年底的招商銀行，一邊忙著沖業績，一邊忙著收罰單。

央行網站近日公布的行政處罰公示（銀罰決字【2022】1-11號）顯示，招商銀行股份有限公司存在13項違法行為類型，被中國人民銀行警告，沒收違法所得5.692641萬元，罰款3,423.5萬元。

來源：中國人民銀行政府信息公開

另外，中國銀保監會近日公開點名，招商銀行廊坊分行因向“四證”不全房地產開發項目提供融資，決定對其處以50萬元罰款。

在剛剛過去的2022年，同樣是招商銀行的多事之秋。

先是因為內部管理層動蕩，股價觸及近兩年新低；隨后被房地產貸款項目牽連，銀行股的資產質量成為風險雷區，而被投資者選擇性遺忘；而臨近年底，招商銀行再次因為強平用戶貴金屬賬戶而備受質疑。

公開信息顯示，投資者“追”到官方投資者互動平臺大膽發問：2022年招商銀行內憂外患，管理層是否穩定下來？8月份之后是否就沒有成功的IPO項目？是否已經跟不上時代，日薄西山？

事實上，作為商業銀行中的優等生，招商銀行一直以野蠻生長式的擴張速度向“外卷”，繼而成為銀行中的零售之王，并更以高效的經營效率不斷“內卷”，成為賺錢能手。

然而，也正是過去劍走偏鋒式的管理和增長方式，為如今招商銀行的暴雷埋下了伏筆。目前招商銀行失守千億市值的原因，也恰恰能從過去的激進式擴張中尋得原因一二。

招行的雷聲不斷

房地產暴雷、理財違規、市值暴跌幾乎可以概括銀行股不太景氣的2022年，而這些問題在招商銀行身上表現得尤為突出。

2022年4月，在招商銀行行長田惠宇卸任，結束了在招商銀行長達九年的任期，并因涉嫌嚴重違紀違法遭到中央紀委、國家監委紀律審查和監督調查。這一人事變動，一度讓招商銀行股價較年初幾近腰斬，并創下了兩年的股價新低。

近一年的招商銀行發展堪比“掃雷”游戲，接二連三因不同事件被用戶投訴。年底，招商銀行由于強平用戶貴金屬賬戶、理財產品逾期不兌付而一度被送上熱搜。據黑貓投訴官網信息，多位客戶投訴招商銀行先平倉再通知，給客戶造成了意外損失。

此外，諸多房地產開發商陷入流動性困境，大量的銀行資產被動暴露在風險之下，銀行股因此在二級市場“抬不起頭”。更為緊迫的是，斷供潮的來襲，令商業銀行資產質量急轉直下，零售規模靠前的招商銀行一樣都逃不過。

根據財報，截至2022年9月30日，招商銀行不良貸款余額570.88億元，較上年末增加62.26億元；不良貸款率0.95%，較上年末上升0.04個百分點；撥備準備率455.67%，較上年下降28.20個百分點；貸款撥備率為4.34%，較上年末下降0.08個百分點。

其中，受到房地產企業用戶暴雷事件疊加房地產不良處置周期長等因素影響，招商銀行對公房地產不良率呈階段性上升趨勢。截至2022年第三季度末，招商銀行對公不良貸款率為3.32%，較上年末上升1.93個百分點。

值得注意的是，截至2022年第三季度末，招商銀行的個人住房貸款1.38萬億元，占貸款總額比例為24.44%；房地產貸款合計1.73億元，占貸款總額比例為30.57%。

根據中國人民銀行、中國銀保監會對房地產貸款管理的“三道紅線”規定，招商銀行處于中資中型銀行檔，對應的管理要求為房地產相關貸款上限為27.5%，個人住房貸款占比上限為20%。目前招商銀行均超過監管上限，雖然政策上給予一定的過渡期，但目前來看，招商銀行的整改速度并不算快。

政策趨嚴背景下，招商銀行還在激進地為房地產項目走方便之門。近日，招商銀行再次因為向“四證不全”房地產開發項目提供融資，又一次因為房地產項目翻了車。

這背后，暴露的是招商銀行冒進的經營風險問題。

失速的“零售之王”

從招商銀行的發展來看，眼前發生的這一切都有跡可循。

按照過去的管理風格，田惠宇任職行長的九年時間里，招商銀行內部推行“狼性”文化，并實現跨越式擴張：資產規模、凈利潤、零售AUM等關鍵業務指標增長迅猛，坐實零售之王的稱號，市值也一度超千億。

然而，這種超速的發展并不具備持續性。根據財報，2022年前三季度招商銀行實現營業收入2648.33億元，同比增長5.34%；實現歸屬于股東的凈利潤1069.22億元，同比增長14.21%。

相比往年數據，招商銀行2022年前三季度營收和凈利潤增速均出現明顯下滑。其中，最能代表銀行盈利能力的凈息差為2.41%，呈現出逐季下降的趨勢。另一方面，激進的發展策略也給招商銀行留下不小的后遺癥。

“產品不突出，業績靠前全靠員工往前沖。”招商銀行某分行零售貸款部楊鳴（化名）對「財經新知」表示，由于監管層對于銀行貸款用途和利率的嚴格限制。導致市面上各家商業銀行間的貸款產品同質化較高，而招商銀行通常會向員工施壓獲取高業績。

業績壓力下，招商銀行開始出現自上而下的冒進式銷售。

2022年6月，招商銀行代銷的五礦信托鼎興1號至15號全部到期，均無法兌付，總規模超23億元。據AI金融社報道，多位投資人向銀保監會舉報，招商銀行在代銷過程中存在多處違規，包括故意隱瞞信托產品信息、故意隱瞞投資風險、風險把控把關不嚴等問題。

隨后，招商銀行在2023年開年就因為違反賬戶管理規定、違反清算管理規定、違反人民幣反假有關規定等13項違法行為被處以警告，吃下了3423.5萬元的罰單。

經歷過頻繁處罰之后，楊鳴在展業過程中，也明顯感覺到了吃力，獲得客戶信任變得更加困難。“但業績壓力只增不少，臨近年底，已經連續加了半個月的班了。”

十年的高增長之后，招商銀行顯然已經來到一個新的轉折點：增速放緩、頻繁暴雷。根據公開信息，招商銀行在2022年第四季度起開始反彈，但市值仍然在千億線下徘徊，面對困境，投資者同樣需要招商銀行給出新的解法。

歐洲管理學家弗雷德蒙德·馬利克在“馬利克曲線”理論中曾提出，當企業完成一定發展歷程后，需要通過轉型變革才能獲得新的發展空間，即變則通，通則久。監管要求日益細化，風險管理愈加重要的形勢下，招商銀行的野蠻生長顯然需要更加適應目前金融環境。

或許當招商銀行改變過去的突進式擴張風格，轉而穩健地維護好手中的客戶，并平穩保持業績增速，才是真正的估值修復之時。