3月12日晚間，天合光能公告了今年第一季度的業績預告，經財務部門初步測算，預計2023年第一季度實現歸母凈利潤13億元~18億元，同比增長139.31%~231.35%；扣非凈利潤12.45億元~17.45億元，同比增長153.60%~ 255.45%。

對于這份亮眼的業績預告，市場應該早有預期。3月13日開盤后，天合光能股價漲幅在1%上下浮動，午后股價轉跌。

四點原因助推業績大增

對于業績增長的原因，公司給出了四點：

①基于全球化品牌、渠道優勢以及在經銷分銷市場的優勢，光伏產品業務快速發展，光伏組件出貨量和銷售收入較去年同期有較大幅度增長。

②公司先進產能的大幅提升，大功率210系列光伏產品銷售占比相比去年同期大幅提高，產品綜合成本下降，公司光伏產品的盈利能力得到有效提升。

③公司經營管理能力進一步加強，采購材料、物流運輸等成本及各項期間費用得到有效控制。

④公司前期在光伏產業鏈的戰略布局在報告期內逐步體現成效。

結合公司前不久發布的2022年度業績快報，2022年實現營收852.48億元，同比增長91.65%；歸母凈利潤37.11億元，同比增長105.68%；扣非凈利潤34.95億元，同比增長125.80%，可以看出，得益于光伏的爆發式需求與公司的，天合光能業績保持著高速增長。

不過，天合光能還面臨著一些隱憂。

兩大隱憂不容忽視

首先，業務分拆傳聞。

據21財經消息，2022年12月，有市場傳聞稱，天合光能的分布式業務將分拆。雖然投資者關系部門的相關人士稱，可以關注公告，目前沒有這個情況。但當日公司股價還是大跌11%。

光伏系統業務主要包括系統產品、光伏電站業務，其中系統產品包括分布式業務和支架業務。根據天合光能公告，2023年上半年，公司系統產品業務占比達15%，53.62億元的營收已經超過2022年全年的45.64億元，業務增速極快。

因此，若是將分布式業務進行分拆，勢必會對母公司的估值產生一定影響，因為相關利潤將變成投資收益而非主營業務的收入，機構或將更加青睞于純分布式業務的新上市公司。

其次，產品尺寸問題，這或許是一把雙刃劍。

目前硅片尺寸主要包括182mm與210mm兩種規格，根據中國光伏行業協會的數據，2022年二者市場占比合計達82.8%。大尺寸、薄片化是當下硅片領域的主要技術趨勢，通過增大尺寸，減小厚度，可以有效增加原材料利用率，提高產能，降低單位成本，且讓光伏組件進一步輕薄化，有效提高其地形適應性。

天合光能、TCL中環、東方日升等一直堅守210規格的產品，而以隆基綠能、晶澳科技、晶科能源為代表的光伏企業則主推182規格的產品。而天合光能近期正在押注210R產品(R代指矩形)，試圖結束光伏硅片“尺寸戰爭”。

日前，天合光能首度向行業全面公開210R產品解決方案及產業化可行性路徑，倡議硅片電池組件尺寸標準化。210R硅片的尺寸，即為210mm*182mm，這樣的設計讓210R組件既保留了對于182組件的效率優勢，也減少了210組件因尺寸、重量而帶來的成本抬升。

不過，據經濟觀察報消息，有業內人士認為，天合光能推出210R矩形產品，等同于從側面承認210組件存在諸多問題。

辛苦錢還能賺多久？

事實上，相比起在上游暴賺的一眾硅料廠商，下游的電池及組件企業們過得卻沒有表面上看起來那么“瀟灑”。

回顧2022年，硅料價格連漲10個月，一度觸及33萬元/噸，最后卻以“雪崩”收尾，價格一度“腰斬”。就在市場以為拐點已至時，2023年開年，硅料又迎來連漲，迅速突破20萬元/噸。據硅業分會3月8日數據，當周國內單晶復投料價格區間在21.5-24萬元/噸,成交均價為22.80萬元/噸。

業內分析認為，雖然市場對未來價格走勢下跌預期強烈，但一季度國內多晶硅月產量10.1萬噸，低于預期，因此短期內市場供需關系脆弱，價格博弈或將持續激烈。

因此，在硅料報價難以降溫的基礎下，組件廠商的業績增長依然被業內戲稱為“辛苦錢”。

遙想當年，天合光能也做過行業老大。2014年時，天合光能的組件出貨量位列世界第一。但是，僅靠賣組件賺辛苦錢，一不小心便會被圍困在光伏產業鏈中游，承受低利潤的尷尬。想辦法延長觸手，沖破這個困境，才有可能去到更大的舞臺。