作者｜半顆

編輯｜方圓

排版｜王月桃

7月25日，2024年《財富》中國500強排行榜發布。榜單以全球范圍內中國上市公司過去一年的業績為衡量標準，排出前500名席位，其中酒企共占據了六席。

白酒企業上榜5家，包括排在第151位的五糧液、第164位的貴州茅臺、第427位的江蘇洋河、第439位的山西汾酒和第457位的瀘州老窖。啤酒企業上榜1家，為排在第415位的青島啤酒。

不出預料的是，白酒5家上榜企業正是“中國白酒五巨頭”的茅五洋瀘汾，啤酒企業上榜的青島啤酒也屬于中國啤酒五巨頭之一。可以說，這6家酒企正是中國酒企的排頭軍，引領著行業的發展。那么他們到底強在何處？

圖片來源：酒訊制圖

01

上榜門檻300億

300億營收在酒水企業中是一個門檻，而此次入圍2024年《財富》中國500強的6家酒企均為“300億俱樂部”成員。

“中國白酒五巨頭”茅、五、洋、瀘、汾，本次全部入圍中國500強名單，可謂“頭部中的頭部”。

五家白酒企業中，貴州茅臺一騎絕塵，已邁入“千億俱樂部”陣營。2023年，貴州茅臺實現營業總收入1505.6 億元，同比增長18.04%；截至2024年6月，茅臺市值超萬億，高達18665億元，在上市酒企中均遙遙領先。五糧液緊隨其后，2023年實現全年營收832.72億元，同比增長12.58%。截至2024年6月，五糧液市值為5070億元。

洋河、瀘州老窖、山西汾酒三家企業均為“300億俱樂部”成員，彼此表現相差不大，營收咬得很緊。其中洋河保持了“白酒老三”地位，2023年實現營業收入331.26億元，同比增長10.04%。山西汾酒、瀘州老窖均在2023年首次邁入300億大關，前者2023年實現營業收入319.28億元，同比增長21.80%；后者同期營業收入302.33億元，同比增長20.34%。另外，三家酒企市值均在超過千億元，在1000億-3000億之間。

“中國啤酒五巨頭”中唯一入圍的青島啤酒，2023年全年營收339.4億元，同比增長5.5%，A股總市值為902.14億元，港股總市值為652.09億港元（約合人民幣605.94元）。

圖片來源：酒訊制圖

值得注意的是，入圍中國500強的6家酒企不僅業績突出，在品牌力方面也遙遙領先。

根據英國品牌評估機構Brand Finance近日發布的《2024年全球最具價值酒類品牌榜單報告》顯示，全球烈酒榜TOP10中，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河霸榜前五，正是入圍中國500強的這5家白酒企業。全球啤酒榜50強中，青島啤酒也以第12名的排行榜上有名。

據悉，這個榜單使用了“授權節省法”（royalty relief）計算品牌價值，即測算未來授權使用這樣一個品牌所應該支付的費用，榜單排行與酒企的品牌力直接掛鉤。

在Brand Finance發布的榜單中，除了最具價值酒類總榜單外，這幾家酒企在子榜單中也表現不俗。從品牌強度榜單來看，五糧液位居2024年烈酒品牌榜首，茅臺位居第二，兩家企業均獲得了頂級AAA+品牌實力評級。從全球烈酒品牌可持續性感知價值榜看，茅、五、瀘、汾、洋則分別占據了榜單前五名。

圖片來源：Brand Finance報告截圖

02

“吸走”行業大半利潤

高營收、強品牌力是這6家企業最直觀的市場表現，這也是它們高凈利基礎。

在《財富》中國500強的子榜單中，酒企在利潤相關的項目中也表現不俗。貴州茅臺、瀘州老密股份有限公司、山西汾酒、江蘇洋河分別入選“凈利潤率最高的40家公司”榜單；山西杏花村汾酒廠股份有限公司、貴州茅臺、瀘州老窖入選“凈資產收益率（ROE）最高的40家公司”榜單；茅臺還單獨入選了“最賺錢的40家公司”榜單……

作為中國酒企中的“吸金之王”，“最賺錢的40家公司”之一的茅臺吸金能力自然不遑多讓。2023年，貴州茅臺歸屬于上市公司股東的凈利潤 747.34 億元，同比增長 19.16%，凈利率高達52.49%，加權平均凈資產收益率為10.57%。也就是說，按照2023年財報數據計算，茅臺每日凈利潤就達到了2.05億元，相當于腰部酒企金徽酒大半年的凈利潤。

圖片來源：酒訊制圖

排行第二的五糧液凈利潤也破了300億，2023年全年實現歸母凈利潤302.11億元，同比增長13.19%，凈利率為37.85%，加權平均凈資產收益率為10.28%；洋河、汾酒與瀘州老窖在凈利潤上同樣咬得非常緊，瀘州老窖略勝一籌，2023年實現歸母凈利潤132.46億元，同比增長27.79%，凈利率為43.95%；山西汾酒2023年歸母凈利潤為104.38億元，同比增長28.93%，凈利率為32.76%；洋河緊隨其后，全年實現歸母凈利潤100.16億元，同比增長6.80%，凈利率為30.25%。

根據2023年財報計算，茅、五、洋、瀘、汾五家企業全年歸母凈利潤合計為1386.45億元。而據中國酒業協會披露的數據來看，2023年，全國白酒行業實現利潤總額2328億元。以此估算，白酒五巨頭的歸母凈利潤總和占整個白酒行業利潤總額的60%，可以說是賺取白酒行業了半數以上的財富。

而在啤酒行業，青島啤酒2023年實現歸屬凈利潤為42.68億元，同比增長15.02%，凈利率為12.81%，較上年同期上升0.98個百分點。雖與5家白酒巨頭相差較大，但啤酒企業本就比白酒企業凈利率低，這點無可厚非。橫向比較其他啤酒企業，在6家A股上市啤酒企業中，青島啤酒的營業收入和凈利潤均排在第一位，6家企業2023年的凈利潤總額為69.7億元，青島啤酒占半數以上。

圖片來源：酒訊制圖

整體來看，這6家巨頭酒企賺取了行業半數以上的利潤，與此同時仍在穩健增長，這種“強者恒強”的分化現象或許將持續下去。酒類營銷專家肖竹青認為，整個白酒行業強者恒強，弱者更弱的趨勢會提速，整個白酒市場容量競爭會是一種存量競爭，甚至是縮量的競爭狀態。

03

“終端為王”捍衛優勢

除了突出的業績表現外，這6家龍頭酒企的全國化程度也表現不俗，或者換個角度來看，全國化相對成熟的酒企在賺取財富時更有優勢。除青島啤酒外，5家酒企的省外/外埠收入均超過半數。

在這幾家企業中，五糧液省外收入占比最高，占整體的83.05%，汾酒次之，省外收入占總體的61.57%，洋河的省外收入占整體的55.70。瀘州老窖雖未披露各地區具體營收占比情況，但據公開數據，2017年其大本營西南地區收入占比已降至38%。貴州茅臺也未披露分地區銷售數據，但據業內人士推算，2020年茅臺酒銷量TOP5的省市地區為貴州、北京、廣東、河南、山東，其中貴州之外四省的銷量相加，遠遠超過了貴州省內的銷量。

全國化背后，是“終端為王”的大流下，酒企對終端的進一步把控。2023年，五糧液持續進行渠道拓展，全年新增核心終端2.6萬家，新增240家經銷商，經銷商數量合計3384家。目前，五糧液專賣店數量超過1600家，覆蓋全國300余座城市。

圖片來源：五糧液集團公眾號

同時加速布局抖音、快手、微信視頻號三大電商平臺，實現終端創新。瀘州老窖也在強化終端，實行“進攻營銷策略”，推行了以“推五碼、拓網點、強氛圍”為核心的春雷行動，不斷深化渠道拓展。汾酒推出了“汾享禮遇”運營模式，對終端銷售情況直接進行收集整理，阻斷異地賣酒亂象，掌握主動權。

與此同時，酒企們還會借助數字化手段進行終端革新。洋河應用數字供應鏈手段，讓中小經銷商及門店也能獲得金融服務，維系了終端資金鏈的安全性。金融茅臺通過“i茅臺”實現數字化終端改革，讓直銷業績逼近整體酒業營收的50%，提高了在年輕消費群體中的認知……

圖片來源：貴州茅臺公眾號

事實上，終端的升級進化是近年來酒企們的重點工作之一。白酒營銷專家肖竹青表示，以汾酒和瀘州老窖為代表的頭部酒企采用了付費控制終端的方式，實現了年度報量，優先陳列和控價銷售，是目前這類酒企控制終端最先進、最完善的辦法。通過這種方式，能將賣中高端白酒的核心終端一網打盡，搶占了人情、生意和眾多團購資源，特別是圍繞終端做C端的方式，令每個終端店貢獻自己的客戶資源、人脈資源和信用背書。

高營收、高凈利、強終端、全國化……這些龍頭酒企的強勢之處，構成了屬于自己的特殊實力。未入圍500強的酒企想要拉近與龍頭之間的距離，需要全方位提高自身能力，才能在群雄環伺的情況下，謀得屬于自己的機會。

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