投資圈有句名言：“當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳”。大環(huán)境順風順水，大家看著都挺好，只有環(huán)境變化，才更容易分辨出來，誰才是真有實力。當下，在消費環(huán)境弱復蘇的大背景下，高成色的半年報業(yè)績讓伊利股份的實力一覽無余。

8月29日，伊利股份發(fā)布中期業(yè)績。上半年，面對嚴峻復雜的市場環(huán)境，伊利直面挑戰(zhàn)、主動調(diào)整，實現(xiàn)營業(yè)總收入599.15億元，歸母凈利潤75.31億元，均穩(wěn)居行業(yè)第一。

乳業(yè)最強中報

有參照物的好壞評價才具說服力。相較于上半年乳制品行業(yè)運行情況，無論是在規(guī)模上、盈利上，還是經(jīng)營上，伊利股份的領(lǐng)先地位均實現(xiàn)進一步強化。

首先是規(guī)模與盈利領(lǐng)先的擴大。根據(jù)財報，上半年，伊利營收增長高于行業(yè)第二名超3個百分點，盈利超過其三倍。從全球行業(yè)格局來看，在荷蘭合作銀行最新發(fā)布的“2024全球乳業(yè)20強”榜單中，伊利蟬聯(lián)全球乳業(yè)五強、連續(xù)11年穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一，再次成為唯一進入全球五強的中國乳企。另外一家中國乳企，則降至第九位。

就此有行業(yè)人士指出，乳制品行業(yè)是一個非常依賴規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，伊利股份的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)強化，將進一步加速行業(yè)集中度的提升。

其次是經(jīng)營及業(yè)務(wù)上的全面領(lǐng)跑。上半年，伊利液體乳業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入368.87億元，業(yè)務(wù)規(guī)模、市場份額持續(xù)穩(wěn)居第一；奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入145.09億元，同比增長7.31%。奶粉業(yè)務(wù)整體銷量躍居中國市場第一，其中，嬰幼兒配方奶粉增速逆勢領(lǐng)跑行業(yè)；冷飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入73.22億元，份額繼續(xù)提升，業(yè)務(wù)規(guī)模、市占份額連續(xù)29年穩(wěn)居全國第一。

從業(yè)績的相對強勢和業(yè)務(wù)的絕對領(lǐng)跑來看，毋庸置疑伊利的本期中報是乳業(yè)最好中報。

下半年的表現(xiàn)會更好

除了財報數(shù)據(jù)，在次日召開的業(yè)績說明會上，伊利對上半年主動調(diào)整的進展和未來的趨勢也給出了展望，“下半年公司有望取得更好的業(yè)績表現(xiàn)。”

值得注意的是，伊利基本盤液體乳業(yè)務(wù)已經(jīng)重新回到良性軌道。據(jù)了解，進入7月以來，伊利液奶業(yè)務(wù)渠道體系穩(wěn)中向好，終端市場環(huán)比明顯改善。此外，伊利在業(yè)績說明會上表示，上半年的調(diào)整，雖然從出貨端來看對于公司有一定的影響，但是從終端表現(xiàn)來看，公司的表現(xiàn)依然領(lǐng)先于行業(yè)。

而伊利重點布局的奶粉業(yè)務(wù)，已經(jīng)取得中國市場銷量第一。上半年，金領(lǐng)冠塞納牧零售額同比增長近30%；伊利成人奶粉業(yè)務(wù)精準聚焦需求，重點布局“營養(yǎng)+功能”賽道，規(guī)模、市場份額穩(wěn)居第一。未來，隨著中小乳企庫存有序出清以及老齡化加速趨勢，主打全生命周期營養(yǎng)健康覆蓋的伊利奶粉，仍有望領(lǐng)先行業(yè)保持更高的景氣度。

此外，面對冷飲市場的挑戰(zhàn)，伊利快速調(diào)整經(jīng)營策略：在渠道端，協(xié)助經(jīng)銷商消化庫存，并通過加強冷柜投放等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，維護行業(yè)渠道健康發(fā)展；在產(chǎn)品端，以快速滿足消費者需求為基準，進一步提升產(chǎn)品質(zhì)價比。據(jù)了解，目前伊利冷飲業(yè)務(wù)的庫存在整個行業(yè)中處于最好水平。

分紅有望持續(xù)增加

最后值得一提的是，上半年伊利股份基本每股收益1.18元/股，同比增長19.19%。這個數(shù)據(jù)意味著，全年來看，伊利在分紅方面仍將繼續(xù)增加。同時，伊利方面在本次業(yè)績說明會上表示，公司會努力實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，未來幾年，將保持分紅率不低于70%，同時分紅額也能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增長。

尤其是在當下市場振幅加大的情況下，市場估值的錨點進一步向股息率飄移，而伊利目前的股息率已經(jīng)接近6%的高水平，極具吸引力。放眼整個A股市場，這樣的股息率也不多見。要知道，中長期國債的收益率也就只有兩三個百分點的收益率。

另外，關(guān)于分紅的持續(xù)性的問題，就要從伊利未來的發(fā)展愿景來分析。要成為全球最值得信賴的健康食品提供者，意味著伊利未來要在更多的食品賽道、更大的全球市場，謀求更多的增量空間。

上半年，伊利的非乳品類表現(xiàn)出色，伊刻活泉水飲業(yè)務(wù)取得翻倍增長。伊利海外收入也取得4%的增長。可見，無論是多品類覆蓋，還是全球化增長，伊利早就開始謀篇布局，并且取得了不錯的成績。