《金基研》玄度/作者 楊起超 時風/編審
2024年，國內大力支持設備更新，出臺了一攬子相關政策，設備更新改造有望提速。同時，國內高度重視國家糧食安全，在政策和財政上給予支持。此外，近年來國內糧油行業、冷鏈物流行業的需求持續提升。在政策和市場的驅動下，國內糧油食品及冷鏈物流領域工程服務行業及設備制造行業迎來發展良機。作為糧油及冷鏈領域領先的專業工程服務及設備制造企業，中糧科工股份有限公司（以下簡稱“中糧科工”）抓住市場機遇、開拓發展空間，穩步發展。
近年來，中糧科工營收、凈利潤均逐年上漲。2023年及2024年1-9月，中糧科工的毛利率、凈利率、ROE均同比上升，經營指標向好。同時，中糧科工新簽合同額屢創新高且與當期營收差額加大，后續業績增長動能強勁。中糧科工構建了業內領先的一體化綜合服務能力，憑借一流的技術水平、豐富的專業工程服務經驗和過硬的糧油設備質量，在糧食倉儲、糧油加工、食品加工、冷鏈物流倉儲等眾多行業領域中，積累了大量優質客戶資源。此外，中糧科工深耕“一帶一路”建設，目前已取得初步成效，海外收入快速上漲。
?
一、“設備更新”+“糧食安全”利好政策支持，下游市場需求提升行業迎機遇
作為國內糧油食品及冷鏈物流領域一流的綜合性工程服務商及設備制造商，中糧科工所處行業發展一方面受到本行業內相關政策支持、技術更迭等因素影響，另一方面受到下游客戶所處的糧油行業（進一步細分為糧油加工行業、糧食倉儲物流行業）及冷鏈物流行業的影響。
2023年6月，《全國現代設施農業建設規劃（2023-2030年）》提出：到2025年，重點建設3.5萬座倉儲保鮮設施，補上糧食產地烘干設施裝備短板，糧食產地烘干能力達到65%；到2030年，累計建成6萬座倉儲保鮮設施，以及持續完成一批老舊糧食烘干中心（點）的改造提升等。
2024年4月，國務院國資委召開中央企業大規模設備更新工作推進會，會議指出：中央企業在推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新工作中發揮著重要作用，鼓勵中央企業優先選擇一批能耗高、排放大、效率低、安全隱患大的設備盡快更新改造；還指出要加大資金投入，推進企業技術設備升級和相關產業集群園區發展，促進產業鏈供應鏈上下游協同發展等內容。
因此，在國家大力支持設備更新的背景下，圍繞數字化轉型、智能化升級等方向的設備更新改造有望提速。
2024年5月，財政部公布2024年一般國債、超長期特別國債，在支持領域方面，本次特別國債將重點聚焦“加快實現高水平科技自立自強、推進城鄉融合發展、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發展、全面推進美麗中國建設”等方面的重點任務。
因此，國家對糧食安全保障的不斷強化，將持續釋放出較大市場空間。
分行業來看，在糧油加工行業，隨著生活水平的提高，人們對糧油產品的質量、安全和健康等方面愈加重視，對于糧油產品的需求也更加注重多樣化，糧油加工企業需要不斷升級技術和設備，以滿足市場需求的變化。同時，科技的日益進步，推動糧油加工行業朝著高端化、智能化和綠色化的方向發展，糧油加工企業將會采用更多的智能技術和信息化技術，提高生產效率和品質水平。
因此，糧油加工行業的內涵式發展趨勢，為糧油加工專業工程服務及糧油機械制造企業提供了市場機會。
在糧食倉儲物流行業，目前，國內糧食倉儲仍面臨倉容總量不足、有效倉容地區布局不合理、部分地區糧食倉儲設施和技術水平仍相對落后等問題。據中國國家糧食和物資儲備局數據，截至2023年末，全國糧食標準倉房完好倉容超7億噸，較2014年增長了36%。
近年來，國內大力推進倉儲設施建設、綠色儲糧技術應用，倉儲設施規模逐年遞增，糧食儲存保質保鮮水平進一步提升。糧食倉儲正在由“安全儲糧”向“綠色優儲”高質量發展階段躍升。
因此，未來糧油倉儲物流仍有較大的需求空間，相應產業鏈上的企業市場前景十分可觀。
在冷鏈物流行業，伴隨城鎮化和消費水平的提高以及生鮮電商行業的迅速發展，冷鏈食品的需求由農產品領域向中央廚房預制菜、乳品酒飲、生物制藥等大食品藥品領域拓展，其中，在連鎖餐飲行業高速發展的背景下，“餐飲電商互聯網化+中央廚房+冷鏈配送”模式不斷涌現，冷鏈供應鏈需求激增，冷鏈物流市場規模快速增長。
一方面，新建高品質冷鏈物流基礎設施成為必然趨勢；另一方面，存量冷鏈物流設施的安全、環保、節能等必要衡量指標亟需提升與改進，此外，隨著物聯網、大數據、人工智能等技術的發展，冷鏈物流行業也將逐步實現數字化和智能化，冷鏈專業工程服務行業將迎來較大發展機遇。
據中商產業研究院數據，2023年，國內冷鏈基礎設施建設投資約585.5億元，同比增長8.2%。2019-2023年各期末，國內冷庫總量分別為1.51億立方米、1.77億立方米、1.96億立方米、2.10億立方米、2.28億立方米，預計2024年國內冷庫容量將達2.47億立方米。
作為國內冷鏈物流工程設計領域以及冰雪業務的技術領先者，中糧科工成為國內冷鏈物流行業和冰雪行業規模快增的核心受益方，市場前景可觀。
?
多年來，中糧科工從下游糧油行業、冷鏈物流行業需求的提升中充分受益。
2021-2023年及2024年1-9月，中糧科工實現營業收入分別為21.70億元、26.98億元、24.14 億元、13.32億元。其中，2021-2023年，中糧科工營業收入年均復合增長率為5.49%。
同期，中糧科工實現歸母凈利潤分別為1.61億元、1.69億元、2.18 億元、1.15億元。其中，2024年1-9月，中糧科工歸母凈利潤同比增長8.50%。
值得一提的是，2023年以來，中糧科工各項經營指標穩中向好。其中，2023年，中糧科工毛利率為24.74%，同比上升4.02個百分點；凈利率為9.29%，相比上年同期增長2.68個百分點；ROE為11.36%，同比上漲2.05個百分點。2024年1-9月，中糧科工毛利率為26.73%，同比上升2.17個百分點；凈利率為8.53%，相比上年同期增長0.83個百分點；ROE為5.69%，同比上漲0.05個百分點。
2023年以來，中糧科工業績表現亮眼的主要原因包括四大方面。
一、產業引領與產業鏈深化。中糧科工通過加強產業引領和深化產業鏈布局，優化和完善技術創新體系，全面提升核心競爭力。這一舉措不僅增強了中糧科工在行業中的地位，還借助資本市場力量，不斷加強品牌建設和推廣，從而提升了品牌知名度和行業影響力。
二、產品結構優化與主業聚焦。中糧科工持續優化產品結構，鞏固傳統業務優勢，同時聚焦核心主業，深入推進專業化改革。這種策略有助于中糧科工做強做優做大主營業務，促進一體化協同發展。
三、精益管理與資源優化。中糧科工通過精益管理釋放效能，以預算管理為抓手，加強業績督導和跟蹤考核，統籌各項生產經營活動。中糧科工還通過找準管理薄弱點精準發力，促進其經營目標的實現。
四、高質量發展策略。中糧科工立足高質量發展主線，圍繞“一利五率”經營指標，著力做好降本增效、“兩金”壓控、負債壓減等重點工作。這些措施有效提升了中糧科工資產質量和盈利能力。
此外，近年來中糧科工新簽合同額屢創新高，后續業績增長動能強勁。
2021-2023年，中糧科工新簽合同額分別為28.25億元、39.44億元、39.65億元，與當期營業收入的差額分別為6.56億元、12.46億元、15.50億元。
其中，2023年，中糧科工積極開拓主業及與主業相關的業務，優化經營策略和管理模式，穩步推進各項經營工作，新簽合同額保持平穩。
從產品類別看，2023年，中糧科工新簽機電工程系統交付業務合同額21.78億元，同比增長1.09%；新簽設計咨詢業務合同額7.60億元，同比減少7.02%；新簽設備制造業務合同額6.48億元，同比增長1.89%。從行業看，2023年，中糧科工新簽糧油加工行業合同額33.39億元，同比增長5.22%；新簽冷鏈物流行業合同額5.95億元，同比減少20.84%。
簡言之，近年來，中糧科工營業收入、凈利潤呈上漲趨勢。2023年及2024年1-9月，中糧科工毛利率、凈利率、ROE均同比上升，經營指標向好。同時，中糧科工新簽合同額屢創新高且與當期營收差額加大，后續業績增長動能強勁。
?
三、坐擁優質客戶資源，境外市場拓展初見成效外銷收入攀升
國內一直對糧油及冷鏈專業工程服務行業涉及的建筑設計、工程承包業務實行嚴格的資質管理，頒布了一系列的市場準入制度和法律法規，對從事該類業務的企業資質做出了相應規定。
作為糧油及冷鏈專業工程服務領域領先的國有企業，中糧科工具有糧油及冷鏈專業工程服務領域齊全的高等級資質，包括工程咨詢、工程設計、設備安裝、壓力管道設計資質等，可以承接糧油及冷鏈行業（小麥、稻米、油脂、玉米及飼料加工行業，糧食、農產品、肉食生鮮及物資倉儲、冷鏈、物流等行業）的工程咨詢、設計、機電工程系統交付及成套設備制造等業務。
多年來，中糧科工始終堅持以客戶為中心、以市場為導向，憑借一流的技術水平、豐富的專業工程服務經驗和過硬的糧油設備質量，在糧食倉儲、糧油加工、食品加工、冷鏈物流倉儲等眾多行業領域中，積累了大量優質客戶資源，在行業內具有不俗的知名度和良好的聲譽。
在糧油行業，中糧科工代表性客戶包括但不限于：益海嘉里、中糧集團等國際大型糧商，五得利、山東魯花、道道全糧油等全國性糧食加工企業，中儲糧及各個省市、自治區、直轄市下屬儲備糧公司等糧食儲運企業。
在冷鏈物流行業，中糧科工代表性客戶包括但不限于：以萬緯冷鏈、玉湖冷鏈為代表的第三方冷鏈物流企業；以鹽田港等為代表的港口冷鏈物流企業；以浙江供銷等為代表的各地供銷企業；以黃岡白潭湖集團、首發集團、廣州交投等為代表的各地方城投公司下屬冷鏈物流企業；以京東、中通等為代表的電商企業。
在食品加工行業，中糧科工代表性客戶包括中糧肉食、雙匯等。
值得關注的是，近年來，中糧科工不斷加強國際市場開拓，深耕“一帶一路”建設，持續完善海外布局，目前已取得初步成效。
據年報數據，2021-2023年，中糧科工海外業務收入分別為6,200.57萬元、6,751.93萬元、13,948.53萬元，年均復合增長率達49.99%；占當期營業收入比例分別為2.86%、2.50%、5.78%。
總的來說，中糧科工具備糧油及冷鏈專業工程服務領域齊全的高等級資質，在糧食倉儲、糧油加工、食品加工、冷鏈物流倉儲等眾多行業領域中，積累了大量優質的客戶資源。同時，中糧科工深耕“一帶一路”建設，目前已取得初步成效，海外收入快速上漲。
?
四、構建行內領先一體化綜合服務能力，持續優化產品結構
六十余載勵精圖治，中糧科工產業鏈條不斷延伸，構建了行業領先的一體化綜合服務能力，不僅能為業主提供設計咨詢、成套設備、施工安裝、調試運行等產品及服務，還在滿足客戶高品質要求的同時深入挖掘產業鏈價值，形成業務線間的互動。
目前，中糧科工主營業務主要分為專業工程服務業務板塊以及設備制造業務板塊。
其中，專業工程服務業務板塊包括設計咨詢、機電工程系統交付及工程承包，覆蓋多個糧油冷鏈細分行業，如小麥、稻米、油脂、玉米及飼料加工行業，糧食物流行業，農產品儲藏行業，冷鏈倉儲物流等行業，形成綜合、廣泛的業務布局。不僅如此，中糧科工還在釀酒、乳制品、大健康、醫藥等板塊開辟了新賽道。
中糧科工依托先進技術和豐富行業經驗，承接了諸多規模領先的糧油基礎設施建設項目，并且在冷鏈物流和食品加工相關基礎設施項目方面也積累了大量標桿型工程案例。
中糧科工設備制造業務板塊的主要產品包括磨粉機、高方篩、烘干設備、榨油設備、倉儲物流設備、鋼板倉、清理設備等，形成了豐富全面的產品矩陣，能夠滿足大、中、小型糧油食品加工企業及糧食物流倉儲企業的多元需求。
值得一提的是，中糧科工下屬子公司張家口裝備的MMR型磨粉機、FSFG高方平篩相關產品的研發及產業化成果具有創新性，整體技術達到了國際領先水平，加速鍛造農糧產業新質生產力；無錫裝備自主研發的“基于云數據的循環式糧食烘干設施適配技術及裝備研發與產業化”項目，獲得中國糧油學會科學技術二等獎，該項目已通過國家農機推廣鑒定，進入國家農機補貼目錄；湖南迎春生產的裝配式鋼板倉、利浦式鋼板倉及保溫鋼板倉填補了國內鋼結構糧倉的空白。
與此同時，中糧科工以提質增效為抓手，全力推進優化產品結構，減少承接利潤較低的工程總承包業務，積極開拓設計咨詢、機電工程系統交付和設備制造業務領域。
其中，中糧科工相對高毛利率的設計咨詢業務收入占總營收比重由2020年的19.99%增長至2023年的25.09%；機電工程系統交付業務收入占總營收比重由2020年的29.61%增長至2023年的44.48%；設備制造業務收入占總營收比重由2020年的16.39%增長至2023年的23.09%。
而中糧科工低毛利率的工程總承包業務收入占比下降明顯，占總營收比重由2020年的31.44%下降至2023年的4.40%。2024年上半年，中糧科工工程總承包業務收入占比進一步下降至0.04%。
綜上，中糧科工產業鏈條不斷延伸，構建了行業領先的一體化綜合服務能力。同時，中糧科工持續優化產品結構，低毛利率的工程總承包業務收入占比下降明顯。
?
五、研發投入及占比逐年上漲，百余項國家及行業標準制定者
作為糧油創新領域的國家隊，中糧科工聚焦科技創新，致力于打造新質生產力，一直以來積極開展廣泛的專項技術創新研究。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，中糧科工研發投入金額分別為8,142.09萬元、11,413.44萬元、13,404.81萬元、8,664.78萬元，占各期營業收入的比例分別為3.75%、4.23%、5.55%、6.51%。
在研發團隊建設方面，中糧科工持續擴大專業的研發團隊規模,不斷進行產品創新和優化,確保其在食品行業保持領先地位。
據年報數據，2021-2023年，中糧科工擁有研發人員分別為430人、490人、631人，占員工總數的比例分別為19.12%、22.10%、26.76%。
研發平臺方面，中糧科工創建了代表行業科技水平的創新平臺，擁有2個國家級研發創新平臺；4個省部級技術研究中心；6個省部級檢測中心；8個行業學會，以糧食加工產業大型化、集約化、技術集成和工程化為主要研究領域，為保障國家糧食安全，實現糧食加工產業的技術升級和產業發展提供技術支撐。
截至2024年6月30日，中糧科工獲取專利614項，組織編制各類重要行業標準、國家標準百余項。
2024年上半年，中糧科工獲得授權專利57項，其中發明專利10項；組織制定發布標準2項，獲得省市、行業技術獎項共5項。其中，中糧科工牽頭的“新型散糧樓房倉進出倉關鍵技術裝備研發與產業化”榮獲中國糧油學會科學技術獎二等獎；參與的“食品與生物制造超細粉體加工裝備創制及產業化應用”榮獲中國輕工業聯合會科學技術進步獎一等獎。
另外，中糧科工是中國農業機械工業協會糧油加工機械分會、中國糧油學會食品分會、中國糧油學會油脂分會的秘書長單位，是中國工程建設標準化協會商貿分會的會長單位，在行業內具有頂尖的技術話語權和廣泛的影響力。
此外，中糧科工于2023年3月入選國資委創建世界一流專業領軍示范企業。中糧科工下屬子公司無錫工科、華商國際、鄭州科研、武漢科研、西安國際、茂盛裝備、南皮裝備、張家口裝備、山東迎春、湖南迎春、無錫裝備均為符合國家要求的高新技術企業，其中湖南迎春獲批專精特新小巨人企業，武漢科研、張家口裝備獲批專精特新中小企業。
總的來說，在“設備更新”+“糧食安全”等利好政策支持下，國內糧食倉儲由“安全儲糧”向“綠色優儲”躍升，糧油食品及冷鏈物流領域工程服務行業及設備制造行業面臨發展良機。2023年以來，中糧科工的毛利率、凈利率、ROE均同比上升，經營指標向好。
作為糧油加工領域領先的專業工程服務及設備制造企業，中糧科工以技術驅動為主線，憑借60余年深耕行業的豐富經驗、強大的品牌優勢、一流的技術水平和領先的綜合服務能力持續推進轉型升級，并推動國際化戰略落地。
?
