融創(chuàng)中國(guó)化債,孫宏斌白了頭
斑馬消費(fèi) 楊柘
頭發(fā)灰白、面帶倦意,孫宏斌再次出現(xiàn)在公眾視線中,幾乎一夜老去。
融創(chuàng)中國(guó)債務(wù)危機(jī)一日不解,孫宏斌一日不得輕松。上周,中國(guó)信達(dá)(香港)突然向法院呈請(qǐng)對(duì)融創(chuàng)中國(guó)清盤,讓公司第二輪境內(nèi)債務(wù)重組橫添變數(shù)。
中國(guó)信達(dá)“發(fā)難”,馬上在資本市場(chǎng)掀起巨浪,1月10日,融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)大跌,盤中最高跌幅近30%。
市場(chǎng)一度看好孫宏斌解決債務(wù)危機(jī)的能力。2023年,他帶領(lǐng)公司成功完成對(duì)160億元境內(nèi)債展期。去年11月,公司宣布對(duì)境內(nèi)債二次重組,很快就有8筆債券獲通過(guò)。
清盤呈請(qǐng)這個(gè)小插曲過(guò)后,孫宏斌會(huì)繼續(xù)利用時(shí)間換空間,為融創(chuàng)中國(guó)博得一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。
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突現(xiàn)清盤插曲
上周四晚間,融創(chuàng)中國(guó)公告,中國(guó)信達(dá)(香港)已向香港法院呈請(qǐng)對(duì)公司清盤,給正在第二次境內(nèi)債重組的融創(chuàng)發(fā)出了強(qiáng)烈信號(hào)。
信達(dá)這次涉及的債務(wù)并不大,僅為3000萬(wàn)美元本金及利息。法院已經(jīng)將呈請(qǐng)首次聆訊時(shí)間定于3月19日上午。
中國(guó)信達(dá)是融創(chuàng)中國(guó)的“好朋友”。2024年1月,接手融創(chuàng)中國(guó)持有海南幸福城投資51%股權(quán)和對(duì)應(yīng)的債權(quán)。當(dāng)時(shí),雙方友好地握手,成為資管企業(yè)參與房企紓困的典型案例之一。
讓外界沒(méi)料到的是,僅僅過(guò)了1年,正值融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)進(jìn)行第二次境內(nèi)債重組,中國(guó)信達(dá)突然“發(fā)難”。
這次重組,乃是繼2023年化解約900億元債務(wù)之后,融創(chuàng)中國(guó)對(duì)境內(nèi)債務(wù)的再次調(diào)整。2024年11月14日,公司披露相關(guān)計(jì)劃,相比兩年前首次境內(nèi)債務(wù)化解的展期方式,此次重組設(shè)置了現(xiàn)金要約收購(gòu)、股票或股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付、以資抵債、全額長(zhǎng)展期等多種方式,總債務(wù)規(guī)模超百億元。
據(jù)公開(kāi)報(bào)道,上述債務(wù)重組涉及“H融創(chuàng)05”等10支債券。重組債務(wù)方案公開(kāi)后,已經(jīng)有8支債券迅速獲得通過(guò),唯“H融創(chuàng)05”、“H融創(chuàng)07”未能達(dá)成有效決議,余額分別為13.97億元、20.18億元,有待于1月21日前再次召開(kāi)債券持有人會(huì)議審議。
另外,據(jù)傳融創(chuàng)中國(guó)有意進(jìn)行第二次境外債務(wù)重組,不過(guò)方案尚未出爐。所以,上述境內(nèi)外債務(wù)方案的出臺(tái)以及化解,事關(guān)公司未來(lái)發(fā)展走向。
在這個(gè)關(guān)鍵當(dāng)口,中國(guó)信達(dá)系拋出的這顆“炸彈”威力巨大。1月10日,融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)開(kāi)盤即大跌,盤中跌幅最高近30%,全天以跌25.71%收盤。
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失落的白衣騎士
上一次,融創(chuàng)中國(guó)遭遇債權(quán)人以向法院呈請(qǐng)清盤形式催債,發(fā)生在2022年9月。
當(dāng)時(shí),安徽金大地地產(chǎn)公司老板陳淮軍,為一支本金2200萬(wàn)美元的優(yōu)先票據(jù)“翻臉”。后來(lái),孫、陳兩人博弈9個(gè)月有余,清盤呈請(qǐng)才撤銷。
無(wú)論是當(dāng)年的陳淮軍,還是如今的中國(guó)信達(dá),都是把強(qiáng)制清盤,當(dāng)作催債常規(guī)工具“點(diǎn)穴”債務(wù)人。
如非形勢(shì)逼人,孫宏斌哪會(huì)受這種冤枉氣。就在幾年前,他到哪里都是座上賓,談合作、買項(xiàng)目,有錢敢花錢,且胃口巨大。
2016年,融創(chuàng)中國(guó)完成16筆收購(gòu),耗資595億元;
次年投資并購(gòu)金額千億元以上,收購(gòu)?fù)踅×秩f(wàn)達(dá)旗下13個(gè)文旅項(xiàng)目、76家酒店,耗資約632億元,在樂(lè)視身上也投入150億元;2018年,幾乎在不知不覺(jué)間,就完成200個(gè)并購(gòu)案例;
2019年,以149億元接盤泛海國(guó)際旗下上海董家渡、北京泛海國(guó)際兩大豪宅項(xiàng)目。在行業(yè)已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳的2021年,孫宏斌依然沒(méi)有收手,豪擲99.1億元拿下彰泰集團(tuán)80%股權(quán)。
在媒體的筆下,孫宏斌出手歷來(lái)快準(zhǔn)狠。比如,2019年和環(huán)球世紀(jì)老板鄧?guó)櫴状我?jiàn)面僅僅1小時(shí),就敲定近153億元的交易。
在這之后,黃偉的新湖中寶(現(xiàn)衢州發(fā)展)、盧志強(qiáng)的泛海國(guó)際、黃海濤的彰泰集團(tuán)等,先后承蒙孫老板的“恩惠”。
目光所及之下,幾乎區(qū)域或國(guó)內(nèi)知名的地產(chǎn)企業(yè),都與孫宏斌有了交集。那幾年,他就是地產(chǎn)并購(gòu)大戲中的大男主,一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。
常年瘋狂收并購(gòu),讓融創(chuàng)中國(guó)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹,也開(kāi)始出現(xiàn)消化不良。2022年5月,公司4筆美元債優(yōu)先票據(jù)到期難以償還利息,揭開(kāi)了流動(dòng)性危機(jī)的蓋子。
此一時(shí)彼一時(shí),公司不得不陸續(xù)將手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擺上貨架。去年底,還對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)提起仲裁,索要98億元股份回購(gòu)款。
危機(jī)突然降臨,“硬漢”孫宏斌也體現(xiàn)出了自己應(yīng)有的擔(dān)當(dāng),曾經(jīng)將自有資金4.5億美元無(wú)償借給公司使用。
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跌進(jìn)同一個(gè)泥潭
上世紀(jì)90年代,在聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志的資助下,孫宏斌在天津創(chuàng)辦順馳地產(chǎn),涉足房地產(chǎn)中介行業(yè)。
從賣房到建房,順馳快速成長(zhǎng)為天津當(dāng)?shù)刈畲蟮拿駹I(yíng)房企。此時(shí),中國(guó)地產(chǎn)的黃金時(shí)代正在醞釀,保利、萬(wàn)科、招商等房企正在全國(guó)性擴(kuò)張。孫宏斌看到了潮水的方向,率領(lǐng)順馳順勢(shì)走出天津。
2003年,順馳地產(chǎn)摘得北京“地王”。這一年公司銷售規(guī)模達(dá)45億元,直逼國(guó)內(nèi)最大房企萬(wàn)科(63.8億元)。次年,王石成功登頂珠峰,但萬(wàn)科卻被順馳地產(chǎn)以95億元銷售規(guī)模甩在身后。
行至巔峰時(shí)刻,孫宏斌難掩喜悅。媒體問(wèn)他憑什么挑戰(zhàn)萬(wàn)科?他霸氣外露,“萬(wàn)科不是我們的對(duì)手。”
過(guò)于激進(jìn)的擴(kuò)張,導(dǎo)致公司現(xiàn)金流不斷惡化,2007年債務(wù)規(guī)模升至66億元。后來(lái),孫宏斌不得不將順馳地產(chǎn)控制權(quán)賣給路勁基建。
但這一次滑鐵盧,并未將他打趴下。2008年北京西山壹號(hào)院項(xiàng)目橫空出世,孫宏斌很快重出江湖。
此時(shí)的孫宏斌遂祭出以小博大的策略,集中優(yōu)勢(shì)資源在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域開(kāi)發(fā)精品住宅和商業(yè)地產(chǎn)。融創(chuàng)中國(guó)由此啟航,并在2010年登陸港股。
借助資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),孫宏斌再次難掩激進(jìn),開(kāi)始在市場(chǎng)瘋狂搶地,創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)“地王”。2013年,融創(chuàng)中國(guó)銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)508億元在行業(yè)排名第11位。
與此同時(shí),他動(dòng)用“鈔能力”,多次試圖橫向并購(gòu)快速坐大。綠城中國(guó)、佳兆業(yè)等知名房企,都曾被孫宏斌視為囊中之物。盡管兩次挫敗,但孫宏斌表現(xiàn)輕松,表示“以后這樣的并購(gòu)機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多”。
經(jīng)此兩役后,融創(chuàng)中國(guó)規(guī)模進(jìn)一步膨脹。2016年銷售規(guī)模達(dá)1506億元,已是上市當(dāng)年的17倍。其后,融創(chuàng)繼續(xù)以黑馬之勢(shì),在地產(chǎn)行業(yè)狂飆。
未曾想,市場(chǎng)環(huán)境突變,流動(dòng)性危機(jī)終于爆發(fā)。
面對(duì)投資者時(shí),孫宏斌顯示出足夠的真誠(chéng),表示將深刻反思過(guò)去的不足,吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。當(dāng)此之時(shí),孫宏斌要做的,是帶領(lǐng)融創(chuàng)中國(guó),跨過(guò)眼前的債務(wù)泥潭。