斑馬消費(fèi) 沈庹
中鈺資本與金字火腿，這對(duì)歡喜冤家，就該不該拿回回購(gòu)款在法庭上交鋒近一年時(shí)間，日前以中鈺資本敗訴落幕。
中鈺資本沒吃上資本盛宴，金字火腿也沒能實(shí)現(xiàn)跨界大健康的戰(zhàn)略構(gòu)想，雙方無(wú)限拉扯之后，得到兩敗俱傷的結(jié)局，不禁讓人唏噓。
金字火腿盡管扛著一塊火腿的金字招牌，對(duì)跨界特別上心，稀土、新能源、互聯(lián)網(wǎng)金融以及大健康等，在多個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)均留下了足跡。
這些年來(lái)的跨界，要么蜻蜓點(diǎn)水，要么栽了跟頭，并沒有給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，反而距離主業(yè)越來(lái)越遠(yuǎn)。
這已給現(xiàn)任實(shí)控人任貴龍帶來(lái)很大的困擾，回頭主業(yè)，火腿業(yè)務(wù)天花板肉眼可見，繼續(xù)跨界，又如何面臨當(dāng)下波譎云詭的資本市場(chǎng)？
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“后遺癥”落錘
經(jīng)過近一年的頑強(qiáng)狙擊，“火腿第一股”金字火腿（002515.SZ）大獲全勝，中鈺資本試圖索回回購(gòu)款的想法就此折戟。
從合作時(shí)期的親密伙伴，到觸發(fā)業(yè)績(jī)對(duì)賭后一朝反目，二者已糾纏多年。日前隨著北京市高院一錘定音，駁回中鈺資本上訴，雙方的糾紛劃上句號(hào)。
事實(shí)上，二者業(yè)績(jī)對(duì)賭觸發(fā)的回購(gòu)糾紛，在多年前就已解決完畢，但去年中鈺資本突然發(fā)難，還是讓外界緊緊捏了一把汗。
2024年4月，中鈺資本以股東損害公司利益為由，將金字火腿等訴至北京市一中院，要求返還股權(quán)回購(gòu)款及折價(jià)房屋價(jià)款合計(jì)約1.23億元，當(dāng)年9月，法院方面駁回其訴求。中鈺資本不服，遂更改訴由后上訴至北京市高院。
雙方結(jié)下這一孽緣，是在2016年。彼時(shí)，執(zhí)著于跨界的金字火腿與中鈺資本一拍而合，先期以對(duì)價(jià)4.3億元獲得中鈺資本43%股權(quán)，后又增資1.63億元，完成實(shí)際控制，同時(shí)，約定中鈺資本等相關(guān)股東的業(yè)績(jī)承諾和股份回購(gòu)安排。
典型PE機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)老字號(hào)的聯(lián)姻，一時(shí)讓中小投資者們期待滿滿，除了傳統(tǒng)火腿主業(yè)，金字火腿還可以借此進(jìn)入大健康領(lǐng)域，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
將中鈺資本收入麾下之后，這家機(jī)構(gòu)在大健康領(lǐng)域啟動(dòng)多宗并購(gòu)，但是，幾宗關(guān)鍵并購(gòu)接連出了岔子，公司的轉(zhuǎn)型跨界形似空中樓閣。
PE行業(yè)的收入一直有著周期性特征，并購(gòu)的失利，讓中鈺資本很難達(dá)成業(yè)績(jī)承諾。2017年，中鈺資本實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約1281萬(wàn)元，距離業(yè)績(jī)目標(biāo)2.5億元差距巨大；次年3.2億元業(yè)績(jī)目標(biāo)更是無(wú)望。
在這樣的背景下，中鈺資本最終選擇了撤退。2018年8月，中鈺資本等參與回購(gòu)金字火腿相關(guān)股份，回購(gòu)總金額為7.37億元，但支付5000萬(wàn)元定金后就無(wú)力支付。
無(wú)奈之下，金字火腿力圖甩掉這個(gè)包袱。2021年3月，公司時(shí)任實(shí)控人施延軍決定“兜底”，其通過公司原控股股東巴瑪投資，以3億元競(jìng)得中鈺資本股權(quán)回購(gòu)款剩余債權(quán)，最終在2023年底全部?jī)冬F(xiàn)。
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跨界狂
通過中鈺資本進(jìn)軍大健康，只不過是金字火腿這些年跨界中的一個(gè)小插曲。其2010年登陸資本市場(chǎng)后，對(duì)非火腿主業(yè)的奢求，一直沒有斷過。
之后十多年里，公司馬力全開，先后在稀土、互聯(lián)網(wǎng)金融、大健康、新能源和算力領(lǐng)域等，幾乎市場(chǎng)上的哪個(gè)概念火了，公司追逐的腳步就沖到哪里。
這背后，是公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的苛求。
火腿因?yàn)殡缰?、多鹽的工藝和產(chǎn)品屬性，屢屢被貼上不健康的標(biāo)簽。國(guó)內(nèi)的火腿企業(yè)大多數(shù)大而不強(qiáng)，區(qū)域性特征明顯。更重要的是，消費(fèi)者對(duì)這種肉類產(chǎn)品接納程度有限，公司天花板可以一眼望見。作為制作金華火腿的高手之一，公司前實(shí)控人施延軍對(duì)此有深刻的認(rèn)識(shí)。
2013年，稀土概念紅極一時(shí)，公司耗資8775萬(wàn)元收購(gòu)浙江創(chuàng)逸67.5%股權(quán)；2015年互聯(lián)網(wǎng)金融興起，公司斥資1.2億元參股浙江網(wǎng)商銀行；同時(shí)以1.26億元參股上海暉碩，押注移動(dòng)電商業(yè)務(wù)。
2016年，公司通過受讓浙江東潤(rùn)10%股權(quán)，進(jìn)入新能源汽車租賃和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。同年，聯(lián)姻中鈺資本，挺進(jìn)大健康賽道。結(jié)果在大健康賽道上摔了個(gè)大跟頭，一連療傷了好幾年，還是沒放下跨界的想法。
2023年底，公司以4.01億元參股浙江銀盾，興致勃勃地布局算力領(lǐng)域。結(jié)果，去年11月又以4.28億元將所持12.2807%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
在跨界路上很難收心，至今公司很難拿得出出彩的投資項(xiàng)目。截至2024年上半年，公司“其他業(yè)務(wù)收入”占比不及10%。
公司火腿主業(yè)在2020年迎來(lái)高光時(shí)刻，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入6.817億元，此后連續(xù)3年下降，去年上半年僅有1.73億元。
跨界屢屢受挫，施延軍萌生退意。
2019年3月，他計(jì)劃將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣東恒建投資，雙方未能達(dá)成一致。兩年后，終于成功將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給知名牛散任奇峰（后變更為其岳父任貴龍）。
新實(shí)控人到位后，隨即開啟加碼主業(yè)的定增案，但直到2023年8月才完成，募資規(guī)模也縮水至10.5億元，主要投向5萬(wàn)噸肉制品數(shù)字智能基地以及數(shù)字智能化立體冷庫(kù)項(xiàng)目。
截至2024年三季報(bào)，前述項(xiàng)目土建部分基本完成，正進(jìn)行廠房裝修及設(shè)備采購(gòu)、安裝，冷庫(kù)項(xiàng)目已被提前終止。
