斑馬消費 沈庹

在“保殼”這條路上，ST春天總能“掙扎”一下。

2024年第四季度，公司酒水和冬蟲夏草業務雙雙起飛，成為拉動當年營業收入增長、踩點越過3億元生死紅線的關鍵。

其中，酒水業務中的超高端產品、冬蟲夏草中的原草產品的收入，居然在最后一個季度實現了前三個季度的收入，是不是很神奇？

盡管如此，公司最終能否擺脫退市風險，還得等到年報披露的那一天。

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保殼之戰

每到年報披露前，ST春天（600381.SH）必然要“掙扎”一番，讓自己不至于距離懸崖越來越近。2024年，這樣的風險，可能再次會被成功化解。

今年1月17日，公司披露預虧公告，預計2024年歸母凈利潤虧損約1.45億元至1.74億元，扣非凈利潤虧損約1.17億元至1.46億元。

既然虧損已無法挽回，在營業收入上作出努力，依然有較大可能。

據公告，公司預計去年營業收入約3.11億元至3.39億元，扣除與主營業務無關的業務收入、不具備商業實質的收入后，為約3.05億元至3.33億元，踩線越過3億元這條生死紅線。

其實，在去年前三季度，公司營業收入僅有約1.98億元，而且，利潤總額、凈利潤均為負值。第四季度營業收入坐上火箭，立即引起監管部門的注意。

公司2月26日公告對上交所監管函的回復，詳細披露了第四季度收入狀況。

據公告，去年第四季度，公司預計實現營業收入1.13億元至1.41億元，同比增長超過100%。

其收入主要來自酒水、冬蟲夏草兩大業務板塊。

當季，酒水業務營業收入5420.03萬元，同比增長147.47%，貢獻了全年酒水收入的47.33%。其中，超高端產品收入5409.83萬元，同比增長147.52%。

ST春天酒水業務的當家產品，就是定位于高端的聽花酒，為何能在第四季度迎來大爆發？

去年3月15日，聽花酒被央視3.15晚會點名，在海內外影響巨大，并受到有關部門的調查和處罰。

在這種背景下，聽花酒的銷售一落千丈，第二、第三季度分別實現收入369.47萬元和1031.74萬元。

公司認為，每年第三季度中期，白酒逐漸進入銷售旺季，第四季度為傳統旺季，并延續到次年春節結束，市場需求合理。公司也在第四季度加大廣告投放以及線下營銷活動，出現大幅增長合理。

與聽花酒一樣，受去年3月輿情影響，ST春天的冬蟲夏草業務經營計劃被打亂，導致庫存和部分庫齡拉長。也是在第四季度，冬蟲夏草業務收入規模突然起飛，實現收入7283.70萬元，同比增長371.74%，貢獻了全年該業務收入的近一半。

公司認為，每年第三季度中秋節到次年春節后，秋冬進補和送禮需求增長，帶動冬蟲夏草等滋補藥材和產品消費進入旺季，該業務收入大幅增長是合理的，符合行業發展規律。

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連虧5年

去年12月，在一片質疑聲中，ST春天毅然換下已連續4年負責審計的大信會計師事務所，改聘政旦志遠（深圳）會計師事務所。政旦志遠本身也自帶爭議，其由在金通靈（300091.SZ）財務造假案中受罰的深圳大華更名而來。

如果順利通過年報審計，ST春天2024年營業收入超過3億元，將避免觸發退市風險警示。

雖能暫時避免一時之風險，但公司連年虧損的局面如何改善？

2020年到2023年，其歸母凈利潤分別虧損約3.20億元、2.49億元、2.88億元和2.68億元。算上2024年，5年累計虧損規模已超12億元。

這是公司喪失紅極一時的極草5X粉片之后，轉身白酒賽道付出的代價。2018年，ST春天通過拿下控股股東關聯方西藏正庫手中西藏春天全部股權，間接獲得宜賓涼露酒業涼露酒20年全國經銷權。

現在看來，這只是公司通過小瓶酒產品，對白酒市場的一種嘗試。

ST春天賣白酒，仍和賣極草5X粉片一樣高舉高打。然而，每年數千萬的銷售費用砸下去，涼露酒仍然折戟小瓶酒市場。

但是，這仍沒有影響公司掌門人張雪峰對白酒市場的野心。在2020年末，聽花酒帶著太上老君的托夢和驚天的價格橫空出世，在一片質疑之聲中走紅。

單瓶750毫升裝聽花酒，價格5860元至58600元，茅臺在它面前，也只能汗顏。

在營銷上，聽花酒也是劍走偏鋒。為了提升飲用聽花酒可“提升男性功能”的效用，公司先后簽約兩位諾獎得主來為品牌背書，張雪峰還用自己的學術研究成果，為聽花酒增加科技含量。最終，為自己登上3.15，埋下了引信。

2021年至2024年，青海春天酒水收入分別為2539.48萬元、9364.32萬元、8294.76萬元和1.15億元，還遠遠未能實現規模效應。

如今，中國白酒市場進入存量時代，截至2024年9月末，19家上市酒企存貨規模合計高達1527億元。高庫存壓力已影響去年全年白酒產品價格倒掛，至今沒能恢復。

ST春天需要好好想想了，除了價格，聽花酒還有什么牌可以打？