斑馬消費 沈庹

作為普洱茶第一股，瀾滄古茶還是沒能逃過業績大變臉的魔咒。

2024年，公司交出一份上市以來最差答卷，預計營業收入同比下降3成，凈虧損最高1.2億元。即便剔除相關減值等因素影響，預計虧損也在0.5億元-0.53億元之間。

瀾滄古茶地處普洱茶核心名產地之一的景邁山，名山頭的普洱茶難賣，一方面是終端消費市場回暖緩慢，另一方面公司轉型效果不佳，未能在線上渠道收獲紅利。

更重要的是，經過1月初少數股東突然發難風波后，元老級核心高管王娟辭任，業務團隊主官亟待就位。不過，公司至今未能找到合適的經營掌舵人，只能由75歲的董事長杜春嶧暫代總經理職責。

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最高虧損1.2億

辛辛苦苦賣了一年普洱茶，回頭看賬本虧了1個多億。

這樣的事情，發生在“普洱茶第一股”瀾滄古茶（06911.HK）身上。3月10日夜間，公司披露盈利預警，如實預告了業績大變臉的事實。

根據公告，2024年，公司預計錄得營業收入3.60億元至3.70億元，同比下降約30%至32%，公司擁有應占虧損約0.97億元至1.2億元。剔除非經營性因素，預計虧損0.5億元至0.53億元。

瀾滄古茶2023年12月登陸港股，為近年來唯一成功上市的茶企。

收入下滑、業績由盈轉虧，公司認為主要有兩方面原因：一是有關費用和支出未獲適時調整和優化；第二是結合期內公司表現和市場環境，進行了有關資產及信用的減值撥備。

公司收入下降的狀況，反映出其渠道轉型不力。

由于缺乏線上、線下產品分類規劃和價格管控，公司線上渠道未獲增長，同時又沖擊線下門店經營。在報告期內，公司依托KA渠道獲得銷售收入同比增長150%，在原料茶業務上作出突破，仍難抵御整體市場復蘇緩慢、線上沖擊。

瀾滄古茶的產品覆蓋中高端及大眾茶市場。主要產品為1966、茶媽媽和巖冷三大系列，分別對應高端、大眾以及新中產消費群體，價格區間分別為每公斤471元-50420元、500元-15800元，以及1242元-4363元。其中，1966系列盈利能力最強，毛利率水平超過70%。

去年上半年，這三大系列均出現下滑，其中，1966系列收入1.3億元、茶媽媽和巖冷收入共計0.57億元，同比分別下降16.1%和19.1%。

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人事巨震

或許，正因為去年上半年開始的業績大變臉，最終觸發了少數股東的公然“發難”。今年1月初，瀾滄古茶少數股東要求召開臨時股東大會，提議免去王娟執行董事一職。

他們認為，王娟的經營管理理念不符合當前市場環境，在現階段已經無法匹配公司業務發展。

今年51歲的王娟，曾是瀾滄古茶的一名經銷商，2007年加入公司，并在2018年就任總經理。

她不僅是公司高管，也是股東，截至2024年中報，其持有瀾滄古茶9.92%股權，為第二大股東，與75歲的公司創始人杜春嶧為一致行動人。2023年12月22月，二人在聯交所一齊敲鐘，將瀾滄古茶送上資本市場。

提議罷免王娟的少數股東，合計持有公司股份855萬股，占總股本的6.79%。盡管持股比例不高，但還是在資本市場掀起了一場不小的風波。

在多方博弈之下，短短3天就有了結果。

王娟以個人身體原因為由，向董事會請辭總經理等職務。公司也作出了妥協，調任她擔任非執行董事，由董事長杜春嶧代理總經理職務。

其實，王娟并不像少數股東們所述的那么不堪。她一路助力瀾滄古茶登陸資本市場，上市當年，公司的經營表現尚可，錄得營業收入5.27億元、公司擁有人應占溢利0.80億元，雙雙實現兩位數增長。

如果將時間前移，2021年才是公司業績巔峰，當年錄得營業收入5.59億元、公司擁有人應占溢利1.31億元。此后，呈現出發展后勁不足的態勢。與此同時，公司庫存高企，截至2024年上半年為9.09億元。

作為一家擁有近60年歷史的普洱茶企，瀾滄古茶長期依賴于經銷商渠道。2024年上半年經銷渠道貢獻收入60%以上，收入規模為1.23億元，較上年同期下降近30%。

線下經營不利，公司逐步布局線上業務，去年上半年，線上錄得收入0.31億元，僅占公司總收入約16%。

普洱茶在線上市場并不是沒有機會，也并非消費者不愛喝普洱茶。“李陌茶”是近年跑出的茶葉線上品牌。公開數據顯示，該品牌2023年僅抖音平臺的交易額就高達7.5億元以上，其中4成為普洱茶。

困在虧損泥沼中的瀾滄古茶，急需大象轉身。目前，公司還沒能找到熟悉行業經營的掌舵人。

這個人選，不僅要拯救業績，還得提振市場信心。瀾滄古茶上市兩年來，市值已大幅縮水。截至昨日收盤，總市值僅5.03億港元，已較上市時蒸發3成。