《金基研》 祁玄/作者

2025年1月26日，證監會發布了《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，提出了持續豐富指數產品體系，加快優化指數化投資生態等內容，旨在推動資本市場指數化投資高質量發展。在相關部門的支持下，公募基金行業迎來產品創新浪潮。

其中，自由現金流ETF等相關產品吸引了不少投資者的關注，2月19日，國內首批兩只自由現金流ETF成立，并于2月27日上市，募集規模分別為6.94億元及14.13億元。2月26日，包括嘉實基金、銀華基金等4家基金公司集體上報了第二批自由現金流ETF。自由現金流ETF產品的迅速擴容，除了不斷豐富ETF產品種類外，還為投資者提供了新的長線配置工具。

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一、自由現金流ETF產品有哪些投資價值？

在企業的經營過程中，現金流是衡量企業財務狀況的重要指標之一，現金流的質量也反映了企業的抗風險能力。從定義上看，自由現金流（Free Cash Flow），是指企業在支付運營成本和資本支出后剩余的現金，除了反映財務健康狀況之外，同時也是企業穩定分紅的來源。

以國內首批自由現金流主題ETF之一的華夏國證自由現金流ETF為例，它主要跟蹤國證自由現金流指數，按照特定的挑選標準進行篩選。例如，該指數選取自由現金流、企業價值及經營活動現金流均為正值的證券，此外還將剔除經營活動現金流占比較低的證券，最終篩選出自由現金流較高的前100只證券作為樣本。

從現金流指數選股的基本面邏輯上或能發現，現金流較好的企業可能意味著不錯的盈利質量、較強的風險應對能力，并且在分紅、回購等市值管理方面具備優勢。

因此，在自由現金流ETF的特點上，體現了幾個具備吸引力的投資價值。包括它的財務穩健性、分紅與回購潛力、流動性等等。

自由現金流充裕的企業通常具有較為健康的財務狀況，其現金能夠覆蓋運營成本、償還債務并進行再投資，而不依賴外部融資。這種財務穩健性使得這些公司在市場波動或較為弱勢的市場狀況中具備一定的韌性。

另外，自由現金流可用于現金分紅或股票回購，為投資者提供收益和資產增值的機會。2024年新“國九條”的發布，對上市公司的分紅及市值管理提出了更高的要求，自由現金流較高的企業通常也有更高的分紅意愿，從而進一步增加了自由現金流ETF的吸引力。

而流動性則主要體現在ETF的產品特點上，ETF的交易靈活，可根據市場情況實時交易，快速應對市場變化，且ETF交易成本較低，獲得了許多投資者的青睞。

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二、自由現金流ETF如何滿足長線投資需求？

從2024年9月相關部門發布的《關于推動中長期資金入市的指導意見》，到2025年初《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》的推出，資本市場長期投資生態不斷發展，其相關措施包括降低資本市場投資門檻、豐富投資工具等內容。

在此背景下，中長期投資逐漸成為一種新的投資趨勢，一般而言，長期投資的核心在于通過時間積累復利效應。那么，關于長期投資的幾項要素包括資產質量與可持續性、復利效應、抗風險與分散配置，較低的交易成本。

再回看自由現金流ETF的特點，巧妙結合了自由現金流和ETF兩大特性，滿足長期投資要素的各項條件。

在資產質量上，該指數主要選取了自由現金流為正，財務健康的企業；而這部分企業通常具備良好的分紅能力，長期投資下可以產生復利效應；這些企業覆蓋面廣泛，且具備良好的現金流能夠及時應對市場上的變化，從而達到抗風險與分散配置的目的；對比其他基金產品，ETF通常擁有較低的交易成本，由此顯現出自由現金流ETF的性價比。

需要指出的是，長期投資的核心要素與自由現金流ETF特點兩者相呼應，滿足了長期投資者的長線投資需求。

除此之外，市面上也有不少基金同樣滿足長期投資的各項要素，例如采用紅利策略相關的基金產品。但從另一方面來看，目前基金市場上偏向穩健與價值風格的產品主要集中在紅利基金產品，此時這一賽道相對擁擠，而同樣具備類似特點的自由現金流ETF推出為市場提供了差異化選擇。

總體來看，隨著金融市場的不斷發展，投資者對于投資工具的專業性和有效性提出了更高的要求。自由現金流ETF的推出，為投資者提供了一個新的選擇。在風險控制上，自由現金流的質量反映了企業的財務健康狀況，穩定的現金流不僅有助于投資者識別潛在的投資風險，還能幫助其及時采取行動，從而更好地把控自身的投資風險。

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