雷達(dá)財經(jīng)出品?文|孟帥 編|深海

隨著最新一期《胡潤全球富豪榜》的揭曉，外界得以一窺來自世界各地的富豪們的財富變遷。

3月27日，《2025胡潤全球富豪榜》正式發(fā)布，身為寒武紀(jì)創(chuàng)始人的陳天石憑借870億元的巨額財富，以及高達(dá)445%的財富漲幅，在眾多中國富豪中脫穎而出，一舉榮登中國漲幅榜首。

而在此之前，陳天石更是早已憑借自己的數(shù)百億身家，毫無懸念地成為江西首富。不過，相較《胡潤全球富豪榜》截取的數(shù)據(jù)，截至3月28日收盤，陳天石的身家出現(xiàn)了一定程度的縮水。

陳天石坐上財富快車的背后，離不開寒武紀(jì)在資本市場上的亮眼表現(xiàn)。這個16歲考入中科大少年班、25歲獲博士學(xué)位的天才少年，和哥哥陳云霽因“AI芯片”設(shè)想一拍即合。在中科院的支持下，他們通過潛心研究和資本運作，將寒武紀(jì)打造成為了一家在AI芯片領(lǐng)域備受矚目的龍頭企業(yè)。

盡管公司市值和創(chuàng)始人的財富令外界不少人羨慕，但寒武紀(jì)光鮮的表面下也伴隨不少爭議。在2023年之前，寒武紀(jì)的營收多年來一直在8億元以下徘徊。與此同時，從2017年至2023年，寒武紀(jì)的歸母凈利潤持續(xù)虧損，累計虧損額接近50億元。

面對慘淡的業(yè)績和超高的估值，外界不少人對寒武紀(jì)的發(fā)展前景與真實價值一直持懷疑態(tài)度。不過，去年第四季度，寒武紀(jì)的業(yè)績終于有了明顯的起色，單季度營收達(dá)到9.89億元，并且首次實現(xiàn)單季度盈利，歸母凈利潤達(dá)2.81億元。

但憑借公司目前10億出頭的營收，寒武紀(jì)能否支撐得起如此高的估值，投資界依然存疑。

力壓張一鳴、雷軍，陳天石榮登中國漲幅榜首

3月27日，又到了《胡潤全球富豪榜》每年揭曉的日子。伴隨著最新一期財富榜單的出爐，外界對富豪們財富浮沉的好奇心被再次點燃。

此次發(fā)布的榜單，53歲的埃隆·馬斯克憑借3.07萬億元的財富五年內(nèi)第四次登上世界首富寶座。而字節(jié)跳動42歲的創(chuàng)始人張一鳴，則取代了71歲的“瓶裝水大王”鐘睒睒，榮耀加冕新任中國首富。

然而，要說誰是中國企業(yè)家中財富漲幅最為驚人的，恐怕許多人都難以猜到答案。這位企業(yè)家不是張一鳴，也不是首次躋身中國前十富豪之列的小米創(chuàng)始人雷軍，而是寒武紀(jì)的陳天石。

榜單顯示，今年40歲的陳天石，以870億元的財富再次登榜。相較上年的160億元，陳天石的財富足足增長了710億元，其財富漲幅更是超過440%。

陳天石財富的這一漲幅，超過泡泡瑪特王寧及其家族超300%的漲幅，以及小米系雷軍超110%、黎萬強與黃江吉超140%的漲幅，毫無懸念地榮登中國財富漲幅榜榜首。

胡潤還表示，如果陳天石能持續(xù)抓住算力市場，其將和小米雷軍、寧德時代曾毓群、DeepSeek梁文鋒、幣安趙長鵬一樣，成為未來角逐中國首富的有力競爭者。

那么，陳天石緣何可以在一眾大佬中，雄踞中國企業(yè)家財富漲幅榜首的位置？胡潤給出的解釋是：“受益于全球?qū)Ω咝阅苡嬎恪?G和人工智能芯片需求的大幅增長”。

根據(jù)寒武紀(jì)此前發(fā)布的財報顯示，公司的控股股東、實際控制人均為陳天石。另據(jù)天眼查顯示，目前，陳天石在寒武紀(jì)公司一人身兼法定代表人、董事長、總經(jīng)理等要職。

截至去年第三季度末，陳天石直接持有寒武紀(jì)超1.19億股股份，對應(yīng)28.63%的持股比例。與此同時，北京艾溪科技中心(有限合伙)也持有寒武紀(jì)7.34%的股份。

而北京艾溪科技中心(有限合伙)的實際控制人，同樣也是陳天石。天眼查資料顯示，陳天石通過9條股權(quán)鏈，合計持有寒武紀(jì)29.49%的股份。

值得一提的是，《2025胡潤全球富豪榜》財富計算的截止日期為2025年1月15日。而截至3月28日收盤，寒武紀(jì)的最新市值為2617.45億元。據(jù)此計算，陳天石的最新實時持股市值相較上榜時有所縮水。

而這一數(shù)據(jù)的變化，也與寒武紀(jì)近期的股價波動有關(guān)。自1月15日至3月28日，寒武紀(jì)的股價累計下跌近10%。

寒武紀(jì)背后的“天才少年”兄弟

此番助推陳天石坐上財富快車的原因，正是其一手打造的人工智能芯片公司——寒武紀(jì)。

作為寒武紀(jì)的掌舵者，陳天石的人生軌跡，恰似他親手設(shè)計的芯片般精密而充滿爆發(fā)力。16歲時，他便叩開中科大少年班的大門，25歲那年更是已經(jīng)站上中科大計算機學(xué)院博士的學(xué)術(shù)巔峰。

而陳天石和他的哥哥陳云霽有著極為相似的人生經(jīng)歷，兩人先后從中科大少年班啟航，又在計算所完成學(xué)術(shù)深潛，最終因一次跨越領(lǐng)域的思維碰撞，掀開了AI芯片時代的帷幕。

時間回溯至2010年，陳云霽在芯片測試環(huán)節(jié)遭遇瓶頸，忙碌之余，他一直思索著如何運用AI技術(shù)替代人工進行芯片測試。而陳天石恰好專注于人工智能領(lǐng)域的研究，兩人想法一拍即合，決定挑戰(zhàn)一個在當(dāng)時甚為冷門、還沒什么人踏足的領(lǐng)域——AI芯片。

那時，全球AI芯片市場尚處襁褓之中，英偉達(dá)還只是一家名氣遠(yuǎn)不及現(xiàn)在的顯卡公司，但陳天石兄弟倆卻堅信：人工智能的爆發(fā)，需要全新的計算架構(gòu)。

2010年底，在一次內(nèi)部會議上，陳天石兄弟倆向領(lǐng)導(dǎo)報告了做AI芯片的想法。這個設(shè)想打動了領(lǐng)導(dǎo)，并為其專門成立了智能處理器團隊，任命陳云霽為課題組負(fù)責(zé)人。此后，他們在中科院計算所一間不足30平方米的實驗室里，開始了長達(dá)四年之久的苦心研究。

功夫不負(fù)有心人。2014年，兄弟倆與合作伙伴完成的關(guān)于機器學(xué)習(xí)計算的論文成果“DianNao”和“DaDianNao”橫空出世，先后斬獲ASPLOS、MICRO兩大計算機學(xué)術(shù)頂會的最佳論文獎，這是中國乃至亞洲科研機構(gòu)首次在計算機系統(tǒng)和高性能計算領(lǐng)域頂級國際會議上獲得最佳論文獎。

2015年，在中科院戰(zhàn)略性先導(dǎo)專項和中科院計算所的支持下，陳天石主導(dǎo)的世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片首次成功流片。技術(shù)的突破只是第一步，如何將論文中的架構(gòu)變?yōu)楦淖兪澜绲男酒筷愄焓x擇了創(chuàng)業(yè)。

2016年，在中科院和投資機構(gòu)的支持下，寒武紀(jì)正式誕生。之所以將公司名字命名為寒武紀(jì)，是因為其承載著以生命大爆發(fā)式的創(chuàng)新開啟人工智能新紀(jì)元的雄心。

不過，公司成立后，寒武紀(jì)的商業(yè)化之路卻比想象中的艱難。早期，寒武紀(jì)采用IP授權(quán)模式，將芯片設(shè)計賣給設(shè)備廠商，從而以最快的速度，實現(xiàn)商業(yè)化和大規(guī)模量產(chǎn)。

2017年，華為找到寒武紀(jì)，希望它能為麒麟970芯片搭載AI處理能力。寒武紀(jì)1A處理器的加入，讓華為Mate10成為全球首款集成人工智能芯片的智能手機。而通過與華為的合作，寒武紀(jì)也一戰(zhàn)成名。

然而，這次表面看似雙贏的合作，背后卻暗藏危機。后續(xù)，華為宣布自研AI芯片，寒武紀(jì)因此失去了營收貢獻(xiàn)約98%的最大客戶。沒有了來自華為的穩(wěn)定收入，寒武紀(jì)在商業(yè)化方面只能另尋他途。

為此，陳天石帶領(lǐng)團隊，從單一智能終端芯片向云、邊、端全場景智能芯片延伸，積極拓展政務(wù)和智能計算集群項目。與此同時，寒武紀(jì)先后與珠海市橫琴新區(qū)管理委員會商務(wù)局、上海腦科學(xué)與類腦研究中心、西安市西咸新區(qū)灃東人工智能計算創(chuàng)新中心達(dá)成合作。

2020年7月，寒武紀(jì)成功在科創(chuàng)板掛牌上市，摘得“國內(nèi)AI芯片第一股”的桂冠。上市首日，寒武紀(jì)市值突破千億，風(fēng)光無限。時至今日，寒武紀(jì)更是成為了中國AI芯片的龍頭玩家。

值得注意的是，在寒武紀(jì)多期財報的前十大股東名單中，并沒有看到陳天石哥哥陳云霽的身影。

寒武紀(jì)“冰火兩重天”，估值“虛胖”還是潛力無限？

盡管寒武紀(jì)的最新市值超過2600億元，陳天石此番在《胡潤全球富豪榜》上的個人財富也達(dá)到870億元，但這些光鮮數(shù)據(jù)的背后，寒武紀(jì)也面臨著常年虧損的尷尬情形。

翻閱寒武紀(jì)過往的財報，2018年至2023年期間，寒武紀(jì)的營收除2023年未實現(xiàn)增長外，其余年份均保持增長態(tài)勢。然而，即便如此，寒武紀(jì)的營收在此期間始終未能跨過8億元的門檻。

再看利潤指標(biāo)，寒武紀(jì)的盈利能力更是著實讓投資者們捏一把汗。2017年至2023年，寒武紀(jì)分別錄得歸母凈利潤-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元，累計虧損規(guī)模逼近50億元。

截至發(fā)稿，寒武紀(jì)暫未披露2024年的詳細(xì)財報。而據(jù)寒武紀(jì)此前發(fā)布的《2024年度業(yè)績快報公告》顯示，2024年，寒武紀(jì)斬獲營收11.74億元，營收規(guī)模首次突破11億。

與上年相比，寒武紀(jì)去年的營收實現(xiàn)65.56%的增長，這主要系報告期內(nèi)公司持續(xù)拓展市場，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報告期內(nèi)收入規(guī)模較上年同期大幅增長。

盡管營收創(chuàng)下歷史新高，但寒武紀(jì)去年全年仍未能擺脫虧損困境。2024年，寒武紀(jì)實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-4.43億元。

事實上，寒武紀(jì)的超高估值一直飽受外界質(zhì)疑。不少觀點認(rèn)為，高估值需要業(yè)績的高速增長作為支撐，一家營收長期不足10億且連年虧損的企業(yè)，是否能真正支撐起如此高的市值，值得商榷。

不過，對于寒武紀(jì)而言，一個好的跡象是其去年的虧損規(guī)模相較上年收窄了47.76%。對此，寒武紀(jì)解釋稱，主要系報告期內(nèi)營業(yè)收入較上年同期大幅增長及信用減值損失轉(zhuǎn)回所致。

而進一步對比寒武紀(jì)去年的三季報可知，寒武紀(jì)或已在去年第四季度首次實現(xiàn)季度盈利。去年前三季度，寒武紀(jì)分別實現(xiàn)營收1.85億元、歸母凈利潤-7.24億元。對照去年全年的數(shù)據(jù)可推算，寒武紀(jì)去年第四季度的營收為9.89億元，歸母凈利潤為2.81億元。

東吳證券研報認(rèn)為，在政府政策支持和企業(yè)需求激增的雙重推動下，國產(chǎn)算力市場空間廣闊。2025年或?qū)⒊蔀檎瓦\營商算力采購的大年，六部門定調(diào)到25年建設(shè)105EFlops智能算力，中國移動計劃24-25年采購AI服務(wù)器7994臺。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是字節(jié)跳動等公司，在資本開支和AI推理需求上持續(xù)加碼，這為國產(chǎn)算力廠商提供了歷史性機遇。

東吳證券在研報中指出，寒武紀(jì)為國內(nèi)AI芯片領(lǐng)軍者，隨著AI芯片市場規(guī)模的快速增長，公司有望依托不斷擴展的產(chǎn)品布局和生態(tài)建設(shè)逐步搶占市場。

值得一提的是，今年3月，市場上有消息稱，寒武紀(jì)將迎來一筆“大單子”：字節(jié)跳動向其下單4萬顆單價2.5萬元的580芯片，總價值達(dá)10億元。該消息傳出后，寒武紀(jì)的股價一度上揚。不過，字節(jié)跳動方面對此回復(fù)稱，消息不實。

如今，寒武紀(jì)業(yè)績呈現(xiàn)向好趨勢，但其未來業(yè)績能否與自身估值更加匹配？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。