雷達財經(jīng)出品?文|彭程 編|孟帥

8月20日，永輝超市交出一份營收與凈利潤雙雙下滑的中報。

財報顯示，上半年，永輝超市實現(xiàn)營收299.48億元，同比下降逾20%；歸母凈利潤為-2.41億元，而上年同期為2.75億元，同比下降187.38%，由盈轉(zhuǎn)虧。

針對2025年上半年的經(jīng)營業(yè)績，永輝超市表示，關(guān)閉長期經(jīng)營虧損門店以及門店調(diào)改期歇業(yè)等因素，導(dǎo)致營收下降。

而營收減少、商品供應(yīng)鏈的改革，疊加閉店過程中產(chǎn)生一定的租賃及人員賠償、商品出清等成本費用，進一步導(dǎo)致永輝超市的凈利潤出現(xiàn)虧損。

值得一提的是，今年3月，永輝超市成立以名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富為組長的改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并由該小組代行CEO職責(zé)。但目前來看，由葉國富率隊的改革領(lǐng)導(dǎo)小組，在引領(lǐng)永輝超市模仿胖東來運營模式推進轉(zhuǎn)型的過程中，尚未交出一份能獲市場認(rèn)可的答卷。

中報營收凈利潤雙降，永輝超市遭遇轉(zhuǎn)型陣痛

據(jù)永輝超市此次發(fā)布的財報，今年上半年，公司實現(xiàn)營收299.48億元，相較上年同期的377.79億元下滑20.73%。

利潤方面，上半年，永輝超市錄得歸母凈利潤虧損2.41億元，而上年同期則為盈利2.75億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實自2021年以來，永輝超市的年度歸母凈利潤便一直處于虧損狀態(tài)。2021年至2024年，永輝超市的累計歸母凈利潤虧損超95億元。

對于上半年的業(yè)績表現(xiàn)，永輝超市解釋稱，收入下滑主要是由于公司2024年下半年開啟整體戰(zhàn)略與經(jīng)營的深度轉(zhuǎn)型工作，關(guān)閉長期經(jīng)營虧損門店以及門店調(diào)改期歇業(yè)等因素所致。雖然調(diào)改門店收入較同期有大幅度增加，但無法彌補因關(guān)店產(chǎn)生的收入下降。

財報顯示，今年上半年，永輝超市關(guān)閉了227家虧損門店。截至上半年末，永輝超市已開業(yè)門店合計552家，覆蓋全國26個省和直轄市，已簽約未開業(yè)門店達79家。

永輝超市在中報中指出，在關(guān)閉這些虧損門店的過程中，公司不得不承擔(dān)一系列成本費用，包括租賃及人員賠償、商品出清以及資產(chǎn)報廢等，這些費用進一步加重了公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

永輝超市財務(wù)總監(jiān)吳凱之坦言，鑒于今年閉店數(shù)量較多，預(yù)計全年整體營收將低于2024年水平。不過，剩余的持續(xù)經(jīng)營門店因調(diào)改工作穩(wěn)步推進，預(yù)計下半年將實現(xiàn)顯著的銷售同比增長。

吳凱之透露，受調(diào)改轉(zhuǎn)型的短期陣痛影響，永輝超市今年的盈虧狀況將持續(xù)承壓，但預(yù)計進入第四季度后將明顯改善。

財報顯示，報告期內(nèi)，永輝超市還積極推進商品供應(yīng)鏈的改革，對大量供應(yīng)商及商品進行升級汰換，這一舉措在短期內(nèi)也影響到了公司的毛利表現(xiàn)。上半年，永輝超市的綜合毛利率為20.80%，較上年同期下降了0.78個百分點。

上半年，永輝超市對供應(yīng)商加速推進裸采模式，期間完成2860家標(biāo)品供應(yīng)商的裸采合同簽訂。同時，公司精簡了約50%的供應(yīng)商數(shù)量。此舉雖然旨在優(yōu)化公司的供應(yīng)鏈管理，但短期內(nèi)可能會導(dǎo)致公司面臨商品供應(yīng)不穩(wěn)定的情況。

此外，公司持有的Advantage Solutions股票在本年出現(xiàn)公允價值變動損益為-1.84億元。

葉國富主導(dǎo)改革，資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)中報新高

時間回?fù)苤寥ツ?月，永輝超市通過一紙公告宣布，名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國際擬斥資62.7億元將永輝超市29.4%的股權(quán)收入囊中。前述交易完成后，駿才國際一躍成為永輝超市的第一大股東。

今年3月，永輝超市換屆選舉董事會非獨立董事，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富被提名進入董事會，而永輝超市原董事、CEO李松峰未進入董事名單。

同時，為加快公司改革轉(zhuǎn)型步伐，永輝超市擬正式成立改革領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)領(lǐng)公司改革轉(zhuǎn)型工作，由葉國富擔(dān)任組長。

緊接著，永輝超市再發(fā)公告稱，鑒于公司第六屆董事會暫未聘任CEO，為確保公司規(guī)范運作、保障公司日常經(jīng)營管理事項順利開展，董事會授權(quán)公司改革領(lǐng)導(dǎo)小組代行CEO職責(zé)。

今年4月，在永輝超市2025全球供應(yīng)商大會上，葉國富提出“三個聚焦、一個反對”，即聚焦核心供應(yīng)商、聚焦核心大單品、聚焦長期主義，堅決反對換一個采購換一批供應(yīng)商的做法。

葉國富表示，核心供應(yīng)商有四個好處：一是產(chǎn)品研發(fā)能力；二是品質(zhì)保障能力；三是價格優(yōu)勢；四是有反腐敗能力。

在葉國富看來，“供應(yīng)商里面的產(chǎn)品研發(fā)能力和對產(chǎn)品的認(rèn)知是遠遠大于永輝團隊對于產(chǎn)品的認(rèn)知。對于某一個細分產(chǎn)品，他們對品質(zhì)的追求、對成分的理解遠遠高于我們的人，所以我們要聚焦核心大供應(yīng)商，砍掉大量小的供應(yīng)商。”

葉國富還指出，中間商的層層加價已經(jīng)不適合當(dāng)下的發(fā)展，要采用裸價直采的方式，過去供應(yīng)商的后臺費用、條碼費、進場費、上架費等一堆費用，永輝全砍掉。

值得一提的是，在葉國富擔(dān)任改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長之前，永輝超市自2024年5月起，便開啟了學(xué)習(xí)胖東來模式的轉(zhuǎn)型之路。

在去年9月股份收購公告發(fā)布后的電話會議上，葉國富更是直言：“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認(rèn)為胖東來模式是中國超市的唯一出路。”

據(jù)永輝超市披露信息，截至上半年末，永輝超市已調(diào)改開業(yè)124家門店。到今年8月15日，永輝超市全國自主調(diào)改過的門店總數(shù)累計已達到160家。預(yù)期到今年9月底，永輝超市全國調(diào)改門店的數(shù)量將達到200家。

永輝超市副總裁王守誠此前在接受媒體采訪時透露，目前永輝單店調(diào)改投入介于500萬至800萬元之間，部分規(guī)模較小的店面費用為300萬元。

若按單店500萬元的投入費用計算，截至上半年末，永輝超市已調(diào)改門店的累計調(diào)改投入成本約6.2億元。按照年底前完成200家門店調(diào)改的目標(biāo)測算，永輝超市下半年的門店調(diào)改投入成本約3.8億元。

事實上，在持續(xù)推進門店調(diào)改的過程中，永輝超市正面臨著一定的財務(wù)壓力。天眼查顯示，永輝超市于2010年登陸A股。同花順iFinD顯示，截至上半年末，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率為88.21%，創(chuàng)下了自2010年上市以來的同期新高。

財報顯示，截至上半年末，永輝超市的短期借款高達39.89億元，應(yīng)付賬款達60.92億元，其他應(yīng)付款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債則分別為15.4億元和13.46億元。

永輝堅持“胖改”，“形似神不似”？

在此次發(fā)布的財報中，永輝超市強調(diào)，公司主動尋求轉(zhuǎn)型+高效的行動力+執(zhí)行力，堅定胖東來模式和品質(zhì)零售的戰(zhàn)略方向始終不變。

一直以來，胖東來以其極致的服務(wù)體驗著稱。從員工熱情周到的服務(wù)態(tài)度，到為顧客提供的各種貼心細節(jié)，胖東來都讓消費者印象深刻。

在學(xué)習(xí)胖東來改造的過程中，永輝超市在諸多方面進行改善，試圖營造出與胖東來相似的氛圍。然而，從實際效果來看，永輝超市的“胖改”轉(zhuǎn)型之路似乎與預(yù)期目標(biāo)仍存在一定差距。

據(jù)金融界，“體驗變好了、服務(wù)更細致了”，是很多消費者前往調(diào)改后門店的共識，但多位員工在社交平臺上發(fā)帖抱怨，調(diào)改后工作內(nèi)容大幅增加，培訓(xùn)、檢查、加班不斷，但到手薪資與之前相差不大，假期還變少了，“想學(xué)胖東來，但又舍不得員工好”。

據(jù)深圳新聞網(wǎng)，還有網(wǎng)友發(fā)帖對永輝超市的個別調(diào)改店進行吐槽：員工完全不理人，裝熟食裝好了就酷酷地擺在柜臺上；商品“含胖量”并不高；動線不清晰，人流交織對沖；商品還是很貴……

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，一位不愿具名的消費行業(yè)分析師表示，幾乎全國的傳統(tǒng)超市都在模仿胖東來，永輝超市雖然模仿得早，自己也在做自有產(chǎn)品，但是這些調(diào)改店只能說是借鑒了胖東來的一些模式，品牌力顯然沒有像胖東來那么強。“永輝就是永輝，要讓消費者確信它的東西是可靠的、有品質(zhì)的，這還有一段路要走。”

有分析人士指出，胖東來之所以能取得成功，關(guān)鍵在于其具備獨特的商業(yè)模式、極致的服務(wù)理念、人性化的員工管理策略，以及深耕區(qū)域市場所構(gòu)建起的本地化服務(wù)體系等一系列優(yōu)勢。

尤為值得一提的是，胖東來為消費者所提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗，并非源于對員工的壓榨。相反，它秉持著為消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)、讓員工憑借辛勤工作過上體面生活的理念，這才是其得以在激烈市場競爭中安身立命的根本所在。

在供應(yīng)鏈方面，胖東來與諸多供應(yīng)商建立了長期且深度的合作關(guān)系。憑借對市場的精準(zhǔn)洞察，它能夠積極引導(dǎo)供應(yīng)商不斷優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)、降低生產(chǎn)成本，從而實現(xiàn)雙方互利共贏。

反觀永輝超市，在尚未建立深度合作機制的情況下，如果貿(mào)然推進裸采和精簡供應(yīng)商策略，可能會導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商流失、商品品質(zhì)出現(xiàn)波動，進而使消費者對永輝商品的信任度下降。

此外，胖東來扎根河南，而永輝超市的門店廣泛分布于全國各地，不同區(qū)域在消費偏好、租金成本以及競爭強度等方面均存在顯著差異，這意味著永輝超市在推進門店調(diào)改時，效果很可能因區(qū)域不同而呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。

堅持“胖改”轉(zhuǎn)型之路的永輝超市，后續(xù)能否突破業(yè)績困境、重歸增長軌道？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。