斑馬消費(fèi) 陳曉京
3月下旬爆發(fā)的“0添加”風(fēng)波剛剛平息，千禾味業(yè)日前交出的2024年業(yè)績(jī)，又成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
在去年復(fù)雜多變的消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境影響下，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙降，為上市以來(lái)首次。
千禾味業(yè)以零添加產(chǎn)品彎道超車，成為調(diào)味品行業(yè)里的一匹黑馬。此番，突遭挫折，未來(lái)將在產(chǎn)品高端化，以及重塑品牌形象等方面如何深化，一切交予時(shí)間。
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業(yè)績(jī)失速
2024年，千禾味業(yè)（603027.SH）經(jīng)營(yíng)整體承壓，遭遇上市以來(lái)的首次營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙降。
當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.73億元、歸母凈利潤(rùn)5.14億元，同比分別下降4.16%和3.07%。扣非凈利潤(rùn)為5.03億元，同比下降5.12%。遠(yuǎn)未能實(shí)現(xiàn)自己定下的營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)兩成的業(yè)績(jī)目標(biāo)。
以往年份，千禾以零添加概念立身，主打中高端醬油市場(chǎng)。特別是2022年海天醬油的產(chǎn)品雙標(biāo)風(fēng)波，引爆了零添加醬油品類，一舉將千禾味業(yè)推向業(yè)績(jī)巔峰。2022年-2023年，公司歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)55.35%和54.22%。
隨著友商們幾種發(fā)力零添加產(chǎn)品，市場(chǎng)再次面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，千禾味業(yè)的日子也不再輕松。
去年，公司醬油產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入19.64億元、食醋產(chǎn)品收入3.70億元，同比分別下降3.75%和12.52%。
針對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司通過(guò)原材料采購(gòu)端、生產(chǎn)端的成本控制，醬油、食醋直接材料成本同比下降6.25%和16.14%，產(chǎn)品毛利率分別微增0.41個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，分別為38.00%和40.27%。
線下是千禾味業(yè)最重要的收入來(lái)源，2024年，線下收入24.33億元，同比下降4.00%。對(duì)此，公司解釋稱，這是因?yàn)镵A渠道客流減少，消費(fèi)者就近采購(gòu)、集中采購(gòu)以及網(wǎng)上采購(gòu)成為常態(tài)所致。但是，公司也未能把握住線上的機(jī)會(huì)，期內(nèi)線上收入為6.00億元，同比下滑4.89%。
在千禾的全國(guó)市場(chǎng)中，僅南方區(qū)域表現(xiàn)尚可，2024年實(shí)現(xiàn)收入2.37億元，同比增長(zhǎng)13.99%，其余西部、北部、中部及東部區(qū)域，均不同程度下降。
2025年一季度，這種狀況未能改善，5大市場(chǎng)區(qū)域收入全線下降。期末經(jīng)銷商為3282家，同比減少74家。
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零添加受挫
早在2008年，千禾味業(yè)就生產(chǎn)出第一瓶零添加醬油，彼時(shí)，市場(chǎng)尚沒(méi)有零添加概念。公司調(diào)味品業(yè)務(wù)一直不溫不火，靠焦糖色主業(yè)撐起半邊天。
早期，千禾是四川一家小有名氣的焦糖色生產(chǎn)商，主要為調(diào)味品企業(yè)做配套，直到2015年，才向盈利水平更強(qiáng)的調(diào)味品行業(yè)轉(zhuǎn)型。
2016年，千禾味業(yè)登陸資本市場(chǎng)，在資本助力之下，通過(guò)差異化產(chǎn)品征伐調(diào)味品市場(chǎng)并提速。
2018年，公司正式瞄準(zhǔn)“零添加”概念，注冊(cè)了“千禾零零”和“千禾零加”等系列商標(biāo)，逐漸醬油品類賽道殺出一條血路。
或許通過(guò)市場(chǎng)上拓展發(fā)現(xiàn)，上述注冊(cè)商標(biāo)還不能加深消費(fèi)者認(rèn)知，2020年后，公司開啟又一輪商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)行動(dòng)，并成功注冊(cè)了“千禾0”、“0”、“千禾0+”，更直白的標(biāo)識(shí)，被同時(shí)使用到4大產(chǎn)品包裝上。
“千禾0”30類方便食品是千禾味業(yè)的核心商標(biāo)之一，從2023年8月開始申請(qǐng)，經(jīng)歷受理、駁回和復(fù)審，終于在2024年1月拿到批文。這類商標(biāo)的使用才名正言順，也為日后陷入爭(zhēng)議埋下了注腳。
今年3月，有媒體通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)檢測(cè)了13家品牌零添加醬油產(chǎn)品，其中“千禾0”的千禾御藏本釀380天醬油被檢出隔，千禾味業(yè)立即被掀上風(fēng)口浪尖。
為什么有鎘元素？“千禾0”是不是零添加？一時(shí)爭(zhēng)議四起。公司幾度公開澄清，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其23批次產(chǎn)品進(jìn)行抽檢合格，才慢慢平息這場(chǎng)風(fēng)波。
依靠更早的市場(chǎng)布局，千禾味業(yè)在“零添加”市場(chǎng)博得頭籌。然而，調(diào)味品的“零添加”，并不存在很深的技術(shù)壁壘，在極短時(shí)間里，各大調(diào)味品品牌快速推出同類產(chǎn)品，賽道瞬間變得擁擠異常。
受內(nèi)部調(diào)整和輿情風(fēng)波影響，2025年Q1，公司旗下醬油、食醋收入分別為5.41億元、1.01億元，同比下降4.69%和10.64%。同期，線上、下線渠道收入同比下降12.26%和5.88%。
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繼續(xù)高端化
去年，消費(fèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，調(diào)味品行業(yè)依然承壓。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2024年調(diào)味品零售市場(chǎng)規(guī)模約1717億元，同比增長(zhǎng)4%左右，其中的醬油品類市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，醬油一哥海天味業(yè)獨(dú)占鰲頭，占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額。
存量時(shí)代里，除了產(chǎn)品推陳出新、整頓渠道，似乎并無(wú)他法。因此，各品牌新品拓展加速，千禾味業(yè)固守的零添加賽道，友商的產(chǎn)品越來(lái)也多，賽道紅利迅速被稀釋。
千禾味業(yè)的應(yīng)對(duì)措施是，堅(jiān)持推動(dòng)產(chǎn)品高端化，擴(kuò)大產(chǎn)品家族。
2024年，先后推出濃香醬油、松茸生抽、千禾醇香醋、擠擠瓶蠔油，以及零添加減鹽醬油等多款新產(chǎn)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這些產(chǎn)品尚未起到明顯的拉動(dòng)作用。
為了攻占高端市場(chǎng)，公司去年大手筆進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整。國(guó)泰君安研報(bào)披露，去年，千禾味業(yè)為根除低價(jià)產(chǎn)品對(duì)品牌的不利影響，主動(dòng)下架零售價(jià)7元的超低價(jià)零添加產(chǎn)品，將營(yíng)銷主要精力聚焦在9.9元產(chǎn)品上。同時(shí)，針對(duì)消費(fèi)購(gòu)買力較強(qiáng)的市場(chǎng)區(qū)域，加大180天零添加產(chǎn)品的營(yíng)銷力度。
去年二、三季度，公司整頓旗下經(jīng)銷商群體，清理一些不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展節(jié)奏的經(jīng)銷商，試圖提升經(jīng)銷商整體質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率。
從去年年報(bào)來(lái)看，一系列調(diào)整未能改善業(yè)績(jī)，相反，帶來(lái)庫(kù)存增長(zhǎng)。其存貨規(guī)模由2023年末的7.49億元增至2024年末的8.93億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由120天增至153天。
