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07/05
2025

有價(jià)值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)

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精品專欄

價(jià)值ETF能否穩(wěn)健“走長(zhǎng)線”?

《金基研》 祁玄/作者

近年來(lái),資本市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì),投資環(huán)境得到不斷改善和優(yōu)化。與此同時(shí),資本市場(chǎng)投資生態(tài)也出現(xiàn)了一系列變化。自2024年4月12日新“國(guó)九條”頒布以來(lái),已歷經(jīng)一年有余,該文件提出了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量,建立培育長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài),完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度,構(gòu)建“長(zhǎng)線長(zhǎng)投”的政策體系等相關(guān)內(nèi)容。另外,還積極倡導(dǎo)社會(huì)各界樹(shù)立理性投資、價(jià)值投資及長(zhǎng)期投資的正確理念,為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展指明了方向。

值得一提的是,價(jià)值投資的理念在過(guò)去已經(jīng)出現(xiàn),其核心是通過(guò)了解企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值作為投資的決策依據(jù),注重深入分析和長(zhǎng)期持有,以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資回報(bào)。在指數(shù)基金領(lǐng)域,該理念也能夠加以運(yùn)用,市面上已出現(xiàn)了許多由“寬基指數(shù)+價(jià)值投資”的組合,構(gòu)建出價(jià)值指數(shù)的ETF產(chǎn)品,如富國(guó)中證價(jià)值ETF、博時(shí)國(guó)證大盤價(jià)值ETF、銀華滬深300價(jià)值ETF等等,為投資者提供了踐行價(jià)值投資理念的有效工具。

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一、價(jià)值指數(shù)與傳統(tǒng)指數(shù)有哪些差異?

價(jià)值投資的理念與指數(shù)基金相結(jié)合,形成了價(jià)值指數(shù)這一概念。價(jià)值指數(shù)是一種策略加權(quán)指數(shù),通過(guò)篩選低估值、高股息特征的成分股構(gòu)建投資組合。而這些成分股的特點(diǎn)包括估值較低、盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕、分紅較高等等。該指數(shù)通過(guò)聚焦“價(jià)值因子”這一核心要素,力求在長(zhǎng)期投資中超越傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)的表現(xiàn)。

然而,從價(jià)值指數(shù)和傳統(tǒng)的寬基指數(shù)對(duì)比來(lái)看,由于其編制方法上的不同,其收益表現(xiàn)也會(huì)存在一定的差異。

以滬深300指數(shù)和滬深300價(jià)值指數(shù)為例,滬深300指數(shù)選取了滬深市場(chǎng)規(guī)模較大,流動(dòng)性較好的300只成分股,主要以市值規(guī)模加權(quán)編制,其成分股以市值為主導(dǎo),注重整體市場(chǎng)的代表性。

而滬深300價(jià)值指數(shù)則是在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上,通過(guò)價(jià)值因子評(píng)分選取100只估值較低的股票作為成分股,這些股票通常具有低市盈率、高股息率等特征,更注重個(gè)股的價(jià)值屬性。

在表現(xiàn)上來(lái)看,滬深300價(jià)值指數(shù)在熊市中,具備一定的防御屬性,其表現(xiàn)或優(yōu)于滬深300指數(shù),而在牛市中可能要略遜一籌,這與其低估值策略有關(guān)。

即是說(shuō),滬深300價(jià)值指數(shù)的核心區(qū)別在于其選股策略更注重價(jià)值因子,成分股估值較低,適合追求穩(wěn)定收益和防御性的投資者;而滬深300指數(shù)則更注重市值和流動(dòng)性,成分股分布更均衡,適合追求市場(chǎng)整體表現(xiàn)的投資者。

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二、價(jià)值投資的“三要素”

在政策層面,近段時(shí)間相關(guān)部門也推出了多項(xiàng)舉措,不斷支持指數(shù)化投資的發(fā)展,營(yíng)造長(zhǎng)期投資環(huán)境,同樣也展現(xiàn)了價(jià)值投資在資本市場(chǎng)的重要性。

在2025年1月22日,由六部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》當(dāng)中提到,要提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比,優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制;優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài),引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度,落實(shí)一年多次分紅政策等等。上述的多項(xiàng)舉措同樣契合了價(jià)值投資的方向,為價(jià)值投資的發(fā)展提供了支持。

緊接著在2025年1月26日,證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》,其主要目標(biāo)在于推動(dòng)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資規(guī)模和比例提升,強(qiáng)化指數(shù)基金資產(chǎn)配置功能,穩(wěn)步提升投資者長(zhǎng)期回報(bào),壯大理性成熟的中長(zhǎng)期投資力量。通過(guò)指數(shù)產(chǎn)品這一重要投資工具,有效促進(jìn)了長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的實(shí)踐與推廣,為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展注入了新的活力。

此外,價(jià)值投資主要包括了三個(gè)關(guān)鍵的要素:內(nèi)在價(jià)值、穩(wěn)健增值、長(zhǎng)期持有。

首先,就“內(nèi)在價(jià)值”而言,它主要指的是通過(guò)深入公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)進(jìn)行分析,計(jì)算出公司的內(nèi)在價(jià)值,回到價(jià)值指數(shù)ETF上來(lái)看,即篩選出具備內(nèi)在投資價(jià)值的公司作為成分股。

而“穩(wěn)健增值”則強(qiáng)調(diào)了在合理的區(qū)間投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要性。當(dāng)投資者以相對(duì)低的價(jià)格進(jìn)行投資時(shí),除了能不斷增值以外,同時(shí)也為可能存在的失誤判斷提供緩沖空間,此時(shí)可以有效控制風(fēng)險(xiǎn),讓投資組合更加穩(wěn)健。

“長(zhǎng)期持有”則要求投資者耐心持有優(yōu)質(zhì)公司的股票,給予優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充分的時(shí)間實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。而通過(guò)價(jià)值指數(shù)ETF,投資者可以進(jìn)行一鍵配置,便捷地構(gòu)建分散化投資組合,從而有效降低個(gè)股選擇風(fēng)險(xiǎn),保持長(zhǎng)期投資的理念。

總體而言,價(jià)值投資的本質(zhì)在于通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬r(jià)值分析和長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值,這與依靠短期市場(chǎng)波動(dòng)或投機(jī)行為獲取收益的投資方式形成鮮明對(duì)比。與此同時(shí),價(jià)值投資還順應(yīng)可持續(xù)發(fā)展的理念。

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AI財(cái)評(píng)
【專業(yè)點(diǎn)評(píng)】 從政策導(dǎo)向與市場(chǎng)實(shí)踐看,價(jià)值指數(shù)ETF的崛起是新"國(guó)九條"下資本市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化的重要體現(xiàn)。價(jià)值指數(shù)通過(guò)"低估值+高股息"策略篩選成分股,在熊市中展現(xiàn)防御性,與寬基指數(shù)形成互補(bǔ),契合中長(zhǎng)期資金配置需求。政策層面,監(jiān)管層通過(guò)分紅回購(gòu)引導(dǎo)、指數(shù)化投資扶持等舉措,為價(jià)值投資提供制度土壤,本質(zhì)是推動(dòng)市場(chǎng)從"投機(jī)套利"向"價(jià)值發(fā)現(xiàn)"轉(zhuǎn)型。 核心啟示有三:其一,價(jià)值因子在A股有效性逐步驗(yàn)證,低估值策略長(zhǎng)期跑贏需依賴企業(yè)盈利質(zhì)量;其二,指數(shù)工具化降低了價(jià)值投資門檻,但需警惕因子擁擠風(fēng)險(xiǎn);其三,政策紅利與市場(chǎng)周期共振下,價(jià)值投資需結(jié)合宏觀環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整。未來(lái),伴隨ESG因子納入,價(jià)值指數(shù)的內(nèi)涵或?qū)⑦M(jìn)一步豐富。(298字)
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