斑馬消費 范建

光正眼科終于嘗到了并購轉型的苦。

2024年，公司眼科業務下滑，產生巨額商譽減值，直接導致全年業績由盈轉虧，歸母凈利潤巨虧過億。

年報中，公司再次給自己的2025年，定下了一個令人亢奮的經營目標，銷售收入、凈利潤等數字列得清清楚楚。

這是光正眼科每年的保留節目，也不必太過當真，過去幾年，它定的目標，幾乎從未真正實現過。

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業績爆雷

端著“金眼科”的金飯碗，光正眼科（002524.SZ）卻沒能把自己的日子過好。2024年，公司業績垮塌，歸母凈利潤由盈轉虧，挖出了一個大窟窿。

年報顯示，全年公司實現營業收入8.93億元，同比下降16.94%；歸母凈利潤-1.75億元，大降1987.12%；扣非凈利潤-1.95億元，降幅更是高達3276.10%。至此，公司已連續12年扣非凈利潤虧損，合計虧損約9億元。

光正眼科旗下有醫療、鋼構、能源等三大業務板塊。其中，眼科醫療是絕對核心，目前已在上海、成都、重慶、鄭州等10個中心城市開設了14家專業眼科醫院和3家眼視光診所。

受消費疲軟、眼科醫療行業競爭加劇等因素影響，去年，公司醫療板塊實現收入7.78億元，同比下降6.88%。與此同時，毛利率下降1.95個百分點，跌破40%。

眼科醫療業務表現不佳，最終點燃了商譽減值的導火索，導致業績爆雷。

去年5月，眾多機構在調研光正眼科時，就對商譽問題表示擔憂。當時，公司相關人士稱，按照經營計劃，全年商譽減值狀況可控。

到了年底，經過測試，新視界眼科業務和義烏眼科業務資產組，分別產生商譽減值損失1.3億元和479.16萬元，直接帶垮全年業績。

截至2024年末，公司的商譽余額，仍有2.43億元。

在光正眼科還叫光正鋼構時，鋼結構是公司的起家業務，也是絕對支柱。最近幾年，該業務受外部行業整體下行壓力的影響巨大，去年，實現收入不到8000萬元，同比大降61.78%。

公司的能源板塊，主要是采用對外租賃的業務模式，租金相對穩健，收入保持穩定。無奈，業務規模太小，對業績無法起到決定性作用。

光正眼科的投資者們，一直都很關心，公司何時能剝離非核心業務，做強醫療主業。去年，在接受機構調研時，公司明確表示，基于聚焦眼科的整體戰略，資產剝離事項正在積極推進，并期望在年內取得明顯進展。借此，公司將回籠資金、降低資產負債率、增加效益、加大對醫院的并購力度。

但直到現在，該事項仍沒有相關消息釋放出來。

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難以兌現的目標

光正眼科原名光正鋼構、光正集團，2010年在深交所掛牌上市。2018年之前，公司的主營業務為鋼結構和能源。

2014年之后，公司持續扣非凈利潤虧損，急需進行戰略轉型，具有發展潛力的民營眼科醫院，進入并購視線中。

2018年6月，光正集團以6億元現金，收購新視界眼科51%股權，踏出了向醫療行業轉型的一大步。新視界眼科，是“莆田系”四大家族之一的林氏代表人物林春光，于2004年在上海創立的眼科醫療集團。

光正集團涉足眼科醫療，曾帶動公司股價在短時間內連續大漲，市值一度超過75億元。

隨著新視界眼科的并表，光正集團收入規模大增，業績也有了明顯改善。2020年初，公司趁熱打鐵，以7.4億元將剩余49%股權，全部收入囊中，并正式更名為光正眼科。

林春光等人承諾，2018年-2020年，新視界眼科分別實現扣非凈利潤不低于1.15億元、1.32億元和1.52億元。

2018年和2019年，新視界眼科均基本踩線完成了業績，但2020年，公司業績突降，完成率僅有40%。

就業績承諾補償款的數額問題，光正眼科和林春光等業績承諾方，還曾對簿公堂。

在業績承諾期即將完成之際，2020年8月，林春光辭去光正眼科副董事長、董事等職，回身去布局屬于自己家族的資本大棋。

此后，受內外部環境影響，新視界眼科業績持續下降，2024年虧損超過3600萬元。

自全面轉型醫療行業以來，光正眼科特別喜歡在年報中釋放新一年的“經營目標”，從收入到利潤，數字都相當精確。但從2022年-2024年，公司的實際經營業績，均與目標相差十萬八千里。

2025年，公司給自己定下的目標是，銷售收入10.87億元、歸母凈利潤3588.91萬元。

這組數字，看看就好，不必過于當真。畢竟，經營預算并不代表盈利預測，也不構成對投資者的實質性承諾。