斑馬消費(fèi) 陳曉京
啟動(dòng)私有化退市之后，鳳祥股份的命運(yùn)，備受業(yè)內(nèi)外關(guān)注。
這家白羽雞行業(yè)頭部企業(yè)，登陸港股不到5年。期間，還曾著手回A，意欲成為國(guó)內(nèi)雞肉深加工行業(yè)首家A+H企業(yè)，但隨著劉學(xué)景家族深陷流動(dòng)性危機(jī)，計(jì)劃落空。
太盟亞洲2022年入主，推動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模首破50億元，業(yè)績(jī)逐年向好。主導(dǎo)加碼的雞肉深加工業(yè)務(wù)，已成為第一大業(yè)務(wù)。
從以往太盟亞洲收購(gòu)的案例來看，其早已不局限于財(cái)務(wù)投資，往往對(duì)標(biāo)的企業(yè)有著更高的追求。正如太盟投資集團(tuán)執(zhí)行董事長(zhǎng)單偉建所說，改變標(biāo)的企業(yè)的管理之后，最終會(huì)提升企業(yè)價(jià)值。
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退市在即
鳳祥控股（09977.HK）籌措已久的私有化退市，已經(jīng)箭在弦上。
5月2日夜間，要約人菁裕企業(yè)發(fā)展（山東）有限公司與鳳祥股份聯(lián)合公告稱，由于尚需更多時(shí)間落實(shí)綜合文件等資料，執(zhí)行人員已同意將寄發(fā)綜合文件的最后時(shí)限延至7月11日前。
此前，要約人保留其向所有股東（除Falcon Holding 及Platinum Peony）提出現(xiàn)金支付注銷價(jià)之替代方式的權(quán)利，即股東可按指定兌換比率收取潛在存續(xù)證券。
據(jù)公告，要約人需在5月11日下午4時(shí)期間，收到合計(jì)持有已發(fā)行股份不少于0.5%（791.674萬股）的有意股東提交的表示有意選擇上述替代方案。
在滿足上述前提條件后兩個(gè)月內(nèi)（即7月11日或之前），要約人決定是否行使?jié)撛诠煞葸x擇要約。
作為國(guó)內(nèi)肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈第一股，鳳祥股份實(shí)施私有化退市，早已引發(fā)業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注。
4月11日，公司公告，由菁裕企業(yè)發(fā)展（山東）對(duì)其實(shí)施附前提條件的私有化。
據(jù)相關(guān)協(xié)議，除Falcon Holding 及其一致行動(dòng)方Platium Peony之外，要約人向其余H股股東支付2.0港元/股，向內(nèi)資股股東支付1.86元人民幣/內(nèi)資股，注銷總代價(jià)為4.89億港元、9690.93萬元人民幣。
這一次，要約人對(duì)H股股東給出的注銷價(jià)格頗有誠(chéng)意，較最后交易日聯(lián)交所收市價(jià)每股1.50港元，溢價(jià)33.33%。
截至目前，F(xiàn)alcon Holding LP持有公司約71.38%股權(quán)、Platium Peony持有約9.90%股權(quán)。待完成相關(guān)收購(gòu)動(dòng)作后，鳳祥股份將從聯(lián)交所退市。
天眼查顯示，菁裕企業(yè)發(fā)展（山東）于2022年11月設(shè)立于山東聊城，唯一股東 Falcon Holding LP的背后，即是專注亞太地區(qū)股權(quán)類投資業(yè)務(wù)的太盟亞投資集團(tuán)（PAG）。
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業(yè)績(jī)向好
2024年，鳳祥股份繼續(xù)深化結(jié)構(gòu)性調(diào)整，交出自上市以來最好成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.05億元、歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比分別增長(zhǎng)7.21%和75.19%。期內(nèi)毛利率為12.0%，同比上年增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)年報(bào)，公司深加工雞肉制品、生雞肉制品銷量呈雙位數(shù)增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)銷售收入29.55億元、23.43億元，同比分別增長(zhǎng)13.1%和2.6%。
近幾年，鳳祥股份的深加工雞肉制品已陸續(xù)走向C端。去年，推出“五更爐”老湯燒雞、雙椒雞等產(chǎn)品，另外，優(yōu)形即食雞胸肉產(chǎn)品繼續(xù)押注健身、瘦身等人群，去年銷售規(guī)模約2.28億元，同比增長(zhǎng)6.56%。
去年，公司通過增發(fā)等方式，公眾持股量達(dá)到25%，成功完成復(fù)牌。股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之后，投資者們以為其會(huì)繼續(xù)向前，沒想到的是，它卻動(dòng)了退市的心思。
在4月11日公告中，公司透露對(duì)資本市場(chǎng)大失所望，稱“已喪失上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，股本募集能力有限”。
自2021年后，公司股價(jià)一路下行，市場(chǎng)成交量低，限制了從市場(chǎng)籌得資金的能力。與此同時(shí)，還得承擔(dān)合規(guī)、行政等相關(guān)成本和開支，用于維持上市地位。待退市后，公司可節(jié)省相關(guān)成本，并擁有更大靈活性的長(zhǎng)期戰(zhàn)略選擇。
鳳祥股份2020年上市，僅耗時(shí)93天登陸港股，刷新了行業(yè)紀(jì)錄，成為肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)首家上市企業(yè)。上市當(dāng)日市值48億港元，一時(shí)風(fēng)光無兩。
牽手資本市場(chǎng)，是企業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)重要里程碑。但5年后，鳳祥股份的心境已大不一樣。
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3年前易主
山東劉學(xué)景家族早年通過養(yǎng)殖白羽雞發(fā)跡，通過20多年努力，將鳳祥股份發(fā)展成為一家集養(yǎng)雞、屠宰、深加工等多種業(yè)務(wù)并存的雞肉制品企業(yè)。
在奔赴港股前，劉學(xué)景將權(quán)杖交予其子劉志光，可沒過多久，公司便陷入危機(jī)之中。
這場(chǎng)危機(jī)被引爆的焦點(diǎn)，乃是劉學(xué)景家族的祥光銅業(yè)。
2022年3月，祥光銅業(yè)因流動(dòng)性緊張，7筆債務(wù)到期未償還，合計(jì)2.91億元、2585.5萬美元。
因欠款逾期，觸發(fā)“21陽光祥光SCP001”超短融交叉條款，當(dāng)年5月，祥光銅業(yè)被債權(quán)人向法院申請(qǐng)司法重整。重整名單中，包括鳳祥股份控股股東新鳳祥控股等19家企業(yè)。
2022年10月，新鳳祥控股、鳳祥集團(tuán)和鳳祥投資，所持鳳祥股份合計(jì)70.92%股權(quán)被司法拍賣，太盟亞洲旗下第四合伙以對(duì)價(jià)13.72億元拍得，成為新任控股股東。
太盟亞洲號(hào)稱亞洲的“黑石”，以極小代價(jià)獲得鳳祥股份，為繼拿下齊翔集團(tuán)控制權(quán)、珍愛網(wǎng)等標(biāo)的后，又一經(jīng)典案例。
在太盟亞洲看來，鳳祥股份是一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在消費(fèi)升級(jí)過程中，雞肉作為優(yōu)質(zhì)蛋白備受市場(chǎng)熱寵。
公司2020年將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到深加工雞肉上，發(fā)力雞肉熟食產(chǎn)品、調(diào)味雞肉等產(chǎn)品，并陸續(xù)覆蓋全國(guó)性便利連鎖店，以及電商渠道。
太盟亞洲成為新的主人后，外界一致認(rèn)為會(huì)推動(dòng)鳳祥股份在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)。哪里料到，如今已走在私有化退市的路上。
