《金基研》環洋/作者 楊起超 時風/編審

在全球半導體產業快速發展的背景下，AI技術的爆發式增長、地緣政治因素以及國產化需求共同推動了國內半導體設備及零部件行業的發展。作為國內半導體設備核心零部件的重要供應商，江蘇先鋒精密科技股份有限公司（以下簡稱“先鋒精科”）抓住行業發展機遇，在國內本土半導體設備廠商國產化浪潮中占據主要地位。

2022-2024年，先鋒精科的營收及凈利潤CAGR高于行業均值，成長性凸顯。特別是2024年，先鋒精科的營收及凈利潤實現翻倍增長。作為高新技術企業，先鋒精科重視技術創新，持續加大研發投入力度，構建了五大核心技術平臺，參與客戶多款先進設備研發及升級。目前，先鋒精科是國內少數已實現量產金屬晶圓加熱器的供應商，部分產品已批量應用于5nm芯片生產線，積累了優質的客戶資源，且客戶粘性高。

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一、AI浪潮推動半導體產業發展，國產替代加速半導體設備零部件行業迎機遇

半導體產業是新一代信息技術的核心，也是社會經濟數字化轉型的基石。近年來，AI浪潮推動全球半導體產業持續發展與升級。同時，在地緣政治和自主可控需求的雙重驅動下，國內半導體設備及零部件產業加速國產替代，本土企業迎來發展良機。

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1.1、AI浪潮推動半導體產業發展，全球半導體銷售額突破6千億美元

近年來，全球半導體市場整體呈上升趨勢。2023年，全球半導體市場經歷了周期性的下滑，但在生成式人工智能AI技術爆發的帶動下，2024年全球半導體市場需求回暖。

人工智能是推動半導體行業增長的主要驅動力之一。從OpenAI在2022年底發布ChatGPT開始，人工智能技術進入了一個新的發展階段。2025年，AI大模型如DeepSeek等在全球范圍內迅速崛起。

隨著AI技術的發展，對高性能計算的需求日益增加，這直接促進了半導體芯片的設計創新和生產需求。同時，AI的進步也推動了邊緣計算的發展，使得在設備端進行數據處理變得更加重要，從而增加了對低功耗、高效能的半導體元件的需求。隨著AI產業的快速發展，AI手機、AIPC、智能駕駛等終端產品將推動芯片需求結構性增長。

據美國半導體行業協會（SIA）及世界半導體貿易統計組織（WSTS）數據，2020-2024年，全球半導體銷售額分別為4,404億美元、5,559億美元、5,741億美元、5,268億美元、6,276億美元，年均復合增長率為9.26%。

其中，2024年全球半導體銷售額同比增長19.1%，首度突破6,000億美元大關。WSTS預計2025年全球半導體市場規模將達到6,971億美元，同比增長11%。

長期來看，在人類社會智能化、數字化的大趨勢下，半導體行業作為電子信息產業的基石需求將持續向好。

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1.2、國內半導體設備市場規模攀升，國產替代加速半導體設備零部件行業迎機遇

半導體設備的市場景氣度與半導體市場規模高度相關。據SEMI數據，全球半導體市場規模從2020年的712億美元增長至2024年的1,171億美元，年均復合增長率為13.25%。

國內半導體設備行業在下游快速發展的推動下高速增長。近五年，國內半導體設備市場規模增速高于全球增速。

據SEMI數據，2020-2024年，國內半導體設備市場規模分別為187億美元、296億美元、283億美元、366億美元、496億美元，年均復合增長率達27.62%。其中，2024年，國內半導體設備市場規模同比增長超35%。

目前半導體設備零部件行業中，美國、日本公司處于壟斷優勢地位，國內廠商處于追趕態勢。其中技術壁壘較低的半導體設備零部件已經部分實現國產化，高端產品國產化率很低。據MIR DATABANK數據，截至2024年，國內晶圓制造設備綜合本土化率（按市場規模計算）達25%。

隨著國外對國內半導體產業的技術封鎖持續加碼，國內半導體產業全產業鏈的自主可控需求已迫在眉睫。為推動國內半導體產業的發展，國家先后設立國家重大專項和國家集成電路產業投資基金，地方政府也推出集成電路投資基金，為半導體產業發展破解融資瓶頸提供了保障，有力支撐了國內半導體廠商的可持續發展。

在舉國體制下，半導體產業國產替代與自主可控快速發展，為本土半導體設備廠商提供了難得的發展機遇期。得益于半導體設備行業國產替代的趨勢，設備零部件產業也迎來國內廠商需求增加的機遇。基于本土優勢和成本優勢，國內零部件廠商具有廣闊的發展前景。

隨著技術的進步以及產線豐富度提升，未來國內半導體設備零部件廠商有望進一步切入國內產線供應鏈，繼續提高半導體設備行業國產替代速度。

綜上，近年來AI技術的爆發式增長推動半導體產業快速發展，全球半導體市場規模突破6,000億美元。在此背景下，國內半導體設備市場規模高增增長，但關鍵設備及零部件仍依賴進口，國產替代需求迫切。隨著國家政策扶持和產業鏈協同發力，國內半導體設備及零部件行業國產替代加速，行業內本土企業迎來發展良機。

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二、2024年營收及凈利均翻倍增長，獲逾1,400家機構投資者持倉

作為國內半導體設備核心零部件的重要供應商，先鋒精科抓住行業發展機遇，近年來業績整體呈快速增長趨勢。

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2.1、2024年，營收及歸母凈利分別同比增長103.65%、166.52%

據先鋒精科招股書及2024年年報數據，2022-2024年，先鋒精科的營業收入分別為4.70億元、5.58億元、11.36億元，年均復合增長率達55.50%；歸母凈利潤分別為1.05億元、0.80億元、2.14億元，年均復合增長率為42.89%。

2023年下半年起，下游半導體設備市場重新步入上行周期，同時國產化進程持續推進，有利地推動了先鋒精科2024年營業收入和凈利潤水平大幅增長。2024年，先鋒精科營業收入及歸母凈利潤分別同比增長103.65%、166.52%。

營業收入增長率是衡量企業成長性的重要指標。歸母凈利潤增長率?是評估企業財務健康狀況和未來發展潛力的重要指標。

近三年，先鋒精科的營收及歸母凈利潤CAGR均高于行業均值。據東方財富choice數據，2022-2024年，先鋒精科所屬的申萬行業類“半導體-半導體設備”中20家上市公司的營收及歸母凈利潤CAGR均值分別為24.31%、-6.37%。

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2.2、ROE高于行業平均水平，超過1,400家機構投資者持倉

與此同時，近年來先鋒精科的加權平均凈資產收益率高于行業平均水平，盈利能力突出。

據東方財富choice數據，2022-2024年及2025年一季度，先鋒精科的ROE分別為17.87%、11.51%、19.22%、2.79%。

同期，申萬行業類“半導體-半導體設備”中20家上市公司的ROE均值分別為14.11%、9.43%、9.19%、1.36%。

除此之外，近年來先鋒精科的期間費用率整體呈下降趨勢，且低于行業均值。據東方財富choice數據，2022-2024年及2025年一季度，先鋒精科的期間費用率分別為12.36%、13.17%、10.42%、10.41%。

同期，申萬行業類“半導體-半導體設備”中20家上市公司的期間費用率均值分別為24.74%、28.77%、27.38%、32.03%。

值得關注的是，先鋒精科的業績成長性及盈利能力吸引了諸多機構投資者關注。據東方財富choice數據，截至2024年12月31日，共計1,400家基金持有先鋒精科股票，另有兩家私募基金及一家QFII持倉先鋒精科。

簡言之，近三年，先鋒精科的營收與歸母凈利潤快速增長，CAGR高于行業均值。特別是2024年，先鋒精科的營收與歸母凈利潤均翻倍增長。同時，先鋒精科的ROE高于行業均值，盈利能力突出。此外，先鋒精科獲得機構投資者認可，1,400家基金持有其股票。

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三、成為諸多頭部半導體設備廠商戰略合作伙伴，參與客戶多款先進設備研發及升級

深耕國內半導體設備精密零部件制造領域多年，先鋒精科積累了豐富的客戶資源。

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3.1、主要客戶覆蓋諸多知名半導體設備廠商，具備先發優勢

自設立時起，先鋒精科即與行業頭部企業北方華創和中微公司開展密切合作。同時，還與拓荊科技、華海清科、中芯國際、屹唐股份等其他行業頭部企業和終端晶圓制造企業建立了長期穩定的戰略合作關系。

同時，先鋒精科較早確立了陪伴國內半導體設備廠商成長的經營理念，在半導體設備自主可控的國產化浪潮中具有先發優勢。

由于半導體設備廠商對零部件的技術要求和產品質量的穩定性要求極高，零部件廠商在進入半導體設備廠商合格供應商名錄前往往需要經過漫長的評估和驗證。這也意味著半導體設備廠商一旦與零部件廠商建立業務合作，一般不會輕易更換零部件供應商。

通過長久的技術積累和工藝精進，先鋒精科已成為國內頭部半導體設備廠商的長期戰略合作伙伴，并多次獲得客戶核心供應商、杰出供應商稱號，在半導體設備核心零部件國產化浪潮中位于同行前列。

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3.2、參與客戶多款先進設備研發及升級，模組收入攀升進一步提升客戶粘性

多年來，先鋒精科陪伴國產半導體設備廠商發展，作為核心零部件的重要供應商協助客戶諸多設備經歷了研發、定型、量產和迭代至先進制程的完整歷程。

2024年，先鋒精科繼續與中微公司、北方華創、拓荊科技等國內半導體設備頭部客戶深度合作，及時掌握市場動態和行業發展趨勢，充分理解客戶的需求，深入關鍵工藝部件、器件等新品共同協作開發，開發綜合解決方案。

同時，先鋒精科加速拓寬戰略業務板塊，橫向拓展應用領域，在現有產品種類的基礎上，進一步向醫療、光伏及模組產品等其他精密制造領域拓展。

其中，模組產品可以幫助客戶在降低管理成本的同時，減輕質量管控的壓力，為輕資產的半導體裝備公司提供更好的解決方案，同時也有利于增強先鋒精科與客戶的粘性，提升不可替代性。

據先鋒精科招股書及2024年年報數據，2023-2024年，先鋒精科的模組業務收入分別為1,194.07萬元、4,216.50萬元，2024年同比增長253.12%。

在光伏領域，先鋒精科目前已與邁為股份、微導納米、理想萬里暉等頭部客戶建立了合作關系；在醫療領域，先鋒精科已與行業頭部客戶簽署長期合作協議，正持續拓展國內其他頭部醫療設備客戶。

綜述之，先鋒精科已與半導體設備領域國內頭部企業建立了長期穩定的合作關系，在國產替代浪潮中占據先發優勢。同時，先鋒精科通過參與客戶先進設備研發及拓展半導體模組業務，持續提升客戶粘性。此外，先鋒精科橫向拓展光伏、醫療等新興領域，進一步打開成長空間。

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四、部分產品批量應用于高制程芯片產線，逐步擴大生產規模

多年來，先鋒精科專注于國內半導體設備核心零部件賽道，主要產品從單一腔體逐步衍生到其他核心零部件，下游應用領域也從刻蝕設備拓展到薄膜沉積設備、化學機械拋光設備等。此外，先鋒精科具備柔性化生產能力，并持續提升產能規模。

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4.1、部分產品批量應用于5nm芯片生產線，近三年工藝部件收入CAGR達49.09%

按應用領域劃分，先鋒精科產品可以分為半導體類和其他類。半導體類主要產品包括腔體、內襯、加熱器、勻氣盤等直接參與晶圓反應或與晶圓直接接觸的關鍵工藝部件、工藝部件和結構部件；其他類主要是應用于光伏設備、醫療設備的零部件。

作為國內半導體刻蝕和薄膜沉積設備廠商關鍵精密零部件供應商，先鋒精科是全球少數已量產供應7nm及以下國產刻蝕設備關鍵零部件的制造商，直接與國際廠商競爭。

自設立時起，先鋒精科即確立了以刻蝕腔體、內襯等核心零部件為核心的產品發展路徑，在刻蝕設備、薄膜沉積設備核心零部件領域憑借產品專精的特點居于重要地位。比如，先鋒精科向國內龍頭半導體設備企業提供的腔體為核心的刻蝕設備配套零部件，已批量應用在國際最先進5nm芯片生產線及下一代更先進生產線上。

目前，先鋒精科在刻蝕和薄膜沉積設備的部分關鍵零部件上實現了國產化的自主可控。憑借十多年產品優勢積累，先鋒精科在國產裝備的重要細分領域持續擴大市場占有率，保持了相對明顯的競爭優勢。

2022-2024年，先鋒精科工藝部件收入分別為3.68億元、3.71億元、8.19億元，年均復合增長率達49.09%。

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4.2、柔性化生產數字化管理實現降本增效，進一步提升產能規模

針對半導體零部件多品種、小批量、定制化的特點，先鋒精科通過柔性化加工生產體系，采用多層級動態計劃排產模式和數字化智能管理軟件，實現生產流程實時跟蹤與追溯，通過節點管理縮短制造周期，提高交付效率，實現自身發展的降本增效。同時，先鋒精科通過全過程質量流程，保障產品一致性。

此外，先鋒精科具有以“質量，計劃，成本改造”為導向的先進的生產管理體系。在先進的

生產管理理論的引導下，先鋒精科不斷完善生產管理制度，規范生產環節，配合裝備開發技術形成具備低成本、高效率、高產出特點的生產模式。

為更好地完善產業布局，進一步擴大產能規模和綜合競爭實力，先鋒精科對第二表處中心（靖江先捷）進行技術改造和新產線建設，部分產線已投入試運營；先鋒精密制造二廠已于2024年12月完成封頂，預計2025年第三季度投入使用；無錫先研募投項目依照計劃已于2025年第一季度啟動建設，預計2026年底投入使用。

綜上，先鋒精科是全球為數不多的已量產供應7nm及以下國產刻蝕設備關鍵零部件的制造商，其部分產品已批量應用于5nm芯片生產線。近三年，先鋒精科工藝部件收入CAGR達49.09%。此外，先鋒精科通過柔性化生產與數字化管理相結合，提升了生產效率與產品質量一致性，并通過新產線建設擴大產能規模，增強綜合競爭力。

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五、加碼研發賦能創新，建立五大核心技術平臺構筑技術壁壘

相比于其他行業基礎零部件，半導體設備零部件尖端技術密集的特性尤其明顯，有著精度高、工藝復雜、要求極為苛刻等特點。半導體精密零部件必須緊跟下游需求不斷研發升級，對行業內企業的研發能力不斷提出新的挑戰。

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5.1、近三年研發投入CAGR達43.84%，研發人員占比13.01%

技術創新是先鋒精科的核心競爭力。

作為國家級“專精特新”小巨人企業、高新技術企業，先鋒精科通過推進自研項目、與客戶協同研發、聯合高校協同研發三方面開展研發工作，不斷提升技術水平，優化工藝路線。

近年來，先鋒精科持續加大在技術研發投入力度，全力推動技術突破與升級。2022-2024年及2025年一季度，先鋒精科的研發投入分別為3,097.44萬元、3,630.90萬元、6,408.32萬元、1,806.91萬元。其中，2022-2024年，先鋒精科的研發投入CAGR達43.84%；2025年一季度，先鋒精科的研發投入同比增長50.71%。

人才是企業發展的核心驅動力之一。先鋒精科堅持培養與引進人才并重，持續培養和引進專業人才。

2022-2024年，先鋒精科擁有研發人員數量分別為75人、106人、157人，占員工總數的比例分別為12.34%、14.93%、13.01%。

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5.2、建立五大核心技術平臺，2024年新增發明專利7項

經過多年自主研發，先鋒精科建立了精密機械制造技術、表面處理技術、焊接技術、高端器件設計及開發技術、定制化工裝開發技術等五大核心技術平臺，不斷加強技術更迭，靈活改進工藝路徑，形成差異化競爭優勢。

特別在加熱器領域，先鋒精科通過自研核心技術成功進入國內半導體設備投入企業供應鏈。加熱器是半導體設備零部件中技術難度較高、工藝制造較為復雜且具備完整功能的高端器件之一。目前，先鋒精科是國內少數已實現量產金屬晶圓加熱器的供應商。

截至2024年末，先鋒精科已獲得102項授權專利，其中發明專利32項、實用新型70項，全部應用于其主營業務。

其中，2024年，先鋒精科新增發明專利7項、實用新型13項。同時，2024年，先鋒精科新增專利申請42項，包括發明專利8項，實用新型專利34項。

2024年，先鋒精科獲得長三角國家技術創新中心、江蘇省產業技術研究院授予的“JITRI-先鋒精科聯合創新中心”等榮譽。

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六、結語

綜上所述，在AI技術、數字化轉型等新一輪科技革命的推動下，半導體產業持續發展，全球半導體銷售額突破6千億美元。在下游半導體市場規模增長的推動下，國內半導體設備行業保持高速增長的趨勢。同時，地緣政治與技術自主可控需求加速了國內半導體設備及零部件國產替代進程，為本土企業提供了良好的發展機遇。

近年來，先鋒精科業績呈高速增長趨勢，2024年營收及歸母凈利潤均實現翻倍增長，吸引了超過1,400家機構投資者持倉。作為國內半導體刻蝕和薄膜沉積設備廠商關鍵精密零部件供應商，先鋒精科憑借五大核心技術平臺、柔性化生產能力以及與頭部客戶的合作，深度參與國產半導體設備產業鏈建設，其部分產品已批量應用于5nm芯片產線。此外，先鋒精科發揮精密零部件制造的技術基礎及創新能力優勢，在光伏、醫療等其他領域探索和開發新產品，培育新的利潤增長點。

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