酒訊方圓/文
進入5月，2023年度財報季宣告正式結束。經歷了2022年一整年的去庫存陰霾，白酒企業們拿出了怎樣的成績？競爭格局會否生變？下一年又將是怎樣的發展趨勢呢？
酒訊智庫梳理了20家A股白酒上市企業（含順鑫農業）2022年年報，從客觀財務數據出發，帶大家一窺白酒業發展情況。
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01
規模：格局穩固
2022年，白酒上市酒企（含順鑫農業）累計營收為3493.19億元，同比增長15.82%，累計凈利潤1311.82億元，同比上漲21.06%。整體營收增速相比于2021年的18.65%下降2.83個百分點，凈利潤增速則相交2021年的18.18%上漲了2.82個百分點。
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信息來源：公開資料 酒訊智庫整理
具體來看，白酒上市企業（含順鑫農業）的梯隊分布依舊穩固。其中，千億規模依然是貴州茅臺堅守，營收規模為1241.00億元，比2021年1061.90 億元增加179.10 億元，同比增長16.87%。500-1000億元則由五糧液鎮守，營收規模為739.69億元，較2021年的662.09億元增加77.60億元，同比增長11.72%。
100-500億元規模的4家酒企分別為洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒，營收規模分別為301.05億元、262.14億元、251.24億元、167.13億元，同比增速為18.76%、31.26%、21.71%、25.95%。
其中，洋河股份在2022年順利跨過300億元門檻，山西汾酒則邁入200億元大關。只不過，百億規模以上的上市白酒企業，相對于2021年少了順鑫農業1家。2022年，順鑫農業營收規模為81.09億元，同比減少20.69%，跌出百億俱樂部。
50-100億元規模的酒企中，由2021年的今世緣（78.85億元）一家，新增舍得酒業（60.56億元）、迎駕貢酒（55.05億元）、口子窖（51.35億元）以及從百億俱樂部降級而來的順鑫農業。另外，水井坊（46.73億元）、老白干酒（46.53億元）兩家酒企距離50億規模也僅一步之遙。腰部酒企力量進一步壯大。
尾部酒企隊形基本不變，20億元及以下規模的依然是金徽酒、伊力特、金種子酒、巖石股份、天佑德酒、*ST皇臺5家酒企。
其中，巖石股份自2020年聚焦酒業主業之后，僅用了3年時間突破10億元規模，超過了天佑德酒與*ST皇臺。
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02
速度：集中度緊湊
從增長情況來看，2022年11家酒企的營收增長超過白酒板塊增長幅度（15.82%），其中，巖石股份、*ST皇臺得益于基數小，期內分別錄得80.90%、49.77%的高增長；另外，山西汾酒、古井貢酒、今世緣、舍得酒業、瀘州老窖5家酒企營收增長超過20%，分別為31.26%、25.95%、23.09%、21.86%、21.71%。
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迎駕貢酒、洋河股份、酒鬼酒3家酒企的營收增速緊跟頭部企業，分別錄得了19.59%、18.76%、18.63%的增長。
此外，口子窖、金種子酒、等7家酒企營收增速低于10%，這之中大多為區域酒企。
從增速情況可以看到，貴州茅臺（16.87%）、五糧液（11.72%）等以高端產品線為主導的白酒企業基本保持著“穩健”的勢頭持續增長。而高速增長的酒企則大多為全國性次高端酒企或者區域次高端龍頭。尾部酒企的成長勢頭則呈現偃旗息鼓的態勢。
換言之，中大型酒企對小型酒企對小型酒企的擠壓越發嚴重，尾部酒企求存空間正在進一步萎縮。
從市場占比來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖三家酒企2022年的營收總規模為2231.93億元，占比20家上市白酒企業總規模的比例為63.89%。而洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農業（牛欄山）4家泛全國化的酒企又占去811.41億元的市場，分割了23.23%份額。
緊接著是今世緣、舍得酒業、迎駕貢酒、口子窖、水井坊、老白干酒、酒鬼酒等區域酒企，以379.57億元總規模割走10.87%的市場。
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03
產品：高端放量
規模的分割是表層，利潤的分割才是深層擠壓。
同樣是茅五瀘，三家酒企2022年的凈利潤總規模為997.72億元，占比板塊總規模（順鑫農業未參與統計）的比例為76.06%。泛全國化的洋河股份、山西汾酒、古井貢酒3家酒企的利潤總規模為206.17億元，占總體比例為15.72%。
兩個梯隊的酒企利潤就已占去了全部的91.77%。用客觀數據簡單粗暴地解釋了白酒行業的“馬太效應”。而在利潤擠壓的背后，“得高端者得天下”的道理也越發淺顯易懂。
從白酒價格增長也可以看到企業高端化的積極性。消費市場數據顯示，2016-2021年，中國36 個大中城市超高端及高端以上白酒平均售價逐步提升，由2016年的791.0 元/瓶增長至 2021 年的 1173.6 元/瓶，年均復合增長率達到9.1%。同時中低端白酒平均售價相對較為穩定，2016/2021 年我國36 個大中城市中低端白酒平均售價分別為 152.1/178.5 元/瓶，年均復合增長率約為3.3%。
在生產端，酒訊智庫梳理了解到，已公開產品線營收數據的18家酒企中，有8家高檔/中高檔產品的增長率都超過了20%，增長區間在20.30%-39.45%。需要注意的的是，這些高檔產品增長較快的酒企，同時也是營收、凈利潤增長較快的企業。
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從凈利潤增速來看，次高端酒企依然是增長主力軍。其中，山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、迎駕貢酒等7家酒企的凈利潤增速在22.97%-52.36%之間，是常規增長中增速較快的酒企，增速均超過白酒板塊水平（21.06%）。
其中，山西汾酒、古井貢酒的中高價酒類/年份原漿的增長超過了30%，分別為30.07%、39.45%。所對應的營收增幅分別為31.26%、25.95%，凈利潤增幅分別為52.36%、36.78%。高端化布局成果顯著。
04
競爭：擠壓繼續
君度咨詢總經理云瀟雨對酒訊智庫強調，白酒行業的集中度增加不僅是體現在市場份額向高端大品牌、名優酒品牌傾斜，同時還體現在次高端市場的市場資源向類如洋河股份等泛全國化品牌傾斜。這一定程度上造成了對區域性酒企甚至是部分省級一線酒企造成擠壓。
同時，他表示，隨著市場需求和行業產能的下降，具備優勢的大型酒企、頭部酒企未來的增長將是從對中小酒企的擠壓所形成。這也意味著弱勢酒企的生存環境將進一步惡劣。
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放眼近處，這場擠壓獲獎在新一輪的庫存壓力下率先吹響戰斗號角。酒訊智庫梳理了解到，截至到2022年底，20家白酒上市公司的存貨總量達1328.33億元。
其中，19家企業存貨較上年同期增長，漲幅區間在4.55%~35.22%。更有瀘州老窖、巖石股份、古井貢酒、舍得酒業、今世緣、老白干酒、伊力特等7家酒企的增長幅度超過了20%。經歷過2022年去庫存磨難的酒企們，自然明白這個數據的可怕性。
從已披露的酒企一季度財報來看，部分酒企已經出現動銷困難。比如，金種子酒2023年一季度的凈利潤出現了0.4億元虧損，同比下滑超過200%。除此之外，老白干酒、酒鬼酒等企業的凈利潤也出現了30%-60%不等的同比下滑。
東吳證券研報指出，從一季度渠道表現來看，白酒行業在庫存較高的情況下，弱復蘇推動消費者行為相對謹慎，因此高端酒和區域酒持續領先，報表質量佳，次高端承壓；上半年仍然是庫存持續消化的階段。
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