2023年，是被白酒業萬分期待的“復蘇年”。谷底的庫存壓力，越發激烈的集中度競爭，陣陣低迷的價格倒掛……“去庫存”、“調整”、“破局”等關鍵詞穿越了2022年，走到了2023年。
資本是最敏感的市場溫度計，白酒股的市值變化則是溫度變化最直接的表現。2023年，白酒的復蘇進程如何？
在《2022白酒股市值增長榜》的基礎上，酒訊智庫針對2023上半年（2022年12月31日至2023年6月30日）的白酒股市值表現進行梳理，從市值變動、市值漲跌緯度，觀察白酒股這半年的成長情況，制作了“2023（上）白酒股市值增長榜”，以市值增長情況一窺白酒股的價值以及白酒業發展現狀。
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數據來源：問財網，酒訊智庫整理
01
市值：階級之爭，一步之差
2023上半年，白酒股市值的排位并未發生太大變化。酒訊智庫統計，2023上半年，20只白酒股總市值為3.96萬億元，較2022年期末的4.31萬億元減少0.35億元。
具體來看，期末總市值TOP 5?分別為貴州茅臺（21242.30億元）、五糧液（6349.15億元）、瀘州老窖（3084.84億元）、山西汾酒（2257.79億元）、洋河股份（1979.43億元）。
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圖片來源:攝圖網
2023上半年，瀘州老窖取代山西汾酒成為第三位，洋河股份依然保持在第五位。古井貢酒依然作為白酒股千億市值的“守門員”，以1160.16億元的市值規模排在第六位。
從近兩年的市值表現情況來看，上述6家酒企的座次已經基本固定。茅臺、五糧液2家鐵打的高端名酒品牌鎮守頭部，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份3家流水的“白酒老三”仍然角逐激烈，古井貢酒1家泛全國化酒企則作為一道走出區域、走向全國的門檻。
500-1000億元市值段，僅有今世緣（662.38億元）、迎駕貢酒（510.40億元），舍得酒業則掉段下滑，總市值從2022年期末的530.38億元下滑至2023上半年期末的413.00億元。
100-500億元市值段，由于總市值基數較小，區域酒企的排位變化則一如既往地“隨心所欲”，變動相對較大；而100億元以下市值段，則繼續由巖石股份、天佑德酒、*ST皇臺3家殿后。
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數據來源：公開信息 酒訊智庫整理
02
波動：次高端頂風，盛景中的頹勢
總市值的縮減，大多數的白酒股都不“無辜”。從區間（2022年12月31日至2023年6月30日）市值波動來看，2023上半年，20只白酒股僅順鑫農業、伊力特、*ST皇臺、今世緣、迎駕貢酒、巖石股份6只錄得區間上漲，上漲區間在0.04%-12.98%之間。上漲個股主要集中在區域二三線酒企。
其中，順鑫農業上半年市值上漲12.98%，由2022年期末的221.19億元上漲至2023上半年期末的249.90億元。其總市值排行也有第14位上升至第13位。巖石股份則以0.04%的市值漲幅擦線險過，總市值由83.22億元上漲至83.25億元。成為上半年白酒股市值上漲的“底線”。
除上述6家上漲之外，其余14只白酒股則集體飄綠，跌幅區間在2.08%-35.07%之間。下跌個股中，貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、五糧液等全國化酒企表現相對穩重，跌幅分別為2.08%、5.26%、6.55%、9.47%。
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圖片來源:攝圖網
跌幅超過20%的酒企則主要集中在區域龍頭酒企，這部分酒企也是目前次高端領域最具代表性的品牌。對比2022年期末的漲跌幅情況可以看到，2023上半年區域龍頭酒企可以說基本都延續了上年跌勢，屋漏偏逢連夜雨。
從市場表現來看，“強分化”競爭不僅是針對整個行業而言的向高端名優品牌靠攏，在分戰場，次高端領域同樣在進行集中度的角逐。而山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業等品牌無疑是在次高端領域強有力的角逐者。換言之，在次高端市場，它們有著更大的市場話語權。
但不巧的是，籠罩了2022一整年的去庫存陰霾在次高端也是擴散得最為嚴重的。有券商甚至在年初的時候對客戶直言：“提醒客戶注意次高端白酒的風險，供需矛盾、庫存高、價格下跌。”
對于白酒板塊的持續低迷，廣科咨詢首席策略師沈萌對酒訊智庫表示，2023年因為解封，普遍被樂觀情緒認為各方面都會復蘇、甚至是反彈，但實際上宏觀經濟結構性矛盾突出，短期內難有有效解決的可能，所以資本除了少數仍有政策風口紅利的板塊外，其他板塊基本都無法得到資本青睞，白酒板塊估值持續低迷也是同樣的道理。
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圖片來源:攝圖網
03
成長：邊緣求存，夾縫中的生機
市值就像資本的許愿池，心有多大市值就能飆多高。但也正因為從“心”而論，短期的價值波動只能代表某個階段的資本情緒。
這也是酒訊智庫《白酒股市值增長榜》所傳達的理念——從數據上來看，單一的股價和市值變動相對直觀，但脫離了市值基礎的幅度變動卻過于情緒化。
為此，酒訊智庫對期末總市值、區間總市值變動、區間市值漲跌幅進行排位后，分別對上述三項排名的名次進行加權平均后重新排序，試圖減弱“情緒”要素從而在總體上呈現出一種“模糊的精確”的結果。
以下為“2023（上）白酒股市值增長榜”：
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數據來源：公開信息 酒訊智庫整理
從榜單來看，2023上半年白酒股的成長情況主要呈現以下幾個特點：
1.高端名優酒企的穩定性較之2022年進一步增強
2.區域龍頭酒企去庫存危機仍在消化，市場預期較2022年弱
3.部分區域酒企甚至邊緣酒企更受投資青睞，有復蘇反彈跡象
一、高端名優酒企
高端是破局的不二法則，這是整個白酒行業不言而喻的共識。從經營數據來看，保持“雙位數”增長已經成為高端白酒的常態，2022年貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖的營收增速分別為16.87%、11.72%、21.71%，在整個板塊基本保持中位水平。
而這三家同時也在市場上占據著極大的市場話語權。酒訊智庫統計數據顯示，2022年，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖三家酒企2022年的營收總規模為2231.93億元，占比20家上市白酒企業總規模的比例為63.89%。
話語權放在消費市場即價格的把控權。酒訊智庫在“618”調研了解到，在“618”期間進行促銷的千元酒中（29款產品），有近3成的產品出現了價格倒掛，而未出現價格倒掛的產品中有8成來自“茅五瀘”。這也是另一種維度的“強分化”。
從“2023（上）白酒股市值增長榜”來看，2023上半年，“茅五瀘”三家排名分別為第五、第八、第七，而在2022年的排名則分別為第八、第十一、第九，可以看到，2023上半年的成長情況較之2022年均有所提高。
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數據來源：公開信息 酒訊智庫整理
二、區域龍頭
在高端市場難以擠入的情況下，次高端一直是近兩年來酒企們戰力布局最猛的戰場。而區域龍頭酒企作為次高端領域的中流砥柱，也是決定著次高端競爭走向的絕對勢力。
但從2023上半年的情況來看，目前次高端的戰火似有減弱的征兆。古井貢酒作為2022年市值成長最為出色的一只白酒股，到了2023上半年則從排名第一位跌至第六位。同樣，山西汾酒、酒鬼酒等次高端代表品牌也較2022年的排名有所下滑。
正如前述所說，去庫存危機在次高端領域的殺傷力是最強的。2022年，18家上市白酒企業的庫存漲幅在4.55%~35.22%不等，其中，舍得酒業、今世緣、古井貢酒、老白干酒等區域次高端酒企的存貨增長更是高達20%以上。壓力可見一斑。對于去庫存的不確定性，在資本市場就是對估值預期的下調。
三、區域酒企
相對于高端名優酒企、區域龍頭酒企，區域酒企在現階段的生存情況略顯尷尬。作為集中在300元以下價格帶發展的“土特產”，它們大多難以擠進高端圈層，或者說想要進入高端賽道得花費數倍于高端酒企、次高端酒企的精力和資源去鋪設高端化之路。
但機遇往往與危機相輔相成。在去庫存的大勢之下，市場的需求也發生了些許偏移。根據中國酒業協會市場專業委員會開展的《2023中國白酒市場中期研究報告》調查問卷顯示，2023上半年（1-5月），大部分的市場經銷商反饋當前暢銷的白酒開始向中端價位段轉移，超過69.23%受調研的經銷商、零售商認為499元及以下的中低端價位段白酒在當下較為暢銷；其中，三成以上的經銷商、零售商認為300-499元價位段在當下最為暢銷。
這也意味著，在上層玩家打得頭破血流之際，消費市場的取向偏移為這部分區域酒企帶來了一線生機。在榜單中來看，市值成長表現最好的四家酒企今世緣、順鑫農業、迎駕貢酒、伊力特都巧妙地貼合了最新增長的市場需求。
當然，盡管我們一直在集中度加強、格局穩固，但競爭永遠是動態的，市值也并非一成不變，市值成長的能力自然也會隨著市場的變動而進一步調整，這也是酒訊智庫堅持制作《白酒股市值增長榜》的初衷所在。
正如此次區域酒企在邊緣的夾縫中求得一線生機一樣，任何時候，絕處逢生都有可能發生。但當機會來臨時能否抓住，就要看基礎功底有沒有打牢了。在終場哨聲吹響前，任何人都還有機會。
作者｜方圓
編輯｜侃侃
排版｜王月桃
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