《投資者網(wǎng)》張偉

近年來(lái)，協(xié)作機(jī)器人行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模和應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，相關(guān)公司借機(jī)尋求上市，以謀更大發(fā)展。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，2024年12月31日，國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人頭部企業(yè)之一的節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“節(jié)卡股份”或“公司”）更新招股書(shū)（申報(bào)稿），擬在上交所科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并上市。

目前，節(jié)卡股份不能持續(xù)盈利。公司何時(shí)能徹底扭虧為盈，也備受關(guān)注。

助力工業(yè)智造升級(jí)

協(xié)作機(jī)器人（collaborative robot），是一種能夠與人類(lèi)在同一空間內(nèi)協(xié)同工作或互動(dòng)的機(jī)器人，屬于工業(yè)機(jī)器人在具體細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景下的分支

按照未來(lái)智能工廠的發(fā)展趨勢(shì)，機(jī)器人與人類(lèi)能和諧共處、共同締造，一起完成不同的任務(wù)，包括人類(lèi)“干不了的、不想干的、干不好的”等工作，也包括可減輕人類(lèi)勞動(dòng)強(qiáng)度、降低人類(lèi)勞動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等復(fù)雜任務(wù)。

與傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人不同，協(xié)作機(jī)器人的特點(diǎn)是：與人類(lèi)在共同工作空間中能夠進(jìn)行近距離互動(dòng)，協(xié)作機(jī)器人還具備高安全性、低自重負(fù)載比、易編程、可快速部署等特點(diǎn)。

節(jié)卡股份，正是協(xié)作機(jī)器人賽道的龍頭企業(yè)之一。

發(fā)展歷程顯示，2014年7月，李明洋與上海交通大學(xué)的盛鑫軍教授等人共同創(chuàng)立節(jié)卡股份。李明洋曾在飲料包裝行業(yè)工作多年，期間他發(fā)現(xiàn)，飲料加工環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化，但在包裝環(huán)節(jié)卻需要人工處理，飲料包裝環(huán)節(jié)的成本逐年增加。

李明洋認(rèn)為，借助技術(shù)手段或許能夠降低飲料包裝環(huán)節(jié)的成本，隨后，李明洋找到上海交通大學(xué)元知機(jī)器人研究院副院長(zhǎng)盛鑫軍等人，共同創(chuàng)辦了節(jié)卡股份。

2015年，節(jié)卡股份為國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)打造了首條智能包裝生產(chǎn)線，此后又為化纖行業(yè)設(shè)計(jì)了氨綸自動(dòng)分級(jí)/分揀機(jī)器人包裝系統(tǒng)，節(jié)約了企業(yè)的用工成本。幾個(gè)案例下來(lái)，節(jié)卡股份在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)了腳跟。

目前，節(jié)卡股份的技術(shù)應(yīng)用于餐飲、零售、教育等服務(wù)場(chǎng)景，開(kāi)拓了汽車(chē)、電子、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)客戶，并在國(guó)內(nèi)、日韓、東南亞、歐洲、北美等地部署了上萬(wàn)臺(tái)協(xié)作機(jī)器人，有力地推動(dòng)了全球工業(yè)智造的升級(jí)。

難以保持穩(wěn)定盈利

節(jié)卡股份在招股書(shū)中表示，公司是國(guó)內(nèi)協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的第一梯隊(duì)企業(yè)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)卡股份2020年?duì)I收為4828萬(wàn)元，2023年已達(dá)3.5億元。雖然營(yíng)收猛增，節(jié)卡股份卻難以保持穩(wěn)定盈利。2021年至2023年，節(jié)卡股份的歸母凈利潤(rùn)為-723萬(wàn)元、573萬(wàn)元、-2855萬(wàn)元，2024年上半年虧損325萬(wàn)元。

對(duì)此，科創(chuàng)板發(fā)審委在問(wèn)詢函中，要求節(jié)卡股份“謹(jǐn)慎估計(jì)并客觀披露前瞻性信息，包括達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)主要經(jīng)營(yíng)要素需要達(dá)到的水平及假設(shè)基礎(chǔ)等”，同時(shí)要求節(jié)卡股份“分析說(shuō)明公司是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”。

招股書(shū)顯示，節(jié)卡股份在2022年11月實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，產(chǎn)生股份支付費(fèi)用1.77億元，分?jǐn)傆?jì)入各期損益后，對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生了不利影響。

節(jié)卡股份還表示，協(xié)作機(jī)器人屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司在研發(fā)、推廣等方面進(jìn)行大量投入，導(dǎo)致整體利潤(rùn)偏低。2021年至2023年，節(jié)卡股份的研發(fā)費(fèi)用率為15.%、17%、21%，同期銷(xiāo)售費(fèi)用率為28%、31%、31%，均高于行業(yè)平均水平。

不過(guò)，盈利難，或許是國(guó)內(nèi)協(xié)作機(jī)器人行業(yè)的普遍問(wèn)題。

就在2024年底，另一家國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人頭部企業(yè)越疆（02432.HK）在香港上市，成為“協(xié)作機(jī)器人第一股”。

招股書(shū)顯示，2021年至2023年，越疆的凈虧損為4176萬(wàn)元、5248萬(wàn)元、1.03億元，2024年上半年仍虧損5988萬(wàn)元。近三年半，越疆累計(jì)虧損超過(guò)2.5億元。越疆表示，銷(xiāo)售費(fèi)用增加，是公司虧損的主要原因之一。

節(jié)卡股份回復(fù)科創(chuàng)板稱(chēng)，預(yù)計(jì)將在2025年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)扭虧為盈；若要達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)2025年的研發(fā)費(fèi)用率為16%，銷(xiāo)售費(fèi)用率為19%。

市場(chǎng)前景如何？

作為工業(yè)機(jī)器人的新方向，協(xié)助機(jī)器人的占比越來(lái)越高。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)，2017 年至2023 年，協(xié)作機(jī)器人占工業(yè)機(jī)器人的比例從2.7%增至10.5%。

2023年，全球協(xié)作機(jī)器人的銷(xiāo)量達(dá)5.7萬(wàn)臺(tái)，主要應(yīng)用在汽車(chē)及零部件（占比39%）、3C電子（占比13%）、機(jī)械加工（占比 12%）等領(lǐng)域。

另?yè)?jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（IFR）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，和工業(yè)機(jī)器人一樣，中國(guó)也是全球最大的協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)，2023 年中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量約占全球總銷(xiāo)量的41%。

行業(yè)格局上，國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人與外資企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。目前，已進(jìn)入中國(guó)的協(xié)作機(jī)器人外資品牌主要包括瑞士ABB、德國(guó)KUKA、日本發(fā)那科、美國(guó)Rethink等。

券商國(guó)泰君安認(rèn)為，隨著國(guó)產(chǎn)替代加速，以節(jié)卡股份、越疆、大族、遨博智能為代表的中國(guó)協(xié)作機(jī)器人廠商通過(guò)不斷加強(qiáng)技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，逐步打破外資壟斷。

值得注意的是，在國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人的內(nèi)部陣營(yíng)中，節(jié)卡股份、遨博智能、越疆等擬上市或初上市公司，還要面臨與埃斯頓（002747.SZ）、拓斯達(dá)（300607.SH）、埃夫特（688165.SH）等傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人上市公司的競(jìng)爭(zhēng)。

雖然壓力很大，各家協(xié)作機(jī)器人廠商都計(jì)劃通過(guò)“上量”擴(kuò)大規(guī)模。比如，遨博智能今年1月接受央視采訪時(shí)表示，力爭(zhēng)3年內(nèi)年的產(chǎn)量破10萬(wàn)臺(tái)。越疆赴香港IPO募資，也主要用于發(fā)展生產(chǎn)線及制造能力（2025年至2028年）。

節(jié)卡股份本次IPO擬募資7億元，其中3.7億元用于智能機(jī)器人生產(chǎn)項(xiàng)目。節(jié)卡股份表示，2030年滿產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)4萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能。2023年，節(jié)卡股份的產(chǎn)能為5000臺(tái)，銷(xiāo)量為4861臺(tái)。新增超7倍的產(chǎn)能如何消化，也是個(gè)問(wèn)題。

另?yè)?jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)協(xié)作機(jī)器人銷(xiāo)量為4.08萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2027年的銷(xiāo)量接近9.5萬(wàn)臺(tái)，在各家企業(yè)一窩蜂“上量”的情況下，節(jié)卡股份又能否通過(guò)上市，獲得更多市占率，投資者可保持關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■