文丨承承??? 編輯丨李壯

高端裝備成份股業(yè)績分化，其中，半導(dǎo)體公司業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，而光伏設(shè)備股雖然業(yè)績不佳，但基本面已現(xiàn)拐點信號。?

6月下旬以來，Wind高端裝備指數(shù)一改前期調(diào)整狀態(tài)，掉頭上漲，6月23日-7月29日，在上證指數(shù)上漲7.44%的背景下，上證高端裝備制造60指數(shù)上漲了13.92%。期間，成份股工業(yè)富聯(lián)、生益科技、通威股份、臥龍電驅(qū)等公司漲幅在30%以上。高端裝備指數(shù)近期的走強，除了市場整體向好因素影響外，更與以半導(dǎo)體為代表的科技行業(yè)景氣度持續(xù)向好有關(guān)。此外，在國內(nèi)持續(xù)“反內(nèi)卷”行動下，以光伏行業(yè)為代表的供需錯配行業(yè)的產(chǎn)品價格也開始回暖，業(yè)績向好拐點出現(xiàn)。?

景氣持續(xù)修復(fù)

半導(dǎo)體公司中期業(yè)績表現(xiàn)出色

截至7月29日，上證高端裝備制造60指數(shù)60只成份股中，有24家公司披露中期業(yè)績預(yù)告，其中，有14家公司業(yè)績預(yù)喜（預(yù)增、略增、扭虧），占比58.33%，而若從凈利潤變動幅度來看，則實現(xiàn)正增長的公司達16家，占比66.67%。?

在高端裝備成份股中，半導(dǎo)體公司是其中業(yè)績表現(xiàn)最為出色的板塊，成份股中披露半年度業(yè)績預(yù)期的7家公司，除了拓荊科技的中期業(yè)績下降29%外，余下的6家公司均實現(xiàn)了業(yè)績的增長，占比85.7%。?

需要指出的是，雖然拓荊科技中期業(yè)績出現(xiàn)下滑，但從公司披露的第二季度業(yè)績預(yù)期來看，業(yè)績表現(xiàn)明顯超預(yù)期。據(jù)拓荊科技第二季度業(yè)績預(yù)告披露，預(yù)計2025年第二季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤23800萬元至24700萬元，同比增長101%至108%。?

在2025年第一季度，因新產(chǎn)品、新工藝的設(shè)備銷售收入占比近70%，在客戶驗證過程成本較高，以及期間費用投入同比增加5975.79萬元影響，拓荊科技虧損了1.47億元，這一情況直接拖累了其半年度業(yè)績表現(xiàn)，上半年盈利下滑至0.91億-1億元，相較于其2024年的1.29億元業(yè)績最大下降幅度為29%。?

對于今年第二季度業(yè)績的大幅增長原因，拓荊科技在公告中稱：“1、公司新產(chǎn)品驗證機臺完成技術(shù)導(dǎo)入并實現(xiàn)量產(chǎn)突破和持續(xù)優(yōu)化，2025年第二季度毛利率環(huán)比大幅改善，呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。2、期間費用率同比下降，規(guī)模效應(yīng)進一步釋放利潤空間。3、營業(yè)收入實現(xiàn)大幅度增長。”?

長期以來，拓荊科技一直是基金的重倉股，2022年末、2023年末、2024年末,基金對其持倉占比分別達到49.4%、52.11%、45.27%。在機構(gòu)看好的情況下，拓荊科技上市以來至今年7月19日，股價上漲了309.57%。此次發(fā)布利好業(yè)績預(yù)期的7月18日，其股價也上漲了6.49%。?

半導(dǎo)體公司業(yè)績的向好與近兩年行業(yè)景氣度持續(xù)復(fù)蘇有關(guān)。公開資料顯示，受益AI驅(qū)動需求復(fù)蘇和關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)替代持續(xù)推進，半導(dǎo)體行業(yè)自2023年下半年以來進入景氣復(fù)蘇周期，并在2024年、2025年一季度維持復(fù)蘇態(tài)勢，帶動2024年、2025年一季度營收、歸母凈利潤均實現(xiàn)同比正向增長。據(jù)WSTS最新預(yù)測，2025年、2026年半導(dǎo)體市場規(guī)模或?qū)⑦_7009億美元、7607億美元，同比增長11%、9%。?

景氣度的持續(xù)向好，吸引了市場資金的關(guān)注。據(jù)大智慧數(shù)據(jù)，在今年6月23日-7月29日上漲行情中，半導(dǎo)體指數(shù)上漲了14.66%，成份股中，景旺電子、菲利華、鵬鼎控股領(lǐng)漲，分別上漲了119.25%、93.12%、76.69%。此外，聞泰科技、士蘭微、拓荊科技區(qū)間也分別上漲了20.97%、12%、20.82%。?

在半導(dǎo)體（中信）成份股中，已披露中期業(yè)績預(yù)期的公司有36家，其中，士蘭微中期業(yè)績變動幅度最大，同比增長1203.36%；聞泰科技次之，業(yè)績同比增長317%；排名第三的是蘇州固锝，中期業(yè)績同比增長307.19%。整體上，36家公司中實現(xiàn)業(yè)績增長的公司有28家，占比77.78%。?

7月15日，士蘭微發(fā)布了2025半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年1-6月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為23500萬元到27500萬元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。上年同期，士蘭微歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2492.39萬元。?

對于業(yè)績變動原因，士蘭微在公告中稱，一方面，公司通過持續(xù)推出富有競爭力的產(chǎn)品，持續(xù)加大對大型白電、汽車、新能源、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場的拓展力度，公司總體營收保持了較快的增長勢頭。另一方面，公司通過積極擴大產(chǎn)出、采取各項降本增效舉措，使得公司產(chǎn)品綜合毛利率保持了基本穩(wěn)定。此外，報告期內(nèi)，子公司士蘭集成5吋、6吋芯片生產(chǎn)線、子公司士蘭集昕8吋芯片生產(chǎn)線、重要參股企業(yè)士蘭集科12吋芯片生產(chǎn)線均保持滿負荷生產(chǎn)，盈利水平進一步改善。子公司成都士蘭（包括成都集佳）功率模塊和功率器件封裝生產(chǎn)線積極擴大產(chǎn)出，盈利水平保持穩(wěn)定。?

聞泰科技也在7月15日發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告，其上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤39000萬元到58500萬元，與上年同期相比，將增加24958萬元到44458萬元，同比增加178%到317%。?

對于業(yè)績增長原因，聞泰科技表示，一是受市場需求逐步回暖、公司持續(xù)深化降本增效策略以及公司供應(yīng)鏈優(yōu)化，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)增長，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強。二是公司推進業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的剝離出售，上半年完成三家子公司的出售交割，減少了產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)虧損幅度。?

光伏設(shè)備公司業(yè)績表現(xiàn)平平

“反內(nèi)卷”行動驅(qū)動股價上漲

相較半導(dǎo)體公司中期業(yè)績的出色，光伏設(shè)備公司業(yè)績表現(xiàn)不樂觀，高端裝備成份股中的5家光伏設(shè)備公司今年中期業(yè)績預(yù)期要么續(xù)虧，要么略減。若進一步觀察光伏設(shè)備（申萬）行業(yè)，可發(fā)現(xiàn)已披露中期業(yè)績預(yù)期的16家公司中，業(yè)績預(yù)增的只有清源股份一家。?

從預(yù)告凈利潤變動幅度來看，5家高端裝備成份股中，相比福斯特、通威股份、福萊特預(yù)期凈利潤下滑49.05%、66.19%、84.66%，業(yè)績虧損的愛旭股份、隆基綠能預(yù)期凈利潤卻增長了90.26%、54.22%。?

7月11日，愛旭股份披露半年度業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-17000元至-28000萬元，相比上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤-174471.67萬元實現(xiàn)大幅減虧。在公告中, 愛旭股份解釋了減虧原因：“報告期內(nèi)，伴隨全球市場對BC（背接觸設(shè)計的太陽能電池或模塊）組件價值認同度的提升，ABC（愛旭自主研發(fā)的全新一代全背接觸太陽能晶硅電池）組件高功率、高安全、高美觀等優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，公司圍繞ABC產(chǎn)品創(chuàng)新打造的以價值定價的商業(yè)模式已逐步得到市場認可。公司精準(zhǔn)細分價值市場、價值場景，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，ABC組件產(chǎn)銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續(xù)向好。公司不斷提升運營效率，產(chǎn)品成本、期間費用持續(xù)下降，存貨跌價損失大幅改善，2025年上半年經(jīng)營業(yè)績較去年同期實現(xiàn)了較大幅度增長。”?

正因業(yè)績面的改善，市場資金對其看多態(tài)度明顯提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月29日，愛旭股份自4月9日上漲以來，已累計上漲了47.61%。而正在持續(xù)更新的基金半年報也顯示，基金也正在加倉愛旭股份，持倉占比由2024年末的7.1%提升至目前的8.02%。?

同樣，隆基綠能今年中期同樣實現(xiàn)了大幅減虧，與去年同期相比，最大減虧28.43億元。隆基綠能是光伏設(shè)備公司中總市值位居第二的公司，僅次于陽光電源，最新總市值達到了1255億元。公開資料顯示，隆基綠能單晶硅片在過去十年累計出貨量全球第一，組件在過去六年出貨量累計穩(wěn)居前兩名。但在近兩年光伏行業(yè)供大于需的背景下，隆基綠能連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績下滑，其中2024年虧損了86.18億元。?

進入2025年后，隨著光伏產(chǎn)業(yè)自律行動的持續(xù)，以及更多光伏企業(yè)將產(chǎn)能布局從扎堆東南亞向全球更大范圍鋪開，光伏產(chǎn)業(yè)的供需錯配情況有所改善，隆基綠能的業(yè)績也明顯向好修正。今年一季度，隆基綠能出現(xiàn)大幅減虧，虧損金額由2024年一季度的23.5億元下降至今年一季度的14.36億元。最新披露的半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年公司凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比，將實現(xiàn)減虧24.43億元到28.43億元。

對于上半年業(yè)績的大幅減虧，隆基綠能在公告中稱，“報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大以客戶為中心的產(chǎn)品與服務(wù)投入，實現(xiàn)了組件銷量的增長，但受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場銷售價格跌破行業(yè)成本線的競爭環(huán)境影響，公司經(jīng)營仍為虧損、增量不增收。公司不斷加強內(nèi)部運營管理，主要產(chǎn)品單位成本、銷售費用、管理費用及資產(chǎn)減值損失快速下降，實現(xiàn)同比大幅減虧。”?

今年7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，會議強調(diào)，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出等。這對于近年“內(nèi)卷”嚴重的光伏行業(yè)而言，“反內(nèi)卷”行動的展開，將有助于企業(yè)擺脫無意義的內(nèi)部競爭和資源浪費，實現(xiàn)健康可持續(xù)的發(fā)展。?

據(jù)Wind統(tǒng)計，光伏設(shè)備指數(shù)自6月23日開始反彈，至7月29日上漲了19.65%，其中，大全能源、億晶光電、通威股份漲幅均在39%以上。對于光伏設(shè)備行業(yè)，申萬宏源在最新研報中指出，隨著國家政策和行業(yè)政策的迅速落地，市場對政策預(yù)期的分歧將逐步消除，對“反內(nèi)卷”的信心將得到增強。“目前在政策尚未落地之前，‘反內(nèi)卷’已經(jīng)產(chǎn)生正面催化，產(chǎn)業(yè)鏈價格已經(jīng)全面上漲，隨著政策落地，價格上漲的預(yù)期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認，有望開啟‘反內(nèi)卷’的新一輪上漲行情。”?

（文章已發(fā)表于8月2日《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）