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《金基研》南國/作者 楊起超 時風/編審
近年來，隨著物聯網行業的蓬勃發展，藍牙音頻設備年出貨量持續增長，帶動藍牙音頻SoC芯片需求提升。同時，隨著AI大模型加速涌向設備端，更多算力需求傳導到終端，端側AI處理器芯片具有廣闊的市場前景。作為國內領先的低功耗AIoT芯片設計廠商，炬芯科技股份有限公司（以下簡稱“炬芯科技”）專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物聯網(AIoT)領域提供專業集成芯片。
2023年第三季度，炬芯科技的營收同比上漲64.92%，扣非凈利潤同比上漲136.44%，毛利率同比上升5.49個百分點，業績回暖。通過深耕低功耗音視頻和無線通信相關技術，炬芯科技具備全方位高度自主研發能力和知識產權和多項核心技術，打造了豐富的產品矩陣，且應用場景多元。目前，炬芯科技已積累眾多知名客戶資源，進入華為、SONY等眾多國內外一二線終端品牌的供應鏈體系。
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一、AIoT加速帶動藍牙音頻產品需求增長，AIGC興起端側算力需求提升
集成電路產業是支撐經濟社會發展和保障國家安全的戰略性、基礎性和先導性產業。當前是國內集成電路產業發展的重要戰略機遇期，行業處于快速發展階段，正全力追趕世界先進水平。
近年來，隨著物聯網、人工智能、新能源汽車等應用領域的不斷發展，全球集成電路市場的需求穩步提升。在全球經濟增速放緩、全球半導體產業進入下行周期的情況下，2022年國內半導體產業增速仍保持正增長。
據中國軟件行業協會（CSIA）數據，2018-2022年，國內集成電路設計行業銷售額分別為2,577.2 億元、3,084.9億元、3,819.4億元、4,586.9億元、5,345.7億元，年均復合增長率達20.01%。中商產業研究院預計，2024年國內集成電路設計行業銷售額將增至7,852.2億元。
作為國內領先的低功耗AIoT芯片設計廠商，炬芯科技專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物聯網(AIoT)領域提供專業集成芯片。
藍牙是物聯網無線連接的主要方式之一，終端設備應用場景諸多。隨著物聯網行業的蓬勃發展，藍牙設備年出貨量保持持續增長的趨勢。
2023年，藍牙設備年出貨量超50億臺。SIG預計在未來五年的后半段藍牙市場會有更高的增長，至2027年，藍牙設備年出貨量將達76億臺，2023年到2027年的年均復合增長率為9%。
其中，音頻傳輸是藍牙技術最早和最重要的應用領域，從藍牙技術推出以來便呈現技術不斷革新與終端應用持續增長的態勢。在低延遲高音質相關產品市場，市場從有線連接向無線連接轉換的趨勢將帶來存量市場轉化和新增需求兩個機會。
據SIG的統計及預測，2022年全球藍牙音頻產品的出貨量約13.6億臺，到2027年僅藍牙音頻傳輸設備年出貨量將達18.4億臺，2023年到2027年的年復合增長率為6%。盡管受宏觀經濟、國際形勢和全球通脹等影響，藍牙音頻仍持續出現線性增長。其中，藍牙音箱2023年出貨量預計將達3.6億臺，藍牙智能手表2023年出貨量預計為1.43億只。
與此同時，近年來，以ChatGPT為代表的生成式人工智能（AIGC）熱潮興起，隨著AI大模型加速涌向設備端，手機、筆記本電腦，到AR/VR、汽車和整個物聯網終端生態都將隨之改變。端側算力將是AI大模型應用落地在硬件設備中不可或缺的一部分，同時滿足更高的算力，且低功耗將成為端側AI處理器芯片的需求。
其中，AI模型在音頻領域有許多應用場景，包括語音識別、噪音抑制、語音翻譯、語音/音頻關鍵詞識別、人聲增強、人聲分離等，具有廣闊的市場前景。
云端AI計算和端側AI計算有機結合才構成人工智能的完整的生態，另外低功耗裝置對于端側人工智能算力提出新的挑戰和需求，低功耗端側計算技術和產品上的落地將帶來新一代技術創新和產品迭代，未來將表現出快速成長和無限生機。
綜上，物聯網行業的蓬勃發展、藍牙音頻產品出貨量的持續增長，帶動藍牙音頻SoC芯片需求增長。同時，以ChatGPT為代表的AIGC熱潮興起，端側算力需求提升，端側AI處理器芯片市場前景廣闊。
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2022年，受宏觀經濟增速放緩，歐美通貨膨脹和國際形勢緊張，全球消費電子市場需求疲軟等多方面影響，炬芯科技業績出現下滑。到2023年第二季度，隨著消費類電子市場需求逐步回暖復蘇，炬芯科技業績重回上升軌道。
2023年1-9月，炬芯科技實現營業收入3.76億元，同比上升22.31%；扣非凈利潤3,659.63萬元，同比上升8.65%。其中，炬芯科技2023年單季度營業收入分別同比上升-6.23%、9.77%、64.92%；單季度扣非凈利潤同比上升-89.54%、-22.45%、136.44%。
需要指出的是，2023年第三季度，受益于產品結構的持續優化及成本端的下降，炬芯科技的單季度毛利率為45.48%，高于上年同期5.49個百分點，毛利率顯著改善且高于行業均值。
除此之外，炬芯科技的現金流充裕，資產負債率低于5%，償債風險低。
截至2023年9月30日，炬芯科技的貨幣資金為11.26億元，資產負債率為4.08%，其中有息負債率僅為0.34%。2023年1-9月，炬芯科技經營活動產生的現金流量凈額為1.05億元，較2022年同期大幅轉正，“造血”能力提升。
值得一提的是，2023年8月22日，炬芯科技擬以超募資金回購股票，用于員工持股計劃及/或股權激勵。炬芯科技擬用于本次回購的資金總額不低于2,650萬元（含），不超過人民幣5,300萬元（含）。本次回購凸顯出上市公司及董監高對炬芯科技未來發展的堅定信心和對其長期投資價值的高度認可。
截至2024年1月31日，炬芯科技通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式累計回購股份617,978股，占總股本的比例為0.507%，支付的資金總額為1,677.40萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用）。
簡言之，自2023年第二季度開始，炬芯科技從營業收入、毛利額、毛利率到經營性凈現金流，都出現了明顯的改善。同時，炬芯科技的現金流充裕，資產負債率不足5%，償債風險低。此外，炬芯科技積極回購股票，凸顯發展信心和投資價值。
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三、持續拓展國內外終端品牌，智能手表SoC芯片快速起量
芯片作為整個電子器件的核心，其可靠性和穩定性對電子產品而言意義重大。因此，注重品牌形象的下游終端品牌對芯片的選擇極為謹慎，設計公司核心芯片在獲得客戶認可并量產后，通常不會被輕易更換，可對后進者形成壁壘。
深耕芯片設計行業多年，炬芯科技積累了眾多知名客戶資源，已進入眾多終端品牌的供應鏈，此外，還進入三諾、奮達、通力等業界知名的ODM、OEM廠商的供應鏈體系。
炬芯科技是全球藍牙音箱SoC芯片的重要供應商之一，主要服務于國內外一二線終端品牌，包括SONY、哈曼、安克創新、華為、榮耀、小米、羅技等眾多終端品牌，得到了業界主流終端品牌和ODM/OEM代工廠的普遍認可，持續加大主流終端品牌的滲透率。
2023年上半年，炬芯科技的藍牙音箱SoC芯片系列持續加大滲透頭部品牌的力度，搭載著其高端音箱芯片的索尼主流藍牙音箱新品已正式于海外發布。此外，在音箱市場和耳機市場，炬芯科技皆已進入知名品牌榮耀的供應鏈。
同時，炬芯科技積極耕耘的藍牙音頻差異化細分市場，如家庭影院的無線音響系統、無線收發dongle、無線麥克風、開放式耳機、無線電競耳機等市場。
在家庭影院的無線音響系統市場，炬芯科技已進入了知名品牌SONY、Vizio、海信、TCL、Polk的供應鏈；在無線麥克風市場，炬芯科技已進入知名品牌RODE、猛犸、科大訊飛、楓笛的供應鏈；在開放式耳機市場，炬芯科技進入了QCY和TOZO的供應鏈；在無線電競耳機市場，炬芯科技進入了倍思、西伯利亞的供應鏈。
此外，炬芯科技研發的新一代面向IoT領域超低功耗MCU芯片ATB111X已進入品牌客戶的供應鏈，應用于電視機、機頂盒及投影儀等設備的智能語音遙控器中。
智能手表SoC芯片是炬芯科技目前重點布局方向，也是其步入藍牙腕穿戴市場的落地點。
2022年，炬芯科技布局智能穿戴市場的第一代高集成度智能手表芯片ATS308X成績斐然，榮獲“2022中國IC設計成就獎之年度最佳RF/無線IC”、“2022年度中國集成電路市場優秀產品獎”等多個獎項，并于2022年第二季度開始量產出貨。
2023年上半年，炬芯科技第一代高集成智能手表新品ATS3085C/85L/85作為主控芯片應用于品牌客戶Noise、realme、boAt、Fire-Boltt等多款終端手表機型中表現亮眼，單月出貨量已突破百萬級。同時，炬芯科技智能手表新品也正逐步滲透國內市場，搭載其智能手表芯片的國內品牌，如小米等的終端機型已正式發布，預計2023年內將有更多品牌的終端產品推出市場。
到2023年第三季度，炬芯科技智能手表芯片持續放量且出貨量單季度創新高，逐步成為重要營收來源之一。截至2023年9月末，炬芯科技智能手表芯片出貨量已經突破了千萬顆級別。
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四、產品線豐富應用場景多元，推進新產品布局提升核心競爭力
作為一家深耕聲音相關的無線物聯網公司，炬芯科技持續打造高品質、高附加值國產智能音頻SoC芯片，從手機、電腦周邊的便攜式產品出發，衍生至以電視周邊的soundbar為主體的沉浸式無線家庭影院平臺，努力提高核心競爭力。
目前，炬芯科技主要產品為藍牙音頻SoC芯片系列、便攜式音視頻SoC芯片系列、端側AI處理器芯片系列等，產品線豐富，應用場景多元。
藍牙音頻SoC芯片方面，炬芯科技的藍牙音頻SoC芯片主要應用于藍牙音箱（含TWS音箱、智能藍牙音箱）、智能手表、藍牙耳機（含TWS耳機、開放式OWS耳機）、無線電競耳機等。
便攜式音視頻SoC芯片方面，炬芯科技該系列芯片主要針對便攜式高品質音視頻編解碼類產品的應用，在其整體產品體系布局中，承擔著穩定業績貢獻的作用，并對技術發展提供基礎。
端側AI處理器芯片方面，炬芯科技致力于提供智能物聯網AIoT端側低功耗算力的芯片平臺，也是其主營的音頻產品和人工智能技術的重要結合點，可滿足市場未來日新月異的低功耗端側設備的人工智能應用需求。
2023年上半年，炬芯科技藍牙音頻SoC芯片銷售收入為16,202.25萬元，占當期營業收入比例為73.88%；便攜式音視頻SoC芯片銷售收入為3,908.23萬元，占當期營業收入比例為17.82%；端側AI處理器芯片銷售收入為? 1,799.56萬元，占當期營業收入比例為8.21%。
需要說明的是，集成電路設計行業產品更新換代及技術迭代速度較快，炬芯科技積極推進新產品布局及發展，為其可持續發展注入新動能。
截至2023年6月30日，炬芯科技新一代高性能性能、低功耗的無線電競耳機芯片ATS303X已正式大規模量產出貨；炬芯科技新一代無線麥克風方案芯ATS303X也已經推出，正在客戶終端產品研發階段，預計2023年下半年會量產上市；炬芯科技已經正式推出了助力低碳綠色環保無電池光能量收集藍牙語音遙控器解決方案，該方案正在客戶端產品化階段；炬芯科技新一代具有更先進制程、集成AI加速引擎的高端藍牙音頻芯片和專用音頻DSP處理芯片正在研發中。
2023年7月份，炬芯科技發布了第二代智能手表芯片，采用了新一代的低功耗技術，具有雙GPU加速，JPEG硬件解碼，視頻表盤，雙mic通話降噪等新功能，目前正在客戶導入的階段，預計年底會有品牌終端產品推出市場。
此外，炬芯科技將推出最新一代升級為CPU+DSP+NPU三核異構的高端AI音頻芯片ATS286X，預計在2024年開始Sample。
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五、研發投入占比高于行業均值，前瞻布局端側設備邊緣算力研發
芯片產品的研發設計需要不斷優化現有技術，持續進行改進和創新，提高產品應用設計能力，才能在行業競爭中占據優勢。
作為高新技術企業，炬芯科技在核心技術以及戰略發展方向大力投入研發，堅持在無線通訊、低功耗的前提下打造算力、低延遲高音質音頻相關的三個維度投入研發，穩步提升其核心競爭力。
研發投入方面，炬芯科技持續保持高水平的研發投入，且研發費用率高于行業均值。
2020-2022年及2023年1-9月，炬芯科技的研發投入金額占營業收入的比例分別為37.97%、44.02%、39.34%、43.04%。
研發團隊建設方面，專業扎實的研發人員團隊是集成電路設計公司的重要基礎。為了進一步加強研發技術能力并擴大研發團隊，持續提升自身的創新能力和競爭實力，炬芯科技持續優化升級人力資源運營管理體系，深化與知名高校的產業學院合作。
截至2023年6月30日，炬芯科技研發人員共計225人，占總人數70.09%，其中碩士研究生及以上學歷占比達30.22%。
通過深耕低功耗音視頻和無線通信相關技術，炬芯科技已構建豐富的核心技術及知識產權體系，建立了體系完善的知識產權壁壘。
2023年上半年，炬芯科技新申請境內發明專利11項，獲得境內發明專利批準21項。截止至2023年6月30日，炬芯科技在全球擁有專利共321項，其中在中國內地獲得289項，包括發明專利251項，實用新型專利23項，外觀設計專利15項；擁有軟件著作權登記85項；擁有集成電路布圖設計登記84項。
在藍牙音頻芯片方面，炬芯科技致力于研發低延遲高音質技術，自主掌握低延遲的2.4G無線通信私有協議設計，全鏈路48K24bit高清音頻處理，音質指標SNR高達120dB，底噪低于2uV，處于業界先進水平，端到端延遲最低低至10ms以下，高保真低延遲降噪技術延遲小于3ms，處于業界領先水平。
在端側AI處理器芯片方面，炬芯科技創新布局，加大端側設備的邊緣算力研發投入，致力于提供高能耗比、高集成度、高性能和高安全性的端側AIoT芯片產品，以滿足市場未來日新月異的低功耗端側設備的人工智能應用需求。
未來，炬芯科技將持續以低功耗低延遲高音質為核心訴求，縱向拓展更高帶寬、更低延遲的短中距離無線通訊技術，橫向聚焦打造低功耗人工智能算力技術和其音頻領域的生態，推動人工智能浪潮下的音頻芯片創新，努力成為音頻人工智能芯片的領頭羊。
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