《金基研》 祁玄/作者

2024年來，不少政策針對(duì)資本市場發(fā)展做出相應(yīng)的指導(dǎo)，其中，國務(wù)院4月12日發(fā)布的新“國九條”，是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，再次對(duì)資本市場出臺(tái)的指導(dǎo)性文件。文件指出，要依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，加強(qiáng)穿透式監(jiān)管和監(jiān)管協(xié)同。

加強(qiáng)資本市場的監(jiān)管是其重要內(nèi)容之一，伴隨著監(jiān)管的深入，基金經(jīng)理作為掌管基金的管理人，也不斷提升自我修養(yǎng)，恪守職業(yè)行為并自我約束。而在一些基金當(dāng)中，我們不時(shí)可以看到基金經(jīng)理發(fā)生變更，作為基金的內(nèi)部調(diào)整，這對(duì)于基金的利弊到底該如何區(qū)分呢？

一、什么情況下基金的基金經(jīng)理發(fā)生變更？

基金經(jīng)理出現(xiàn)變動(dòng)，可以說是一件常見但又會(huì)讓投資者“繃緊神經(jīng)”的事情。

首先，隨著基金行業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張，基金經(jīng)理變動(dòng)逐漸成為一個(gè)常態(tài)，這些變動(dòng)包括新上任、離職、調(diào)崗等。然而，由于基金經(jīng)理作為基金的管理人，其投資風(fēng)格、經(jīng)驗(yàn)和投研能力將會(huì)對(duì)基金的表現(xiàn)有著直接的影響。

如同在奧運(yùn)會(huì)的比賽上，一名教練培養(yǎng)的運(yùn)動(dòng)員，會(huì)根據(jù)教練的戰(zhàn)術(shù)及不同的要求完成比賽內(nèi)容，而變更教練時(shí)，未來是充滿著未知與不確定性。

回到基金行業(yè)上亦是如此，投資者與觀看比賽的觀眾一樣，難以得知變更基金經(jīng)理到底會(huì)產(chǎn)生怎樣的效果，導(dǎo)致投資者亦要對(duì)此變化“警覺”起來。

從基金經(jīng)理變更的情況來看，可以分為幾種類型，包括“老帶新”、“提前卸任減負(fù)”、“搬救兵”等等。

其中，“老帶新”是一種常見的基金經(jīng)理變更情況，主要是以一種培養(yǎng)新生代基金經(jīng)理而采用的一種方式，目的是讓年輕的基金經(jīng)理進(jìn)行學(xué)習(xí)并積累實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

另一種是基金經(jīng)理通過卸任的方式進(jìn)行減負(fù)，例如，某基金經(jīng)理在管理多個(gè)產(chǎn)品，注意力容易分散，這樣可能會(huì)造成管理質(zhì)量的下滑。此外，也有基金經(jīng)理是為了開發(fā)新產(chǎn)品而提前卸任“減負(fù)”，可以讓這些基金經(jīng)理投入更多的精力到新的基金產(chǎn)品的開發(fā)上。

還有一種情況是“搬救兵”，這種情況主要出現(xiàn)在表現(xiàn)較差的基金上，和體育賽事中常出現(xiàn)的“救火教練”有些相似，但卻有些區(qū)別。但不論如何，“救火”是其主要目的，主要為了改善基金的市場表現(xiàn)，恢復(fù)投資者的信心。

此外，基金經(jīng)理離職也是變更的情況之一，為了讓基金連續(xù)性不中斷，以及保持穩(wěn)定，會(huì)對(duì)該基金及時(shí)填補(bǔ)基金經(jīng)理的空缺，以防范出現(xiàn)管理真空。

但是，對(duì)于不同基金品種的基金而言，基金經(jīng)理變更所發(fā)揮出來的作用則相對(duì)有限。譬如貨幣基金、純債基金、被動(dòng)跟蹤的指數(shù)基金等等。

以上種類的基金中，基金經(jīng)理的操作空間相對(duì)較小，基金經(jīng)理的決策對(duì)基金的整體表現(xiàn)影響相對(duì)有限。

反觀權(quán)益類基金，基金經(jīng)理產(chǎn)生的作用則相對(duì)顯著。股票型基金、偏股混合型基金等類型的基金可以歸類到權(quán)益型基金當(dāng)中，基金經(jīng)理需要根據(jù)市場情況和個(gè)人判斷來對(duì)整體的基金組合完成構(gòu)建。其中考驗(yàn)到基金經(jīng)理的選股、擇時(shí)等各方面的能力。

整體而言，主動(dòng)管理的方式，對(duì)基金經(jīng)理提出了更高的要求，而不同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格不一，因此在基金經(jīng)理的變更當(dāng)中，該變更可能會(huì)讓許多投資者警覺。

二、資產(chǎn)組合的調(diào)整，或是基金經(jīng)理的“代言”

那么，在應(yīng)對(duì)基金經(jīng)理的變更下，可以觀察現(xiàn)有基金公布的各項(xiàng)指標(biāo)，從而判斷基金經(jīng)理變更下的一些情況。

例如，投資者可以通過查看變更后的基金經(jīng)理管理的不同基金中，其凈值出現(xiàn)的不同變化情況，從而判斷基金經(jīng)理的投資能力。若基金凈值上升，或能表面基金經(jīng)理具備不錯(cuò)的投資水平，若凈值下降，則可能需要進(jìn)一步調(diào)查原因。

此外，每個(gè)季度公布的基金前十大重倉股變化情況亦是個(gè)重要的參考指標(biāo)。重倉股頻繁變動(dòng)，意味著基金經(jīng)理或在積極地進(jìn)行基金組合調(diào)整，而如果重倉股變動(dòng)不大，可能意味著基金經(jīng)理的風(fēng)格趨向穩(wěn)定，偏向長期持有。

通過基金銷售平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)瑞弘混合A，鵬華弘安混合A等多款基金曾發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)。而這些變動(dòng)情況，還可以結(jié)合實(shí)際情況分析，最終回歸到基金收益上。

以鵬華弘安混合A為例，近一期基金經(jīng)理變動(dòng)出現(xiàn)在2022年12月17日，基金經(jīng)理從李君換成葉朝明與王康佳兩位。

回顧上述基金經(jīng)理的任職履歷，截至2024年9月5日，李君累計(jì)任職時(shí)間11年有余，其管理的基金類型多為混合型基金，偏債型、靈活型等混合基金均有涉足。

而葉朝明的累計(jì)任職時(shí)間超過10年，其過往管理的基金類型同樣廣泛，包括債券基金、貨幣基金、指數(shù)基金。王康佳的累計(jì)任職時(shí)間超過3年，管理的基金多為債券型基金，也曾管理過混合型基金。

從管理風(fēng)格以及基金經(jīng)理所管理過的基金類型來看，此次變更基金經(jīng)理，整體基金或趨向保守。

再通過查看持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，鵬華弘安混合A的2022年第三季度報(bào)告顯示，其權(quán)益投資占整體資產(chǎn)組合的13.2%。鵬華弘安混合A的2022年第四季度報(bào)告顯示，其權(quán)益投資比重已轉(zhuǎn)變?yōu)?%。

直至近期2024年7月18日發(fā)布的鵬華弘安混合A2024年第二季度報(bào)告中，得知其權(quán)益投資占比仍然為0%。

那么此次基金經(jīng)理變更后，通過基金凈值的漲幅可以得知，該基金保持正向增長。

據(jù)公開信息，通過不同季度查看鵬華弘安混合A的漲幅情況，首先是2022年第4季度，期間漲幅為2.86%。其次是2023年1-4季度，漲幅分別為1.44%、1.57%、0.56%、0.93%。之后是2024年1-2季度，凈值漲幅分別為0.81%、0.83%。

可見，鵬華弘安混合A自更換基金經(jīng)理來各季度的業(yè)績整體保持穩(wěn)健增長。

基金經(jīng)理變更，或意味著基金整體風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，或走向沉穩(wěn)，抑或走向積極。因此，投資者在應(yīng)對(duì)基金經(jīng)理變更的情形時(shí)，參考基金經(jīng)理過往的基金，或能從中分析其投資風(fēng)格。此外，投資者還需結(jié)合市場進(jìn)行判斷，了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，匹配合適的基金經(jīng)理，挑選適合自身的基金。