作者｜方圓
編輯｜念祎
排版｜王月桃
編者按：向“高”而生，從“優”而勝。白酒發展新周期下，“高端化轉型”、“品牌升級”是當下行業兩大發展主題。新的競爭主題下，是新的市場格局與消費需求，也醞釀著新的機遇、蘊藏著新的危機。大道在前，唯破不立！
行至2024年末，貴州茅臺“中期分紅”的靴子終于落地。今年8月，貴州茅臺發布的《2024—2026年度現金分紅回報規劃》就曾發出“每年度進行兩次分紅”的預告，3個月后，貴州茅臺2024年中期利潤分配如約而至。
事實上，貴州茅臺早就開始嘗試中期分紅的可行性，在2024年中期分紅正式實施之前，公司曾先后在2022年、2023年進行過兩次“特別分配”，盡管沒有冠以“中期分紅”之名，但并無本質區別。
自2023年底開始，證監會就多次出臺政策促上市公司分紅常態化，并鼓勵“一年多次分紅”。貴州茅臺作為白酒板塊的領跑者，率先走出第一步之后，下一瓶中期分紅的白酒會是誰呢？
圖片來源：攝圖網
01
老大哥帶頭分紅
11月8日，貴州茅臺發布的2024年中期利潤分配方案公告顯示，公司擬向全體股東每股派發現金紅利23.882 元（含稅）。按照三季度末125,619.78 萬股的總股本數，本次分紅總計金額將超過300億元。
信息來源：公開信息整理 酒訊制圖
值得一提的是，這也是貴州茅臺上市以來的第27次分紅，除了年年都不落下的23次年度分紅，另還有2006股改分配、2022特別分配、2023特別分配以及2024中期分紅4次分紅。據酒訊智庫統計，不包含2006股改分配在內的分紅總額為3095.35億元。
根據此前貴州茅臺公布的《2024—2026年度現金分紅回報規劃》（簡稱《分紅規劃》），公司2024年—2026年的每年度分配的現金紅利總額不低于當年歸母凈利潤的75%，原則上每年度進行兩次分紅。
而根據貴州茅臺財報顯示，公司2024前三季度錄得凈利潤608.28億元，此次中期分紅金額約占前三季度凈利潤一半。參照2023年業績情況，貴州茅臺前三季度凈利潤占全年比例約為70%，照此計算，公司2024全年凈利潤預計會達到859.62億元。
圖片來源：貴州茅臺2024前三季度財報截圖
也就是說，按照《分紅規劃》，貴州茅臺全年的分紅至少為644.72億元。本次中期分紅的300億元即提前兌現了全年分紅金額的47%。
而事實上，近兩年貴州茅臺實際執行的分紅比例均75%更高。比如，2023年共計分紅627.86億元（年度分紅并特別分配），占全年凈利潤84%；2022年共計分紅600.72億元，占全年凈利潤96%。
分紅具備回饋股東、提振市場信心的作用，因此也是上市企業進行市值管理的主要手段之一。在2024上半年業績說明會上，貴州茅臺董事長張德芹就股價持續低迷的問題曾回應表示，“公司針對不同的市值管理措施做了系統研究。”后來公司出臺的《2024—2026年度現金分紅回報規劃》便是研究成果之一。
圖片來源：貴州茅臺公告截圖
02
多次分紅成常態
“茅臺市值管理要在A股努力成為標桿。”這是貴州茅臺黨委副書記、代總經理王莉在9月給貴州茅臺定下的“小目標”。標桿首先在業內起到了作用。
在貴州茅臺一年兩度分紅的承諾對下之際，山西汾酒11月4日通過了修改后的公司《章程》，而這份在10月剛修訂的《章程》提及了“下一年中期分紅條件和上限制定具體方案”。山西汾酒《章程》通過，也就意味著汾酒未來可以進行一年兩次分紅。
圖片來源：山西汾酒公告截圖
一年多次分紅，這是2023年底證監會出臺《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（簡稱《現金分紅指引》）中的重要內容。該文件鼓勵公司簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏，在條件允許的情況下增加分紅頻次。
到了今年3月，證監會在《現金分紅指引》的基礎上再發《關于加強上市公司監管的意見（試行）》，提出加強現金分紅監管，增強投資者回報。并提及將引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示范引領作用。
酒訊智庫梳理了解到，今年以來已經有三七互娛、邁瑞醫療、泰和科技、道道全、順豐控股以及貴州茅臺等多家A股上市公司實施了2次及以上分紅。引領者已經出發，一年多次分紅常態化或許不會太遠。
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之所以強調一年多次分紅，是希望能夠更好地刺激資本市場的活躍度。廣科咨詢首席策略師沈萌對酒訊智庫表示，一次分紅是一次利好，多次分紅就是多次利好。客觀來說，上市公司將固定的分紅金額通過多次分配，能夠更高頻次地刺激投資者情緒。
這一點對于盈利不穩定的上市公司或許不容易辦到，但對于歷來就“慷慨”上市白酒公司而言并不是難事。除了貴州茅臺之外，五糧液、洋河股份均在2024—2026年度規劃中曾提及“每年度現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低于70%”。
另外，瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、貴州茅臺、順鑫農業、五糧液、古井貢酒、舍得酒業、水井坊等酒企自上市以來的分紅次數已經超過20次。這些都證實了上市白酒企業具備多次分紅的底氣，后續白酒板塊的一年多次分紅也沒有太大懸念。
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03
市值管理上強度
除了分紅，貴州茅臺還在早前的9月公布了其上市23年來的首份注銷式回購方案，擬以自有資金回購股份用于注銷并減少公司注冊資本，回購股份金額不低于30億元且不超過人民幣60億元。這也是貴州茅臺上市23年以來首次實施回購。
關于這次回購，貴州茅臺對酒訊智庫表示，公司此次回購旨在在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，維護公司及廣大投資者的利益，增強投資信心。
回購護盤，這也是白酒股這兩年來應對股價低迷的常有手法。僅在一年內，就有包括金徽酒、水井坊、舍得酒業等在內的6家上市白酒企業股票回購。當然，不同于其他白酒股，貴州茅臺選擇的是注銷式回購，也即減少流通股數量的同時一定程度上提升了股東每股收益；并且，其回購金額也遠遠高于其他上市白酒企業。
信息來源：公開信息整理 酒訊制圖
從回購的規模和中期分紅的執行，都可以看出今年貴州茅臺在市值管理上的決心。而在真金白銀護盤的基礎上，貴州茅臺也在嘗試通過建立常態化的投資者機制，以及時跟進資本市場動態和情緒。
面對投資者的情緒低迷，對市值管理上強度在情理之中。從股價走勢可以看到，2024年以來，貴州茅臺股價一路波動下滑，盡管9月在降準、降存量房貸利率等一系列利好政策的刺激下經歷過一波回彈，但最終再度下跌。11月11日，貴州茅臺報收1598.01元/股，日跌0.74%，年內區間跌幅為7.42%。
圖片來源：東方財富網截圖
從貴州茅臺本身來看，其成長性毋庸置疑。根據財報顯示，公司2024年前三季度營收和凈利潤的增幅分別為16.91%、15.04%，這一增速在整個白酒板塊集體降速的大背景下屬于前列水平。
與此同時，因飛天茅臺跌破2000元等市場消息而產生的擔憂，也被實打實的業務能力所擊破。根據貴州茅臺財報顯示，占公司營收超八成的“茅臺酒”在2024前三季度的營收同比增長15.88%至1011.26億元，首次突破千億大關。
但在市場需求減弱、消費預期不強的大環境下，投資者的低迷情緒依然在股價走勢中占據上風。酒訊智庫在《三季報看全年，2024目標懸在哪兒？》一文中提到，當前上市白酒企業“默契”地集體降速的主要原因在于庫存高壓，也即酒企們在今明兩年或難出現亮眼的高速成長。在這樣的氛圍下，市值管理、投資者溝通在這樣的環境下的重要性凸顯。
用學術視角鑒往知來，于酒業之變一覽乾坤。酒訊智庫專注于數據跟蹤中國白酒的歷史發展規律和創新變革路徑，從新穎的角度研究中國白酒的發展特色，以獨特的思維研判中國白酒競爭形勢。
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