文 / 三生?

來源 / 節點財經?

茶企不容易登陸資本市場，幾乎是個公開的秘密，但這并不代表優秀的茶企都沒有機會。

近日，中國證監會官網一則《關于八馬茶業股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份全流通備案通知書》的發布，標志著八馬茶業的赴港上市備案程序正式完成。而根據港交所規則，這紙“備案通知書”是安排上市聆訊的最后一道前置條件。?八馬茶業邁進港交所大門只有一步之遙。

八馬茶業的IPO之路可以說曲折而又堅定，前后歷經十二年，三度沖擊A股均鎩羽而歸。如今，這家發源于福建安溪的茶業巨頭轉道港股，終于在2025年夏天迎來關鍵突破。

在《節點財經》看來，這不僅是八馬茶業自身的里程碑，還是觀察整個中國傳統茶產業如何與資本市場融合的標志性事件。?而在八馬茶業身后的，則是3500家連鎖門店，以及一個由聯姻關系編織而成的、身家逾500億的“泉州富豪圈”。當然，光環之下，關于其商業模式、家族治理和成長持續性的追問并未停止。這杯醞釀已久的IPO“功夫茶”究竟成色如何，還需要細細品味。

01 十二年磨一劍，八馬為行業開路？

首先我們要弄明白，為什么茶企上市的難度高？這就要從整個茶葉行業的特點說起。中國是一個茶的國度，茶葉生意歷史悠久，區域廣泛，也就造成了現在，茶業企業非常的分散，且多以中小企業為主，采用家庭作坊式種植、生產、銷售的模式運營。這種模式下，茶企高度依賴人工，標準化程度低，缺乏統一的質量標準，難以形成全國性的品牌。

“有品類無品牌”，支撐不起來很高的估值，資本市場自然興趣不大。八馬茶業跨越十二年的坎坷上市路，可以說是整個行業的一個縮影。

2013年，其首次計劃登陸深交所中小板，未果；2015年，公司在新三板掛牌，進行資本市場的初步嘗試，2018年摘牌；2019年，啟動創業板上市輔導，并于2021年4月遞交招股書，但在經歷三輪問詢后，2022年5月主動終止。

2023年3月，轉戰深交所主板，同年9月再度撤回申請。

三闖A股均告失利并沒有讓八馬茶業止步不前，而是促使其將目光轉向了更為開放的港股市場。而八馬茶業之所以如此堅持，也在于其已經構建起了自己的商業版圖和行業地位。

據弗若斯特沙利文的報告，八馬茶業在多個維度上均占據行業領先地位。其中，規模上，按2023年末的茶葉連鎖專賣店數量計，八馬茶業在中國茶葉市場排名第一。截至2025年1月，其線下門店數量已達3501家。

而按2023年銷售收入計算，八馬茶業在中國高端茶葉市場、烏龍茶市場及紅茶市場均位列榜首。其核心產品鐵觀音銷量連續10余年全國第一，巖茶銷量也連續5年全國領先。

此外，按品牌偏好度計，八馬茶業在中國茶葉市場及中國高端茶葉市場均排名第一。

八馬茶業的實力，在財務數據上的體現更為直觀。招股書顯示，2022年至2023年，公司營收從18.18億元增長至21.22億元，歸母凈利潤從1.66億元增長至2.06億元。2024年前三季度，公司營收和歸母凈利潤分別為16.47億元和2.08億元，增長仍在持續。

當然，這只是八馬茶業的表面。

02 品牌傳承與500億“商界親家團”

深入探究八馬茶業，你會發現這家企業的發展是一個有趣且充滿張力的雙重敘事。一方面其是恪守祖訓、擁有百年歷史底蘊的制茶世家，另一面則是依賴加盟與代工、精于營銷甚至資本聯姻的現代化商業機器。

八馬茶業的創業故事源遠流長，據官網信息顯示，創始人王文禮家族的淵源可追溯至清朝雍正年間。其先祖王士讓發現了名茶“鐵觀音”，由此家族先輩創立“信記茶行”，沿海上絲綢之路行商。公司董事長王文禮更是以國家級非物質文化遺產鐵觀音制作技藝第十三代傳承人的身份示人，為品牌賦予了深厚的文化底蘊和正統性。

而在八馬茶業招股書的另一面，則是現代商業邏輯的精妙設計。《節點財經》觀察發現，八馬茶業的快速擴張，主要依賴于“直營+加盟”的模式。截至2024年9月，其3498家門店中加盟店占比達92.1%，貢獻了公司近一半的收入。而與其“百年制茶技藝傳承”形成鮮明對比的是，公司在一段時間內超過50%的產品依賴第三方OEM代工生產。

同時，為了維持品牌聲量和驅動銷售，八馬茶業在營銷上下了大功夫。2022年、2023年及2024年前三季度，其銷售及營銷開支占營收比重分別達33.93%、32.08%和31.55%。其中，僅廣告與宣傳開支累計就達6.66億元。?相比之下，同期其研發開支占營收比重僅為0.45%、0.55%和0.61%。

產品和營銷之外，八馬茶業最常被人津津樂道的，還是其背后強大的“商界親家團”。

公司創始人之一王文彬的子女，通過聯姻，將八馬茶業與安踏、七匹狼、高力控股三大家族緊密相連。?其中，兒子王焜恒，娶了安踏體育實控人丁世忠之女丁斯晴；女兒王佳琳，嫁給了七匹狼實控人周永偉之子周士淵；另一位女兒王佳佳，則與高力控股實控人高力聯姻。

粗略估算，這三位親家的身家合計超過500億元。實力如此雄厚的商界姻親網絡，無疑是圍繞創始人家族構建起了一個強大的資本“護城河”，串聯起了發家于福建泉州的整個“富豪圈”。

一面是源遠流長的文化傳承，一面是穩健布局的加盟體系、營銷驅動和資本布局，這為八馬茶業的IPO提供了穩健的基礎。

03 融合傳統與現代，茶業標準化可能嗎？

當然，在掌聲與期待之外，市場面對八馬茶業，也正帶著審慎的目光。比如其濃厚的家族企業色彩、快速擴張的加盟商模式等。而在中國茶葉市場高度分散的情況下，八馬茶業想真正贏得資本市場青睞，必須構建差異化核心競爭力。

據弗若斯特沙利文的數據，中國高端茶葉市場前五大參與者的總市場份額僅為6.2%，而八馬茶業2023年的市場份額為1.7%，位居行業第一。?這個數據既反映了八馬茶業的領先地位，也揭示了整個行業集中度極低的現狀。

《節點財經》觀察發現，面對當前的市場格局，八馬茶業選擇了一條融合傳統制茶工藝與現代生產技術的轉型之路。其中，智能化生產成為八馬茶業技術升級的核心抓手。

公司在武夷山生產基地投入運行的第七代智能化生產線，被譽為"武夷巖茶全球最先進的智能化、數字化及信息化生產線之一"。生產線上200多臺自動化設備能夠24小時不間斷作業，日產量達3.6噸茶葉，全包裝生產線日產12000盒，效率遠超傳統的人工方式。

此外，還有品控能力的顯著提升，其生產線設有8道高潔凈除雜工序和84處茶沫凈化點，通過7次摩擦靜電吸附雜質，使茶葉潔凈度達到十萬分之一，比傳統方法提升10倍以上。

智能化轉型不僅提升了生產效率和產品的一致性，更重塑了茶葉標準化的可能性。?長期以來，中國茶葉難以規模化的根本原因就在于農產品屬性強、標準化程度低，而八馬茶業有望解決這一老大難。

顯然，八馬茶業憑借其龐大的零售網絡、強大的品牌聲量，已經成為行業內的代表性企業之一。其成功獲得赴港上市的“通行證”，本身就是對公司實力的認可。但是，資本市場面對其治理結構、商業模式、可持續性等諸多因素仍會仔細考量，結果如何，還需等到港交所敲響鐘聲之時。

*題圖由AI生成