《金基研》巽風/作者
2025年8月1日，國家發展改革委舉行新聞發布會，解讀當前經濟形勢和經濟工作。有關負責人表示，今年第三批690億元支持消費品以舊換新的超長期特別國債資金已下達完畢，將于10月份按計劃下達第四批690億元資金，屆時將完成全年3,000億元的下達計劃。
今年以來，一系列精準有力的補貼資金投向家電等消費領域，進一步撬動了消費動能，為消費市場注入強心劑，形成了消費升級與產業升級的雙向促進。隨著10月份補貼資金到位，家電以舊換新政策將進一步激發今年第四季度的消費市場，并帶動全年家電零售額增長。
受益于消費品以舊換新政策，以家用電器為主要標的的家電ETF指數基金，在市場的表現如何？
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一、家電板塊“升溫”，行業主題ETF表現如何？
家電板塊近期表現亮眼。以國泰中證全指家用電器ETF為例，近一年漲幅為36.02%，大幅跑贏同期滬深300指數。此外，易方達中證家電龍頭ETF聯接A和天弘國證龍頭家電指數A基金亦表現“亮眼”。
股價漲幅的背后一定程度上也反映著上市公司的業績情況。
一方面以空調、洗衣機、電冰箱為代表的白色家電企業增長依舊穩健。
據家電ETF基金2025年中報顯示，家電ETF前三大持倉股分別為美的集團、格力電器和海爾智家，三者占比超過40%。
從營業收入上看，2024年，以上3家企業的營業收入均超千億元。其中，美的集團、格力電器及海爾智家收入分別為4,090.84億元、1,900.38億元、2,859.81億元。
2025年一季度，美的集團、格力電器及海爾智家收入分別為1,284.28億元、416.39億元、791.18億元。
而在凈利潤方面，以上3家白色家電企業的凈利潤均處于盈利狀態，且整體保持增長態勢。
據東方財富Choice數據，近三年，即2021-2024年，美的集團歸母凈利潤分別為295.54億元、337.2億元、385.37億元；格力電器的歸母凈利潤分別為245.07億元、290.17億元、321.85億元；海爾智家的歸母凈利潤分別為147.11億元、165.97億元、187.41億元。
2025年一季度，美的集團、格力電器及海爾智家的歸母凈利潤分別為124.22億元、59.04億元、54.87億元。
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另一方面，以智能掃地機、智能家居、服務機器人為代表的新興品類消費增長迅速。
其中，以智能掃地機為主要產品的石頭科技，2023年營收86.54億元，同比增長率為30.55%；2024年營收119.45億元，同比增長38.03%；2025年一季度營收34.28億元，同比增長86.22%。
以智能家電電控產品為主要業務板塊的麥格米特，2023年營收67.54億元，同比增長率為23.3%；2024年營收81.72億元，同比增長21%；2025年一季度營收23.16億元，同比增長26.51%。
總體而言，家電傳統龍頭企業的營收與凈利潤保持穩健增長，新興消費品也展現了良好的發展勢頭以及市場前景。盡管家電行業仍面臨內外不確定性，但中長期來看，國內產業結構升級、居民收入增長、消費新興多元化以及政策對綠色節能產業發展的引導，或一定程度上將為家電行業帶來新的機會點和增長點。
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一般而言，家電行業主題ETF作為交易型開放式指數基金，跟蹤中證全指家用電器指數的，其業績比較基準包括中證全指家用電器指數收益率等。
而在此背景下，此類基金如何分享中國家電行業的整體發展成果？
首先，行業ETF是按照上市公司的主營業務收入所處行業進行分類的，追蹤特定行業的整體表現。這種ETF聚焦于特定行業，從而便于把握階段性交易機會。而快速聚焦行業動態的另一面，系風險較為集中。但此類基金，也提供了利用行業輪動策略在不同市場條件下尋求超額收益的可能。
尤其當下白色家電板塊兼具“低估值、高分紅、穩增長”的屬性，家電行業的總體估值也仍處于歷史低位，家電ETF或具備一定的安全邊際以及發展彈性。
此外，行業ETF龍頭股占比較高。比如，假設家電ETF中前三大重倉股占比超40%。這意味著，此類基金優先配置行業內市值大、流動性好的龍頭股，也增強對行業核心資產的覆蓋。與此同時，也平滑了因部分小市值初創型公司波動大對基金總體凈值造成的風險。
最后，其高透明度的基金持倉，也有利于更好地了解基金標的，隨時掌握基金持倉情況。ETF的較低管理費用也有利于降低交易成本。例如：廣發中證全指家用電器ETF聯接A，目前基金管理費為0.5%/年，基金托管費0.1%/年。
簡言之，在分享行業板塊紅利的同時，必須清醒認識行業特有的風險屬性。此外，建立科學的風險管理體系同樣重要，需要保持理性，密切關注行業趨勢和政策變化，調整投資策略，尋找收益與風險的平衡。
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