《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風/編審

隨著科技的日益發(fā)展，聚苯乙烯的工藝亦在不斷改進，產(chǎn)品的性能也在逐步提升，改性研發(fā)不斷深化。聚苯乙烯作為基礎化工材料，系塑料工業(yè)的基礎材料之一，廣泛應用于電子電器、玩具、日用塑料制品、塑料包裝、建材、醫(yī)療器械等國民經(jīng)濟多個領域，與日常生活息息相關。

作為一家專門從事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術企業(yè)，星輝環(huán)保材料股份有限公司（以下簡稱“星輝環(huán)材”）此番上市，營收穩(wěn)定，凈利潤逐年增長，主營業(yè)務毛利率攀升，盈利能力突出。同時，星輝環(huán)材開創(chuàng)了類納米材料（超細粉體）在連續(xù)本體聚合工藝改性聚苯乙烯中的應用，提高產(chǎn)品質量的同時降低了生產(chǎn)成本，生產(chǎn)的高抗沖聚苯乙烯（HIPS）屬于國內戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品。

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一、聚焦聚苯乙烯行業(yè)發(fā)展，兩大產(chǎn)品產(chǎn)銷率超九成

自2006年6月成立以來，星輝環(huán)材是一家專門從事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術企業(yè)，星輝環(huán)材系技術水平相對領先的聚苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)，同時也是國內華南地區(qū)聚苯乙烯生產(chǎn)規(guī)模第二大的企業(yè)。

作為廣東高新技術企業(yè)，星輝環(huán)材的兩大產(chǎn)品是高抗沖聚苯乙烯（HIPS）和通用級聚苯乙烯（GPPS）兩大類，星輝環(huán)材的主營業(yè)務收入來自于高抗沖聚苯乙烯（HIPS）和通用級聚苯乙烯（GPPS）的收入，近年來主營業(yè)務收入呈現(xiàn)上漲趨勢。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的主營業(yè)務收入分別為13.75億元、12.01億元、13.11億元、8.88億元。

其中，星輝環(huán)材的高抗沖聚苯乙烯（HIPS）具有優(yōu)越的抗沖性及韌性，產(chǎn)品檔次高，高抗沖聚苯乙烯（HIPS）是主要由苯乙烯和橡膠經(jīng)過自由基接枝聚合制取的一種抗沖擊的聚苯乙烯粒子產(chǎn)品，是聚苯乙烯的改性材料，其分子中含有部分橡膠成分，韌性比通用級聚苯乙烯提高了四倍左右，耐沖擊強度大大提高。

同時，星輝環(huán)材的通用級聚苯乙烯（GPPS）是以苯乙烯為主要原料，經(jīng)過自由基聚合制取的一種透明型聚苯乙烯粒子產(chǎn)品，透明度高，折光率高，有良好的光澤，同時流動性好，易于加工成型。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材來自高抗沖聚苯乙烯（HIPS）的收入分別為7億元、5.9億元、7.18億元、6.07億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為50.98%、49.11%、54.75%、68.33%；同期，星輝環(huán)材來自通用級聚苯乙烯（GPPS）的收入分別是6.74億元、6.11億元、5.93億元、2.81億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為49.02%、50.89%、45.25%、31.67%。

近幾年，星輝環(huán)材的產(chǎn)銷率超九成，星輝環(huán)材產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)能利用率維持高水平，帶動了營業(yè)收入的增長。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的高抗沖聚苯乙烯（HIPS）的產(chǎn)量分別為6.52萬噸、6.6萬噸、9萬噸、5.8萬噸，銷量分別為6.71萬噸、6.42萬噸、9萬噸、5.6萬噸。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的通用級聚苯乙烯（GPPS）的產(chǎn)量分別為6.52萬噸、7.09萬噸、8.54萬噸、3.18萬噸，銷量分別為6.7萬噸、7.02萬噸、8.46萬噸、3.35萬噸。

同期，星輝環(huán)材的產(chǎn)能利用率分別為86.96%、91.27%、97.4%、99.82%，產(chǎn)銷率分別為102.81%、98.19%、99.59%、99.58%。

可見，2018-2020年，星輝環(huán)材的兩大產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量攀升，產(chǎn)銷率超九成，且星輝環(huán)材的主營業(yè)務收入呈現(xiàn)上升趨勢，其業(yè)務競爭力強。

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二、區(qū)位優(yōu)勢明顯下游市場需求旺盛，行業(yè)發(fā)展前景廣闊

在原材料采購上，星輝環(huán)材與中海殼牌、中海油集團（下屬東方石化、寧波大榭、中海油深圳）以及北方戴納索橡膠等供應商建立了穩(wěn)定的商業(yè)合作關系，保證了原材料采購的便捷與高效。

在高抗沖聚苯乙烯（HIPS）產(chǎn)品市場供求上，2018-2019年，國內HIPS產(chǎn)品產(chǎn)量、表觀消費量均呈同步增長趨勢，其中2019年產(chǎn)量增長7.12%，表觀消費量增長9.63%。

2018-2020年，國內HIPS產(chǎn)品產(chǎn)量分別為109.5萬噸、117.3萬噸、112萬噸，表觀消費量分別為144.4萬噸、158.3萬噸、150.8萬噸。

在通用級聚苯乙烯（GPPS）產(chǎn)品市場供求上，2018-2019年，國內GPPS產(chǎn)品產(chǎn)量、表觀消費量呈快速上升趨勢，其中2019年產(chǎn)量增長18.54%，表觀消費量增長18.56%，增速基本持平。

2018-2020年，國內GPPS產(chǎn)品產(chǎn)量分別為146.7萬噸、173.9萬噸、179.7萬噸，表觀消費量分別為213.9萬噸、253.6萬噸、269.3萬噸。

華南地區(qū)作為國內塑料行業(yè)產(chǎn)業(yè)集群中心之一，對聚苯乙烯的需求量偏大。星輝環(huán)材充分利用區(qū)位優(yōu)勢，深度參與了區(qū)域內玩具、電子電器、日用塑料制品等產(chǎn)業(yè)鏈的建設，并成為上述產(chǎn)業(yè)鏈中重要的聚苯乙烯供應商，與客戶間形成一定的粘性，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

同時，星輝環(huán)材位于聚苯乙烯消費集群區(qū)，物流便捷，運輸成本優(yōu)勢明顯且產(chǎn)品貼近市場與客戶，對下游客戶的需求變化響應及時。另外，距離星輝環(huán)材約50公里的揭陽市正在建設“中委廣東石化煉化一體項目”，該項目將建設年產(chǎn)2,000萬噸的煉油、120萬噸苯乙烯的裝置，按目前苯乙烯行業(yè)產(chǎn)能預測項目建成后將成為國內第二，星輝環(huán)材的苯乙烯的供應商結構將進一步優(yōu)化，且運輸距離更短。

伴隨著下游市場的旺盛需求，國內苯乙烯消費量以及產(chǎn)量持續(xù)增長，國內已成為全球苯乙烯生產(chǎn)及消費的重要市場，國內苯乙烯生產(chǎn)廠家的產(chǎn)量由2010年的380萬噸增長至2019年的794.33萬噸，年均復合增長率為8.54%；苯乙烯的表觀消費量由2010年的748.7萬噸增長至2019年的1,113.19萬噸，年均復合增長率4.51%。

下游市場的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展為聚苯乙烯行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。星輝環(huán)材的高抗沖聚苯乙烯（HIPS）屬于國內新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)新材料。隨著國內消費升級以及綠色環(huán)保理念的不斷深入，高抗沖聚苯乙烯（HIPS）替代傳統(tǒng)材料的需求日益迫切，市場前景廣闊。星輝環(huán)材的HIPS主要用于電子電器的外殼制造、高端玩具制造、高端日用塑料制品等，星輝環(huán)材的GPPS主要用于對強度要求一般的玩具、文具、日用品、包裝以及光學材料等。

聚苯乙烯作為基礎化工材料，系塑料工業(yè)的基礎材料之一，廣泛應用于電子電器、玩具、日用塑料制品、塑料包裝、建材、醫(yī)療器械等國民經(jīng)濟多個領域，與日常生活息息相關。

伴隨國內的資源優(yōu)勢與市場優(yōu)勢，星輝環(huán)材的經(jīng)營依托國內上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了依靠國內市場的良性循環(huán)。

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三、營收維穩(wěn)凈利潤翻倍，主營業(yè)務毛利率攀升盈利能力強

受益于高抗沖聚苯乙烯（HIPS）和通用級聚苯乙烯（GPPS）需求增加，星輝環(huán)材的業(yè)績表現(xiàn)“亮眼”。

需要指出的是，星輝環(huán)材生產(chǎn)的HIPS屬于國內戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品，具有一定的市場知名度和市場認可度。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的營業(yè)收入分別為14.02億元、12.15億元、13.11億元、8.88億元，2019-2020年分別同比增長-13.36%、7.95%。2019年營業(yè)收入比2018年下降的主要原因是原材料苯乙烯價格回落。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材實現(xiàn)的凈利潤分別為4,904.99萬元、10,207.8萬元、22,111.94萬元、16,736.18萬元，2019-2020年分別同比增長108.11%、116.62%。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為20,842.91萬元、-2,199.11萬元、23,718.05萬元、16,384.61萬元。

受益于主營業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，星輝環(huán)材的主營業(yè)務毛利率逐年增長。

2018-2020年及2021年1-6月，由于主營業(yè)務毛利貢獻均在98%以上，星輝環(huán)材的主營業(yè)務毛利率分別為9.53%、14.75%、25.09%和25.89%。

同期，同行業(yè)可比公司宜賓天原集團股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為2.73%、3.21%、3.63%、4.81%，寧波長鴻高分子科技股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為24.46%、26.35%、31.21%、23.54%，會通新材料股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為13.11%、14.56%、17.1%、12.31%，美瑞新材料股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為18.8%、24.33%、21.59%、15.77%，2018-2020年，惠州仁信新材料股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為7.26%、11.99%、20.17%。

2018-2020年及2021年1-6月，上述五家同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為13.27%、16.09%、18.74%、14.11%。

可以看出，星輝環(huán)材的主營業(yè)務毛利率呈快速提升趨勢。2018-2020年同行業(yè)可比公司毛利率從13.27%上升至18.74%，星輝環(huán)材的主營業(yè)務毛利率由9.53%上升至25.09%。

總得來說，星輝環(huán)材的主營業(yè)務毛利率逐年上升，營收穩(wěn)增、凈利潤快速增長，持續(xù)盈利能力強投資價值凸顯。

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四、積累豐富的工藝技術，掌握聚苯乙烯連續(xù)生產(chǎn)核心技術

憑借多年的生產(chǎn)運營、技術開發(fā)經(jīng)驗，以及對客戶需求的持續(xù)跟蹤，星輝環(huán)材不斷開發(fā)新產(chǎn)品和對產(chǎn)品性能升級，同時對生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化，星輝環(huán)材先后創(chuàng)新開發(fā)了超細粉體在聚苯乙烯連續(xù)生產(chǎn)中的運用、HIPS 增強增韌技術、苯乙烯回收凈化技術、熱油爐廢熱回收等技術。

在自主研發(fā)上，星輝環(huán)材首創(chuàng)的“一步法”實現(xiàn)超細粉體在改性聚苯乙烯中的運用，改變了傳統(tǒng)聚合加螺桿改性的“二步法”，可節(jié)約三分之一電耗，極具環(huán)保效益，并提高了產(chǎn)品質量。該技術獲得了廣東科學技術獎二等獎。

在生產(chǎn)工藝方面，星輝環(huán)材開創(chuàng)了類納米材料（超細粉體）在連續(xù)本體聚合工藝改性聚苯乙烯中的應用，提高產(chǎn)品質量的同時降低了生產(chǎn)成本，星輝環(huán)材生產(chǎn)的HIPS屬于國內戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品，具有一定的市場知名度和市場認可度。星輝環(huán)材采用復配吸附劑吸附法對苯乙烯聚合回收液進行凈化處理，可以去除低聚物和酸性雜質后進行回收使用，具有降低消耗、有利環(huán)保的優(yōu)勢。

憑借多年的工藝積累、創(chuàng)新的產(chǎn)品配方和嚴格的質量控制體系，星輝環(huán)材的產(chǎn)品在環(huán)保性能、功能性能以及質量穩(wěn)定性方面表現(xiàn)優(yōu)異，陸續(xù)通過了歐盟RoHS有害物質檢測、GB/T19001-2016/ISO9001:2015質量管理認證、UL產(chǎn)品安全認證、FDA 產(chǎn)品殘留單體認證、歐盟REACH認證。

在工藝創(chuàng)新上，星輝環(huán)材根據(jù)生產(chǎn)特點不斷優(yōu)化并創(chuàng)新生產(chǎn)工藝，以提升質量并降低成本。相比于通用級聚苯乙烯，星輝環(huán)材的高抗沖聚苯乙烯能更好地滿足下游工廠對高端產(chǎn)品的需求，具有更高的獲利空間。

作為高新技術企業(yè)，星輝環(huán)材生產(chǎn)的HIPS和GPPS均系廣東高新技術產(chǎn)品，目前持有4項發(fā)明專利，17項實用新型專利，生產(chǎn)技術處于國內領先水平，星輝環(huán)材在行業(yè)內具有一定的知名度。

持續(xù)的研發(fā)投入和創(chuàng)新是星輝環(huán)材保持競爭優(yōu)勢的基礎，在研項目是星輝環(huán)材未來發(fā)展的動力。帶動了星輝環(huán)材收入和利潤的快速增長。

2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的研發(fā)費用分別為5,013.74萬元、4,259.58萬元、4,541.09萬元、3,006.48萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.58%、3.51%、3.46%、3.38%。

截至2021年6月末，星輝環(huán)材的研發(fā)人員共有40人，占員工總人數(shù)比例為23.39%；核心技術人員4人，占星輝環(huán)材的員工總人數(shù)比例為2.34%。

堅持研發(fā)創(chuàng)新以及改進工藝技術，是星輝環(huán)材保持快速成長的重要保障。

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五、專注于聚苯乙烯產(chǎn)品創(chuàng)新，重視產(chǎn)學研合作的科技創(chuàng)新模式

在銷售模式上，星輝環(huán)材采取工廠直銷與貿(mào)易商銷售相結合的營銷方式，且均為國內銷售。2018-2020年及2021年1-6月，星輝環(huán)材的產(chǎn)品長期出現(xiàn)供不應求的局面，星輝環(huán)材根據(jù)自身產(chǎn)能情況、下游客戶采購規(guī)模、需求、市場行情等綜合因素，以利潤最大化為原則，星輝環(huán)材綜合運用直銷和貿(mào)易商兩種方式營銷產(chǎn)品。

在生產(chǎn)模式上，星輝環(huán)材的聚苯乙烯產(chǎn)品采用規(guī)模化、自動化、連續(xù)化的生產(chǎn)方式，星輝環(huán)材的產(chǎn)品生產(chǎn)均按照嚴格的生產(chǎn)管理標準、質量標準進行。目前星輝環(huán)材具備年產(chǎn)18萬噸聚苯乙烯系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，星輝環(huán)材是技術水平領先的聚苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)，星輝環(huán)材是華南區(qū)域產(chǎn)能第二大的聚苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)。

在研發(fā)模式上，星輝環(huán)材自成立以來一直致力于聚苯乙烯產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術與產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新，注重研發(fā)工作，星輝環(huán)材設置專門的技術研發(fā)中心及配套了先進的研發(fā)試驗設施，包括聚合試驗線以及齊全的物性、理化測試儀器，并配備了有豐富經(jīng)驗的研發(fā)人員，星輝環(huán)材根據(jù)市場需求進行產(chǎn)品開發(fā)、升級，并負責工藝的優(yōu)化、改進。

在研發(fā)創(chuàng)新上，星輝環(huán)材堅持“創(chuàng)新為驅動”的發(fā)展方針，按照市場的需求不斷開發(fā)新產(chǎn)品或改良產(chǎn)品，并結合對新材料領域的發(fā)展趨勢靈活地調整研發(fā)方向。

同時，星輝環(huán)材重視“產(chǎn)學研”合作的科技創(chuàng)新模式，通過以項目合作或技術交流合作為紐帶，星輝環(huán)材加強與國內高等院校、研究機構等的聯(lián)系及溝通，進行項目和行業(yè)技術的選題及研發(fā)合作，推動了科技研發(fā)的進一步發(fā)展，充分發(fā)揮產(chǎn)學研合作的優(yōu)勢，提高了星輝環(huán)材的研發(fā)實力與效率。

星輝環(huán)材通過對外合作的模式開展新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)工作，并與中科院廣州化學有限公司、中山大學、汕頭大學建立了良好的研發(fā)合作關系。

在2016年1月1日至2018年12月31日期間，星輝環(huán)材與中山大學、中科院廣州化學有限公司合作開展超細粉體原位改性聚苯乙烯樹脂聚合新技術產(chǎn)業(yè)化項目，依托星輝環(huán)材的聚苯乙烯聚合和改性專利技術，星輝環(huán)材開發(fā)出“一步法”實現(xiàn)超細粉體在改性聚苯乙烯中的運用的新工藝技術，并獲得實用新型專利7件，發(fā)明專利2件。

未來，星輝環(huán)材將著眼于市場發(fā)展及變化情況，深入實踐供給側結構性改革，不斷加大對HIPS系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此外，星輝環(huán)材還將以市場為導向，以研發(fā)為核心，以創(chuàng)新為動力，以管理為基礎，推動企業(yè)快速、穩(wěn)健、持續(xù)、健康發(fā)展。

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