《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風/編審
紡織行業涉及原材料生產、紡紗、織布、印染、成衣等多個環節，市場化程度偏高，是國內經濟發展的支柱產業之一。國內是全球最大的紡織服裝生產國和出口國，擁有完整的產業鏈布局。
近年來，浙江泰坦股份有限公司（以下簡稱“泰坦股份”）作為國家高新技術企業，國內紡織機械器材工業協會副會長單位，泰坦股份是一家具有30多年品牌歷史的紡織機械制造商。同時，泰坦股份掌握核心關鍵技術，自主創新的技術優勢明顯，開發的產品列入國家級重點新產品和國家級火炬計劃項目，主導產品性能接近國際同類先進水平。
?
一、堅持深耕紡紗設備和織造設備，產品實現進口替代
自1998年8月成立以來，泰坦股份的主營業務為紡織機械設備的研發、生產和銷售。按照功能區分，泰坦股份的主要產品包括紡紗設備、織造設備和印染設備三大類產品。泰坦股份堅持深耕高端紡織裝備制造市場，助力紡織業打造智能工廠，產品以進口替代為主。
據招股書，紡紗設備和織造設備是泰坦股份的主要產品，泰坦股份的主營業務收入主要來自于紡紗設備和織造設備，收入合計占比超8成。
其中紡紗設備主要包括轉杯紡紗機、自動絡筒機、倍捻機等產品，織造設備主要包括劍桿織機、噴氣織機等產品。
據招股書和年報，2017-2021年，泰坦股份的主營業務收入分別為66,326.03萬元、72,625.4萬元、57,836.34萬元、66,414.95萬元、124,142.53萬元，主營業務收入呈現上升趨勢。
其中，2017-2021年，泰坦股份來自紡紗設備的收入分別為47,035.99萬元、49,052.1萬元、34,778.67萬元、31,742.1萬元、59,046.49萬元，占當期主營業務收入的比例分別為70.92%、67.54%、60.13%、47.79%、47.56%；
同期，泰坦股份來自織造設備的收入分別是18,020.55萬元、22,408.99萬元、20,502.4萬元、24,700.07萬元、40,941.7萬元，占當期主營業務收入的比例分別為27.17%、30.86%、35.45%、37.19%、32.98%。
同期，紡紗設備和織造設備的收入合計占泰坦股份主營業務收入的比例分別為98.09%、98.4%、95.58%、84.98%、80.54%。
可見，2017-2020年，泰坦股份主要產品收入占比超8成，且泰坦股份的主營業務收入呈現上升趨勢，產品實現進口替代，其業務競爭力強。
?
二、長期穩定的供應商保障質量，主導產品市場占有率均前三
國內紡織機械行業的零部件產業化起步較早，經過數十年的發展，國內紡織機械行業已經形成專業化分工的社會化協作體系，實現了現有資源的優化、形成了穩定的供給能力、降低了生產成本、促進了零部件的加工水平和技術進步，增強了整個紡織機械行業的綜合競爭力。
2020年8月，國內規模以上工業增加值同比增長5.6%，增速比7月份加快0.8個百分點；環比增長1.02%。2020年1-8月，國內規模以上工業增加值同比增長0.4%，增幅較1-7月份增長0.8個百分點。市場需求逐漸回暖，就業物價總體平穩，市場信心趨于增強，國民經濟運行保持穩定恢復態勢。
國內規模以上紡織企業工業增加值從2020年的-2.6%到2021年1-10月的5.5%，2020年紡織企業主要受到疫情的影響。
長期穩定的供應商為產品質量的可靠性提供了保障，泰坦股份建立了完善的采購機制和供應商管理體系。泰坦股份作為紡機整機生產廠家，貫徹“優中選優”、“一品多廠”的原則，通過對供應商的生產能力、質保能力、工藝能力、財務保障和安環設施等進行綜合測評，已經建立了一套從供應商選擇、定制、制作、檢驗和物流等完善的零部件選購供應體系，泰坦股份擁有一批質量好、技術穩定的長期合作伙伴。目前，泰坦股份與五百余家供應商建立了良好的合作關系，其中包括法國史陶比爾、瑞士洛菲兄弟等國際知名紡織機械配件供應商。
在上游行業上，紡織機械行業的上游行業包括電子控制系統部件及電子元器件、非標零部件、紡機專件、標準通用件以及鋼、鐵、鋁、高分子復合材料等原材料的供應行業。
在采購上，泰坦股份所處的江浙地區為紡機企業及紡織企業聚集地，經過長時間的發展，紡機行業的供應商以紡機廠商為中心，在紹興市及周邊地區形成了配套的產業集群，這為泰坦股份的采購提供了便利。
在國際市場方面，當前正值基建沿線各國基礎設施建設與區域經濟合作的重要契機，國際新興紡織工業地區的成長將極大拉動國內紡織機械的出口增長。
基建政策促進紡織行業發展，紡織企業在沿線國家展開布局，并且開始向中東歐、非洲延伸，充分利用相關國家的優勢資源，進行垂直產業鏈布局，增強企業國際競爭力。基建、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略實施，為紡織區域協調發展提供新機遇。
下游行業為紡織行業，紡織企業主要對棉、麻、毛紡、化纖等原材料進行紡紗、織造。紡織行業涉及原材料生產、紡紗、織布、印染、成衣等多個環節，市場化程度偏高，是國內經濟發展的支柱產業之一。國內是全球最大的紡織服裝生產國和出口國，擁有完整的產業鏈布局。目前國內纖維加工量占世界總量的50%以上，紡織產業規模位居世界第一。
在紡紗設備上，泰坦股份的轉杯紡紗機主要客戶為下游紡紗企業，主要分布在江蘇、浙江、山東等紡織發達地區，其中江蘇客戶主要是針織紗、毛紡紗，廣泛用于醫療、鞋襪服裝；山東客戶主要是棉紗及再生棉紡紗廣泛用于服裝面料，浙江客戶主要是再生棉紡紗、毛紡廣泛用于服裝面料。
在織造設備上，泰坦股份的劍桿織機客戶范圍廣，主要分布在廣東、江蘇、浙江及印度等地區及國家。
“綠色紡織”是21世紀紡織工業發展的突出主題，因此能提高資源利用率，降低能耗，環境友好的紡織裝備擁有廣闊的市場空間。泰坦股份目前遠銷30多個國家與地區，轉杯紡紗機、劍桿織機、自動絡筒機國內市場占有率均達到前三位。可見，泰坦股份迎來了穩定、可持續發展的新階段。
?
三、營收上升趨勢凈利潤維穩，毛利率處于同行合理區間
受益于紡紗設備和織造設備需求增加，泰坦股份的業績表現“亮眼”。
據招股書以及年報，2017-2021年，泰坦股份的營業收入分別為67,042.76萬元、73,215.5萬元、58,304.96萬元、66,777.84萬元、124,329.21萬元，2018-2021年分別同比增長9.21%、-20.37%、14.53%、86.18%，2021年，泰坦股份的營業收入同比增長，2019年受國際貿易摩擦等因素影響，下游紡織行業增長階段性放緩。
2017-2021年，泰坦股份的凈利潤分別為6,354.09萬元、6,385.37萬元、5,381.91萬元、5,150.29萬元、6,553.01萬元，2018-2021年分別同比增長0.49%、-15.71%、-4.3%、27.24%。
2017-2021年，泰坦股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4,677.21萬元、9,090.48萬元、9,931.65萬元、4,471.63萬元、-10,877.28萬元。2021年上半年由于原材料供應緊張，采購付款相對及時，購買商品支付的現金有所增加。
受經貿環境及疫情等因素影響，泰坦股份的毛利率總體波動正常。
2018-2021年及2021年1-6月，泰坦股份的毛利率分別為26.41%、25.82%、18.18%、14.96%。
同期，同行業可比公司經緯紡織機械股份有限公司的毛利率分別為50.63%、25.61%、31.03%、17.18%，寧波慈星股份有限公司的毛利率分別為37.54%、27.72%、19.62%、27.13%，卓郎智能技術股份有限公司的毛利率分別為28.73%、29.74%、20.22%、19.53%，浙江金鷹股份有限公司的毛利率分別為16.73%、15.57%、9.42%、15.57%，浙江精功科技股份有限公司的毛利率分別為20.15%、16.75%、24.83%、20.22%，浙江越劍智能裝備股份有限公司的毛利率分別為26.41%、25.8%、24.23%、22.78%，2018-2019年，浙江日發紡織機械股份有限公司的毛利率分別為21.54%、24.31%。
2018-2020年及2021年1-6月，上述七家同行業可比公司的毛利率均值分別為28.82%、23.64%、21.56%、20.4%。
2019年及2020年上半年，受經貿環境及疫情等因素影響，泰坦股份毛利率總體波動正常，同行業可比公司毛利率整體有所下滑，泰坦股份的毛利率一直處在同行業可比公司毛利率的合理區間內。
總得來說，泰坦股份的營收攀升，泰坦股份的毛利率處于同行合理區間，泰坦股份的紡紗設備和織造設備的質量性能為開拓市場提供了競爭力。
?
四、掌握關鍵核心技術，主導產品性能接近國際同類先進水平
紡織機械系技術密集型產品，泰坦股份在紡織機械行業近20年的開發經營中積累了豐富的研發經驗，目前擁有國內專利130余項，掌握了“織機傳動機構”、“電子行星絞邊裝置的交流伺服電機控制電路”、“大扭矩尋緯裝置”、“織機變速織造技術”及“槽筒制造技術”等眾多關鍵技術
紡織機械對技術水平和精度要求很高。泰坦股份通過研制過程中的硬件支持和軟件模擬，有效提高產品的精密度、穩定性和可靠性；同時，泰坦股份建立了由研究院、五大事業部技術科、生產車間技術小組聯合組成的三級技術創新開發體系并同時積極與相關科研院校進行技術合作和行業間的技術交流，曾承擔國家發改委“國家新型紡織機械重大技術裝備”專題、國家科技支撐計劃“高檔數字化紡織裝備研發與產業化”等項目。
在質量管理體系上，泰坦股份已通過ISO9001:2015質量管理體系認證，并依據體系要求建立了一套完善的質量、環保管理制度。泰坦股份對產品設計、研發、生產、銷售和服務實施全過程的標準化管理與控制，高效保證了產品質量的可靠性。
在自主研發上，研發項目包括TQF-K80高效智能轉杯紡紗機和TT858-320直驅智能劍桿織機，TQF-K80高效智能轉杯紡紗機的主要內容為對轉杯紡紗機設備進行升級，重設結構，加長機型，提升速度，降低能耗，改善外觀；TT858-320高速劍桿織機屬于寬幅劍桿織機，該機機電一體化水平高，無級變速，具有豐富的自診斷、檢測功能及完善的電子調整功能。最高設計轉速可達到450R.P.M。
在工藝設計上，自主創新的技術優勢明顯，泰坦股份研發推出了TQF-368及K80型轉杯紡紗機，其設計轉速最高達12萬轉/分，接近國際同類設備的工藝水平。
作為高新技術企業，泰坦股份及子公司共取得110項專利所有權，其中發明專利5項、實用新型專利98項、外觀設計專利7項。泰坦股份具有技術優勢，其主要產品轉杯紡紗機及劍桿織機在國內市場的市場占有率偏高，被國際、國內市場上其他技術替代的風險偏低。
持續的研發投入和創新是泰坦股份保持競爭優勢的基礎。
2017-2021年，泰坦股份的研發費用分別為2,266.87萬元、3,152.66萬元、2,152.24萬元、2,165.07萬元、3,328.81萬元，占營業收入比例分別為3.38%、4.31%、3.69%、3.24%、2.68%。
截至2021年底，泰坦股份直接從事技術、研發人員共計92人，占員工總數為10.85%。
堅持研發創新以及改進工藝技術，是泰坦股份保持快速成長的重要保障。
?
五、堅持技術創新，大力培育具有自主知識產權的核心技術
在銷售模式上，泰坦股份的銷售模式分為直銷和經銷兩種模式，其中直銷分為向客戶直接直銷和代理直銷。泰坦股份境內銷售主要采用直接直銷方式，境外銷售主要采用代理直銷方式，代理直銷客戶主要分布在印度和土耳其等。經銷模式即泰坦股份與經銷商簽訂買賣合同，形成買斷式銷售，經銷收入偏少，客戶群體以境外為主。
在生產模式上，泰坦股份的主要產品為紡織機械產品，客戶可自主選擇設備的配置。泰坦股份可根據客戶要求采購不同質量、產地的零部件進行裝配，以滿足客戶的差異化購機需求。配置定制化選擇、研發設計、零部件及原材料品質控制、整套設備總裝、專業調試和產品質量檢驗共同構成了生產過程的核心環節。
值得一提的是，泰坦股份注重以技術創新強化產品研發優勢，以產品研發、營銷服務塑造品牌優勢，泰坦股份的產品具有良好的品牌效應，客戶認同度高。“泰坦”牌商標被評定為浙江省著名商標。泰坦股份的轉杯紡紗機、高速劍桿織機、倍捻機等各類紡機產品市場占有率名列前茅，并在行業內樹立了良好的品牌形象，提升了品牌的競爭力。
在紡織機械的研發上，泰坦股份充分利用各種社會資源，加強與科研院所、大專院校及上下游企業的合作，泰坦股份的“院士專家工作站”已獲取國內科協工作辦公室的認證。泰坦股份已形成了全方位、多渠道的技術研發體系。
技術創新是泰坦股份持續發展的主要因素之一，泰坦股份堅持自動化、智能化、綠色化的研發方向，大力培育具有自主知識產權的核心技術和高端產品，研發的主要產品技術性能接近國際先進水平并形成了規模化銷售，實現了“進口替代”并走向全球市場。
堅持技術創新，致力于高端紡織機械的研發與制造，不斷鞏固在紡織機械行業中的優勢地位。泰坦股份至今已形成高速織造設備、智能紡紗設備、新型加捻設備、自動絡筒設備、現代物流裝備五大系列30多個產品，擁有15項國家級科技成果和100多項自主知識產權。
未來，泰坦股份以“突出主業，做精專業，做強企業，領先行業”為主導思想，堅持創新，不斷發展，泰坦股份以“質量第一、用戶第一、服務第一”為經營理念，產品不斷向多元化、系列化、智能化方向發展。
?
