《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風/編審
隨著國內工業化的轉型升級，日益增長的高端產品需求，高端裝備制造行業已成為重點發展的領域，高品質特殊鋼作為“六大新興產業”之一得到國家政策的大力支持，進口替代空間巨大。新材料產品開發速度加快，帶動高端裝備產業升級，并反向促進技術研發需求，推動行業技術進一步發展。
近年來，張家港廣大特材股份有限公司（以下簡稱“廣大特材”）系一家以高品質特種合金材料為核心業務的高新技術企業。在業績上，廣大特材營業收入逐年增長，凈利潤，成長能力突出。同時，廣大特材注重核心技術的研發升級、新材料新產品的開發，就2021年而言，廣大特材新增18項在研項目，新增17項核心技術。
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一、持續優化產品銷售結構，風電大型鑄件產能釋放銷量大增
自2006年7月成立以來，廣大特材主營業務為特殊鋼材料的研發、生產和銷售，根據客戶定制化需求提供特鋼坯料、特鋼鍛材及特鋼制品等不同形態的產品。廣大特材同時具備熔煉、成型、熱處理、精加工等全工藝流程生產能力，其中熔煉是核心工藝環節。
據招股書，廣大特材主要產品為齒輪鋼和模具鋼。作為合金材料，齒輪鋼主要應用于新能源風電、軌道交通、機械裝備等領域，模具鋼主要應用于工業模具制造。
齒輪鋼是機械傳動裝置的關鍵材料。國內汽車齒輪鋼占全部齒輪鋼消費量的比例80%以上。廣大特材的核心產品包括風電齒輪鋼、軌道交通齒輪鋼，技術水平與國內大型特鋼企業處于同一梯隊，達到國內先進水平。
截止2021年末，廣大特材持續優化產品銷售結構，其中風電大型鑄件產能逐漸釋放，銷量大幅度增長。2021年，廣大特材的零部件類產品合計實現銷售收入16.11億元，主營業務收入同期占比從42.06%上升到59.59%。
據2020年招股書、2019年、2020年和2021年年報，2018-2021年，廣大特材的主營業務收入分別為148,939.46萬元、154,090.23萬元、176,017.66萬元、270,413.52萬元，主營業務收入逐年增長。
其中，2018-2021年，廣大特材來自齒輪鋼的收入分別為107,337.27萬元、97,679.12萬元、84,362.05萬元、74,869.34萬元，占當期主營業務收入的比例分別為72.07%、63.39%、47.93%、27.69%。同期，廣大特材來自模具鋼的收入分別是21,171.38萬元、20,437.69萬元、9,010.31萬元、14174.06萬元，占當期主營業務收入的比例分別為14.21%、13.26%、5.12%、5.24%。
根據《金基研》研究，2018-2021年，廣大特材齒輪鋼產銷率分別為97.21%、102.72%、91.92%、138.94%，其產銷率超九成，產品需求旺盛，帶動了營業收入持續增長。
據2020年招股書、2019年、2020年和2021年年報，2018-2021年，齒輪鋼的產量分別為177,553.39噸、153,375.27噸、130,797.73噸、71,328.99噸，銷量分別是172,604.81噸、157,541.93噸、120,224.09噸、99,101.63噸。
2018-2021年，模具鋼的產量分別為33,929.8噸、25,777.65噸、2,670.66噸、13,944.79噸，銷量分別是23,927.31噸、21,926.57噸、8,255.68噸、14,124.29噸。
近幾年，廣大特材營業收入快速增長，2021年同期增長51.2%，主要系廣大特材布局的風電大型鑄件產能逐步釋放帶來增量收入，新能源風電產品占比增加。同時，2021年內新設控股子公司德陽廣大東汽新材料有限公司（以下簡稱“廣大東汽”）增加了營業收入。
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二、再工業化促進機械裝備行業發展，下游新能源風電市場前景廣闊
齒輪行業產品廣泛應用于制造裝備領域，齒輪行業與國民經濟發展密切相關，整體而言，行業增長與國民經濟周期基本保持一致。同時，考慮到齒輪行業本身具有技術密集型和資金密集型的特點。整個齒輪行業，已從高速發展期過渡到平穩發展期。預計2022年國內齒輪市場規模將達3354億元。
機械裝備融合新興技術利好齒輪鋼市場。作為國民經濟增長和技術升級的原動力，產品將不斷推陳出新，進而利好齒輪鋼材料發展。
發達國家再工業化舉措保障機械裝備行業復蘇。全球機械裝備未來年均增速5.1%，數據顯示，2016年全球機械裝備市場規模為2,145億美元，隨著發達國家再工業化的深入實施，預計到2022年全球機械裝備市場規模將增長到3,000億美元，增長空間較大，對材料的市場需求也將持續釋放。
齒輪鋼伴隨著工業化尤其是汽車工業快速發展，已經成為成熟的特鋼產品，國內齒輪鋼生產技術整體成熟。在齒輪鋼市場需求最廣的汽車領域，國產化率已達95%以上。
此外，廣大特材下游客戶包括西門子、采埃孚、國內中車、明陽智能、中船重工、航天科工以及航空工業集團等各領域的知名龍頭企業，產品知名度及品牌影響力不斷提升。
下游市場前景廣闊，廣大特材的產品應用于多個領域。在半導體芯片裝備領域，裝備管閥件用超高純不銹鋼材料實現技術突破，并已實現進口替代。在軍用工業領域，高溫合金、超高純不銹鋼等材料在軍機發動機部件、航空液壓油管、核潛艇動力系統等方面批量供應。
同時，下游應用領域為機械裝備及新能源風電，近幾十年來隨著各工業部門的快速發展，汽車工業、機械裝備、軌道交通、新能源風電等領域對中、高端特殊鋼的需求日益增長。
在軌道交通領域，行業發展仍處于重要戰略機遇期，國內軌道交通行業投資強度和規模保持平穩，廣大特材下游主要客戶國內中車連續多年軌道交通裝備業務銷售規模位居全球首位。
在風電領域，如南京高精齒輪集團有限公司（簡稱“南高齒”）、明陽智慧能源集團股份公司（簡稱“明陽智能”）等均為行業內龍頭企業，隨著市場集中度的提高，能為廣大特材穩定發展提供保障。
新能源風電、模具制造、機械裝備領域未來行業發展向好，為廣大特材成長提供充分的市場空間，各領域的產業調整及產品更新換代頻率均利好產品需求，為廣大特材收入及利潤增長提供市場基礎。
高端特殊鋼在重大裝備制造、重大工程建設和戰略新興產業中起到關鍵作用，是國家高端制造業發展必需的重要原材料，其市場需求廣闊，進口替代空間巨大，在國內大力發展基礎材料，關鍵領域材料國產化的大背景下快速增長。
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三、業績雙增，碳中和政策下布局新能源帶來增量收入
伴隨著新能源風電規模快速擴張，廣大特材的營業收入表現亮眼。
據東方財富Choice數據，2018-2021年，廣大特材的營業收入分別為150,746.89萬元、158,829.78萬元、181,033.78萬元、273,728.03萬元，2019-2021年分別同比增長5.36%、13.98%、51.2%，營業收入逐年增長。
同期，廣大特材現實現的凈利潤分別為12,085.12萬元、11,380.61萬元、16,342.64萬元、14,810.5萬元，2019-2020年分別同比增長-5.83%、43.6%。
2018-2021年，廣大特材每股凈資產分別為7.42元、8.27元、10.61元、14.59元，可見，每股凈資產逐年增長。
近幾年，廣大特材資產總額呈現穩中有升的態勢，廣大特材資產結構以流動資產為主，2021年，廣大特材流動資產增加，資本結構不斷優化。
2018-2021年，廣大特材流動資產分別為17.2億元、15.42億元、22.17億元、37.38億元。同期，廣大特材流動比率分別為1.06倍、1.08倍、1.38倍、1.08倍，速動比率分別為0.61倍、0.58倍、0.81倍、0.65倍。
同時，2018-2021年，廣大特材的資產負債率分別為64.17%、58.62%、57.86%、53.91%。
受益于碳中和政策，廣大特材新能源風電應用領域訂單充足，2021年新能源風電收入加速增長。
2021年，廣大特材實現營業收入27.37億元，同期增長51.2%，營業收入呈穩定增長態勢，主要是適逢新能源風電搶裝潮，廣大特材布局新能源風電大型鑄件產能逐步釋放帶來增量收入，同時，廣大特材新設控股子公司廣大東汽相關技術改造實現一定的營業收入，并納入合并報表范圍。
2018-2021年，廣大特材新能源風電實現的收入分別為3.72億元、6.23億元、11.51億元、14.39億元，2019-2021年分別同比增長67.69%、84.8%、24.96%。
受益于新能源風電板塊風電鑄件產能提升，以及特殊合金、特種不銹鋼產品銷量提升，廣大特材新能源風電收入逐年增長，廣大特材營業收入呈穩定增長態勢，資產結構優化負債率走低，表現出廣大特材的高成長能力。
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四、注重核心技術研發升級，新增18項在研項目涉及新能源風電
為了穩步推進“十四五”戰略規劃，面向國家高端裝備領域的重大材料需求，廣大特材積極堅持技術自主創新，以高端裝備特鋼材料為基石進行產業鏈縱橫雙向延伸，助力高端裝備制造業國產化進程。
首先，積極響應國家大力發展以風電為代表的清潔能源，持續加碼海上風電高端裝備研發制造。其次，高效推進混改鑄鋼板塊技改項目，持續優化成本結構，提高了子公司廣大東汽的盈利能力。再者，通過投建大型高端裝備用核心精密零部件項目，產業鏈持續向下游延申，推進廣大特材產品結構調整，提升整體綜合實力。最后，穩步推進軍民板塊市場開拓，加快進口材料國產替代步伐。
2020年度，廣大特材獲得國家級專精特新“小巨人”企業稱號。
據2021年年報，注重核心技術的研發升級、新材料新產品的開發，廣大特材新增18項研發項目，主要涉及板塊為新能源風電及能源電力裝備，2021年研發費用為13,091.78萬元，同比增長75.17%。
新技術研發取得成果并投入產品開發，產品線持續優化和升級。
新技術方面，廣大特材新增能源電力裝備零部件核心生產技術、風電鑄件生產工藝優化等17項核心技術，其中16項為能源電力裝備領域核心技術，1項為大型風電鑄件領域生產技術。
新產品方面，廣大特材研發的第四代儲能轉子金屬材料，目前已形成低合金高強度鋼、中高強度鋼、超高強度鋼的金屬轉子材料譜系，產品廣泛應用于能量性以及功率型儲能系統。
通過長期漸進的技術創新積淀，廣大特材涵蓋熔煉、成型、熱處理等決定材料性能及穩定性的各項核心關鍵工藝，并在齒輪鋼、模具鋼、精密機械零部件、特種不銹鋼及特殊合金等產品中產業化應用。
在核心技術上，廣大特材研發軌道交通用高性能齒輪鋼生產工藝技術和高純凈高性能風電齒輪鋼生產工藝技術。廣大特材成為國內首家成功突破6噸級低活化馬氏體鋼（CLAM）核聚變堆先進包層結構材料電渣技術的企業，實現了低活化馬氏體電渣鋼國產化突破，技術達到國際先進水平。電子級超高純不銹鋼316LN生產技術的研發成功替代進口，技術達到國際先進水平。
通過核心技術成果的轉化及產業融合，廣大特材的電渣液態澆鑄大型合金鑄鍛件技術及產業化項目獲評國家火炬計劃產業化示范項目，鍛鋼制動盤產品榮獲國家重點新產品，鐵路機車用齒輪齒圈獲批省高新技術標準化試點項目。
持續的研發投入和新增核心技術改進，帶動了廣大特材收入的高速增長。
2018-2021年，廣大特材的研發費用分別為4,950.56萬元、5,378.95萬元、7,473.96萬元、13,091.78萬元，占營業收入比例分別為3.28%、3.39%、4.13%、4.78%。
截至2021年末，廣大特材獲得新授權的發明專利8項，實用新性專利11項。廣大特材共擁有授權專利73項，其中發明專利31項，實用新型專利42項。廣大特材研發人員數量為234人，占總人數比例為13.43%。
此外，廣大特材注重可研成果的法律保護，新增32項專利申請，其中16項發明專利，16項實用新型專利。
可見，堅持研發創新以及改進核心技術，是廣大特材保持快速成長的重要保障。
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五、新產品研發與產業化融合，工藝創新保持市場競爭優勢
作為高端裝備先進基礎材料制造商和新能源精密機械零部件提供商，廣大特材以高端裝備基礎材料的技術及客戶沉淀，通過新產品開發及工藝創新，不斷推出性能、質量更加優異的基礎材料產品，尤其是高溫合金、超高強度鋼、耐蝕合金、超高純不銹鋼等特定領域應用的特殊合金材料，穩步推進高端化戰略。
同時，通過提升高溫合金等特殊合金產業化能力，形成特殊合金業務的競爭優勢后反哺現有齒輪鋼及模具鋼等核心業務的技術創新，最終實現廣大特材在新材料領域的全方位發展。
產品開發與技術創新是重要推動力，廣大特材作為新材料領域的高新技術企業，始終以提升技術創新、產品研發、工藝水平和檢測能力提升為發展的重點。
在生產模式上，廣大特材采用“以銷定產”的生產模式，按照客戶訂單組織生產，并據此確定原材料采購計劃和生產作業計劃。廣大特材在熔煉等核心工藝環節全部進行自主生產，在部分非核心工藝環節則根據自身產能及排產情況，更高效地利用生產資源，采取外協方式組織生產，以提高整體產品的生產效率。
在海外營銷模式上，廣大特材主動與德國等國家的下游企業進行技術交流，成為其合格供應商。隨著終端客戶對產品的認可，廣大特材直接與終端客戶進行技術交流，通過技術創新及工藝方案能力獲得終端客戶認可，廣大特材在歐洲注冊了商標，提升品牌影響力。
在產業鏈上，廣大特材是新材料行業內少數具備熔煉、成型、熱處理、精加工等一系列完善產業鏈工藝的企業，廣大特材擁有全流程產業鏈，對于產品往下游延伸具備進入優勢。
基于新能源風電、軌道交通及其他高端裝備制造領域精密機械零部件的市場前景，廣大特材于2021年8月投資22億元重點建設風電、軌道交通等領域使用的大型齒輪箱部件及其他精密機械部件。該項目旨在提高智能制造水平的同時，為廣大特材帶來新的業務增長點，進一步優化產品結構，推動風電零部件產業自動化升級進程。
在未來的發展規劃上，廣大特材立足于齒輪鋼、模具鋼等主要產品，通過新產品開發及工藝創新，重點研發特殊合金產品工藝制造技術、高純原料及高性能新產品，提升國家機械裝備、航空航天、核能電力、燃氣輪機、半導體芯片裝備等高端裝備用特殊合金的產業化能力。
簡而言之，廣大特材將堅持品牌經營，以技術創新為先導，以產品質量為保證，強化品牌形象，不斷強化綜合素質建設，打造具有一流市場競爭力的國內外知名品牌制造商。
