《金基研》云靈/作者 楊起超 時風/編審?

自2004年成立以來，新風光電子科技股份有限公司（以下簡稱“新風光”）堅持以大功率電力電子節(jié)能控制技術為核心技術平臺構(gòu)筑電氣控制裝備產(chǎn)品體系，憑借雄厚的技術實力、先進的生產(chǎn)工藝及高素質(zhì)的管理團隊取得了快速發(fā)展。具體來看，近年來，新風光營收及凈利持續(xù)增長，現(xiàn)貨幣資金充足且無償債風險。且值得一提的是，新風光高壓動態(tài)無功補償裝置與高壓變頻器產(chǎn)品市場份額均在國內(nèi)排名前列，實現(xiàn)品牌與口碑雙收。?

除此之外，新風光下游市場景氣度高，潛在應用領域廣，基于新風光現(xiàn)有的行業(yè)地位，未來隨著市場發(fā)展或能分到更大的“蛋糕”。與此同時，新風光核心技術貢獻九成收入凸顯產(chǎn)品“含金量”，疊加產(chǎn)銷量總體提升以及產(chǎn)能利用率接近飽和，新風光適時而動，合計募資4.15億元用于擴產(chǎn)及開拓新賽道，現(xiàn)募投項目建設順利推進，未來盈利有望進一步增厚。?

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一、營收及凈利潤穩(wěn)增發(fā)展快速，借力資本市場資金面充裕無償債風險?

自2004年成立以來，始終堅持以大功率電力電子節(jié)能控制技術為核心技術平臺，構(gòu)筑電氣控制裝備產(chǎn)品體系的新風光取得了快速發(fā)展。并且，2021年，面對復雜嚴峻的經(jīng)濟形勢等帶來的巨大發(fā)展壓力，新風光深入貫徹新發(fā)展理念，堅持協(xié)調(diào)有序推進各項工作,保持了持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的良好態(tài)勢。?

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2013-2021年及2022年1-3月，新風光的營業(yè)收入分別為1.67億元、1.94億元、2.13億元、2.76億元、4.31億元、5.32億元、6.31億元、8.44億元、9.43億元、1.45億元，2014-2021年分別同比增長16.12%、9.91%、29.49%、56.23%、23.41%、18.54%、33.7%、11.72%。?

2013-2021年及2022年1-3月，新風光的凈利潤分別為780.41萬元、1,569.99萬元、2,964.97萬元、1,543.77萬元、7,224.05萬元、8,865.35萬元、10,453.86萬元、10,671.9萬元、11,608.21萬元、1,723.86萬元，2014-2021年分別同比增長101.17%、88.85%、-47.93%、367.95%、22.72%、17.92%、2.09%、8.77%。?

值得一提的是，2021年，新風光持續(xù)推進以客戶為中心，以市場為導向的經(jīng)營理念，在安全生產(chǎn)、疫情防控、技術創(chuàng)新、管控創(chuàng)效、人才招引等方面做了大量卓有成效的工作，確保了自身的有序經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步增長。?

此外，得益于資本市場的認可，新風光貨幣資金充足，資金面逐漸充裕，無償債風險。?

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2021年及2022年1-3月，新風光貨幣資金分別為0.73億元、0.74億元、1.31億元、1.99億元、2.98億元、4.11億元。?

2017-2020年，新風光的短期借款分別為4,005.86萬元、2,003.09萬元、2,002.41萬元、2,002.35萬元，無一年內(nèi)到期的非流動負債及長期借款。?

到2021年及2022年1-3月，新風光無一年內(nèi)到期的非流動負債、短期借款及長期借款。?

可見，近年來，新風光業(yè)績規(guī)模增長迅速，經(jīng)營成效顯著。加之資本市場的助力，其貨幣資金充足，資金面或充裕。?

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二、主要產(chǎn)品品牌與口碑“雙收”，市占靠前營收增幅優(yōu)于同行?

良好的品牌依賴產(chǎn)品的高質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品助企業(yè)樹立好的品牌形象的同時，也能增厚收益。再觀新風光，其主要產(chǎn)品的對營收貢獻大，競爭優(yōu)勢突出。?

2017-2021年，新風光主營業(yè)務收入分別為4.26億元、5.26億元、6.23億元、8.38億元、9.37億元，占營業(yè)收入的比例分別為98.73%、98.7%、98.73%、99.27%、99.38%；主營業(yè)務收入規(guī)模增長快，占營收比例高。?

其中，高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置作為新風光的主要產(chǎn)品，構(gòu)成新風光主營業(yè)務收入的絕大部分，且新風光主營業(yè)務收入的增長也主要由此三種產(chǎn)品所貢獻。?

實際上，新風光主要產(chǎn)品在所處的行業(yè)中，具備品牌與口碑優(yōu)勢，市場份額排名靠前。?

其一，新風光高壓SVG產(chǎn)品應用行業(yè)廣，技術成熟可靠，銷售額在國內(nèi)廠商中排名前列。?

根據(jù)智研咨詢出具的《2020-2026年中國高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢研究報告》，2019年國內(nèi)SVG市場容量總計為41億元，新風光高壓SVG實現(xiàn)收入3.37億元，占市場份額的8.22%。且新風光產(chǎn)品在光伏行業(yè)與風電行業(yè)占比相對較高，在行業(yè)內(nèi)具備品牌與口碑優(yōu)勢。?

其二，新風光的通用高壓變頻器產(chǎn)品在國產(chǎn)品牌中排名第四位，國內(nèi)市場競爭力強。?

根據(jù)中國工控網(wǎng)出具的《2020中國中高壓通用變頻器市場研究報告》，2019年國內(nèi)高壓變頻器市場規(guī)模總計為39億元，新風光高壓變頻器實現(xiàn)收入1.97億元，占市場份額的5.05%，在國產(chǎn)品牌中排名第四位。?

經(jīng)過多年持續(xù)不斷的產(chǎn)品改進和優(yōu)化設計，在通用高壓變頻器領域，新風光從產(chǎn)品功能、性能指標、可靠性綜合來看，在行業(yè)內(nèi)逐步成為國內(nèi)知名、行業(yè)認可的高壓變頻節(jié)能控制設備專業(yè)制造商，具有較高的市場知名度。新風光2015年被中國電器工業(yè)協(xié)會評為“中國電器工業(yè)領軍品牌”，2016年被變頻器行業(yè)企業(yè)家論壇組委會評為“中國高壓變頻器市場十大品牌”，生產(chǎn)的變頻器2007年被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局評為“中國名牌產(chǎn)品”，“高壓提升機變頻器項目”被國家科技部列入國家火炬計劃產(chǎn)業(yè)化示范項目。?

其三，新風光軌道交通能量回饋裝置在國內(nèi)起步較早，技術水平先進，在國內(nèi)市場份額占比高。?

2014年，新風光軌道交通能量回饋裝置被科技部列入國家火炬計劃項目。且截至2021年4月，國內(nèi)有資格參與軌道交通能量回饋裝置招標的企業(yè)并不多，具有競爭力且經(jīng)常參加投標的企業(yè)不到10家。?

根據(jù)中國招標采購導航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標信息，2019年軌道交通能量回饋裝置的國內(nèi)招標數(shù)量總計為180套，其中新風光中標數(shù)量為77套，占比42.78%。新風光在國內(nèi)市場份額占比高。?

需要指出的是，由于地鐵公司在招標時都會要求投標方的軌道交通能量回饋裝置有過實際穩(wěn)定運行的案例，因此其他公司很難對在行業(yè)內(nèi)有過成功運行經(jīng)驗的公司形成較大的沖擊。而新風光通過近年來的努力，已在國內(nèi)軌道交通能量回饋裝置占據(jù)先發(fā)地位，在市場中排名靠前。?

此外，新風光儲能系統(tǒng)高壓級聯(lián)PCS技術儲備早，技術水平先進，并于2021年開始投放市場，全面參與到發(fā)電側(cè)儲能、用戶側(cè)儲能等領域。?

值得注意的是，與同行業(yè)可比公司在衡量核心競爭力的關鍵業(yè)務數(shù)據(jù)、指標方面的比較，新風光的產(chǎn)品實力“亮眼”。?

展開來看，新風光SVG產(chǎn)品營收同比增幅不僅連續(xù)多年正增長，還大幅超過同行業(yè)可比公司對應產(chǎn)品的增幅。?

據(jù)招股書及2020年年報，2017-2020年，新風光SVG產(chǎn)品銷售收入分別為2.24億元、3.01億元、3.4億元、5.59億元，2018-2020年收入同比增幅分別為34.28%、13.03%、64.38%。?

據(jù)招股書及東方財富Choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，SVG產(chǎn)品同行業(yè)可比公司思源電氣股份有限公司無功補償類業(yè)務（其中包括SVG、SVC、有源濾波裝置、電力電容器、整流器、充電樁等產(chǎn)品）收入同比增幅分別為13.11%、10.25%、19.24%；夢網(wǎng)云科技集團股份有限公司大功率電力電子設備制造業(yè)（其中包括SVC、SVG、串補、電力濾波裝置、有源濾波裝置）收入同比增幅分別為10.36%、-42.79%、-98.18%。?

無獨有偶，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品同比增幅實現(xiàn)扭負為正，而同行業(yè)可比公司卻“開倒車”。?

據(jù)招股書，2017-2019年，新風光軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品銷售收入分別為1,601.04萬元、1,415.48萬元、3,302.58萬元，2018-2019年收入同比增幅分別為-11.59%、133.32%。?

同期，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品同行業(yè)可比公司湖南恒信電氣有限公司軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品營收同比增幅分別為2.68%、-3.38%。?

不難看出，新風光三種主要產(chǎn)品各自在所處的行業(yè)中，品牌與口碑均具備優(yōu)勢，市占亦靠前。同時，在與領域內(nèi)同行業(yè)可比公司對比中，新風光部分產(chǎn)品的同比增幅表現(xiàn)突出，業(yè)績助增能力強。?

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三、下游市場潛在應用領域廣，國產(chǎn)市占提升行業(yè)地位助分“蛋糕”?

需要說明的是，新風光產(chǎn)品包括高壓動態(tài)無功補償裝置、各類高中低壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置、特種電源等，廣泛應用于新能源發(fā)電、軌道交通、冶金、電力、礦業(yè)、化工等領域。?

其中，新風光高壓SVG產(chǎn)品廣泛應用于光伏電站、風力電站。?

最近幾年，國內(nèi)新能源領域發(fā)展迅速，風力發(fā)電和光伏發(fā)電在國內(nèi)電能來源中的占比不斷提升。基于減少碳排放、可持續(xù)發(fā)展以及國內(nèi)能源安全的考慮，新能源的占比在未來仍會不斷提高。?

根據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)風電市場新增裝機容量達到28.9GW，相較于2018年增長了37%。隨著國內(nèi)大型企業(yè)進入風力發(fā)電行業(yè)，中國陸上風電發(fā)展良好，2019年陸上風電新增26.2GW，增速為36%。海上風電在中國沿海也逐步推進，2019年海上風電新增2.7GW，增速達57%。?

此外，國內(nèi)風電已連續(xù)多年新增裝機居全球首位，成為全球第一風電大國。光伏發(fā)電平價上網(wǎng)態(tài)勢逐漸明確，隨著光伏行業(yè)技術不斷進步與度電成本的下降，光伏發(fā)電的成本優(yōu)勢和普遍推廣使用的優(yōu)勢愈加顯著，光伏發(fā)電市場還會向好發(fā)展。?

因此，隨著國內(nèi)新能源市場的快速發(fā)展，SVG產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢值得期待。?

不止如此，SVG產(chǎn)品近年來在國內(nèi)冶金行業(yè)的應用也逐步獲得了認可，國內(nèi)高壓SVG行業(yè)整體增長態(tài)勢良好。?

以前，國內(nèi)冶金行業(yè)主要采用固定電容器和SVC進行電能質(zhì)量治理，近幾年隨著國內(nèi)大力發(fā)展電弧爐煉鋼技術以及減少中頻爐煉鋼政策的推廣，SVG響應速度快的優(yōu)勢得到了充分體現(xiàn)。越來越多的新建冶金企業(yè)、軋鋼企業(yè)選擇采用SVG，SVG在冶金行業(yè)的發(fā)展前景越來越好，新風光SVG在冶金行業(yè)的市場規(guī)模也逐年提升。?

根據(jù)智研咨詢出具的《2020-2026年中國高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢研究報告》，2019年國內(nèi)高壓SVG行業(yè)市場規(guī)模為41億元，相比2018年的35.5億元，增長15.49%。2011-2019年國內(nèi)高壓SVG行業(yè)市場規(guī)模復合增長率為32.45%，行業(yè)整體保持良好的增長態(tài)勢。?

再觀高壓變頻器行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級成行業(yè)主旋律，國產(chǎn)進口替代的競爭力增強。?

此前，經(jīng)過4年多的調(diào)整，國內(nèi)高壓變頻器從2016年以來發(fā)生了一些結(jié)構(gòu)性的變化，市場需求也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的復蘇或增長，產(chǎn)業(yè)升級成為行業(yè)主旋律。國內(nèi)高壓變頻器市場規(guī)模呈現(xiàn)復蘇向好的態(tài)勢。?

近幾年來，憑借較低的成本、靈活的市場營銷以及不斷提升的技術水平，以新風光等為代表的國產(chǎn)品牌市占率持續(xù)提升，國內(nèi)企業(yè)自主研制的超大容量高壓變頻器已成為具有相當競爭力的進口替代產(chǎn)品。?

根據(jù)中國工控網(wǎng)出具的《2020中國中高壓通用變頻器市場研究報告》，目前國產(chǎn)高壓變頻器市占率已經(jīng)超過60%。?

軌道交通能量回饋行業(yè)上，基于中國招標采購導航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標信息，2019年國內(nèi)軌道交通能量回饋裝置的市場招標規(guī)模為180套。隨著國內(nèi)軌道交通項目建設的不斷進行，軌道交通能量回饋裝置市場規(guī)模將保持穩(wěn)定增長。國內(nèi)軌道交通市場空間廣闊，未來幾年將進入快速增長階段。大量的城市軌道交通建設項目為軌道交通能量回饋裝置的需求提供了堅實支撐。?

目光放回新風光。新風光高壓SVG領域產(chǎn)品的銷售額，始終處于國內(nèi)市場前列。?

根據(jù)智研咨詢出具的《2020-2026年中國高壓SVG行業(yè)調(diào)查與發(fā)展趨勢研究報告》，2019年國內(nèi)高壓SVG市場規(guī)?？傆嫗?1億元，新風光高壓SVG實現(xiàn)收入3.37億元，占市場份額的8.22%；2018年國內(nèi)高壓SVG市場規(guī)?？傆嫗?5.5億元，新風光高壓SVG實現(xiàn)收入2.95億元，占市場份額的8.3%。?

高壓變頻器的市場份額對比上，新風光高壓變頻器在國產(chǎn)品牌中位列第四，在所有品牌中位列第八。?

根據(jù)中國工控網(wǎng)出具的《2020中國中高壓通用變頻器市場研究報告》，2019年國內(nèi)高壓變頻器市場規(guī)?？傆嫗?9億元，新風光高壓變頻器實現(xiàn)收入1.97億元，占國內(nèi)市場份額的5.05%，新風光高壓變頻器的市場份額在國產(chǎn)品牌中排名第四，在所有品牌（包含國產(chǎn)品牌與外資品牌）中排名第八。?

軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品的市場地位方面，此前提及，新風光在國內(nèi)市場額占比高。?

根據(jù)中國招標采購導航網(wǎng)、各地區(qū)公共資源交易中心公布的招標信息，2019年軌道交通能量回饋裝置的國內(nèi)招標數(shù)量總計為180套，其中新風光中標數(shù)量為77套，占比42.78%。?

也就是說，新風光產(chǎn)品下游市場空間大，潛在應用領域廣泛，其中，高壓變頻器行業(yè)國產(chǎn)產(chǎn)品的進口替代競爭力增強。因新風光各產(chǎn)品在相關領域具有一定的行業(yè)地位，未來隨著行業(yè)市場的發(fā)展，新風光或能分享到更大的“蛋糕”。?

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四、十余個省級科技創(chuàng)新平臺保障研發(fā)，研發(fā)團隊實力強科研成果顯著?

為保證產(chǎn)品的質(zhì)量，維持及提升市場占有率，企業(yè)往往會注重研發(fā)活動投入。新風光亦不例外。近年來，新風光研發(fā)費用金額逐年增加，研發(fā)費用率逐年提高。?

據(jù)招股書，2017-2021年及2022年1-3月，新風光研發(fā)費用分別為1,617.03萬元、2,069.11萬元、2,803.07萬元、3,223.29萬元、3,931.69萬元、902.67萬元，占營業(yè)收入的比重分別為3.75%、3.89%、4.44%、3.82%、4.17%、6.24%。?

同時，新風光研發(fā)人員占比高，為其持續(xù)研發(fā)能力提供了堅實的保障。?

截至2021年12月31日，新風光擁有各類技術研發(fā)人員139人，占員工總數(shù)的24.26%，形成了科學研究專家、應用技術專家、產(chǎn)品開發(fā)專家以及中青年研究骨干有機組成的研發(fā)團隊，研發(fā)團隊穩(wěn)定，對前沿技術的跟蹤能力較強。?

值得注意的是，新風光的高管及核心技術人員研發(fā)能力突出，科研成果及獲獎頗豐。?

譬如，據(jù)招股書，新風光董事長何洪臣獲“復雜工況下電機系統(tǒng)高效能運行與控制關鍵技術及應用”國家技術發(fā)明獎二等獎，“高效能電機傳動系統(tǒng)控制技術及其應用”天津市技術發(fā)明獎一等獎，參與制定國家標準2項，擁有授權(quán)發(fā)明專利9件及實用新型專利1件等。?

新風光總經(jīng)理胡順全承擔省部級以上課題4項，獲得省部級以上獎勵4項，授權(quán)發(fā)明專利12件；技術總顧問李瑞來獲得授權(quán)專利21項，其中發(fā)明專利15項；技術總工程師尹彭飛獲得授權(quán)專利26項，其中發(fā)明專利7項；產(chǎn)品總監(jiān)郭少明獲得授權(quán)專利14項，其中發(fā)明專利5項；技術副總工程任其廣獲得授權(quán)專利22項，其中發(fā)明專利2項；技術副總工程師方漢學獲得授權(quán)發(fā)明專利3項，技術成果鑒定2項，3次獲得山東省發(fā)明創(chuàng)業(yè)獎。?

另外，新風光擁有十余個省級科技創(chuàng)新平臺，以及先進的設備，能保障其研發(fā)順利進行。?

據(jù)2021年年報，截至2021年12月31日，新風光的企業(yè)技術研發(fā)平臺擁有山東省院士工作站、山東省企業(yè)技術中心、山東省電力電子與變頻工程技術研究中心、山東省軟件工程技術中心、山東省一企一技術研發(fā)中心、山東省變頻調(diào)速技術研究推廣中心等12個省級科技創(chuàng)新平臺。?

且新風光配備了高低溫交變濕熱試驗箱、高低溫低氣壓試驗箱、溫度沖擊試驗箱、鹽霧腐蝕試驗箱、全自動高精度多功能貼片機、群脈沖發(fā)生器等先進的實驗和檢測設備，保證了研發(fā)工作的順利進行。?

因?qū)ρ邪l(fā)的重視與投入，新風光研發(fā)成果顯著，且所有產(chǎn)品均屬自主研發(fā)，擁有完全的自主知識產(chǎn)權(quán)。?

據(jù)2021年年報，截至2021年末，新風光擁有授權(quán)專利222項（其中發(fā)明專利38項），計算機軟件著作權(quán)66項，相關產(chǎn)品先后獲得了4項山東省科技進步獎，5項國家重點新產(chǎn)品稱號，2項國家火炬計劃，1項國家科學技術發(fā)明二等獎，參與了3項國家“863”計劃產(chǎn)品研制、2項科技部中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金項目和1項國家重大科學工程裝備的研制。?

且新風光是變頻調(diào)速器國家標準起草審定單位，參與了《調(diào)速電氣傳動系統(tǒng)》、《火電廠風機水泵用高壓變頻器》和《1kV及以上不超過35kV的通用變頻調(diào)速設備》等標準的起草。新風光作為第二執(zhí)筆單位起草了SVG的團體標準《中壓鏈式靜止無功發(fā)生器》，牽頭制定了軌道交通的國家標準《城市軌道交通再生制動能量吸收逆變裝置》。?

除此之外，在過去的2021年里，新風光的技術創(chuàng)新取得新成效。?

2021年期間，新風光與山東大學合作的“高比例新能源電力系統(tǒng)電能凈化關鍵控制技術及應用”項目獲得2020年國家科技進步二等獎；新風光防爆產(chǎn)品進入市場推廣應用階段；儲能產(chǎn)品快速投放市場，快速實現(xiàn)放量推廣，為下一步市場打下堅實的基礎。?

上述表明，新風光重視研發(fā)投入，核心技術人員實力強，研發(fā)團隊持續(xù)研發(fā)能力好，并能輸出“含金量”高的研發(fā)成果，有利于其未來的研發(fā)創(chuàng)新。?

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五、核心技術貢獻九成收入產(chǎn)銷率提升，產(chǎn)品訂單增加驅(qū)動營收增長?

業(yè)務模式上，新風光業(yè)務模式為大功率電力電子節(jié)能控制技術及相關產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品銷售以直銷為主，經(jīng)銷模式為輔。?

且新風光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置，主要按照銷售訂單安排生產(chǎn)計劃，具有“以銷定產(chǎn)”的特點。?

其中，新風光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器，近年來的產(chǎn)銷率總體提升。?

據(jù)招股書，2017-2019年，新風光高壓SVG產(chǎn)銷率分別為89.1%、87.47%、97.8%；高壓變頻器產(chǎn)銷率分別為78.19%、107.3%、95.96%；軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)銷率分別為71.43%、68.42%、49.15%。?

需要指出的是，新風光來源于核心技術收入的占比逾九成，核心技術對業(yè)績貢獻率高。?

據(jù)招股書，新風光的核心技術包括高性能電能質(zhì)量治理技術（SVG）、智能電機驅(qū)動及多機聯(lián)動控制技術（變頻器）、軌道交通并網(wǎng)逆變及儲能技術（軌道交通能量回饋裝置）。核心技術分別應用于新風光SVG、變頻器及軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品。因此，將新風光SVG、變頻器及軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)品的收入列入核心技術收入。?

2017-2019年，新風光的核心技術收入總金額分別為4.08億元、5.08億元、5.78億元，占主營業(yè)務收入比例分別為95.75%、96.75%、92.76%。?

且2021年年報顯示，新風光高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置、智慧儲能系統(tǒng)裝置按訂單生產(chǎn)，低壓變頻器進行備貨生產(chǎn)，產(chǎn)品核心工序均進行自主生產(chǎn)。新風光2021年營業(yè)收入同比增長11.72%的主要原因系其當期電機驅(qū)動與控制類產(chǎn)品訂單增加所致。?

即是說，在“以銷定產(chǎn)”的前提下，新風光近年來產(chǎn)銷率總體提升，其或能更準確地根據(jù)客戶產(chǎn)品交期合理排產(chǎn)，以控制產(chǎn)成品庫存對其流動資金的占用，未來產(chǎn)能消化或會繼續(xù)向好。且到2021年，新風光訂單同比有所增長，疊加核心技術對產(chǎn)品收入的高貢獻，新風光未來訂單增長可期。?

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六、產(chǎn)能利用率接近飽和，“擴產(chǎn)+新賽道”提高市占及競爭力?

此番上市，新風光擬以1.5億元募集資金投入“變頻器和SVG研發(fā)升級及擴產(chǎn)項目”；以0.87億元募集資金投入“軌道交通再生制動能量吸收逆變裝置研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”；以1.04億元募集資金投入“儲能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”；以0.75億元募集資金投入“研發(fā)中心建設項目”。?

項目主要內(nèi)容方面，“變頻器和SVG研發(fā)升級及擴產(chǎn)項目”主要內(nèi)容為形成年產(chǎn)4,000臺變頻器和年產(chǎn)1,000臺SVG生產(chǎn)能力?！败壍澜煌ㄔ偕苿幽芰课漳孀冄b置研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”主要內(nèi)容為形成年產(chǎn)130臺軌道交通再生制動能量吸收逆變裝置生產(chǎn)能力?！皟δ躊CS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”主要內(nèi)容為研發(fā)10kV、35kV高壓級聯(lián)PCS裝置；1140V中壓PCS裝置以及380V低壓PCS裝置四款產(chǎn)品，形成年產(chǎn)900臺的生產(chǎn)能力?！把邪l(fā)中心建設項目”主要內(nèi)容為改善研發(fā)環(huán)境，擴充研發(fā)團隊。?

實際上，新風光本次募投項目或系內(nèi)外因素共同推進的結(jié)果。?

一方面，新風光主要產(chǎn)品高壓SVG、高壓變頻器產(chǎn)能利用率均超90%，軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)能利用率連續(xù)三年超110%。產(chǎn)能利用率接近飽和。?

據(jù)招股書，2017-2019年，新風光高壓SVG產(chǎn)能利用率分別為113.55%、93.58%、98.42%；高壓變頻器產(chǎn)能利用率分別為113.55%、93.58%、98.42%；軌道交通能量回饋裝置產(chǎn)能利用率分別為138.52%、130.93%、118.58%。?

另一方面，建設此次項目也源于保持競爭優(yōu)勢、提高市場占有率、提高競爭力的要求。?

招股書顯示，隨著社會工業(yè)的發(fā)展，變頻器和SVG應用范圍越來越廣泛，其產(chǎn)品技術也一直處于不斷升級的狀態(tài)中。近年來，國內(nèi)具備一定規(guī)模和實力的公司在產(chǎn)品關鍵技術研制方面持續(xù)加大投入，不斷進行自主研發(fā)和創(chuàng)新，國產(chǎn)變頻器和SVG的整體技術水平得到大幅提高。?

同時，國內(nèi)也對電力電子產(chǎn)品的關鍵技術研發(fā)予以高度重視，出臺一系列政策促進該領域的技術升級改造。在當前市場集中度上升的背景下，變頻器和SVG市場也將進行相應的調(diào)整，逐步篩選出行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)。屆時，技術實力在競爭中的重要性將大幅上升。?

因此，新風光必須加大技術研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，通過新產(chǎn)品研發(fā)和對現(xiàn)有產(chǎn)品不斷升級，進一步提高產(chǎn)品的技術含量，保持其競爭優(yōu)勢。?

而隨著國內(nèi)城市化建設不斷加深，大中型城市人口密度的不斷上升，城市交通擁堵等問題愈發(fā)嚴重。為緩解城市交通問題，地鐵、城鐵等軌道交通項目在全國大中型城市中興起，進而帶動了軌道交通工具制造的快速發(fā)展，軌道交通工具相關配套設備的需求快速上升。?

然而，目前新風光的軌道交通產(chǎn)品產(chǎn)能無法滿足不斷增長的市場需求，因此，新風光急需擴大軌道交通再生制動能量吸收逆變產(chǎn)品的產(chǎn)能。通過對應項目，一方面有利于新風光抓住城市軌道交通興建的機遇，促進其持續(xù)發(fā)展；同時也有利于形成規(guī)模效應，帶動生產(chǎn)成本降低，進一步提升新風光軌道交通再生制動能量吸收逆變產(chǎn)品的利潤水平。?

除此之外，隨著政府不斷出臺相關政策法規(guī)支持電化學儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)鋰離子電池儲能的市場規(guī)模得到快速增長。?

數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)鋰離子電池儲能出貨量同比增長113.3%，出貨量為3.2GWh，規(guī)模為40.8億元，同比增長46.8%。目前隨著儲能器件的價格逐步下降，投資回收周期縮短，國內(nèi)外儲能市場蓄勢待發(fā)。預計未來國內(nèi)鋰離子電池儲能仍將繼續(xù)快速增長，儲能市場未來市場空間很大。未來能源革命、大規(guī)模的可再生能源的接入和電力體制改革的進一步深化，都將為儲能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造極大的市場商機。?

作為鋰離子電池儲能裝置的核心，行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)對PCS的需求也在不斷增長。由于電力電子產(chǎn)品在技術上具有一定的相通性，除了市場原有的老牌儲能裝置生產(chǎn)廠商不斷加深對新型儲能裝置的研發(fā)，國內(nèi)的一些變頻器生產(chǎn)廠商也開始意識到儲能市場即將到來的爆發(fā)期，并不斷拓展相關的PCS業(yè)務，以此來實現(xiàn)業(yè)務的多元化發(fā)展。?

面對復雜的競爭環(huán)境，新風光亟需通過“儲能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”的實施，進一步擴大對PCS裝置的投入，在與行業(yè)中企業(yè)的競爭中抓住先機，保持行業(yè)中的優(yōu)勢地位。?

值得一提的是，新風光上述募投項目的建設正在順利推進。?

2021年，新風光積極推進產(chǎn)業(yè)園二期暨募投建設項目儲能PCS產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、變頻器和SVG研發(fā)升級及擴產(chǎn)項目建設，各項工作按計劃有序穩(wěn)步推進實施。2022年一季度，新風光募投項目變頻器和SVG升級擴產(chǎn)項目順利開工。?

由此，在產(chǎn)能利用率接近飽和的情況下，新風光除鞏固目前高壓SVG、高壓變頻器、軌道交通能量回饋裝置市場占有率及技術水平的先進性外，還逐步開發(fā)如儲能PCS等產(chǎn)品。若未來項目順利實施，新風光盈利或增厚。?