《金基研》柒夏/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

目前，國內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和快速發(fā)展的時(shí)期，社會(huì)安全形勢日益嚴(yán)峻，國內(nèi)社會(huì)對社會(huì)安全體系的建設(shè)已經(jīng)十分緊迫，平安城市、雪亮工程的概念由此被提出來，為了高效、低成本的提升社會(huì)安全性水平，以視頻監(jiān)控為代表的現(xiàn)代安防技術(shù)手段、產(chǎn)品及服務(wù)不斷被布局到全國各個(gè)地市。在此機(jī)遇下，羅普特科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“羅普特”）逐步形成“打通技術(shù)到實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用最后一公里”的能力，鍛造出參與市場角逐的差異化競爭優(yōu)勢，促成了自身運(yùn)用計(jì)算機(jī)視覺人工智能技術(shù)向各行業(yè)多領(lǐng)域延伸滲透。

近年來，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，為社會(huì)安全行業(yè)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，同時(shí)，國家在維護(hù)社會(huì)治安方面提高重視，對社會(huì)安全行業(yè)的扶持和指導(dǎo)力度不斷加大，羅普特目前在行業(yè)內(nèi)所占市場份額穩(wěn)步提升。另一方面，羅普特的投資價(jià)值凸顯。2017年以來，其營收、凈利潤保持高速增長，毛利率、扣除非經(jīng)常損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均居高位，“領(lǐng)跑”行業(yè)均值，羅普特盈利能力向好。

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一、社會(huì)安全領(lǐng)域新興技術(shù)飛速發(fā)展，所占行業(yè)市場份額穩(wěn)中有升

近年來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定發(fā)展，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額增速持續(xù)在高位運(yùn)行，社會(huì)安全行業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)及固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)，一般而言，社會(huì)安全行業(yè)的增長與固定資產(chǎn)投資的增長相匹配。國內(nèi)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，為社會(huì)安全行業(yè)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2021年，國內(nèi)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分別為43.44萬億元、46.13萬億元、48.85萬億元、51.36萬億元、52.73萬億元、55.29萬億元。

成立于2006年3月17日，羅普特是一家主要從事社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案設(shè)計(jì)實(shí)施、軟硬件設(shè)計(jì)開發(fā)、產(chǎn)品銷售及運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

而社會(huì)安全行業(yè)市場空間和需求與國家政策及技術(shù)發(fā)展情況息息相關(guān)。

一方面，近年來國家在維護(hù)社會(huì)治安方面提高重視，對社會(huì)安全行業(yè)的扶持和指導(dǎo)力度不斷加大，提出并建設(shè)平安城市、天網(wǎng)工程、雪亮工程、智慧城市等全國性工程。其中，2016-2020年，國內(nèi)智慧城市市場規(guī)模分別為1.1萬億元、6萬億元、7.9萬億元、10.5億元、14.9億元。

另一方面，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等社會(huì)安全領(lǐng)域相關(guān)新興技術(shù)飛速發(fā)展，為社會(huì)安全行業(yè)產(chǎn)品的升級(jí)換代提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

在國家政策支持以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速發(fā)展的背景下，預(yù)計(jì)未來社會(huì)安全行業(yè)將維持長時(shí)間的增長勢頭，行業(yè)未來的市場空間大、客戶需求多。

目前國內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和快速發(fā)展的時(shí)期，社會(huì)安全形勢日益嚴(yán)峻，國內(nèi)社會(huì)對社會(huì)安全體系的建設(shè)已經(jīng)十分緊迫，平安城市、雪亮工程的概念由此被提出來，為了高效、低成本的提升社會(huì)安全性水平，以視頻監(jiān)控為代表的現(xiàn)代安防技術(shù)手段、產(chǎn)品及服務(wù)不斷被布局到全國各個(gè)地市。

此外，隨著國內(nèi)國防投入的不斷增大，軍工及國防市場將成為安防產(chǎn)品的重要應(yīng)用市場，潛在市場規(guī)模龐大，市場前景非常廣闊。

平安城市是一個(gè)特大型、綜合型的管理系統(tǒng)，不僅需要滿足治安管理、城市管理、交通管理、應(yīng)急指揮、災(zāi)難事故預(yù)警等需求，還要和報(bào)警、門禁、廣播等配套系統(tǒng)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，達(dá)到指揮統(tǒng)一、反應(yīng)及時(shí)、作戰(zhàn)效率高的目的。

雪亮工程是以縣、鄉(xiāng)、村三級(jí)綜治中心為指揮平臺(tái)、以綜治信息化為支撐、以網(wǎng)格化管理為基礎(chǔ)、以公共安全視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用為重點(diǎn)的“群眾性治安防控工程”，其名稱取“群眾的眼睛是雪亮的”之意，意在通過三級(jí)綜治中心建設(shè)把治安防范措施延伸到群眾身邊，發(fā)動(dòng)社會(huì)力量和廣大群眾共同參與治安防范，從而真正實(shí)現(xiàn)治安防控“全覆蓋、無死角”。

而平安城市與雪亮工程均系為了應(yīng)對當(dāng)下社會(huì)治安形勢復(fù)雜、傳統(tǒng)治安防控措施局限性大的困難提出的。

另外，智慧城市是把新一代信息技術(shù)充分運(yùn)用在城市中各行各業(yè)基于知識(shí)社會(huì)下一代創(chuàng)新的城市信息化高級(jí)形態(tài)，旨在實(shí)現(xiàn)信息化、工業(yè)化與城鎮(zhèn)化深度融合，緩解“大城市病”，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化和動(dòng)態(tài)管理，并提升城市管理成效和改善市民生活質(zhì)量。

需要指出的是，目前，羅普特已經(jīng)形成了包括視頻智能分析技術(shù)、基于三維地圖的視頻融合與展示技術(shù)、多模態(tài)數(shù)據(jù)感知技術(shù)、基于邊緣計(jì)算的機(jī)器視覺技術(shù)在內(nèi)的社會(huì)安全系統(tǒng)通用技術(shù)，包括公安大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、海洋大數(shù)據(jù)感知與計(jì)算在內(nèi)的社會(huì)安全特定行業(yè)應(yīng)用技術(shù)總共六大核心技術(shù)。

基于該等核心技術(shù)，羅普特深度參與了國家平安城市、雪亮工程等重大工程項(xiàng)目的建設(shè)。

且羅普特是具有優(yōu)秀綜合實(shí)力的、全國性的社會(huì)安全綜合服務(wù)商和視頻技術(shù)解決方案提供商，經(jīng)過多年的持續(xù)經(jīng)營與積累，羅普特業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至福建、北京、上海、重慶、天津、新疆、廣東、浙江、四川、黑龍江、湖北、江蘇、陜西、山東、江西、甘肅、海南、廣西等超過20個(gè)省、自治區(qū)或直轄市，羅普特產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于公安、武警、軍隊(duì)、政法、交通、邊海防、邊檢、環(huán)保、森林防火、金融、教育、醫(yī)療、建筑等領(lǐng)域，樹立了良好的品牌形象和業(yè)界口碑。

目前社會(huì)安全行業(yè)沒有公開的市場規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。社會(huì)安全行業(yè)與安防行業(yè)高度相關(guān)且存在大量交叉業(yè)務(wù)，2017-2019年，國內(nèi)安防行業(yè)市場規(guī)模分別為6,016億元、6,900億元、7,562億元，同期，羅普特營業(yè)收入分別為1.96億元、3.64億元、5.07億元，即2017-2019年，羅普特在行業(yè)內(nèi)所占市場份額分別為0.03%、0.05%、0.07%。

社會(huì)安全及安防行業(yè)涉及領(lǐng)域極廣，存量市場規(guī)模和每年的新增市場規(guī)模都很大，行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多。羅普特目前在行業(yè)內(nèi)所占市場份額穩(wěn)步提升。

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二、業(yè)績表現(xiàn)亮眼毛利率維持高水平，扣非后ROE“領(lǐng)跑”行業(yè)均值

搭乘行業(yè)“東風(fēng)”，近年來羅普特保持快速發(fā)展，業(yè)績表現(xiàn)良好，2017-2021年，羅普特營業(yè)收入逐年走高，2017-2020年其凈利潤亦保持高速增長。

2017-2021年，羅普特的營業(yè)收入分別為1.96億元、3.64億元、5.07億元、6.17億元、7.24億元，同期，凈利潤為0.35億元、0.55億元、1.02億元、1.58億元、0.88億元。

根據(jù)《金基研》研究，2018-2021年，羅普特的營業(yè)收入增速分別為86.26%、39.21%、21.69%、17.33%，同期，凈利潤增速分別為55.59%、86.04%、55.77%、-44.4%。

2017年-2021年，羅普特的主營業(yè)務(wù)收入分別為1.96億元、3.63億元、5.07億元、6.17億元、7.24億元。

根據(jù)《金基研》研究，羅普特主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例分別為99.95%、99.59%、99.98%、99.95%、99.93%。可以看出，羅普特主營業(yè)務(wù)收入占其營業(yè)收入比例均超99%。

需要指出的是，羅普特主營業(yè)務(wù)收入分為社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案、安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售、維保及其他服務(wù)。

其中，2017-2021年，羅普特社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案的銷售金額分別為1.53億元、1.97億元、3.85億元、2.44億元、5.28億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.28%、54.23%、75.92%、39.5%、72.91%。

同期，羅普特安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售金額分別為0.37億元、1.59億元、1.15億元、3.67億元、1.91億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.7%、43.87%、22.65%、59.44%、26.45%。

根據(jù)《金基研》研究，2017-2021年，羅普特社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案與安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售金額合計(jì)分別為，1.9億元、3.56億元、5億元、6.11億元、7.19億元，占營業(yè)收入的比例分別為96.93%、97.69%、98.56%、98.89%、99.28%，上述兩類業(yè)務(wù)是羅普特營業(yè)收入的主要組成部分。

另外，2017-2021年，羅普特維保及其他服務(wù)的銷售金額分別為590.26萬元、689.52萬元、721.21萬元、655.11萬元、467.08萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.02%、1.9%、1.42%、1.06%、0.65%。

可以看出，2017-2021年，羅普特主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例均超99%，其中社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案與安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售是羅普特營業(yè)收入的主要組成部分，為其貢獻(xiàn)超9成營收。

得益于“亮眼”的業(yè)績表現(xiàn)，近年來羅普特的毛利率均位于可比行業(yè)平均水平之上，盈利能力良好。

2017-2021年，羅普特的毛利率分別為44.93%、36.47%、40.78%、46.93%、32.37%。

值得一提的是，羅普特的同行業(yè)可比公司分別為北京千方科技股份有限公司（以下簡稱“千方科技”）、北京易華錄信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“易華錄”）、浩云科技股份有限公司（以下簡稱“浩云科技”）、北京漢邦高科數(shù)字技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“漢邦高科”）、新疆熙菱信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“熙菱信息”）、中星技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中星技術(shù)”）。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2021年，千方科技的毛利率分別為28.17%、32.87%、30.99%、29.68%、28.38%，同期，易華錄的毛利率分別為28.53%、38.8%、35.82%、45.41%、38.5%，漢邦高科的毛利率分別為26.84%、39.97%、18.1%、32.47%、12.89%。

2017-2020年，浩云科技的毛利率分別為49.07%、46.46%、49.53%、43.99%，同期，熙菱信息的毛利率分別為27.49%、22.48%、32.76%、14.04%。另外，2017-2019年，中星技術(shù)的毛利率分別為32.41%、29.58%、29.59%。

根據(jù)《金基研》研究，2017-2021年，羅普特上述同行業(yè)可比公司的毛利率平均值分別為32.08%、35.03%、32.8%、33.12%、26.59%。

不難看出，2017-2021年，羅普特毛利率均高于其同行業(yè)可比公司毛利率均值，特別是2018-2020年，羅普特毛利率逐年攀升，與可比同行逐漸拉開差距。

另一方面，2017-2021年，羅普特扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率亦高于可比同行均值。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2021年，羅普特扣非后ROE分別為20.12%、16.37%、24.71%、26.2%、4.22%，同期，千方科技扣非后ROE分別為7.95%、9.55%、8.85%、7.63%、5.2%，易華錄技扣非后ROE分別為7.12%、8.8%、9.64%、7.18%、-7.23%，漢邦高科扣非后ROE分別為5.58%、0.47%、-43.26%、-1.95%、-139.43%。

2017-2020年，浩云科技扣非后ROE分別為12.15%、10.91%、11.05%、0.42%，同期，熙菱信息扣非后ROE分別為22.36%、3.94%、-7.1%、-38.76%。另外，2017-2019年，中星技術(shù)扣非后ROE分別為20.27%、8.03%、6.17%。

根據(jù)《金基研》研究，2017-2021年，羅普特上述同行業(yè)可比公司扣非后ROE平均值分別為12.57%、6.95%、-2.44%、-5.1%、-47.15%。

可見，2017-2021年，羅普特扣非后ROE在同行業(yè)可比公司毛利率平均水平以上，且2018-2020年均走高，異于可比同行均值下降趨勢。另一方面，羅普特營業(yè)收入及凈利潤保持高速增長，其毛利率亦高于同行業(yè)可比公司平均水平。強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)，體現(xiàn)出羅普特極佳的成長性，投資價(jià)值凸顯。

在長期激烈的市場競爭中，依托在智慧城市領(lǐng)域的技術(shù)積累和應(yīng)用能力，羅普特逐步形成“打通技術(shù)到實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用最后一公里”的能力，鍛造出參與市場角逐的差異化競爭優(yōu)勢，促成了自身運(yùn)用計(jì)算機(jī)視覺人工智能技術(shù)向各行業(yè)多領(lǐng)域延伸滲透，羅普特業(yè)務(wù)逐漸在應(yīng)急、醫(yī)療、教育、市政、專業(yè)園區(qū)、農(nóng)業(yè)、水利等行業(yè)不斷拓展落地。