《金基研》南國/作者 楊起超 時風/編審
隨著人們對生活品質要求的不斷提高，以及各種工業產品精度要求的提高，離子交換與吸附樹脂已經從火電、熱電、石化等傳統行業的應用拓展到食品、核工業、電子、生物醫藥、環境保護、濕法冶金等諸多領域，需求量持續增加。
作為國內離子交換與吸附樹脂的領先企業和高新技術企業，浙江爭光實業股份有限公司（以下簡稱“爭光股份”）專業研發、生產、銷售離子交換與吸附樹脂，產品在保障民生、提升人民生活品方面，在重要的國防、軍工領域，在醫療衛生及環保等領域都發揮著積極的作用。
深耕離子交換與吸附樹脂行業三十余載，爭光股份積累了眾多核心競爭力，主要體現在高品質、高性能離子交換與吸附樹脂材料的系列化研發及產業化方面。爭光股份核心競爭力包括客戶資源優勢、產品種類齊全優勢、產品應用領域拓展優勢、裝備優勢、品牌優勢、研發優勢、進口替代優勢、標準制定優勢等。值得一提的是，爭光股份近年來產能飽和、產銷率高企，難以滿足市場進一步拓展的需要，亟需擴大產能規模。通過發行上市，爭光股份的募集資金主要用于提升自身生產能力和研發實力，為其未來業績增長提供新的動力。
?
離子交換與吸附樹脂通常具有高比表面積、高孔隙度的形貌和結構特性，是現代工業不可缺少的產品，凡涉及固-液分離體系的生產過程，都是離子交換與吸附樹脂的潛在應用領域。根據產品應用領域，離子交換與吸附樹脂可應用于工業水處理、食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金等下游領域。
據Markets and Markets,2020年全球離子交換與吸附樹脂市場規模為18億美元,預計將以每年4.2%的增速增長至2025年的22億美元。
雖然離子交換樹脂行業快速發展，但是國內高端領域仍主要被外企所占領。2021年，國內離子交換樹脂進出口1.75萬噸，進口單價達到10.47萬元/噸，而國內離子交換樹脂的出口均價僅為1.52萬元/噸，高端產品進口替代空間廣闊。
從產品應用領域看，在工業水處理領域應用最廣泛的電力行業，快速增長的發電裝機容量是推動離子交換與吸附樹脂的市場容量不斷擴大的重要因素。
近年來國內電力行業發展快速，根據東方財富Choice數據，2017-2021年，國內發電裝機容量分別為17.77億千瓦、19億千瓦、20.11億千瓦、22.01億千瓦、23.77億千瓦。來自下游電力行業工業水處理的需求增加，將擴大上游離子交換與吸附樹脂市場的規模。
在食品及飲用水領域，2020/21年制糖期，全球食糖產量達到1.85億噸，糖產業龐大的市場規模也將給離子交換與吸附樹脂帶來廣闊的發展空間。值得一提的是，爭光股份是樹脂行業中唯一入選功能糖分會理事單位的國內品牌，這充分肯定了爭光股份在淀粉糖領域的應用經驗和研發實力。
同時，隨著消費升級趨勢顯現，人們飲用水安全意識逐漸增強，凈水器市場前景廣闊，市場潛力巨大。專營于飲用水凈化設備的德國BRITA及瑞士AQUIS系爭光股份的主要客戶。
在核工業領域，隨著國內核電事業的發展，三代核電技術的成形將迎來核電產業快速發展，可以預見核電廠對高品質的離子交換與吸附樹脂的需求將會越來越大。
2017-2021年，國內核電發電量分別為2,474.69億千瓦時、2,865.11億千瓦時、3,481.31億千瓦時、3,622.43億千瓦時、4,071.41億千瓦時。
在電子領域，Technavio預計全球半導體用電子級超純水市場預計在2018-2022年間復合年增長率達8%，2022年將增長至41.7億美元。
根據東方財富Choice數據，2017-2021年，國內集成電路產量分別為1,564.58億塊、1,852.6億塊、2,018.2億塊、2,614.2億塊、3,594億塊。近年來大規模集成電路行業的發展帶動了離子交換與吸附樹脂的產銷量。
在生物醫藥領域，由于離子交換與吸附樹脂提取、分離技術設備簡單，操作方便，生產連續化程度高，且得到的產品純度高，因此在醫藥工業中應用廣泛。
在環保領域，離子交換與吸附樹脂主要應用于高濃度、難降解有機物和重金屬污染的工業廢水處理。
根據前瞻產業研究院統計，在“十三五”期間，國內工業廢水處理市場規模將保持快速增長。到“十三五”末，工業廢水市場規模可突破1,500億元，到2024年，工業廢水市場規模有望突破3,500億元。下游環保領域治理廢水投入增加的紅利將促使離子交換與吸附樹脂行業保持良好的發展趨勢。
在濕法冶金領域，上世紀八十年代，貴金屬金、銀、鉑、鈀、銠、銥、釘的生產與消費逐年增加，刺激了濕法冶金的快速發展，而樹脂法是濕法冶金技術中最優越的選擇之一。相比傳統的溶劑萃取濕法冶煉樹脂法具有成本低、金屬收率高、設備自動化程度高、操作簡單、污染小的特點。
值得一提的是，離子交換與吸附樹脂具有一定的使用壽命，在使用過程中由于破碎損失、污染等多種因素的影響會導致樹脂工作交換容量逐漸下降。因而下游行業除了新增產能需要增加離子交換與吸附樹脂的需求量外，還必須定期補充和周期性更換離子交換與吸附樹脂。
隨著人們對生活品質要求的不斷提高，以及各種工業產品精度要求的提高，離子交換與吸附樹脂已經從火電、熱電、石化等傳統行業的應用拓展到食品、核電、電子、生物醫藥、環境保護、冶金等諸多領域，這些應用領域是目前國家重點發展的新興產業或國民經濟重要產業。下游行業市場規模不斷擴張，對于上游離子交換與吸附樹脂需求也將逐年增長。
?
二、坐擁優質穩定客戶資源，企業產品“有口皆碑”銷量穩增
國內領先的能夠規模化生產離子交換與吸附樹脂的企業，爭光股份已在行業內積累了大量市場渠道與高質量的、穩定的客戶群體，主要客戶包括眾多上市公司與國內外大型企業。
自成立以來，爭光股份為超過10,000家國內外客戶提供離子交換與吸附樹脂產品，其中內銷客戶包括中國石化、中國石油、寶鋼股份、中國核電、廈門鎢業、中糧集團、中核集團等；外銷方面爭光股份與德國BRITA、日本三菱化學、瑞士AQUIS、韓國BORN CHEMICAL、納米比亞SWAKOP URANIUM、美國嘉吉等客戶均建立了長期、穩定的合作關系。
同時，爭光股份客戶分布覆蓋德國、瑞士、俄羅斯、意大利、韓國、美國、非洲等多個國家和地區，分散化的區域分布降低了某一地區離子交換與吸附樹脂市場波動導致的經營風險，使爭光股份在未來競爭中處于更加有利地位。
值得一提的是，因為離子交換與吸附樹脂對下游產品品質的影響大，加上材料、工藝和技術的獨特設計屬性，使得下游客戶具有不低的依賴性，下游客戶往往選擇專業的離子交換與吸附樹脂生產商。而樹脂自身的耗材屬性更是決定了這是個具有連續，不間斷需求的市場，客戶粘性大。
優質且穩定的客戶資源既能保證穩定的訂單資源，又可以增強抗風險能力，為爭光股份主營業務的長遠穩定發展奠定了堅實的基礎。
通過多年經營，爭光股份建立了自己的品牌體系，擁有2項國內商標和2項國際注冊商標，在國內外離子交換與吸附樹脂行業均具有不俗的品牌知名度和影響力。下游客戶對爭光股份品牌的可靠性和信譽度已形成一定共識，爭光股份品牌的良好口碑已贏得新老客戶的廣泛認同，成為其參與市場競爭的重要優勢。
在獲得榮譽方面，爭光股份生產的“ZG NR系列核級離子交換樹脂”、“ZG FD系列食品級離子交換樹脂”、“火電超臨界發電機組中壓系統凝結水精處理用混床樹脂”先后被科技部認定為國家級火炬計劃項目，“213丙烯酸系強堿性陰離子交換樹脂”被認定為國家重點新產品，“ZG NR系列核級離子交換樹脂”“快流速DE AE瓊脂糖陰離子交換樹脂”被認定為浙江省高新技術產品，“核級純離子交換樹脂的研制及應用”獲得國內電力科學技術獎。
此外，爭光股份是國內同行業中第一家獲得國內核電領域準入資格的企業，并經中核集團評審列入中核集團總部合格供應商名錄。
優質且穩定的客戶資源和良好的口碑使得爭光股份的產品銷量逐年上漲。
2019-2021年，爭光股份離子交換與吸附樹脂銷售量分別為2.49萬噸、2.61萬噸、2.84萬噸。
同期，爭光股份的營業收入分別為4.35億元、4.94億元、4.51億元，凈利潤分別為0.7億元、1.27億元、0.74億元。
其中，爭光股份2021年業績下降主要受疫情和國內“雙控”政策造成原材料價格上漲等影響。
?
自1996年2月9日成立以來，爭光股份一直從事離子交換與吸附樹脂的研發、生產及銷售，并致力于為客戶提供專業化的優質產品及服務。
離子交換樹脂的生產需要經過聚合工藝、引入功能基團反應工藝、純化精處理等過程，生產裝備的先進性、自動化程度的高低對企業的生產經營有很大的影響。
目前，爭光股份采用行業內先進的DCS系統（集散控制系統）進行生產，能夠實現生產過程中的自動投料、自動計量、自動執行工藝，保證生產過程各批次產品間品質穩定。
同時，爭光股份采用業內先進的表征設備和理化儀器，包括氣相色譜儀、VOCs（揮發性有機物）在線檢測系統、馬爾文激光粒度分析儀、在線總有機碳TOC分析儀、FTA可燃氣體分析儀等，保證原材料、半成品、成品的微觀精準分析與檢測，確保產品質量穩定并有效提高產品產出率。
另一方面，離子交換與吸附樹脂品種繁多，生產程序復雜，能否提供多品種、多規格的樹脂，成為下游客戶尤其是知名企業在選擇供應商時考慮的重要因素。
目前，爭光股份建立了行業內全面的離子交換與吸附樹脂產品體系，可實現多品種批量供貨。爭光股份產品主要包括離子交換樹脂和大孔吸附劑。其中：離子交換樹脂包括苯乙烯系、丙烯酸系兩大系列，強酸、弱酸、強堿、弱堿、兩性、螯合和惰性七大類型共400多個品種；大孔吸附劑包括非極性吸附劑、中等極性吸附劑和極性吸附劑三大類型數十個品種。
豐富的產品種類，既滿足了爭光股份客戶集中采購的需求，降低了爭光股份市場開發成本，也在一定程度上提高了爭光股份產品的技術開發水平，降低了單一產品帶來的市場經營風險，為贏得客戶訂單提供了有力保障。
值得一提的是，從設立以來，爭光股份產品線不斷豐富和優化，產品體系從普通工業水領域逐步拓展到高端工業水、食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保及濕法冶金等市場空間更大、綜合技術能力要求更高的應用領域。
目前，爭光股份主要產品覆蓋7大應用領域，并形成了完備的自主知識產權體系和產業化能力，成為國內離子交換與吸附樹脂行業引領者之一。
根據深圳市盛世華研企業管理有限公司出具的《2019-2025年國內吸附分離樹脂行業經營管理戰略研究報告》，離子交換與吸附樹脂在普通工業水處理以外的應用由80年代以前占總用量的不足10%增加到目前的30%左右，目前普通工業水處理領域樹脂在樹脂總量應用比例仍有70%。
而在2020年，爭光股份普通工業水處理領域銷售收入為1.18億元，占主營業務收入的比例為27.27%。
工業水處理行業是離子交換與吸附樹脂應用最早，也是最主要的應用領域，技術成熟，產業化程度高，競爭充分，故毛利率相對偏低。爭光股份普通工業水處理收入占比遠低于行業均值，其產品結構優越性凸顯。
?
四、掌握十二項核心技術，逐步實現對國際品牌進口替代
核心技術是企業保持競爭力的重要因素，作為國內少數幾家掌握核級樹脂、粉末樹脂、均粒樹脂、大規模集成電路樹脂、凝結水樹脂及食品級樹脂等中高端離子交換與吸附樹脂生產技術的企業，爭光股份注重主營業務技術創新和產品創新。
通過多年的研發積累，爭光股份形成多項行業領先的核心技術，涵蓋了產品生產的整個工藝流程，包括均粒白球合成、各類高性能樹脂制備、試驗檢測等各個環節。
據招股書，爭光股份十二項核心技術分別為陰離子交換樹脂生產系統及生產工藝技術、耐高溫強堿性陰離子交換樹脂的合成技術、無溶劑陽離子交換樹脂的合成技術、超臨界發電機組凝結水精處理用均粒混床樹脂制備技術、ZGNR核級離子交換樹脂制備技術、ZGFD食品級離子交換樹脂制備技術、合成均粒白球技術、含酚廢水專用吸附樹脂制備方法和應用、生物微球制備技術、粉末離子交換技術、有機物清掃劑技術、產品檢測技術。以上核心技術均為自主研發，且處于國內領先水平，其中五項為國際一流水平。
截至2021年12月31日，爭光股份共擁有17項專利，包括13項發明專利和4項實用新型專利，先后獲得“國家火炬計劃重點高新技術企業”、“國家高新技術企業”，技術中心被浙江省科學技術廳認定為“省級高新技術企業研究開發中心”。
同時，爭光股份是國內膜工業協會離子交換樹脂分會副理事長單位，是行業標準的主要制定者之一，主持或參與制定的離子交換樹脂已發布的國家標準有13項，行業標準3項。在標準制定方面的優勢進一步提升了爭光股份在行業內的影響力，使其在技術標準、產品標準上更有話語權和先發優勢。
領先的科技創新能力提升了爭光股份核心競爭力并逐步對國際品牌實現進口替代。爭光股份在與國際離子交換與吸附樹脂廠商競爭中形成自己的優勢。
如：ZGC650、ZGC650G、ZGA550、ZGA550G等產品可替代美國陶氏化學同類產品用于火電、核電、超臨界、超超臨界等大型發電機組；ZGSPC106Ca色譜分離樹脂可用于部分替代美國陶氏化學產品用于果葡糖分離；ZGCNR50Li、ZGCNR80、ZGANR140、ZGCNR170等產品可部分替代美國陶氏化學及英國漂萊特產品用于核工業系列樹脂；SD300系列大孔吸附樹脂可部分代替美國陶氏化學及英國漂萊特同類產品用于食品行業脫除異味。
?
五、募資擴大產能和提升研發實力，募投項目有序推進
2021年11月2日，爭光股份順利登錄資本市場，扣除發行費用后募集資金凈額為11億元。
據招股書，本次募集資金主要投向“年處理1.5萬噸食品級樹脂生產線及智能化倉庫技術改造項目”、“年產2,300噸大孔吸附樹脂技術改造項目”、“廠區自動化升級改造項目”、“寧波爭光樹脂有限公司離子交換樹脂技術研發中心建設項目”和“補充流動資金”。
第一個募投項目，“年處理1.5萬噸食品級樹脂生產線及智能化倉庫技術改造項目”擬投資1.36億元，新建生產車間，增加生產設備，進行智能化倉庫改造。項目建成后，可年處理1.5萬噸食品級樹脂，有利于滿足不斷增長的食品級樹脂市場需求，增強爭光股份的品牌效益，提高爭光股份的盈利水平及綜合競爭力。
截至2021年12月31日，爭光股份“年產2,300噸大孔吸附樹脂技術改造項目”整體完工進度80%，其中主體建設已基本完成，等待安全環保驗收。
第二個募投項目，“年產2,300噸大孔吸附樹脂技術改造項目”擬投資5.23億元，對現有廠區的半成品車間和陰樹脂車間進行裝修改造，同時新增2條白球生產線、4條陽樹脂生產線和1條陰樹脂生產線。項目實施后將新增年產2,300噸大孔吸附樹脂的生產能力，進一步增強爭光股份核心競爭力，滿足日益增長的市場需求。
截至2021年12月31日，爭光股份“年處理1.5萬噸食品級樹脂生產線及智能化倉庫技術改造項目”整體完工進度7%，其中土建部分已完成50%，預計2022年年末完成主要設備安裝，2023年二季度開始進行調試生產。
從產能利用率看，近三年，爭光股份產能利用率均超100%，一直處于飽和狀態。
2019-2021年，爭光股份的產能利用率分別為100.64%、102.64%、101.00%。
從產銷率看，近三年，爭光股份產銷率均超95%，其中2021年庫存量同比減少5.47%。
2019-2021年，爭光股份的產銷率分別為101.25%、97.1%、101.01%。
可見，近年來爭光股份產能受限，而上述兩個募投項目將解決產能瓶頸對爭光股份發展的制約。
第三、第四個募投項目，“廠區自動化升級改造項目”及“寧波爭光樹脂有限公司離子交換樹脂技術研發中心建設項目”有助于提升爭光股份自動化水平，提高產品質量、降低人工成本，提升其綜合研發實力和科技創新能力。
截至2021年12月31日，爭光股份寧波爭光“廠區自動化升級項目”及“離子交換樹脂技術研發中心建設項目”開展順利，預計2023年完成。
上述四個募投項目完成后，將進一步增強爭光股份核心競爭力，降低人工成本，提高生產效率，滿足日益增長的市場需求，促進爭光股份可持續發展。
未來，爭光股份將圍繞“技術創新，品牌營銷”發展戰略，根據自身特點與優勢，結合國內外經濟發展的趨勢，力爭在技術、規模、效益、管理、人才、服務等方面達到國際先進水平。
