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《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審

隨著國內國民收入水平快速提高，消費能力持續增強，電信、金融、互聯網、高速等產業的用戶基數持續增長且規模龐大。近年來，上述產業內大型企業客戶一方面不斷聚焦于在技術、運維方面的核心競爭力，一方面越來越注重提升用戶粘性，對第三方提供的用戶增值和拓展服務有著越來越迫切的需求。

在此背景下，作為一家專業的信息技術服務商，世紀恒通科技股份有限公司（以下簡稱“世紀恒通”）已獲得證監會注冊批復，即將登錄資本市場。世紀恒通的核心競爭力在于利用自身平臺技術優勢、資源優勢及整合能力、產品開發能力、信息技術能力及運營管理能力為大型企業客戶提供用戶增值和拓展服務。隨著業務的發展，世紀恒通已形成了車主信息服務、生活信息服務和商務流程服務三大服務體系，服務領域和客戶行業跨度持續拓寬，覆蓋保險公司、運營商、互聯網公司等各領域知名大型企業客戶，保持穩定發展趨勢。

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一、下游產業用戶基數持續增長，用戶增值和拓展服務市場需求擴大

作為一家專業的信息技術服務商，世紀恒通自主開發技術平臺及搭建服務網絡，為金融機構、電信運營商、互聯網公司、高速集團等擁有眾多個人用戶的大型企業客戶提供用戶增值和拓展服務。

各類面向個人用戶行業的用戶規模和產業規模，直接影響著相應支撐服務的發展情況。隨著國內國民收入水平快速提高，消費能力持續增強，電信、金融、互聯網、高速等產業的用戶基數持續增長且規模龐大，對用戶增值和拓展服務的市場需求不斷擴大。

據國家統計局數據，2018-2022年，全國居民人均可支配收入分別為2.82萬元、3.07萬元、3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元。

在電信行業，電信運營商為吸引新用戶入網、增強老用戶對運營商的黏性，推出了豐富的增值業務，至今仍是用戶增值和拓展服務的重要業務領域。

近年來，國內移動電話普及率不斷升高，據國家統計局數據，2022年國內移動電話普及率已達 119.20部/百人，即全國每百人平均擁有119.20部的移動電話。其中，5G移動電話用戶達5.61億戶，占移動電話用戶的比例比上年末提高11.7個百分點，達到33.3%。

隨著5G技術及相關應用的發展，世紀恒通生活信息服務同時迎來發展機遇。以中國移動披露的2021年報經營數據為例，除語音、短彩信、流量、寬帶外，世紀恒通生活信息服務業務在電信運營商業務體系中所歸屬的應用及信息服務業務收入在2021年達到1,370億元，同比增長35.6%。

5G時代的到來將帶來運營商層面對用戶更激烈的競爭。各運營商為服務好用戶，提升客戶滿意度和粘性，將加大在增值服務領域的投入，持續優化產品，同時也為相關業務的供應商帶來新的發展機遇。

在金融行業，面向金融機構的用戶增值和拓展服務，首先圍繞著具有規模龐大的持卡用戶的銀行機構。

據央行統計數據，截至2022年末，全國銀行卡發卡數量達94.78億張，同比增長2.50%。同時，銀行卡受理環境不斷改善、交易量快速增長，刺激著銀行日益重視持卡用戶開發和維護，相應的用戶增值和拓展服務有著良好的市場空間。例如，信用卡發卡機構普遍建立了增值服務體系，信用卡持有人可以免費獲得機場貴賓室、出行意外險、特定商戶購物優惠、消費抽獎、汽車救援、汽車洗車等服務。

近年來，隨著國內保險事業迅速發展，國內保險產品和服務使用穩步增長。以中國平安為例，2017-2022年，中國平安的保險個人客戶數量從1.57億人增長到2.27億人，復合增長率為7.63%。對于非常注重個人客戶的保險公司，為用戶提供增值服務、從而提升用戶滿意度和忠誠度有著迫切的需求。

在互聯網行業，互聯網公司的增值業務需求是在其核心業務的基礎上，充分將其龐大的用戶流量進行變現，提供一站式綜合的消費、生活服務，從而提升整體盈利水平、增強競爭實力。

據CNNIC統計數據，2018-2022年，國內互聯網用戶規模分別為8.29億人、8.54億人、9.89億人、10.32億人、10.67億人，即時通信、搜索引擎、網絡新聞、網絡視頻、網絡音樂、網上支付等主要互聯網應用的用戶規模已超過億人。

互聯網企業的快速發展壯大和線上線下融合的業務生態圈的建立，對用戶增值和拓展服務提出了迫切的需求，大型互聯網企業和相關支撐服務商的合作正在日益加深。

在其他行業，高速公路、連鎖商超企業具有龐大的網點體系，覆蓋區域乃至全國的消費群體，普遍建立了會員管理體系，已形成龐大的用戶規模。近年來，在消費趨勢演變的潮流中，上述企業紛紛建立了線上營銷平臺，同時用戶增值和拓展服務逐步多元化，為相應的支撐服務創造了龐大的市場空間。

綜上，隨著全國居民人均可支配收入的增長，居民消費能力持續增強，電信、金融、互聯網、高速等產業的用戶基數呈逐年上漲態勢，用戶增值和拓展服務的市場需求擴大。

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二、“一核兩翼”構建三大服務體系，車后服務垂直細分行業稀缺標的

觀其業績，2020-2022年，世紀恒通的營業收入分別為10.18億元、8.99億元、9.15億元；凈利潤分別為7,700.53萬元、7,158.09萬元、7,876.93萬元。

由于世紀恒通部分業務營業收入以凈額法確認收入，業務構成變化形成了收入的變動，其2021-2022年營收相比2020年出現下降。全部業務模擬總額法確認收入口徑下，2020-2022年，世紀恒通營業收入分別為11.13億元、13.92億元、24.07億元，復合增長率為47.03%，呈現逐年上升趨勢。

據招股書，2023年一季度，預測世紀恒通實現營業收入2.09-230億元，同比增長0%-10%；實現凈利潤1,398.14-1,720.78萬元，同比增長30%-60%。

目前，傳統行業的數字化與互聯網化剛開始，世紀恒通鏈接行業需求與供給，為大B客戶和中小微商戶之間打造數字橋梁，系數字時代的連接者。隨著業務的發展，世紀恒通已逐步形成了以車主信息服務為核心，以生活信息服務以及商務流程服務為支撐的三大服務體系。

在車主信息服務方面，世紀恒通為大型企業客戶的車主提供辦理ETC、代駕、停車、洗車及汽車美容、保養、安全檢測、年檢代辦等各項專享優惠及便捷服務。

在消費升級的影響下，人們對汽車的需求越來越強烈，年輕群體逐漸成為消費主力軍，國內汽車駕駛員數量激增，保險、銀行、高速集團等大型企業客戶在車主服務方面需求快速增長。

據公安部數據，2018-2022年末，全國汽車保有量分別為2.40億輛、2.60億輛、2.81億輛、3.02億輛、3.19億輛，汽車駕駛人數量分別為3.69億人、3.97億人、4.18億人、4.44億人、4.64億人，均呈逐年上漲趨勢。

汽車保有量的不斷上升及車主群體的不斷擴大催生更多元化汽車生活需求，推動了車主服務市場交易規模增長。

在汽車服務門店上，世紀恒通已形成顯著優勢。目前，世紀恒通已在全國31個省級區域掌握超過2.60萬家汽車服務門店，是國內車掌握大量汽車服務門店資源的車主信息服務提供商之一，系A股深耕車后服務垂直細分行業稀缺標的。

2020-2022年，世紀恒通車主信息服務收入分別為7.44億元、5.19億元、4.58億元，占主營業務收入比例分別為73.25%、57.91%、50.19%。

需要說明的是，世紀恒通采用代理模式的車主信息服務占比有所提升，代理模式采用凈額法核算，使得其車主信息服務收入下降。模擬全部業務以總額法確認收入下，世紀恒通車主信息服務分別為7.72億元、9.02億元、18.47億元，占主營業務收入比例分別為69.52%、64.96%、76.81%。

在生活信息服務方面，世紀恒通的生活信息服務主要為電信運營商增值業務（資訊互娛、電子優惠券、積分兌換）提供內容、權益產品、兌換商品/服務。近年來，基于智能終端的移動互聯網行業發展，音頻視頻、位置信息、O2O、物聯網等形式的新型增值業務迎來了發展機遇，因此與此相關的生活類增值產品（電子優惠券）有所增長。

2020-2022年，世紀恒通生活信息服務業務收入分別為1.54億元、2.59億元、3.56億元，占主營業務收入的比例分別為15.20%、28.91%、39.01%。

在商務流程服務方面，世紀恒通的營銷推廣、在線客服主要客戶中國移動采用中移眾包模式，信息審核業務主要由騰訊微信公眾號信息審核服務業務構成。世紀恒通的商務流程服務幫助大型企業客戶以偏低的成本實施專業化的業務流程服務，減少其建設相應服務能力的初始投資，有效地改善客戶和用戶、業務終端的聯系，提高業務開拓和管理的效率。

2020-2022年，世紀恒通商務流程服務業務收入分別為1.17億元、1.18億元、0.99億元，占主營業務收入的比例分別為11.56%、13.19%、10.81%。

可見，世紀恒通的業務規模和盈利水平持續增長、業務面顯著向好，逐步形成了以車主信息服務為核心，以生活信息服務以及商務流程服務為支撐的三大服務體系。其中，世紀恒通系A股深耕車后服務垂直細分行業稀缺標的，生活信息服務收入及占比呈逐年走高趨勢。

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三、優質行業標桿客戶青睞，掌握線上線下四萬余家商戶資源且可復用

作為一家專業的信息技術服務商，世紀恒通的核心競爭力主要是渠道優勢（服務大B端）和商戶資源優勢（整合小B端）。

渠道優勢方面，世紀恒通在全國多個省市自治區設立了35家分支機構，產品已應用于保險、銀行、通信、互聯網、高速通行等眾多商業領域，積累了大量優質客戶，其中包括中國平安、騰訊、中國移動、中國聯通、工商銀行、貴州高速等大型行業標桿客戶，與大型企業客戶（大B）形成了相互信任、共同成長的伙伴關系，在行業內積累了良好的聲譽。

與重要客戶的合作關系，在為世紀恒通直接帶來經濟利益的同時，也幫助其進一步夯實發展基礎。

首先，通過重要客戶，世紀恒通能夠接觸其大量用戶，及時掌握消費者偏好和消費趨勢，為持續優化產品和服務體系、注入新的發展活力創造了有利的條件。

其次，重要客戶規范的內部管理和流程把控，有利于世紀恒通建立和執行嚴格高效的內部管理流程，提高內部管理能力和運行效率，完善決策機制。

同時，世紀恒通與重要客戶的合作關系，能夠有力地佐證其服務能力和服務質量，有助于開發新的重要客戶。

商戶資源優勢方面，經過多年發展，世紀恒通在車主信息服務和生活信息服務上已經和大量的商戶建立了穩定的合作關系并在商戶運維方面積累了豐富的經驗，形成了一套行之有效的管理制度。

目前，世紀恒通商戶資源包括汽車服務門店、餐飲商戶、購物商戶、旅館酒店等線下商戶以及視頻、音樂、電商、美食、出行、新聞資訊等線上信息產品及服務提供商，合計超過4.30萬家，遍及31省市自治區2,300余縣區。其中，車后服務門店超2.60萬家；生活服務門店超1.70萬家。

龐大的資源體系幫助世紀恒通持續為擁有大數量級用戶群體的大型企業客戶提供高效優質服務，為其長遠發展奠定堅實的基礎。

值得關注的是，一般業務模式中，世紀恒通主要通過與小B服務資源簽署合作協議的方式整合服務資源，相關服務資源歸屬世紀恒通，其與主要客戶的業務合同不存在限定服務資源在特定大B客戶平臺進行銷售的條款。世紀恒通可將合作的小B服務資源進行整合并重復銷售給不同大B客戶，是世紀恒通的業務特點及優勢之一。

簡言之，世紀恒通在眾多商業領域積累了大量優質客戶，同時其和大量的資源方建立了穩定的合作關系。渠道優勢和商戶資源優勢是世紀恒通核心競爭力重要組成部分。

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四、“大中臺+小應用”數字賦能，核心技術貢獻收入超九成

自成立以來，世紀恒通積極開展自主創新，突破了一系列關鍵技術壁壘，形成了一整套全面、可復制性高、能快速響應業務需求的統一服務平臺，打造國內領先的信息服務技術體系，構建出大型企業客戶、消費者和商戶資源的共贏生態圈體系。

具體而言，世紀恒通技術平臺將各類商戶服務資源、內容信息資源、客服服務資源等線上線下資源（小B）進行整合，形成不同的系統平臺功能模塊，通過調用不同功能模塊開發出定制化服務產品，銷售給大型企業客戶（大B）以滿足其C端用戶的需求。

基于“大中臺+小應用”的理念，世紀恒通的技術平臺可實現企業業務數據實時、在線及統一管理，提升服務模塊的重復使用率和進化能力，達到快速響應、降低成本、提高效能的目的，適應了業務高速發展的需要。

同時，世紀恒通技術平臺具備強大的伸縮性、擴展性和安全性，系統通過將業務的共性需求進行抽象，實現平臺化、組件化的系統能力，以接口、組件等形式共享給各業務單元使用，可實現快速靈活調用資源構建解決方案。

此外，世紀恒通的技術平臺具備多渠道、多業務線接入能力，通過業務中臺不同系統模塊的重復使用，幫助企業快速提升響應客戶需求的能力。

除了自主設計并開發出能夠對接客戶、商戶資源和用戶的服務系統，世紀恒通更充分利用人工智能圖像識別技術與智能搜索匹配技術，建立了用戶身份識別的方案。通過該方案，業務系統可從終端拍攝的圖片中辨別車牌號碼，進行實時在線匹配和驗證，在避免刷單、作弊等行為的同時，也保證了商家與用戶的使用體驗。

另外，世紀恒通不斷將更多用戶互動功能、其他增值與拓展服務整合到服務系統上，從而提高產品整體的競爭力、優化全環節的使用體驗。

自主開發且不斷完善的先進技術平臺，離不開世紀恒通逐漸加大的研發投入力度。

據招股書，2020-2022年，世紀恒通研發投入分別為3,470.94萬元、3,884.59萬元、3,700.13萬元，年均復合增長率3.25%。

在研發團隊建設方面，截至2022年12月31日，世紀恒通已形成擁有154名研發人員的研發團隊，占員工總人數比例為12.14%。世紀恒通研發部門能夠為其業務流程的各個環節提供技術支撐，快速開發各類軟件、接口乃至算法。

截至2023年4月24日，世紀恒通累計擁有211項計算機軟件著作權和27項專利，其中發明專利7項，綜合研發實力在全國處于相對領先水平。

在核心技術方面，世紀恒通積累了基于數據驅動的交通出行應用技術、車主信息服務大數據分析技術、基于多協議的自動適配接入技術、基于人工智能的生產運營管理系統等四大成熟的核心技術，并運用在主營業務和產品中。

2019-2022年，世紀恒通核心技術產品占營業收入的比例分別為99.65%、99.74%、99.65%、99.70%。

憑借著不俗的技術研發實力，世紀恒通先后通過了CMMI五級國際認證、公安部信息安全等級保護三級認證，被評為國家大數據（貴州）綜合試驗區首批重點企業、中國數谷之心大數據技術創新平臺等；世紀恒通的大數據技術汽車消費領域和智能應用平臺已被工信部評為2020年大數據產業發展試點示范項目、被貴州省大數據發展管理局評為貴州省2020年大數據“百企引領”優秀產品和應用解決方案。

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五、募資主要投向研發及全國化布局，進一步增強核心競爭力

此番上市，世紀恒通擬募集資金3.35億元分別用于車主服務支撐平臺開發及技術升級項目、大客戶開發中心建設項目、世紀恒通服務網絡升級建設項目。

具體來看，“車主服務支撐平臺開發及技術升級項目”總投資1.83億元，用于世紀恒通車主服務支撐平臺研發及技術升級、大數據平臺研發、平臺基礎設施建設，以及裝修改造辦公場地、購置軟硬件及辦公設備、擴大研發團隊。

該項目建成后，將實現車主信息服務數據實時、在線及統一管理，從而形成統一的能力開放聚合平臺，并能夠迅速拓展至其他信息服務領域，達到快速響應業務需求、降低成本、提高效能的目的，滿足未來業務高度發展的需要。

“大客戶開發中心建設項目”總投資6,626.08萬元，擬在深圳市租賃辦公場地，引進保險、銀行、互聯網、電信運營商等行業的專業客戶開發人員并配備相應的辦公設備的方式建設大客戶開發中心，以滿足世紀恒通擴大現有業務團隊、全面提升大客戶業務的開發與拓展能力需求。

該項目實施后，世紀恒通將積極挖掘現有客戶的潛在需求并重點開拓保險及銀行等金融機構、互聯網公司、電信運營商、高速集團等大型企業客戶，建立更深、更廣的合作關系。

“世紀恒通服務網絡升級建設項目”總投資8,511.46萬元，用于全國化發展戰略布局。世紀恒通擬在現有的服務體系上，對北京、上海、廣州、深圳、成都、杭州、重慶、武漢等49個城市進行現有服務網絡的擴建和升級，擴大本地化的服務運營團隊。

該項目建設完成后，世紀恒通將實現更多線下商戶接入并進行規劃化管理，進一步提高對終端客戶的服務能力，幫助大型企業客戶提升其用戶活躍度、滿意度和粘度。

目前，世紀恒通的車主信息服務業務主要集中于西南、華南區域，僅在深圳、鄭州建立了分支機構。募投項目的實施將復制世紀恒通在深圳等地區的成功經驗，在全國范圍內建立營業網點，提升市場口碑和品牌影響力，進一步拓展發展空間，為世紀恒通市場規模的增加、市場占有率的提升提供保障。

未來，世紀恒通將發揮在客戶、商戶資源、技術等方面的優勢，不斷加強與大型企業客戶的戰略合作關系，在更好地服務現有客戶的同時，大力拓展其他行業的大型企業客戶，致力于成為領先的信息技術服務商。

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