據(jù)公開信源，11月30日，燕窩頭部品牌燕之屋在港交所主板的IPO正式招股，招股時(shí)間將從11月30日持續(xù)到12月7日，若無意外公司將于“雙十二”順利登陸港交所，股票代碼為“01479.HK”。

根據(jù)計(jì)劃，燕之屋本次將共計(jì)發(fā)行3200萬股股份，其中90%為國際發(fā)售、10%為公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。每股發(fā)售價(jià)介乎8.80~11.00港元，每手400股，最多募資約3.52億港元，占其總市值的6.87%。

本次燕之屋的發(fā)行市盈率可以說是相當(dāng)厚道，按照11港元的發(fā)行價(jià)上限計(jì)算，燕之屋的總市值約51.21億港元，以公司2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤約2.11億計(jì)算，發(fā)行市盈率約22倍，過去兩年的PEG約為0.75。

值得一提的是，此前燕之屋已與包括公司主要經(jīng)銷商在內(nèi)的六大基石投資者簽署認(rèn)購協(xié)議，基石投資者將按發(fā)售價(jià)認(rèn)購總額1600萬美元（約1.247億港元）的發(fā)售股份。按發(fā)售價(jià)為每股9.90港元(即發(fā)售價(jià)范圍的中位數(shù))計(jì)算，基石投資者將認(rèn)購的發(fā)售股份總數(shù)將約為1259.92萬股。

燕之屋的六大基石投資者包括PT. Anugerah Citra Walet Indonesia；PT Niaga Cakrawala Sukses；PT Esta Indonesia；惠理集團(tuán)(00806.HK）；吳琛女士；以及黃成光先生。

除了發(fā)行價(jià)的友好之外，燕之屋所在的中式滋補(bǔ)賽道以及公司所處的頭部地位都使得本次打新充滿吸引力。

據(jù)其招股書顯示，2022年燕窩產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模（按零售額計(jì)算）達(dá)到了430億元，其中純燕窩為399億元。弗若斯特沙利文預(yù)測到2027年時(shí)燕窩產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)以16.7%的年復(fù)合增速增長至921億元，其中純燕窩市場增長至822億元。

簡而言之，燕之屋所在的燕窩滋補(bǔ)市場是一個(gè)有著千億元規(guī)模的大賽道。

而在這個(gè)大賽道中，燕之屋還是一個(gè)高確定性的“大魚”。弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年根據(jù)零售額計(jì)算，燕之屋以5.8%的市占率排名行業(yè)第一，這一體量與第二至第四名玩家之和相當(dāng)。

這也說明，燕之屋在燕窩賽道額領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，而這一領(lǐng)先優(yōu)勢來自燕之屋“品牌、研發(fā)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈、渠道端”的合力共振。

招股書顯示，成立于1997年的燕之屋是國內(nèi)最早進(jìn)入燕窩市場的玩家之一，公司在國內(nèi)燕窩市場的規(guī)范化發(fā)展中參與了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。其次，燕之屋嚴(yán)格遵守燕窩原材料可追溯政策，公司是2022年溯源燕窩進(jìn)口量排名第一的企業(yè)。再次，燕之屋通過對消費(fèi)者的精準(zhǔn)洞察，相繼推出“碗燕”、“鮮燉燕窩”的創(chuàng)新產(chǎn)品，很好的滿足了現(xiàn)代白領(lǐng)對燕窩產(chǎn)品“好吃方便”的訴求。

而隨著疫情之后消費(fèi)者對健康的重視，以及溯源燕窩產(chǎn)品的普及，燕窩消費(fèi)重新煥發(fā)生機(jī)。據(jù)小紅書統(tǒng)計(jì)，2022年，燕窩滋補(bǔ)品是僅次于藥食同源食品的第二大傳統(tǒng)營養(yǎng)滋補(bǔ)品類。

燕之屋的業(yè)績也搭上了“健康熱與消費(fèi)升級”這趟順風(fēng)車。招股書顯示，2020年-2022年及2023年前五個(gè)月，燕之屋的營收分別為13.01億元、15.07億元、17.30億元及7.83億元；歸母凈利潤分別為1.23億元、1.72億元、2.06億元及1億元。

除了業(yè)績同比增速在加速提升外，燕之屋的盈利能力在過去短短三年內(nèi)也顯著提升。其中毛利率從不到43%提升至接近52%，凈利率從 9.5%提升至接近13%。這展體現(xiàn)出燕之屋的獨(dú)有的品牌溢價(jià)能力。

而在節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)看來“品牌”是消費(fèi)品企業(yè)的最大資產(chǎn)之一，也是消費(fèi)品企業(yè)穿越周期的核心密碼。燕之屋通過過去二十多年的積累，品牌名稱已能與燕窩品類高度綁定，這或許是燕之屋上市之后未能為投資者創(chuàng)造可觀回報(bào)的最大保障。

文 / 五洲