《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審
2023年7月13日，證監(jiān)會同意山東金帝精密機械科技股份有限公司（以下簡稱“金帝股份”）首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的注冊申請。作為主板注冊制IPO山東第一股，金帝股份即將踏上資本市場。
深耕精密機械零部件制造領域多年，金帝股份形成了軸承保持架和汽車精密零部件兩大類主營產品，產品終端涉及汽車工業(yè)、風電設備、家用電器、工程機械、機床制造、高速鐵路等行業(yè)，其中風電行業(yè)與新能源汽車行業(yè)均為產業(yè)政策重點扶植的新能源領域，近年來均取得快速發(fā)展。受益于終端市場需求的持續(xù)增長，金帝股份的經營業(yè)績逐年上漲。
總體而言，金帝股份的競爭優(yōu)勢集中體現在優(yōu)質穩(wěn)定的客戶資源、扎實的工藝技術實力、良好的品牌聲譽以及合理的區(qū)域布局、客戶快速響應機制等方面。金帝股份通過扎實的技術積累、持續(xù)的技術研發(fā)，掌握了軸承保持架領域的多項關鍵技術。以保持架沖壓技術應用為核心，向汽車零部件等其他產品領域延伸，進入主流汽車廠商的供應體系；以優(yōu)質的客戶資源、產品質量和全方位的客戶服務為支撐，使得其在行業(yè)中建立了良好的品牌聲譽。
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一、終端風電及新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，市場需求提升發(fā)展前景廣闊
成立以來，金帝股份產品終端應用領域不斷延伸，涉及汽車工業(yè)、風電設備、家用電器、工程機械、機床制造、高速鐵路等行業(yè)，其中風電行業(yè)與新能源汽車行業(yè)均為產業(yè)政策重點扶植的新能源領域，對國家經濟發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。
在風電領域，由于國內陸上、海上的風能資源相對豐富，因此有關部門相繼出臺多項支持政策，支持風能的開發(fā)與利用，使其成為國內實現能源結構轉型的重要抓手。“十四五規(guī)劃”中提出了構建現代能源體系，大力提升風電、光伏發(fā)電規(guī)模、“碳達峰”和“碳中和”等要求。
據國家能源局數據，2018-2022年，國內風電累計裝機容量分別為209.5GW、236.3GW、290.8GW、346.7GW、395.6GW，年均CAGR為17.22%。
2020年9月，國內提出“雙碳目標”。2020年12月，國內進一步宣布：到2030年，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦（即1,200GW）以上?？梢?，國內風電行業(yè)未來市場空間廣闊。
在新能源汽車領域，新能源汽車產業(yè)是國內戰(zhàn)略性新興產業(yè)，新能源車不僅可以直接減少對石油等戰(zhàn)略物資的使用，同時對于能源儲備和錯峰用電具有重要意義，符合節(jié)能減排的戰(zhàn)略發(fā)展方向。發(fā)展新能源汽車是國內從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。
據中國汽車工業(yè)協會數據，2018-2022年，國內新能源汽車銷量分別為125.6萬輛、120.6萬輛、136.7萬輛、352.1萬輛、688.7萬輛，年均復合增長率達53.02%。
國內新能源汽車產業(yè)的迅速發(fā)展，極大的推動了新能源汽車市場滲透率的提升。據中國汽車工業(yè)協會數據，2018-2022年，國內新能源汽車滲透率分別為4.47%、4.68%、5.40%、13.40%、25.64%。
據中汽協最新數據，2023年上半年，國內新能源汽車累計零售銷量為308.6萬輛，實現了37.3的同比增長，新能源汽車滲透率也達到了32.4%。
在家用電器領域，據國家統(tǒng)計局等發(fā)布的《2022年家電行業(yè)運行簡要情況》，2022年家電產量整體仍保持平穩(wěn)，未來對軸承的需求量將保持在較高水平。
在工程機械領域，據《工程機械行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，工程機械行業(yè)的產業(yè)規(guī)模在2020年到2025年的年均增長率將保持在3-5%，將進一步拉動對工程機械軸承的需求量。
在機床制造領域，據《2022年機床工具行業(yè)經濟運行情況》，2022年機床工具行業(yè)營業(yè)收入與2021年基本持平，市場需求持續(xù)改善。目前，國內高精度數控機床軸承仍待產業(yè)化突破，預期有不俗的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
在高鐵領域，根據規(guī)劃，2035年相比2021年國內高鐵里程將新增3萬公里，因此對高鐵軸承的需求也將維持。
可見，金帝股份產品終端應用領域廣泛。其中，風電和新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，其余應用領域市場需求穩(wěn)定。
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二、兩大業(yè)務線“雙翼齊飛”，汽車精密零部件業(yè)務收入攀升
深耕精密機械零部件制造領域多年，金帝股份立足精密沖壓技術，并綜合開發(fā)運用激光切割、數控精密機加工、注塑和精密鑄造等多種工藝，形成了軸承保持架和汽車精密零部件的產品體系。近年來，金帝股份上述兩大業(yè)務銷售合計占主營業(yè)務收入比例均超95%。
軸承保持架產品系軸承中重要零部件之一。金帝股份的軸承保持架產品包括以變槳保持架、齒輪箱保持架為主的風電行業(yè)軸承保持架，和以球類保持架、滾子保持架為主的其他終端應用行業(yè)的軸承保持架。
目前，金帝股份生產銷售的軸承保持架具體產品型號達數千種，金帝股份系軸承保持架“國家級制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”。
2020-2022年，金帝股份軸承保持架收入分別為3.85億元、4.73億元、5.18億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為66.79%、59.43%、53.04%。近三年，金帝股份軸承保持架收入年均復合增長率為16.04%。
其中，金帝股份風電軸承保持架產品廣泛應用于國內風電機組設備。2020-2022年，金帝股份風電軸承保持架收入分別為1.54億元、1.38億元、1.78億元，整體呈上漲趨勢。
通過調整風電行業(yè)產品結構，金帝股份在技術含量要求更高的風電齒輪箱、主軸保持架領域持續(xù)進行研發(fā)投入并逐步向該領域滲透。
2020-2022年，金帝股份風電齒輪箱收入分別為4,277.95萬元、5,763.87萬元、10,718.30萬元。此外，金帝股份塑料變槳保持架2021年下半年開始量產，2022年銷售較2021年增加1,554.34萬元。
汽車精密零部件產品方面，金帝股份主要生產不同類型汽車的電驅動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、動力系統(tǒng)等關鍵核心汽車系統(tǒng)用零部件，同時生產工藝通用或相似的門鎖、安全、座椅等其他系統(tǒng)中的相關精密零部件。
目前，金帝股份生產銷售的汽車零部件類別達到數百種，且每個品種還存在多種型號。金帝股份汽車精密零部件產品主要應用于電驅動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)等關鍵核心汽車系統(tǒng)，包括新能源汽車電驅動系統(tǒng)零部件，傳統(tǒng)汽車變速箱、發(fā)動機系統(tǒng)零部件等。
依托下游龐大的汽車消費市場以及快速發(fā)展的新能源汽車增量市場，汽車精密零部件業(yè)務成為金帝股份主營業(yè)務的重要組成部分。
2020-2022年，金帝股份汽車精密零部件產品收入分別為1.70億元、2.93億元、4.27億元，年均CAGR達58.63%。該業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比例亦呈持續(xù)上升趨勢，分別為29.45%、36.78%、43.70%。
值得一提的是，在快速發(fā)展的新能源汽車領域，金帝股份已實現由汽車精密零部件向驅動電機轉子總成的突破，獲得了蔚來、匯川聯合動力、上海電驅動、英搏爾等關于鑄鋁轉子總成的定點，增長空間顯著擴大。
綜上，金帝股份形成了軸承保持架和汽車精密零部件的產品體系。近年來，金帝股份軸承保持架業(yè)務穩(wěn)步增長的同時，汽車精密零部件業(yè)務快速增長，未來持續(xù)增長可期。
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三、客戶資源優(yōu)質知名企業(yè)青睞，與前五大客戶合作關系穩(wěn)固
長期、優(yōu)質、穩(wěn)定的客戶群資源是金帝股份兩大業(yè)務線齊頭并進的重要保障。
軸承保持架業(yè)務方面，金帝股份在行業(yè)內擁有廣泛的知名度和良好的品牌形象，與全球八大軸承公司建立了長期穩(wěn)定的合作關系，其中斯凱孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）三家廠商銷售占比較高。同時，國內知名軸承公司均與金帝股份存在業(yè)務往來。
依靠穩(wěn)定的產品質量與良好的客戶關系維護，金帝股份在行業(yè)內的地位不斷提升，先后獲得恩斯克“年度優(yōu)秀獎”、舍弗勒“最佳供應商獎”及“Sustainability（可持續(xù)支持）獎項”、捷太格特“品質優(yōu)良獎”、煙臺天成機械有限公司（以下簡稱“煙臺天成”）“獨家戰(zhàn)略合作伙伴獎”及“質量優(yōu)秀獎”、瓦房店軸承“優(yōu)秀供應商”、蔚來“守望獎”及“質量獎”等稱號。
針對風電軸承保持架產品，金帝股份下游客戶主要有舍弗勒（Schaeffler）、斯凱孚（SKF）、天馬軸承、洛陽軸承、新強聯等，均為風電變槳軸承、齒輪箱軸承市場中占據主導地位的公司。
汽車精密零部件業(yè)務方面，金帝股份通過了IATF16949:2016質量認證和主要汽車廠商或客戶前端供應商審核認證，進入了主流客戶的合格供應商名錄，與多家國內外知名汽車整車企業(yè)和全球大型汽車零部件企業(yè)建立了長期合作關系。金帝股份與客戶簽訂的項目超過100個。
目前，金帝股份的汽車精密零部件產品主要客戶分為兩類：一類是整車廠客戶，如蔚來、長城汽車；另一類為國內外知名的汽車零部件廠商，如舍弗勒（Schaeffler）、斯凱孚（SKF）、麥格納（MAGNA）、翰昂（HANON）、博澤（Brose）、捷太格特（JTEKT）、法雷奧（Valeo）、愛信、博格華納等。
2020-2022年，金帝股份前五大客戶分別為斯凱孚、蔚來、恩斯克、舍弗勒、長城、煙臺天成，其中斯凱孚均為其第一大客戶，2021年長城替代煙臺天成進入前五大客戶行列。
從合作歷史看，金帝股份與斯凱孚、舍弗勒合作時間超過10年；與恩斯克合作時間超過15年；與煙臺天成自2016年開始合作；與蔚來自2016年開始合作；與長城自2019年開始合作。
從合作金額看，2020-2022年，金帝股份向斯凱孚銷售額分別為9,832.04萬元、14,736.13萬元、16,976.35萬元；向蔚來銷售額分別為4,116.64萬元、8,492.64萬元、13,719.86萬元；向恩斯克銷售額分別為4,833.00萬元、6,300.26萬元、9,025.47萬元；向舍弗勒銷售額分別為5,008.70萬元、7,565.29萬元、8,793.88萬元。因未披露長城2020年銷售額及煙臺天成2021-2022年銷售額，故不做比較。
簡言之，金帝股份積累了長期、優(yōu)質、穩(wěn)定的客戶群資源，獲得諸多客戶獎項認可。金帝股份與前五大客戶合作關系穩(wěn)固，其中與第一大客戶斯凱孚合作歷史超十年，與前四大客戶銷售額均逐年上漲。
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四、研發(fā)投入及占比均逐年增加，核心技術與產業(yè)深度融合
作為高新技術企業(yè)，金帝股份堅持以客戶需求作為技術進步的發(fā)展方向，通過扎實的技術積累、持續(xù)的技術研發(fā)，掌握了軸承保持架領域的多項關鍵技術。同時，金帝股份以保持架沖壓技術應用為核心，向汽車零部件等其他產品領域延伸，進入主流汽車廠商的供應體系。
2020-2022年，金帝股份的研發(fā)投入金額分別為3,734.14萬元、5,606.38萬元、7,258.19萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為5.91%、6.13%、6.61%，逐年增加。
在研發(fā)團隊建設方面，金帝股份堅持推進技術創(chuàng)新人才管理體系的建設，建立了相應的人才戰(zhàn)略，構建了高素質的專業(yè)化研發(fā)團隊。截至2022年12月31日，金帝股份匯聚創(chuàng)新技術人員402人，占員工總數比例為14.63%。
在研發(fā)體系建設方面，金帝股份自建了“風電軸承保持架技術國家地方聯合工程研究中心”、“山東省軸承保持架工程技術研究中心”和“山東省高端汽車零部件精密沖壓技術工程實驗室”等技術研發(fā)創(chuàng)新平臺，負責規(guī)劃技術發(fā)展方向和研發(fā)重點，以及實施金帝股份短期的工藝優(yōu)化和中期的技術迭代。
由此，金帝股份取得了豐碩的研發(fā)成果。金帝股份在模具開發(fā)、生產工藝、質量檢測方案等各環(huán)節(jié)形成了關鍵的核心技術，具有自主知識產權，并成功應用于批量生產階段。截至2022年12月末，金帝股份取得授權專利352項，其中發(fā)明專利53項。
在軸承保持架領域，金帝股份自主研發(fā)的核心技術包括模具設計參數優(yōu)化技術、精密拉伸技術、大型保持架整體沖壓技術、圓度優(yōu)化與焊接工藝、高速無毛刺沖裁工藝、低摩擦耐腐蝕表面鍍層技術、CCD視覺檢測系統(tǒng)等。
在汽車精密零部件領域，金帝股份具有自主研發(fā)的核心技術包括模具設計模擬仿真與加工技術、鑄鋁轉子模具設計與制造技術、精沖設備適應性改造技術、自動化精密加工技術、精沖平面度分析與控制技術、鑄鋁轉子成型工藝技術、異步感應電機制造工藝對NVH的影響、質量控制檢測技術等。
上述核心技術在各關鍵工藝環(huán)節(jié)均發(fā)揮了重要作用，且效果顯著。同時金帝股份軸承保持架和汽車精密零部件兩個應用領域的核心技術、創(chuàng)新工藝能夠實現優(yōu)勢互補，對新產品的拓展速度，保持市場地位提供巨大推動力。
值得關注的是，金帝股份已經開始對高能量密度的氫燃料電池超薄金屬雙極板進行研發(fā)投入，構建生產一代、儲備一代、研發(fā)一代的合理布局、協同發(fā)展的良好局面。
榮譽方面，金帝股份榮獲國家級“專精特新‘小巨人’企業(yè)”認定，獲得“國家企業(yè)技術中心”評定，并參與起草了2項國家級軸承相關標準和2項工信部軸承行業(yè)標準。
總的來說，金帝股份持續(xù)加大研發(fā)投入，加強自身研發(fā)力量，取得了豐碩的研發(fā)成果。金帝股份核心技術在模具開發(fā)、加工生產和質量檢測等三個主要環(huán)節(jié)的關鍵工藝均發(fā)揮了重要作用，且效果顯著。
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五、營收凈利穩(wěn)健增長，募資擴產擴研進一步增強核心競爭力
穩(wěn)定且不斷增長的經營業(yè)績是持續(xù)性研發(fā)投入的保障，同時不斷升級的技術創(chuàng)新及產品開發(fā)又是收入增長的根本動力，兩者的良性循環(huán)機制是金帝股份持續(xù)發(fā)展、核心技術產業(yè)化的重要保障。
近年來，金帝股份營業(yè)收入、凈利潤均保持穩(wěn)健增長。據招股書，2020-2022年，金帝股份分別實現營業(yè)收入6.32億元、9.14億元、10.97億元，凈利潤分別為1.10億元、1.15億元、1.26億元。
到2023年一季度，經上會會計師審閱，金帝股份實現營業(yè)收入2.40億元，凈利潤3,518.74萬元。
隨著行業(yè)生產經驗和技術成果的積累，金帝股份在軸承行業(yè)（如風電軸承保持架細分領域）、汽車精密零部件產業(yè)（如新能源汽車電驅動領域和傳統(tǒng)汽車變速箱領域）的市場地位逐年上升。
此番上市，金帝股份擬募集資金8.59億元，分別用于高端裝備精密軸承保持器智能制造升級改造項目、營銷網絡建設項目、高精密軸承保持器技術研發(fā)中心項目、汽車高精密關鍵零部件智能化生產建設項目、汽車精密沖壓零部件技術研究中心項目和補充營運資金項目。
其中，“高端裝備精密軸承保持器智能制造升級改造項目”投資總額為2.78億元，項目建設生產車間1.10萬平方米。該項目系現有生產線工藝、設備智能化進行技術改造提升，將原有高耗能、普通機械設備改造為高效數控智能化設備、全自動化設備，從而進行生產工序和工藝的技術優(yōu)化升級，使金帝股份生產效率、產品精度、產品創(chuàng)新迭代能力得到提升。
“營銷網絡建設項目”投資總額為4,088.40萬元，建設內容為國內貿易網絡的多渠道、多層次的綜合營銷網絡體系。銷售網絡及物流網絡在金帝股份現有基礎上的進一步拓展和深化，能夠更好地維護與客戶的合作關系，提升在行業(yè)內的口碑和影響力，以及市場競爭力。
“高精密軸承保持器技術研發(fā)中心項目”投資總額為3,500萬元，建設內容為高精密軸承保持架技術研發(fā)中心各功能研究平臺的建設。研發(fā)中心項目將在金帝股份現有技術基礎上，通過構建專屬的研發(fā)及測試環(huán)境，完善產品和技術的創(chuàng)新體系，提升其核心競爭力。
“汽車高精密關鍵零部件智能化生產建設項目”投資總額為3.75億元。該項目建成后，將實現年產2,055萬件高精密關鍵零部件的產能規(guī)模，持續(xù)擴大金帝股份在汽車零部件領域的市場競爭力。
“汽車精密沖壓零部件技術研究中心”投資總額為3,000萬元，建設內容為行業(yè)內先進的汽車精密沖壓零部件技術研究中心。該項目將在整合金帝股份現有研發(fā)資源基礎之上，通過購置先進設備設施，并引進高級技術人才，以進一步提升其研發(fā)配套設施，將整體研發(fā)能力體系化，加速技術研發(fā)成果的轉化，進而增強金帝股份自主創(chuàng)新能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
未來，金帝股份將力爭在經營業(yè)績、科技創(chuàng)新、客戶服務、市場拓展等方面實現突破，成為國內軸承和汽車零部件行業(yè)的頭部企業(yè)。
