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《金基研》 陌語(yǔ)/作者

8月21日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來年內(nèi)第二次下降，1年期LPR較上一期下降10個(gè)基點(diǎn)。9月15日，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

在投資市場(chǎng)中，央行宣布降息或降準(zhǔn)時(shí)，往往有一些數(shù)據(jù)容易引起投資者的注意并且引發(fā)熱烈討論，紛紛探討其背后意味著什么。那么降息或降準(zhǔn)“降”的是什么？降息和降準(zhǔn)是如何影響著市場(chǎng)的呢？基金投資需要作出哪些策略調(diào)整？

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一、一字之差的“降息”與“降準(zhǔn)”區(qū)別在哪？

首先，我們先來弄懂降息究竟是什么？

降息是指中央銀行降低基準(zhǔn)利率，即降低銀行向中央銀行借款的利率。簡(jiǎn)單來說，降息會(huì)讓資金變得便宜，從而提高人們貸款的動(dòng)力，而存款的相對(duì)收益則會(huì)縮小。所以，利率下降有利于刺激人們消費(fèi)和投資，進(jìn)而增加經(jīng)濟(jì)整體的活力。

同時(shí)，降息的主要目的是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，降低基準(zhǔn)利率可以促進(jìn)投資和消費(fèi)，增加企業(yè)和個(gè)人的信心，提高市場(chǎng)活力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

此外，降息還可以降低企業(yè)和個(gè)人的借貸成本，促進(jìn)信貸市場(chǎng)的發(fā)展，增加金融機(jī)構(gòu)的收益，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

了解完降息的好處后，我們?cè)賮砜纯唇禍?zhǔn)。

降準(zhǔn)是指中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率，即銀行在收到存款后需要向中央銀行存放資金的比例。簡(jiǎn)單來說，就是商業(yè)銀行在收到居民的存款之后，需要按存款準(zhǔn)備金率將準(zhǔn)備金存放在央行，剩余的部分才能放貸出去。

舉個(gè)例子，假設(shè)之前的存款準(zhǔn)備金率是10%，那么每存100元，商業(yè)銀行就要上交10元給央行，剩下的90元可以拿來放貸，但如果降準(zhǔn)1%，那么商業(yè)銀行每得到100元存款，只需要將9元存放到央行，剩下的91元都能用于放貸。

因此，降準(zhǔn)的主要目的是增加銀行體系的流動(dòng)性和信貸供應(yīng)。當(dāng)銀行體系的流動(dòng)性不足時(shí)，中央銀行可以通過降低存款準(zhǔn)備金率來增加商業(yè)銀行可用于放貸的金額，從而促進(jìn)信貸市場(chǎng)的發(fā)展，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

值得注意的是，降息和降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響方式不同。降息主要影響存款利息、借貸成本、市場(chǎng)流動(dòng)性等方面，而降準(zhǔn)主要影響銀行體系的流動(dòng)性、信貸市場(chǎng)、銀行利潤(rùn)率等方面。

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二、“雙降”下如何利好市場(chǎng)？

?“降息”與“降準(zhǔn)”將怎樣影響投資市場(chǎng)？

首先，從股市上看，在短期內(nèi)降息與降準(zhǔn)是有利于股市的重要消息，這是由于降息與降準(zhǔn)會(huì)讓更多“熱錢”流入股市博取更高收益，屆時(shí)可能會(huì)推動(dòng)股市上漲。

這是由于價(jià)格是由供需直接決定的，且就意味著流入股市的資金越多，股票估值與價(jià)格越容易被提升，資金價(jià)格決定了投資成本，利率越低、流動(dòng)性越充足。而當(dāng)股票相對(duì)于債券等其他投資標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性越強(qiáng)（越便宜）時(shí)，投資者投資股市的意愿越強(qiáng)。

以投資股票為主的股票型基金也能從中受益。股票型基金是指其股票倉(cāng)位不能低于80%的基金，如：博時(shí)軍工主題股票A、南方醫(yī)藥創(chuàng)新股票A等。

值得注意的是，一些行業(yè)的股票受到的影響或會(huì)相反，例如銀行、保險(xiǎn)等板塊，這是由于降息對(duì)該板塊賺取的存款利息變少造成影響，從而使之收益下降。

對(duì)于貨幣基金及銀行理財(cái)，貨幣基金的收益可能會(huì)由于降息從而逐漸降低。

最后，央行下調(diào)利率、降低存款準(zhǔn)備金率，與債券以及債券基金有什么關(guān)系呢？

央行下調(diào)利率之后，意味著商業(yè)銀行從央行借錢的利息少了。此時(shí)如果商業(yè)銀行要通過發(fā)行債券來融資，大概率也會(huì)下調(diào)債券的發(fā)行利率，不然其還不如從央行那里以較低的利息借錢。

此時(shí)，債券基金如果要投資這些金融債券，那么獲得的利息收益可能就會(huì)減少。這是不是說，央行降息對(duì)債券基金是不利的呢？

其實(shí)不是，投資債券所產(chǎn)生的收益主要跟兩個(gè)因素有關(guān)，一個(gè)就是債券價(jià)格的上漲，還有一個(gè)就是債券的利息。這兩個(gè)因素都跟央行降息有關(guān)。

如果降低了存款準(zhǔn)備金，就意味著商業(yè)銀行可放貸的資金變多，就會(huì)產(chǎn)生更多的貨幣，而多出來的貨幣一些流入了債券市場(chǎng)，使得債券價(jià)格上升。

因此，對(duì)于純債基金等產(chǎn)品而言，既能獲得已配置債券既定的票息收入，還可以獲得“降準(zhǔn)”后資金推動(dòng)債券價(jià)格上漲帶來的溢價(jià)。

無論是降準(zhǔn)還是降息，一定程度上可以為市場(chǎng)注入更多的資金，有效地調(diào)整市場(chǎng)的流動(dòng)性，保持流動(dòng)性的合理充裕，促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，有利于提振投資者信心、進(jìn)一步改善融資需求。