《金基研》竹灣/作者 楊起超 時風/編審
隨著人均可支配收入的提升，國內居民的消費能力進一步增強。由此，人們對生活品質的要求不斷提高，個人衛生意識也在不斷增強，消費偏好也因此發生了重大變化，消費結構也在不斷升級和完善。《輕工業發展規劃（2016-2020年）》提到，“重點發展安全高效、無害健康的家庭衛生殺蟲用品”，溫和、不刺激、健康無害或已經成為了人們對個人健康衛生產品的要求。伴隨著新生代家庭群體的迭代，消費者更加注重嬰童護理產品的品質安全，在科學育兒觀念的影響下，細分消費需求層出不窮。“為品質買單”的消費觀念將持續成為國內個人健康衛生產品及嬰童護理產品的源動力。
驅蚊類、個人護理類產品作為居民日常消費品，使用頻率高、接觸時間長，隨著個人健康衛生意識的增強，人們更傾向于選擇溫和、有效的驅蚊產品和功效突出、品質優越、能滿足其特定需求的個人護理產品。即將于上交所主板上市的潤本生物技術股份有限公司（以下簡稱“潤本股份”），以驅蚊作為市場切入點，迅速拓展至更為廣闊的個人護理市場。在發展過程中，潤本股份不斷夯實以品質為前提、以用戶為中心的品牌基石；在消費結構的升級過程中，其不斷促進驅蚊、個人護理及嬰童護理行業的成熟和發展，前景廣闊。
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一、消費者需求增加新內涵，新類型產品響應消費升級
隨著人們生活水平的不斷提高，人們對驅蚊類和個人護理類消費品的要求不斷提高，為滿足人們日益增長的高質量產品的需求，生產企業不斷推出各類具有新功能、新特性、個性化特征的新產品。
近年來，國內驅蚊行業發展迅速，驅蚊產品在作用方式上不斷進行技術創新。從盤式蚊香到電熱蚊香片，再到電熱蚊香液等用電加熱的新型驅蚊產品，以及通過將有效的化學驅蚊成分涂抹在身體上或噴撒在衣物上以發揮驅蚊作用的驅蚊液等產品，驅蚊產品持續迭代升級，，其作用方式越來越多樣化，可以滿足消費者的個性化、多場景的使用需求。
此外，戶外游玩已經成為了人們生活的重要組成部分，蚊蟲防控因此也成為人們戶外游玩的重要環節。而人們對驅蚊產品的要求，除了最基本的驅蚊效果上，近年來還增加了溫和、便捷、健康和個性化等特征；對蚊蟲的防治理念，則從殺滅轉變為驅避、預防，且對驅蚊產品日常使用的便捷性、個性化需求愈發強烈。
在戶外出行活動盛行、用戶需求轉變等因素的影響下，國內驅蚊行業的增長持續而穩定。
數據顯示，國內驅蚊市場（不含殺蟲）的零售額由2017年51.81億元增加至2022年的74.59億元，復合增長率為7.56%，預計到2027年，市場規模可達101.70億元。其中，2022年的線上市場規模約為18.27億元，線上滲透率約為24.5%，且仍保持不斷上升趨勢，線上市場規模2017年至2022年的年均復合增長率為22.28%，遠高于線下渠道，貢獻了整個市場的主要增量；2022年-2027年的線上預計年均復合增長率為15.38%，遠高于線下2.7%的預計復合增長率。
簡言之，在需求推動下，國內驅蚊行業將持續而穩定地增長。
從個人護理類產品方面看，數據顯示，個人護理行業市場規模巨大，2022年市場規模已高達5,118.18億元，在收入水平提升帶來的消費升級、消費習慣的改變、核心消費人群的增加、銷售渠道的多元化等因素的影響下，未來國內個人護理市場容量將有望繼續增長，個人護理類產品尤其是嬰童護理類產品發展前景廣闊。
在嬰童護理產品領域，隨著嬰童家庭消費能力的提升，疊加精細化育兒觀念逐步被人們接受，國內嬰童護理市場依舊有望穩健增長。數據顯示，2022年嬰童護理市場規模約為297.11億元，其中線上市場規模130.94億元，占整個市場的比例約為44.07%，線上渠道已經具備較大市場規模且呈逐年上升趨勢；2017年-2022年，線上渠道的年均復合增長率約為25.08%，數據顯示，嬰童護理行業線上市場規模2022年至2027年預計仍將保持超過20%的高速增長，遠高于線下渠道增速。
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二、建立全面專利體系，持續增加研發投入
從技術層面和專業性角度看，驅蚊、個人護理產業是多學科交叉的綜合產業，其中，驅蚊產品涉及農藥、化工、生物、毒理等多個學科；而個人護理產品則涉及精細化學、皮膚科學、植物學、生物技術、病理學。
換言之，無論是驅蚊產品還是個人護理產品，均對生產企業提出了較高的技術要求。因此，生產企業想要實現長遠的發展，需要具備一定的技術水平，配備相應的技術人才，加大對研發的投入。
自成立以來，潤本股份高度重視技術創新，不斷提升技術研發實力，完善技術創新機制，為自身技術水平的持續進步提供有力保障。據《潤本生物技術股份有限公司首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（注冊稿）》（以下簡稱“招股書”），截至2023年2月28日，潤本股份已取得71項專利，且已初步建立了全面的專利體系，達到了較好的技術保護效果。
從核心技術的構成方面看，目前潤本股份自主研并處于批量生產、產業化階段的核心技術，有蚊香液智能加熱器技術、驅蚊酯在水基型驅蚊產品中的應用技術、舒緩功效組合物的應用技術、保濕護膚組合物的應用技術、一種嬰兒液體痱子粉的制備技術及其應用技術、低敏柔軟的殺菌濕巾的應用技術等。
其中，潤本股份的蚊香液智能加熱器技術，基于加熱器內的藍牙芯片，可通過手機小程序的設定，實現加熱器自動加熱，能提供個性、普通兩種模式，且采用防火材料和PCT陶瓷發熱元件，可有效降低安全事故發生率；而驅蚊酯在水基型驅蚊產品中的應用技術，通過使用其他天然替代物代替酒精提升驅蚊酯的溶解性，并添加舒緩和保濕的活性成分，敏感肌人群也可適用，同時，無酒精配方也可降低驅蚊酯的揮發性，延長藥效。
另外，潤本股份的舒緩功效組合物的應用技術，篩選化妝品原料目錄中具有舒緩作用的活性物，通過組胺刺激實驗評價其舒緩效果，并確定其用量和配比，將組合物應用在紫草舒緩膏、舒緩棒、舒緩走珠冰露等產品中，經第三方機構人體功效評價顯示，在使用含有該活性物組合物的產品后，具有良好的舒緩效果；潤本股份的保濕護膚組合物的應用技術，通過復配甘油、透明質酸鈉、甘油葡糖苷、礦脂等具有保濕作用的安全溫和原料。保濕護膚組合物的應用技術應用在護膚膏霜中時，既可以起到較好的吸濕保濕作用，同時減少水分揮發延長保濕時間。
從研發投入方面看，據招股書，2020-2022年，潤本股份的研發投入分別為1,071.26萬元、1,360.16萬元、1,951.26萬元，逐年增加，能為其技術研發提供源源不斷的動力。
另外，在2020-2022年，潤本股份研發設計人員的數量分別為55人、64人、106人，分別占員工總人數的14.4%、13.03%、13.45%，維持在13%以上。
值得注意的是，潤本股份還實施內部培養和外部引進相結合的人才策略，已形成重視技術創新、重視人才的良好氛圍。
簡言之，未來，潤本股份有望以現有核心技術為基礎，以人才為基石，繼續以市場需求為導向，開發出于消費者需求相匹配的新產品，增強實力。
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三、以產品質量為發展根基，構造線上下結合銷售模式
從行業發展狀況來看，目前，國內驅蚊用品行業及個人護理行業均屬于充分競爭的行業，國內外企業數量眾多，市場集中度低，行業競爭激烈。而在嬰童護理產品賽道上，則有眾多國內外企業布局產品。
在激烈的市場競爭中，潤本股份始終堅持以產品質量為自身發展的根基，嚴格按照國家相關質量標準和要求，建立完善生產質量管理體系。其對研發、生產、銷售、售后服務等經營環節進行嚴格控制。
在研發方面，潤本股份持續引進高端技術人才，不斷提高產品研發能力，努力提升包括穩定性、功效性在內的各項產品的性能。
在原料方面，潤本股份與羅伯特、德之馨、揚農化工、道達爾、默克等國內外知名原料企業合作，嚴格控制原材料質量，從源頭確保其產品的品質。
在售前生產和售后服務方面，潤本股份堅持精細化管理，利用信息化管理系統對生產過程、成品管理、銷售管理、風險信息管理、產品召回等多個環節進行有效記錄，確保各環節產品信息的可追溯性，嚴把生產質量關。
國內市場巨大、人口眾多、各區域之間經濟文化差別大，單一的銷售渠道則難以覆蓋整體市場。
線上銷售渠道能精準定位客戶的需求，突破購物的時間、空間限制，為消費者提供便捷的購物方式。因此，打造線上線下融合發展的多元化銷售渠道成為了不少驅蚊、個人護理產品生產企業提升品牌知名度、開拓細分市場的重要途徑。而線下銷售渠道則有利于為消費者提供專業的銷售服務，滿足即時性需求，提升用戶購物體驗，擴大品牌影響力。
潤本股份已經在行業中深耕十余年，成功塑造了兼具品質、功能與設計的國貨品牌形象。在產品銷售上，其采用了線上直銷、線上平臺經銷、線上平臺代銷和非平臺經銷四種銷售模式。
其中，線上渠道對潤本股份的成功至關重要。目前，潤本股份已與天貓、京東等國內成熟電商平臺合作多年，積累了巨大的客戶流量優勢。另外，潤本股份還積極通過新媒體電商平臺（如抖音、快手、小紅書等）向消費者提供豐富的優質產品。
據招股書，2020-2022年，潤本股份線上直銷的銷售金額為25,229.76萬元、33,254.33萬元、51,610.14萬元；線上平臺經銷的銷售金額為7,856.46萬元、9,713.01萬元、12,334.67萬元；線上平臺代銷的銷售金額為1,764.18萬元、2,258.01萬元、2,834.07萬元。
2020-2022年，潤本股份通過線上直銷、線上平臺經銷、線上平臺代銷實現的銷售金額合計分別為34,850.4萬元、45,225.35萬元、66,778.88萬元，逐年上升，復合增長率為38.43%。
此外，潤本股份還通過新媒體電商平臺（如抖音、快手、小紅書）向消費者提供豐富的優質產品，其中，其在抖音渠道的總銷售金額從2020年的141.03萬元增長至2022年的15,768.02萬元，帶動品牌全面發展。
另外，線下渠道是潤本股份未來布局的重點。
為提供更優質的購物體驗，增加客戶觸點，潤本股份除了不斷建設社區團購等線下銷售渠道，還積極與全國知名連鎖商超、便利店、百貨商店建立合作關系，進一步加快市場滲透。未來，潤本股份將在鞏固現有營銷渠道的基礎上，持續拓展產品銷售的輻射區域，強化產品銷售渠道的深度和廣度。
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四、毛利率逐年上升，主要產品收入占比逾94%
據招股書，在對研發、生產、銷售、售后服務等經營環節進行嚴格控制下，2020-2022年，潤本股份的主營業務收入主要來源于驅蚊、嬰童護理等產品，驅蚊、嬰童護理兩個系列產品的銷售收入占主營業務收入比重分別為99.08%、98.87%。
分類來看，2020-2022年，潤本股份來自驅蚊系列產品的銷售收入分別為16,913.2萬元、22,774.64萬元、27,225.78萬元；來自嬰童護理系列產品的銷售收入分別為14,372.86萬元、21,667.6萬元、39,009.04萬元，均呈現逐年增加的趨勢。
從銷量方面看，潤本股份的各系列產品的銷量亦均處于上升的趨勢之中。
其中，2021年及2022年，潤本股份驅蚊系列產品的銷量分別增長25.46%、15.76%；嬰童護理系列產品的銷量分別增長29.14%、74.85%，目前嬰童護理系列產品已經是潤本股份增速最快，占比最大的系列了。
而隨著潤本股份產品產銷數量的增長和產銷規模的擴大，其產品的單位銷售成本整體呈下降趨勢，產銷規模增長產生的規模效應有效分攤了固定成本，各主要產品單位銷售成本隨著產銷數量的增長逐年下降，表現出明顯的規模效應，對其毛利率增長產生正向貢獻。
綜合來看，2020-2022年，潤本股份的綜合毛利率分別為52.53%、53.05%、54.19%，逐年上升。
分類來看，潤本股份驅蚊系列產品的毛利率為54.29%、56.66%、56.66%；嬰童護理系列產品的毛利率為56.02%、59.93%、62.77%。
簡言之，2020-2022年，潤本股份驅蚊系列、嬰童護理系列產品毛利率整體呈上升趨勢。
除了產銷規模的擴大，潤本股份毛利率的上升，還與其產品矩陣拓寬維持市場競爭力、穩定的供應商合作關系有關。
潤本股份以驅蚊作為市場切入點，將其產品拓展至更為廣闊的嬰童護理市場，在產品設計上及時把握市場趨勢，不斷豐富“潤本”品牌的產品品類，獲取細分領域的差異化競爭優勢。
目前，潤本股份的產品已經持續覆蓋居家生活、出游踏青、四季護膚、沐浴清潔等多元應用場景，建立起了一個龐大、忠誠且持續增長的客戶群體，優質的國貨品牌形象深入人心。此外，潤本股份還適時推出驅蚊噴霧、衛生濕巾、皴裂膏等滿足消費者需求的新產品。
潤本股份通過豐富產品矩陣、持續升級迭代產品，其產品已經形成了一定的市場競爭力，成為保持較高毛利率且持續增長的重要因素。
另外，潤本股份上游的供應商較為穩定，2020-2022年，潤本股份與各年前五大供應商均保持長期合作關系，不存在終止合作的情況。其采購規模隨著產銷規模的增長而不斷擴大，對上游原材料供應商的議價能力逐漸增強，原材料采購價格基本穩定，這有利于潤本股份持續保持較高的毛利率。
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五、控制質量重視研發，凈利潤年均復合增長近30%
從經營成果方面看，2020-2022年，潤本股份的主營業務收入及凈利潤持續增長。
據招股書，2020-2022年，潤本股份的營業收入分別為44,282.83萬元、58,214.72萬元和85,608.92萬元，復合增長率達到39.04%；凈利潤分別為9,471.21萬元、12,064.73萬元和16,004.49萬元，復合增長率為29.99%。
憑借其對產品質量的控制、對研發的重視和對售前生產和售后服務方面的關注，潤本股份的產品在天貓、京東、抖音等平臺保持較高的市場占有率。
其中，2020-2022年，“潤本”品牌在天貓平臺的蚊香液銷售額占比分別達到16.42%、18.32%和19.99%，連續三年排名第一。
在上述因素的作用下，潤本股份在其所處的行業中享有較高品牌知名度，且榮獲主流電商平臺細分品類多項重要獎項。
公開信息顯示，“潤本”品牌在國內消費品牌獨立調查排名網站MAIGOO（買購網）評出的“2023年驅蚊液十大品牌榜”位列第一；行業獎項方面，潤本股憑借近年在天貓、京東等主流電商平臺的突出表現，先后獲得2021年度京東洗護行業峰會“行業口碑獎”、2022年度天貓嬰童洗護行業獎、2022年度最受歡迎嬰童洗護獎等獎項。
隨著業績的穩步增長，近年來潤本股份的每股收益也持續上漲。2020-2022年，潤本股份的每股收益分別為0.31元、0.36元、0.47元，年化增長率為23.13%。
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六、“三階段”發展塑造品牌實力，構建“研產銷一體化”經營模式
基于對客戶需求的深刻理解，潤本股份在多年的技術探索和積累中，持續以消費者為導向，強化研發能力，賦能產品創新與可持續發展。其主營業務、主要產品及主要經營模式的演變可分為三個階段。
在“品牌初創，奠定基礎”的第一階段（2006-2012年），潤本股份致力于驅蚊類、嬰童護理類產品的生產與銷售，為長期、穩定、高效的發展奠定扎實的基礎。在該階段，潤本股份以線下經銷模式為主，把握電子商務蓬勃發展的契機，開設線上直營店鋪，切入主流線上流量入口，打開了線上銷售渠道。
2013-2018年，是潤本股份發展的第二階段。在該時期，潤本股份已經具備了一定的資本積累和良好的客戶基礎。為滿足日益增長的市場需求，潤本股份購入廣州黃埔生產基地，持續加大研發投入，不斷發掘和發現消費者未被滿足的需求與痛點，豐富產品結構，并獲得了國家高新技術企業認定。
同時，在第二階段，潤本股份進一步拓展線上銷售渠道，形成了以線上渠道為主、線下渠道為輔的銷售模式，持續開拓包括天貓、京東在內的多個線上銷售渠道，積累品牌口碑，實現銷售規模的快速增長，并逐步構建“研產銷一體化”的經營模式。
2019年至今，是潤本股份發展的第三階段。在該階段內，潤本股份以驅蚊系列、嬰童護理系列等產品為主線，采用差異化戰略，推出滿足細分市場消費者需求的多種類產品。同時，潤本股份對于新型渠道業態持續保持了充分敏銳，新業務規模實現跨越式增長。
簡言之，從2006年至今，潤本股份能夠不斷把握行業的發展機遇，挖掘消費者的產品需求，逐漸構建起自身的產品體系和經營模式，其發展脈絡清楚、發展戰略清晰、發展目標明確，品牌影響力不斷增強。
此番上市，潤本股份將募集資金分別用于“黃埔工廠研發及產業化項目”、“渠道建設與品牌推廣項目”、“信息系統升級建設項目”和補充流動資金，其品牌影響力和市場占有率有望借此進一步提升，而且業務或將會得到快速發展。
其中，“黃埔工廠研發及產業化項目”擬計劃新建生產車間、研發中心及配套基礎設施、并購置先進的自動化生產及研發設備和配備充足的生產及研發人員。
“黃埔工廠研發及產業化項目”建成后，將主要新增個人護理類產品的產能，達產年將新增產能6,720萬件，年營業收入76,104萬元。“黃埔工廠研發及產業化項目”的實施，將有利于潤本股份緩解產能瓶頸，優化產品結構，提升研發能力，縮短研發周期，加快研發成果轉化及產業化，促進業務規模的持續擴張。
“渠道建設與品牌推廣項目”計劃用于潤本股份渠道建設及“潤本”品牌推廣。該項目通過開展線上平臺推廣和線下營銷活動等方式進行渠道建設，拓展產品銷售的輻射區域，通過廣告投放、新媒體、明星代言及品牌策略咨詢等方式實現品牌推廣，提升潤本股份的品牌知名度和影響力，進一步提升產品的市場占有率，為業務的快速發展提供支持。
“信息系統升級建設項目”包括營銷數字化平臺項目、信息平臺建設項目和企業5G應用落地項目等。潤本股份“信息系統升級建設項目”的實施，將有助于其順應行業信息化、數據化發展趨勢，提升信息化、數字化運營水平，提高運營效率和綜合服務能力，從而進一步提升市場競爭力。
總而言之，潤本股份本次的募投項目，旨在通過新增車間、擴大研發、增加設備及擴大渠道等手段，優化產品結構，提升研發能力，促進業務規模的持續擴張，為業務的快速發展提供支持，進一步提升產品的市場占有率和自身的市場競爭力。
未來，潤本股份將繼續提升供應鏈的智能化水平，持續不斷地提高自身對市場需求的響應能力，加大產能擴張、豐富產品品類；沿著驅蚊、嬰童護理等細分領域的技術發展路線，進一步加大研發投入；順應行業信息化、數據化發展趨勢，進一步提升信息化、數字化運營水平，提升運作效率和綜合服務能力，為客戶帶來更好的消費體驗，進一步提升競爭力，致力于成為被廣大消費者認可的全球知名品牌。
