《金基研》念阡/作者 楊起超 時風/編審
近年來，隨著國內包裝機械行業的發展，包裝設備國產替代不斷加速，包裝機械進口數量及金額持續下降。同時，國內包裝機械出口數量及金額呈上漲趨勢。此外，在限塑令背景下，“以紙代塑”趨勢形成，紙包裝機械行業前景可觀。作為一家集研、產、銷于一體的包裝專用設備生產商，廣東鴻銘智能股份有限公司（以下簡稱“鴻銘股份”）主營產品包括各種自動化包裝設備和包裝配套設備，主要分為紙盒和紙塑兩大產品系列，應用于各類精品包裝盒及紙漿模塑制品的生產。
2023年第三季度，鴻銘股份營收出現回暖跡象，資產負債率大幅低于同行業可比公司。作為高新技術企業，鴻銘股份重視研發投入，堅持自主創新，攻克了一批具有完全自主知識產權的關鍵技術。經過多年發展，鴻銘股份目前已成為國內同行業領域內研發實力較強、產品類型豐富、產品質量優良的包裝專用設備的供應商。2022年12月30日，鴻銘股份登錄資本市場，募集資金用于增強其在研發、產能和營銷服務等方面的競爭能力，對鴻銘股份的業績提升將產生積極影響，未來可期。
一、包裝設備國產替代加速，下游“以紙代塑”趨勢形成行業前景可觀
由于包裝具備產品保護、附加值提升、推廣促銷等多重功能，其應用領域涵蓋貨物、物品流通的每一個環節。伴隨著世界經濟的恢復和現代商業、物流產業的快速發展，全球包裝產業規模正穩步增長，推動上游包裝機械行業發展。
20世紀80年代以前，國內包裝機械主要從德國、法國、意大利、日本等世界機械設備制造強國進口。隨著國內機械工業的崛起和伴隨機械設備結構調整的大環境，國內包裝機械企業逐漸突破了國際生產商壟斷競爭格局，國產替代加速。
近年來，國內包裝機械進口額已經開始出現負增長，國內市場的主導地位已經由國內企業所占據，越來越多的紙包裝生產企業也因此選擇國產包裝設備，國內印刷包裝企業購買國產設備已成為市場主流和必然趨勢。
據中國海關數據，2021-2022年及2023年1-7月，國內包裝機械進口數量分別為9.15萬臺、4.93 萬臺、1.86萬臺，2022年及2023年1-7月分別同比下降44.7%、46.5%；進口金額分別為19.05億美元、16.48億美元、7.56億美元，2022年及2023年1-7月分別同比下降13.4%、26.3%。
同時，隨著整體實力的不斷提高，國內包裝設備企業越來越多的參與國際市場競爭，搶占海外市場份額。
據中國海關數據，2023年1-7月，國內包裝機械出口數量為1,029.64萬臺，同比增長8.9%，出口總額為21.87億美元，較上年同比增長2.9%，國內包裝機械出口額已重新進入穩定增長的階段。
另據共研產業咨詢數據，國內包裝機械市場規模從2015年的349億元增長至2022年的429億元，2026年市場規模預計達562億元。
隨著國內勞動人口數量的下降，勞動力成本快速上升，低成本的人力優勢逐步減弱，勞動密集型的生產企業人力成本日益增加，高端包裝裝備制造業將會迎來快速增長時期。
另一方面，在國內外禁塑、限塑政策落地實施的背景下，無污染、無公害的“綠色包裝”受到越來越廣泛的關注與重視，紙包裝行業前景可觀。
塑料制品，尤其是發泡聚苯乙烯（EPS），雖然具有價格低、包裝性能良好等特點，廣泛應用于包裝領域，但其缺點也日漸顯現，如對環境造成嚴重的破壞，已成為人皆惡之的“白色污染”。而紙包裝產品，與金屬、塑料、玻璃、木材包裝產品相比，廢棄物較少、安全衛生、易于自行分解和回收再利用，是公認的“綠色包裝產品”。
作為綠色包裝、經濟包裝，紙包裝對其他包裝產品有良好的替代效應，使用范圍越來越廣，環保性、經濟性也將使得紙包裝的需求更加旺盛，推動紙包裝機械行業發展。
綜上，國內包裝機械進口數量及金額持續下降，國產替代加速。同時，隨著環保意識的提升，在限塑令背景下，“以紙代塑”趨勢形成，紙包裝的需求更加旺盛，推動紙包裝機械行業發展。
二、模塊化包裝生產線滿足客戶個性化需求，“軟硬”兼施全面保障產品質量
作為一家集研發、生產和銷售于一體的包裝專用設備生產商，鴻銘股份主營產品包括各種自動化包裝設備和包裝配套設備，產品主要應用于消費類電子包裝盒、食品煙酒盒、醫藥保健品盒、化妝品盒、珠寶首飾盒、禮品盒、服裝服飾盒等各類精品包裝盒及紙漿模塑制品的生產。
其中，鴻銘股份生產的HM-ZD2418、HM-ZD6418、HM-ZD6435、HM-ZD350、HM-ZD240、HM-ZD600系列包裝設備等均為自主研發，上述產品可實現進紙、過膠、進灰板、貼四角、定位、抱盒、包邊、折耳和折入成型等包裝工序自動完成，并適用于不同尺寸大小的紙質包裝盒的生產，在國內外市場具有不俗的競爭實力。
同時，鴻銘股份的產品具有制盒速度快，定位準、換膜快、制盒種類多，產品功能穩定等特點。
值得一提的是，鴻銘股份采用模塊化的設計理念，對產品生產過程中的各工序進行拆解，在對一定范圍內的不同功能，或相同功能不同性能、不同規格的產品進行分析的基礎上，設計出一系列功能模塊，通過不同模塊搭建構成整套包裝生產線，以滿足不同客戶的個性化生產要求。
在產品質量方面，鴻銘股份一直重視質量管理工作，“軟硬”兼施全面保障產品質量。
軟件方面，鴻銘股份按照質量管理體系的要求編制了質量手冊、程序文件等，使得質量控制覆蓋到生產經營的各個環節。鴻銘股份以良好的質量管理體系，以確保產品質量符合其生產要求，滿足質量標準。同時，鴻銘股份注重提高技術工人的素質及操作技術的積累，對關鍵崗位的技術人員給予具有競爭力的薪資和員工福利待遇，以保持技術人員的穩定及操作技術的傳承。
硬件方面，目前，鴻銘股份擁有數十臺先進的精密加工設備和檢測設備。對于包裝專用設備制造企業而言，機器配件加工能力是設計研發最終能否實現的基礎，也是衡量企業綜合競爭實力的重要因素。
借助上述軟硬件優勢，鴻銘股份能夠制造出高精度和高難度的零件，確保設備裝配精度，最終保障設備品質。
另外，上述設備加工群組基本涵蓋了鴻銘股份產品中大部分零配件的主要加工工序，無需過多依賴外協加工，這種制造覆蓋能力也提高了其設備產品交貨周期的靈活度。特別是對于客戶的緊急訂單需求，鴻銘股份能在生產系統中開辟綠色加工通道，在較短時間內滿足客戶需求，加強與客戶間的合作緊密度，有利于建立長期合作關系。
簡言之，鴻銘股份產品在國內外市場具有不俗的競爭實力，其通過模塊化互聯構建包裝產品線滿足客戶個性化需求，通過“軟硬”兼施全面保障產品質量。
三、國內外優質印刷包裝企業認可，線上線下合力開拓新客戶
包裝機械的品牌知名度及美譽度以及行業口碑是下游客戶選擇供應商的重要標準。特別是在包裝品質日益受到人們關注的情況下，品牌影響力往往成為知名包裝企業選擇包裝機械供應商考量的關鍵指標之一。
由于包裝機械針對的是企業客戶，而非大眾客戶，品牌的創建不是通過廣告等手段在短期內即可做到，它需要良好的產品品質、持續的技術創新、完善的服務體系，并經過時間積累和歷史沉淀，才能最終贏得廣大客戶認可。
扎根于包裝專用設備行業多年，鴻銘股份通過穩定的產品品質贏得了國內外眾多印刷包裝企業的認可。鴻銘股份還積極參加國際著名的行業展會，積極塑造良好的品牌形象。2015年1月，鴻銘股份被評為“廣東省著名商標”。
良好的品牌形象不僅降低了鴻銘股份與現有客戶間的交易成本，保證了其產品銷售工作的順利開展，同時對于鴻銘股份創新產品的推廣及拓展新的客戶和市場具有重要的作用。
目前，鴻銘股份已積累了一批業務關系穩定的優質客戶。近年來，鴻銘股份與裕同科技、美盈森、金箭印刷、重慶海派、新洲印刷、PT.Satyamitra Kemas Lestari(印度尼西亞)、Goldsun Packaging＆Printing Joint Stock Company(越南)等國內外印刷包裝生產企業建立了長期合作關系。鴻銘股份通過及時的訂單交付及良好的售后服務能力幫助客戶提升了產品競爭力。
在客戶維護方面，鴻銘股份組建了專業的售后服務團隊，通過售后服務和定期回訪持續跟進客戶產品使用情況，借助長期合作關系開發新的采購需求。鴻銘股份將設備生命周期維護理念融入到充分細致的前期溝通、高品質設備的生產和快速的服務響應之中，從而減少了設備的維護頻率和維護成本，并使設備維護更為便捷，在客戶中享有較高滿意度。
在客戶拓展方面，鴻銘股份通過參加行業展會、互聯網營銷等方式提高品牌的知名度。鴻銘股份充分利用參加展會的機會，向國內外客戶展示最新的產品和技術，提升鴻銘品牌的知名度，與潛在客戶發展業務關系。鴻銘股份目前主要通過中國制造網、阿里巴巴、百度、Google等網絡平臺進行產品的網絡宣傳和業務聯系。
總的來說，鴻銘股份塑造了良好的品牌形象，贏得國內外眾多印刷包裝企業的廣泛認可，積累了一批優質客戶資源。同時，鴻銘股份重視設備生命周期維護，在老客戶中享有較高滿意度，開發新的采購需求；通過線上線下合力開拓新客戶，保障業績增長的可持續性。
四、研發投入占比呈上漲趨勢，自主創新掌握關鍵核心技術
技術創新能力是鴻銘股份核心競爭力的最重要組成部分。作為高新技術企業，鴻銘股份堅持技術創新的發展戰略，通過自主創新的發展道路，不斷提高研發與創新能力。
研發投入方面，近年來鴻銘股份持續加大研發投入力度，研發投入金額占比營業收入比例整體呈上漲趨勢。2020-2022年及2023年1-9月，鴻銘股份的研發投入占比分別為4.87%、5.34%、4.94%、6.77%。
研發團隊方面，鴻銘股份建立了一支專業的技術研發團隊，研發內容囊括結構設計、電控設計、軟件研發等不同的技術領域，可以根據客戶需求提供優質的產品設計方案。截至2022年12月30日，鴻銘股份研發人員占比為10.72%。
研發體系方面，鴻銘股份建立了專業、高效的研發制度和管理體系，能快速響應客戶不斷變化的應用端需求和行業技術升級趨勢。
多年來，鴻銘股份專注于機器高速輸送及精確定位、自動供料、自動控制與信息化等技術的研發，掌握了多模式成型制盒技術、雙工位抱盒成型技術、參數化智能調節技術、絲印局部涂膠技術、高精度圖像定位技術、大行程微位移紙臺升降技術、高速精密凸輪成型技術、多位置拉模折邊技術等十大核心技術。
針對精品包裝盒設備各核心部件的主要組成部分的形狀、構造、用途等，鴻銘股份均已獲得核心專利；針對各核心部件的軟件系統，鴻銘股份也已獲得軟件著作權。
截至2022年12月16日，鴻銘股份已取得專利285項，其中發明專利44項、實用新型專利239項、外觀設計專利2項，鴻銘股份被認定為高新技術企業。
值得一提的是，2019年12月3日，廣東省科學技術情報研究所出具《科技查新報告》(報告編號：201912955)，鴻銘股份研發的“雙工位抱盒成型技術”、“快速換模結構及系統”、“封閉式鈑金護罩結構”在已見文獻報道中未見有相關內容報道。
2019年8月，鴻銘股份產品入選《廣東省首臺(套)重大技術裝備推廣應用指導目錄(2019年版)》。2020年1月，鴻銘股份生產的HM-ZD6418全自動制盒機入選《2019年度東莞市首臺(套)重點技術裝備》。2021年10月，鴻銘股份生產的HM-ZD350全自動制盒機入選東莞市工業和信息化局組織評選的《2021年度東莞市首臺(套)重點技術裝備》。
憑借技術優勢，鴻銘股份2018年12月被廣東省科學技術廳認定為廣東省工程技術研究中心，2019年8月被廣東知識產權保護協會評為“廣東省知識產權示范企業”，2019年11月被國家知識產權局評為“2019年度國家知識產權優勢示范企業”。
五、資產負債率低于同行業可比公司，募資增強產銷研競爭力
2022年以來，受宏觀環境等因素的影響，鴻銘股份的下游客戶減緩了固定資產投資，其業績有所下滑。
據東方財富choice數據，2020-2022年及2023年1-9月，鴻銘股份的營業收入分別為3.08 億元、3.24億元、2.30億元、1.45億元，凈利潤分別為6065.72萬元、6699.23萬元、3936.74 萬元、125.80萬元。
其中，2023年第三季度，鴻銘股份實現營業收入4,614.42萬元，同比上漲0.08%，已出現企穩回升趨勢。
近年來，鴻銘股份的資產負債率大幅低于同行業可比公司，償債風險低。
據東方財富choice數據，2020-2022年及2023年1-9月各期末，鴻銘股份的資產負債率分別為25.89%、24.61%、14.27%、11.75%。
同期，鴻銘股份同行業可比公司蘇州斯萊克精密設備股份有限公司的資產負債率分別為49.51%、49.96%、39.90%、46.11%；江蘇新美星包裝機械股份有限公司的資產負債率分別為59.14%、64.50%、63.35%、64.39%；蘇州賽騰精密電子股份有限公司的資產負債率分別為61.81%、61.86%、63.92%、64.11%；杭州中亞機械股份有限公司的資產負債率分別為30.34%、32.00%、36.39%、37.80%。
其中，2022年12月30日，鴻銘股份通過在深交所募資上市，資產負債率進一步下降，并為后續發展儲備了充足的“子彈”。
此番上市，鴻銘股份共募集資金5.06億元，扣除發行費用后募集資金凈額為4.28億元，擬用于東城廣東鴻銘智能股份有限公司總部項目—生產中心、營銷中心、研發中心建設項目。
其中，生產中心建設項目總投資2.02億元，擬投入募集資金1.83億元，將緩解鴻銘股份現有產品產能不足的瓶頸，增強其市場地位，并補充優化鴻銘股份產品結構，提升其主營業務規模和綜合競爭實力。
營銷中心建設項目屬于營銷渠道建設，總投資5,422.39萬元，全部使用募集資金，建設完成后，將有力提升鴻銘股份客戶維護、開發能力，增強產品推廣力度，為國內外市場的銷售提供有力的技術服務支持，從而增強其市場競爭力，提高盈利水平。
研發中心建設項目總投資4,575.01萬元，全部使用募集資金，項目的實施將進一步提升鴻銘股份研發實力，不斷推出適應市場需求的新產品，增強其核心競爭力，同時，也可與鴻銘股份不斷擴大的生產能力相匹配，起到強大技術支持、保障產品和服務質量、樹立良好品牌形象的作用。
上述募投項目實施后，有助于增強鴻銘股份在研發、產能和營銷服務等方面的競爭能力，對其實現發展戰略、擴大經營規模和提高業績水平產生積極作用。
未來，鴻銘股份將進一步增強研發能力，提升現有核心業務產品的技術水平，開發出更具競爭力的產品，為客戶提供更優質的產品和服務，鞏固和擴大自身的競爭優勢。
